每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 謝欣    

自資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，“去杠桿”“去通道”成為券商在新規(guī)過(guò)渡期內(nèi)的主要任務(wù)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)券商資管競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化，集合產(chǎn)品品類(lèi)較少，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較為平庸。在現(xiàn)有的監(jiān)管框架之下，券商資管唯一的出路就是積極轉(zhuǎn)型主動(dòng)管理，而具備優(yōu)秀的投研能力則是主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型的核心條件。

不難發(fā)現(xiàn)，一些大型券商資管在主動(dòng)管理方面走在了前列，再加上較為出色的風(fēng)控能力，旗下產(chǎn)品中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，成為了市場(chǎng)上具有代表性的產(chǎn)品。

下面，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)券商資管產(chǎn)品的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，從中精選出幾只供大家分享和研究，不作為投資建議。 

股票型——國(guó)泰君安君享弘利

國(guó)泰君安君享弘利成立于2013年12月27日，成立規(guī)模3013.88萬(wàn)元，管理人為國(guó)泰君安資管。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月13日，國(guó)泰君安君享弘利的最新凈值為4.33元。

今年來(lái)，A股表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)泰君安君享弘利也取得了不俗的業(yè)績(jī)，尤其是今年一季度。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年來(lái)截至12月13日，國(guó)泰君安君享弘利回報(bào)率達(dá)67.83%，年內(nèi)最大回撤為-9.34%。另外，拉長(zhǎng)周期來(lái)看，從產(chǎn)品成立至今的每個(gè)年度中，國(guó)泰君安君享弘利均取得了正收益，成立以來(lái)累計(jì)收益率達(dá)333.00%，年化收益27.84%。

能夠取得超越市場(chǎng)同類(lèi)型產(chǎn)品、大幅戰(zhàn)勝指數(shù)的優(yōu)秀絕對(duì)收益，除了權(quán)益市場(chǎng)配置價(jià)值凸顯外，也需要投資經(jīng)理具有豐富的投資經(jīng)歷。據(jù)了解，張駿為國(guó)泰君安君享弘利的投資經(jīng)理，具有18年從業(yè)經(jīng)歷，曾任國(guó)泰君安證券證券投資總部執(zhí)行董事、證券及衍生品投資總部董事總經(jīng)理；現(xiàn)任國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司權(quán)益與衍生品部總經(jīng)理、“君得明”（原名：“明星價(jià)值”）、“君得鑫”、“君享弘利”等系列產(chǎn)品的投資經(jīng)理；具有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)、卓越的選股能力，業(yè)績(jī)優(yōu)秀、風(fēng)格穩(wěn)健。

張駿在國(guó)泰君安君享弘利三季度報(bào)告中指出，當(dāng)前宏觀層面呈現(xiàn)增長(zhǎng)偏弱但有韌性、資金偏寬松的局面，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)整體偏便宜的局面，預(yù)計(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。這種環(huán)境下，中觀、微觀的基本面亮點(diǎn)、估值和業(yè)績(jī)比較匹配的領(lǐng)域和個(gè)股仍將得到市場(chǎng)資金的追逐，呈現(xiàn)較好的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。因此權(quán)益投資將保持積極心態(tài)，尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

截至三季度末，國(guó)泰君安君享弘利持股市值占凈值比超過(guò)5%的股票包括浙江龍盛、美亞光電、綠盟科技、上海家化、聯(lián)化科技和東方國(guó)信，其中前兩只股票持股市值占比達(dá)18%和15.90%。

混合型——東方紅先鋒4號(hào)

東方紅先鋒4號(hào)成立于2010年12月7日，是東證資管旗下的代表性產(chǎn)品之一。值得注意的是，東證資管旗下98%以上的產(chǎn)品均為主動(dòng)管理規(guī)模，遠(yuǎn)超券商資管行業(yè)平均水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，東方紅先鋒4號(hào)最新凈值為2.3235元，今年以來(lái)回報(bào)率達(dá)32.26%，年內(nèi)最大回撤-15.60%。從近五年的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，除了2018年收益遜色外，其他年度均取得正收益，截至12月16日，累計(jì)收益率達(dá)184.95%，年化收益12.29%。

譚鵬萬(wàn)是東方紅先鋒4號(hào)投資經(jīng)理，也是東證資管私募權(quán)益投資部副總經(jīng)理（主持工作）、投資主辦人，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士；證券從業(yè)12年，歷任華寶信托研究員、信誠(chéng)基金投資部基金經(jīng)理、瑞泉基金投資部投資總監(jiān)兼公募負(fù)責(zé)人、中國(guó)民生投資股份有限公司投資部投研總監(jiān)、東方證券資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事，擁有豐富的證券投資經(jīng)驗(yàn)。

一季度時(shí)，基于年初較低的市場(chǎng)估值和積極的政策變化，東方紅先鋒4號(hào)大幅增加了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)持倉(cāng)，優(yōu)化了產(chǎn)品持倉(cāng)，取得了一定的正收益。雖然在二季度末時(shí)重倉(cāng)新城控股和新城發(fā)展，但是東方紅先鋒4號(hào)在三季度僅小幅下滑，而且上述兩只股票已不在產(chǎn)品持倉(cāng)的前十名股票明細(xì)中了。

譚鵬萬(wàn)在東方紅先鋒4號(hào)三季度報(bào)告中指出：“三季度，各組合減持了一些具有強(qiáng)周期性和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步惡化的個(gè)股，調(diào)整了一些消費(fèi)股的持倉(cāng)。未來(lái)幾個(gè)季度，我們將把精力集中在消費(fèi)、醫(yī)藥、金融、大制造的研究和投資上，堅(jiān)持自上而下選擇行業(yè)配置方向和自下而上選擇個(gè)股相結(jié)合，并適度控制行業(yè)配置比例，優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，爭(zhēng)取減少組合的回撤幅度，與優(yōu)秀的企業(yè)共成長(zhǎng)，努力為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。”

截至三季度末，東方紅先鋒4號(hào)持有若干酒類(lèi)消費(fèi)股，如貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、華潤(rùn)啤酒、重慶啤酒。

債券型——廣發(fā)金管家弘利債券

廣發(fā)金管家弘利債券成立于2012年8月9日，目前規(guī)模已超過(guò)百億元，管理人為廣發(fā)資管。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，廣發(fā)金管家弘利債券凈值為1.1475元。

自2012年成立以來(lái)，廣發(fā)金管家弘利債券連續(xù)7年獲得正收益，即使在債券市場(chǎng)大幅調(diào)整的背景下，凈值表現(xiàn)依然穩(wěn)中有升，體現(xiàn)了管理人及時(shí)防守避險(xiǎn)的能力。Wind數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)金管家弘利債券今年以來(lái)收益率達(dá)4.88%，成立以來(lái)總回報(bào)達(dá)59.41%，年化收益率達(dá)6.53%，大幅超過(guò)中證綜合債指數(shù)。

廣發(fā)金管家弘利債券投資主辦為劉小妹和袁克非。2012年劉小妹加入廣發(fā)證券，自2015年8月起任職于廣發(fā)資管固定收益部。袁克非曾任廣發(fā)銀行固定收益業(yè)務(wù)主管，從事專(zhuān)業(yè)債券投資業(yè)務(wù)超過(guò)10年，具備全面的貨幣市場(chǎng)、債券一、二級(jí)市場(chǎng)投資交易經(jīng)驗(yàn)；經(jīng)歷過(guò)債券市場(chǎng)三輪以上完整的牛熊周期，擅長(zhǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)，把握市場(chǎng)轉(zhuǎn)折；現(xiàn)擔(dān)任廣發(fā)金管家弘利債券集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、廣發(fā)金管家法寶量化避險(xiǎn)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、廣發(fā)銀享利1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃等系列產(chǎn)品的投資主辦。

上述投資主辦在廣發(fā)金管家弘利債券三季報(bào)中表示：“我們認(rèn)為下一階段，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健，資金面維持合理充裕，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，債券市場(chǎng)牛市格局不變?；谀壳靶庞脗钗挥诘臀?，因此我們對(duì)目前債券市場(chǎng)中高級(jí)信用債依然持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。我們將綜合考慮短期流動(dòng)性和中期基本面因素，獲取部分交易機(jī)會(huì)；同時(shí)，利用目前穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)適當(dāng)杠桿操作獲取套息收益。”

FOF——國(guó)泰君安全明星FOF系列

國(guó)泰君安全明星FOF系列是市場(chǎng)四大網(wǎng)紅FOF之一。以國(guó)泰君安全明星FOF1號(hào)為例，該產(chǎn)品成立于2018年5月18日，管理人為國(guó)泰君安資管。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，最新凈值為1.076元。

具體來(lái)看，今年以來(lái)截至12月13日，國(guó)泰君安全明星FOF1號(hào)回報(bào)率為15.95%，雖然不及其他三只網(wǎng)紅FOF，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)泰君安全明星FOF1號(hào)表現(xiàn)穩(wěn)健，成立以來(lái)收益率7.60%，年化收益4.76%，最大回撤-8.16%，為四只網(wǎng)紅FOF中回撤幅度最小的一只。

國(guó)泰君安全明星FOF系列投資經(jīng)理為楊鈐雯，其是天津大學(xué)管理科學(xué)與工程博士，研究方向是機(jī)器學(xué)習(xí)和數(shù)據(jù)挖掘；2010年加入國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司，歷任量化研究員、投資經(jīng)理，從事資產(chǎn)配置和量化套利類(lèi)研究和投資工作，在多因子Alpha策略上有深入研究。

今年一季度國(guó)泰君安全明星FOF表現(xiàn)沒(méi)能跟上大盤(pán)，對(duì)此楊鈐雯曾表示，主要是在和私募基金公司溝通中，出現(xiàn)了摩擦成本，以至于2月中旬A股普漲行情中沒(méi)能及時(shí)加倉(cāng)。不過(guò)三季度管理人整體超額收益顯著，楊鈐雯在國(guó)泰君安全明星FOF1號(hào)三季報(bào)中表示：“從行業(yè)及板塊配置角度來(lái)看，目前子基金投資方向集中于日常消費(fèi)、信息技術(shù)、金融、醫(yī)療保健四大領(lǐng)域。我們對(duì)未來(lái)的權(quán)益市場(chǎng)不悲觀，目前該市場(chǎng)估值仍然不高，流動(dòng)性相對(duì)寬松，風(fēng)險(xiǎn)偏好處于相對(duì)高位，企業(yè)盈利正在向少數(shù)公司集中，多項(xiàng)刺激政策頻繁出臺(tái)。我們將指數(shù)增強(qiáng)和主動(dòng)管理疊加，通過(guò)精選管理人獲得權(quán)益市場(chǎng)的超額收益。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)