每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 謝欣    

自資管新規(guī)實施以來，“去杠桿”“去通道”成為券商在新規(guī)過渡期內(nèi)的主要任務。當前，國內(nèi)券商資管競爭同質(zhì)化，集合產(chǎn)品品類較少，業(yè)績表現(xiàn)也較為平庸。在現(xiàn)有的監(jiān)管框架之下，券商資管唯一的出路就是積極轉(zhuǎn)型主動管理，而具備優(yōu)秀的投研能力則是主動管理轉(zhuǎn)型的核心條件。

不難發(fā)現(xiàn)，一些大型券商資管在主動管理方面走在了前列，再加上較為出色的風控能力，旗下產(chǎn)品中長期業(yè)績表現(xiàn)可圈可點，成為了市場上具有代表性的產(chǎn)品。

下面，《每日經(jīng)濟新聞》記者根據(jù)券商資管產(chǎn)品的中長期業(yè)績，從中精選出幾只供大家分享和研究，不作為投資建議。

▲國泰君安君享弘利今年來收益情況 數(shù)據(jù)來源：記者整理 鄒利制圖

股票型——國泰君安君享弘利

國泰君安君享弘利成立于2013年12月27日，成立規(guī)模3013.88萬元，管理人為國泰君安資管。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月13日，國泰君安君享弘利的最新凈值為4.33元。

今年來，A股表現(xiàn)超出市場預期，國泰君安君享弘利也取得了不俗的業(yè)績，尤其是今年一季度。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年來截至12月13日，國泰君安君享弘利回報率達67.83%，年內(nèi)最大回撤為-9.34%。另外，拉長周期來看，從產(chǎn)品成立至今的每個年度中，國泰君安君享弘利均取得了正收益，成立以來累計收益率達333.00%，年化收益27.84%。

能夠取得超越市場同類型產(chǎn)品、大幅戰(zhàn)勝指數(shù)的優(yōu)秀絕對收益，除了權(quán)益市場配置價值凸顯外，也需要投資經(jīng)理具有豐富的投資經(jīng)歷。據(jù)了解，張駿為國泰君安君享弘利的投資經(jīng)理，具有18年從業(yè)經(jīng)歷，曾任國泰君安證券證券投資總部執(zhí)行董事、證券及衍生品投資總部董事總經(jīng)理；現(xiàn)任國泰君安證券資產(chǎn)管理公司權(quán)益與衍生品部總經(jīng)理、“君得明”（原名：“明星價值”）、“君得鑫”、“君享弘利”等系列產(chǎn)品的投資經(jīng)理；具有豐富的投資經(jīng)驗、卓越的選股能力，業(yè)績優(yōu)秀、風格穩(wěn)健。

張駿在國泰君安君享弘利三季度報告中指出，當前宏觀層面呈現(xiàn)增長偏弱但有韌性、資金偏寬松的局面，同時權(quán)益市場呈現(xiàn)整體偏便宜的局面，預計系統(tǒng)性風險不大、結(jié)構(gòu)性機會突出。這種環(huán)境下，中觀、微觀的基本面亮點、估值和業(yè)績比較匹配的領域和個股仍將得到市場資金的追逐，呈現(xiàn)較好的結(jié)構(gòu)性機會。因此權(quán)益投資將保持積極心態(tài)，尋找結(jié)構(gòu)性機會。

截至三季度末，國泰君安君享弘利持股市值占凈值比超過5%的股票包括浙江龍盛、美亞光電、綠盟科技、上海家化、聯(lián)化科技和東方國信，其中前兩只股票持股市值占比達18%和15.90%。

混合型——東方紅先鋒4號

東方紅先鋒4號成立于2010年12月7日，是東證資管旗下的代表性產(chǎn)品之一。值得注意的是，東證資管旗下98%以上的產(chǎn)品均為主動管理規(guī)模，遠超券商資管行業(yè)平均水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，東方紅先鋒4號最新凈值為2.3235元，今年以來回報率達32.26%，年內(nèi)最大回撤-15.60%。從近五年的統(tǒng)計來看，除了2018年收益遜色外，其他年度均取得正收益，截至12月16日，累計收益率達184.95%，年化收益12.29%。

譚鵬萬是東方紅先鋒4號投資經(jīng)理，也是東證資管私募權(quán)益投資部副總經(jīng)理（主持工作）、投資主辦人，復旦大學經(jīng)濟學博士；證券從業(yè)12年，歷任華寶信托研究員、信誠基金投資部基金經(jīng)理、瑞泉基金投資部投資總監(jiān)兼公募負責人、中國民生投資股份有限公司投資部投研總監(jiān)、東方證券資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事，擁有豐富的證券投資經(jīng)驗。

一季度時，基于年初較低的市場估值和積極的政策變化，東方紅先鋒4號大幅增加了權(quán)益類資產(chǎn)持倉，優(yōu)化了產(chǎn)品持倉，取得了一定的正收益。雖然在二季度末時重倉新城控股和新城發(fā)展，但是東方紅先鋒4號在三季度僅小幅下滑，而且上述兩只股票已不在產(chǎn)品持倉的前十名股票明細中了。

譚鵬萬在東方紅先鋒4號三季度報告中指出：“三季度，各組合減持了一些具有強周期性和行業(yè)競爭格局進一步惡化的個股，調(diào)整了一些消費股的持倉。未來幾個季度，我們將把精力集中在消費、醫(yī)藥、金融、大制造的研究和投資上，堅持自上而下選擇行業(yè)配置方向和自下而上選擇個股相結(jié)合，并適度控制行業(yè)配置比例，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，爭取減少組合的回撤幅度，與優(yōu)秀的企業(yè)共成長，努力為投資者帶來長期穩(wěn)定回報。”

截至三季度末，東方紅先鋒4號持有若干酒類消費股，如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、華潤啤酒、重慶啤酒。

債券型——廣發(fā)金管家弘利債券

廣發(fā)金管家弘利債券成立于2012年8月9日，目前規(guī)模已超過百億元，管理人為廣發(fā)資管。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月19日，廣發(fā)金管家弘利債券凈值為1.1475元。

自2012年成立以來，廣發(fā)金管家弘利債券連續(xù)7年獲得正收益，即使在債券市場大幅調(diào)整的背景下，凈值表現(xiàn)依然穩(wěn)中有升，體現(xiàn)了管理人及時防守避險的能力。Wind數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)金管家弘利債券今年以來收益率達4.88%，成立以來總回報達59.41%，年化收益率達6.53%，大幅超過中證綜合債指數(shù)。

廣發(fā)金管家弘利債券投資主辦為劉小妹和袁克非。2012年劉小妹加入廣發(fā)證券，自2015年8月起任職于廣發(fā)資管固定收益部。袁克非曾任廣發(fā)銀行固定收益業(yè)務主管，從事專業(yè)債券投資業(yè)務超過10年，具備全面的貨幣市場、債券一、二級市場投資交易經(jīng)驗；經(jīng)歷過債券市場三輪以上完整的牛熊周期，擅長控制風險，把握市場轉(zhuǎn)折；現(xiàn)擔任廣發(fā)金管家弘利債券集合資產(chǎn)管理計劃、廣發(fā)金管家法寶量化避險集合資產(chǎn)管理計劃、廣發(fā)銀享利1號集合資產(chǎn)管理計劃等系列產(chǎn)品的投資主辦。

上述投資主辦在廣發(fā)金管家弘利債券三季報中表示：“我們認為下一階段，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健，資金面維持合理充裕，宏觀經(jīng)濟下行壓力仍大，債券市場牛市格局不變。基于目前信用債利差位于低位，因此我們對目前債券市場中高級信用債依然持謹慎樂觀態(tài)度。我們將綜合考慮短期流動性和中期基本面因素，獲取部分交易機會；同時，利用目前穩(wěn)定的貨幣市場環(huán)境，通過適當杠桿操作獲取套息收益。”

FOF——國泰君安全明星FOF系列

國泰君安全明星FOF系列是市場四大網(wǎng)紅FOF之一。以國泰君安全明星FOF1號為例，該產(chǎn)品成立于2018年5月18日，管理人為國泰君安資管。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，最新凈值為1.076元。

具體來看，今年以來截至12月13日，國泰君安全明星FOF1號回報率為15.95%，雖然不及其他三只網(wǎng)紅FOF，但是從長期來看，國泰君安全明星FOF1號表現(xiàn)穩(wěn)健，成立以來收益率7.60%，年化收益4.76%，最大回撤-8.16%，為四只網(wǎng)紅FOF中回撤幅度最小的一只。

國泰君安全明星FOF系列投資經(jīng)理為楊鈐雯，其是天津大學管理科學與工程博士，研究方向是機器學習和數(shù)據(jù)挖掘；2010年加入國泰君安證券資產(chǎn)管理公司，歷任量化研究員、投資經(jīng)理，從事資產(chǎn)配置和量化套利類研究和投資工作，在多因子Alpha策略上有深入研究。

今年一季度國泰君安全明星FOF表現(xiàn)沒能跟上大盤，對此楊鈐雯曾表示，主要是在和私募基金公司溝通中，出現(xiàn)了摩擦成本，以至于2月中旬A股普漲行情中沒能及時加倉。不過三季度管理人整體超額收益顯著，楊鈐雯在國泰君安全明星FOF1號三季報中表示：“從行業(yè)及板塊配置角度來看，目前子基金投資方向集中于日常消費、信息技術、金融、醫(yī)療保健四大領域。我們對未來的權(quán)益市場不悲觀，目前該市場估值仍然不高，流動性相對寬松，風險偏好處于相對高位，企業(yè)盈利正在向少數(shù)公司集中，多項刺激政策頻繁出臺。我們將指數(shù)增強和主動管理疊加，通過精選管理人獲得權(quán)益市場的超額收益。”