每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 謝欣    

2019年，券商資管行業(yè)最炙手可熱的話題就是公募化。

東方紅7號集合資產(chǎn)管理計劃獲準變更注冊為東方紅啟元靈活配置混合型證券投資基金，標志著首只大集合轉公募產(chǎn)品獲批，也正式拉開７０００億券商資管大集合產(chǎn)品公募化改造的序幕。

先后８只大集合產(chǎn)品拿到批文，5只產(chǎn)品完成公募化改造甚至一度成為市場的爆款產(chǎn)品，一時間格外的耀眼。

想要進入公募基金領域，券商資管真的準備好了嗎？

經(jīng)過２０多年的發(fā)展，目前已有１2０多家基金公司組成的公募基金，早已不是一片未開墾的處女地，而是經(jīng)濟學課本上所定義的充分競爭市場。要想很好的生存下去，靠的是多次牛熊輪回中拼殺出來的硬核。

▲中信紅利價值降門檻降費用 數(shù)據(jù)來源：記者整理 劉國梅制圖

公募業(yè)務不賺錢能忍多久？

公募基金業(yè)務唯一的收入來源就是產(chǎn)品的管理費。“以目前基金公司行業(yè)的平均水平，從包含銀行尾傭、品牌建設等廣義營銷費用來看，公募基金到手的管理費在三成左右。具體各家差異很大，公司的直銷比例、過往業(yè)績和銀行等代銷渠道的談判能力等都是影響因素。”一位資深的公募基金人士表示。

“按照目前公募基金公司生存線來看，非貨幣基金的保有規(guī)模要達到150億元左右。”該資深人士進一步指出。

從目前已拿到公募牌照的券商資管表現(xiàn)來看，除東證資管外，其他12家基本都是將方向定在固定收益上，權益方向都未曾有明顯地突破。也許有母公司的強力支持，產(chǎn)品銷售成立沒有問題，但是封閉期過后，客戶贖回，份額大幅縮水，管理費收入下降是必然要考慮的問題。

目前，公募基金有著規(guī)范化的信披流程，制度建設、風控合規(guī)規(guī)范、系統(tǒng)搭建、信息披露、人員規(guī)范、產(chǎn)品設計等方面，券商資管都與公募有明顯不同，勢必要加強投入，人力成本隨之上升。和券商系公募基金相對分散的股權不同，目前券商資管公司基本都是母公司100％控股，有著嚴格的利潤考核指標，新開的公募業(yè)務不賺錢，公司管理層又能忍受多久？

從絕對收益到相對收益轉變

今年以來，不少投資主辦向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，今年和公募基金的交流頻繁了不少，就是在了解和學習同行的投資思路、投資理念。事實上，過去10多年，券商資管更多的精力放在了追求絕對收益，“先保證不虧錢，活下去”的生存之道已是扎根。

在相對收益面前，我們很多時候看到的是公募基金歲末轟轟烈烈的排名大戰(zhàn)，聽到的是排名戰(zhàn)背后的精彩故事。

大集合改造公募發(fā)行后，爆款產(chǎn)品不時涌現(xiàn)，規(guī)?？焖俜糯笊踔镣黄瓢賰|，也讓管理小規(guī)模資金的券商投資主辦們不得不對投資戰(zhàn)略和戰(zhàn)術進行再思考：產(chǎn)品流動性和收益性的協(xié)調，對個股的研究深入程度，產(chǎn)品季度持股披露成為市場關注的焦點而帶來的壓力……

目前部分券商資管幾個事業(yè)部的模式能對投研形成有效支撐嗎？

合理的業(yè)績薪酬和激勵制度

此前，在一次券商年度策略會上，某券商資管人士坦言，公司很重視資產(chǎn)管理業(yè)務，此前專門去公募老十家挖投資人才，結果才干一年就以薪酬太低而離開。

資產(chǎn)管理機構的核心就是人才。基金經(jīng)理的收入也是隨行就市，趕上好年景，收入過千萬也是有的。“目前，基金經(jīng)理收入也是差距很多大，頭部身價很高。行業(yè)基金經(jīng)理平均稅前底薪在70萬元至80萬元/年”，某中型基金公司的資深人士表示。

此外，目前新成立的基金公司，對于核心人才往往都有一定的股權激勵。而股權激勵在券商資管這邊，恐怕很難實現(xiàn)。

持續(xù)品牌建設投入

從原有的跑馬圈地，公募基金也進入品牌彰顯的時代。多年來，持續(xù)品牌建設投入也深深植入普通投資者心中。

走機構和高凈值路線的券商資管，過往在品牌建設的投入是很少。當然也是受制于私募性質產(chǎn)品等特殊原因，更多的是來自于多年來機構業(yè)務拓展的理念不同。

“僅僅在品牌人員配置和崗位設計上，我們就和公募基金有很多差距，它們一般設置都有品牌、營銷策劃、直銷、電商劃分，而我們就只有一個部門。老同事去了一家新公募基金公司，他們那邊光公募業(yè)務團隊就有5個人。我們這邊就3個人，公司全部的業(yè)務條線都要參與，要管完品牌、直銷、還有部分客服任務等。公司此前招聘相關崗位，也有公募基金的人來面試?？吹轿覀冞@個工作量，別人都走了。”某券商資管人士向記者表示。

“在利潤考核的指標面前，我們在品牌建設上的投入也是非常謹慎，基本上公募的底線是我們的上限。據(jù)我了解，有的券商資管根本不做品牌上的規(guī)劃。如果券商資管要做公募業(yè)務，這塊理念勢必須要轉變。”滬上一家券商資管人士坦言。

經(jīng)過20多年的培育，公募江湖格局基本成型。如果券商資管想要在公募基金領域殺出重圍，就必須要經(jīng)得起時間的檢驗，畢竟產(chǎn)品清盤和發(fā)行失敗在公募基金已不是新鮮事兒?？梢灶A見到的是，對外要面臨銀行理財子公司和公募基金的競爭，對內公司投研體系的打造和思維理念轉變都需要給予券商資管更多地時間。

就像一位券商高層人士交流時所說的那樣，申請公募牌照，是必須要做的事，關鍵是我們應該怎么做。