每經(jīng)記者 張卓青    每經(jīng)編輯 劉野    

2019年可以被稱為銀行理財子公司“元年”，理財子公司作為資管“新兵”加入競爭中，與原有的市場玩家一同逐鹿資管市場。

目前，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵儲銀行六家國有大行的理財子公司都已經(jīng)開門迎客，三家股份行：光大銀行、招商銀行、興業(yè)銀行緊隨其后相繼開業(yè)，而多家城商行、農(nóng)商行的理財子公司也正在獲批與籌建的路上。

近期，《每日經(jīng)濟新聞》記者對各家理財子公司所發(fā)行的理財產(chǎn)品進行梳理和盤點，發(fā)現(xiàn)目前已發(fā)行的理財子公司產(chǎn)品存在幾大特點，一是產(chǎn)品類型以固定收益類為主，固定收益類產(chǎn)品占比達到八成；二是相較于傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品，理財子公司產(chǎn)品期限更長；三是投資門檻大大降低，超過六成的產(chǎn)品起投金額僅為1元錢。

固定收益類產(chǎn)品占比達八成

因為光大理財、招銀理財、中郵理財和興業(yè)理財剛開業(yè)不久，記者并沒有在這些銀行的App或者官網(wǎng)上找到相關(guān)的產(chǎn)品信息，所以只對工銀理財、農(nóng)銀理財、中銀理財、建信理財和交銀理財這5家理財子公司的產(chǎn)品信息進行不完全統(tǒng)計。

截至12月19日，這5家理財子公司共發(fā)行75款產(chǎn)品，其中固定收益類產(chǎn)品有61款，占比達到八成，混合類產(chǎn)品為14款，占比約兩成，而權(quán)益類產(chǎn)品則非常少見。

根據(jù)資管新規(guī)的要求，理財產(chǎn)品如果按照投資性質(zhì)來分類的話，可以被分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類這四類產(chǎn)品。

固定收益類產(chǎn)品是指那些投資于債權(quán)類資產(chǎn)比例不低于80%的產(chǎn)品，而權(quán)益類產(chǎn)品則是那些投資于股票、未上市股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%的產(chǎn)品，金融衍生品類產(chǎn)品是投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%的產(chǎn)品。

混合類產(chǎn)品則是投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達到前三類產(chǎn)品標準。

以發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量較多的中銀理財為例，《每日經(jīng)濟新聞》記者從中國銀行的官網(wǎng)上看到，中銀理財目前共發(fā)行有27款產(chǎn)品，有“智富”“穩(wěn)富”“睿富”三大子品牌，記者注意到這些產(chǎn)品中固定收益類的有20款，占比達到74%，其中“穩(wěn)富”和“睿富”系列產(chǎn)品都為固定收益類產(chǎn)品。

另外，工銀理財產(chǎn)品也是以固定收益類產(chǎn)品為主，《每日經(jīng)濟新聞》記者在工行官網(wǎng)上看到目前工銀理財在售的有17款產(chǎn)品，其中固定收益類有14款，混合類有3款。

以工銀理財·兩權(quán)其美固定收益類封閉凈值型理財這款產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品的類型為固定收益類，從其投資范圍來看，投向固收類的（包括貨幣市場工具類、債券類、其他符合監(jiān)管要求的債權(quán)類資產(chǎn)）的比例為80%~100%，對于權(quán)益類（ETF、公募基金類等）投資占比為0%~20%，而對于金融衍生品類的投資占比則為0%~20%。

中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對記者表示：理財子公司目前發(fā)行的產(chǎn)品之所以還是以固定收益類和混合類產(chǎn)品為主，是因為銀行理財子公司繼承了銀行理財以固定收益類資產(chǎn)投資為主的風格，另一方面，從客戶需求來看，中國的投資者多數(shù)還是以追求穩(wěn)定回報為主，所以理財子公司的產(chǎn)品是符合投資者偏好的。同時他也指出未來隨著理財子公司投資能力的提高，權(quán)益類的產(chǎn)品會在其資產(chǎn)配置比例中不斷上升。

產(chǎn)品運作多以封閉式為主

記者在經(jīng)過統(tǒng)計之后還發(fā)現(xiàn)，目前理財子公司發(fā)布的產(chǎn)品相較于傳統(tǒng)的銀行理財產(chǎn)品期限更長。比如，農(nóng)銀理財所發(fā)行的產(chǎn)品中有4款產(chǎn)品期限長達十年，農(nóng)銀理財“農(nóng)銀安心·每年開放”第2期人民幣理財產(chǎn)品，理財期限為10年，每年開放1次。而建信理財?shù)漠a(chǎn)品中產(chǎn)品期限在一年及以上的產(chǎn)品有4款，其中時間最長的一款期限達到1094天。

從運作方式上來看，理財子公司所發(fā)行的理財產(chǎn)品多以封閉式為主。所謂封閉式理財產(chǎn)品即產(chǎn)品在說明書中公布的固定贖回日期或者產(chǎn)品到期日前不能提前贖回。以建信理財發(fā)布的產(chǎn)品為例，該公司目前發(fā)行的18款產(chǎn)品中有14款為封閉式凈值型產(chǎn)品，其中，“睿鑫”封閉式（一年期）理財產(chǎn)品的封閉期為365天。

對于理財子公司產(chǎn)品期限較長且運作方式多以封閉式為主，國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛認為這是資管新規(guī)下的一個必然趨勢，因為資管新規(guī)限制了資管產(chǎn)品的期限錯配，資產(chǎn)端可投資產(chǎn)范圍會受到資金端期限的影響，對于銀行而言，越是期限長、更封閉的產(chǎn)品會更加有利于他們?nèi)ネ顿Y中長期的資產(chǎn)，資產(chǎn)端投資范圍也會更廣，收益也會更高。

超過六成產(chǎn)品起投金額僅為1元

理財子公司的誕生對于資管行業(yè)產(chǎn)生的影響之一便是大大降低了投資的門檻，從前銀行理財產(chǎn)品的起投金額為一萬元，甚至五萬元，而現(xiàn)在很多理財子公司所發(fā)行的產(chǎn)品起投金額僅為1元，一塊錢就能投資的理財產(chǎn)品可以說是很“接地氣了”。投資門檻降低也意味著理財子公司所觸達的客戶范圍會更廣。

記者在這75款產(chǎn)品中發(fā)現(xiàn)了有50款為“一元”起投，占比超過六成。其中以中銀理財和建信理財?shù)?ldquo;一元起投”產(chǎn)品最多。

另外，從業(yè)績的比較基準方面來看，這75款理財子公司產(chǎn)品的業(yè)績比較基準多集中在4%~5%之間，期限較長的產(chǎn)品通常也會伴隨著更高的收益率。記者也注意到，產(chǎn)品的風險等級基本為中低風險和中等風險，所謂中低風險也就指本金虧損的概率較低，但收益存在一定不確定性的產(chǎn)品，而中等風險則是存在一定的本金虧損風險，收益波動性較大的產(chǎn)品。

2019年被視作理財子公司的起點，截至目前，已有9家理財子公司鳴鑼開業(yè)，除此以外，還有多家理財子公司已經(jīng)獲批籌建。如今時間已經(jīng)行至2019年年末，當站在歲末年初望向未來之時，也會想象2020年的理財子公司產(chǎn)品會呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢？

曾剛對記者分析道，在未來相當長一段時間內(nèi)，固定收益類產(chǎn)品仍然會在銀行理財子公司的產(chǎn)品體系中占絕對主導地位，但與此同時，由于理財子公司比銀行理財擁有更廣的投資范圍，所以其產(chǎn)品會更加豐富和多元化。

其次，理財子公司會更多借助互聯(lián)網(wǎng)渠道，可能會體現(xiàn)出很強的金融科技特征，并與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟高度融合。不過在理財產(chǎn)品的收益率方面，他認為理財產(chǎn)品未來的收益率水平應該會逐步下行。

普益標準研究員魏驥遙則認為：由于2020年仍然處于過渡期內(nèi)，銀行理財?shù)闹匦娜匀皇菑漠a(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，因此理財子公司產(chǎn)品設(shè)計的拓展力度不會過于激進，產(chǎn)品投向仍將以固收類資產(chǎn)為主。

隨著理財產(chǎn)品逐漸向凈值化轉(zhuǎn)型，普通投資者該如何選擇理財產(chǎn)品投資呢？對此，魏驥遙建議：投資者在購買產(chǎn)品時應該充分了解產(chǎn)品的估值方式、投資方向等信息，并與理財經(jīng)理充分溝通，了解產(chǎn)品收益波動的大致情況，比如部分產(chǎn)品可能同時應用攤余成本法與市值法，進而出現(xiàn)產(chǎn)品運行初期收益波動相對劇烈，但長期來看收益穩(wěn)定的情況。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)