每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 葉峰    

整個(gè)2019年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到多重挑戰(zhàn)，貿(mào)易糾紛不斷升級(jí)、英國(guó)“脫歐”一再延期、全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)乏力、金融穩(wěn)定受到?jīng)_擊、全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期降至10年來最低……展望2020年，全球經(jīng)濟(jì)面臨的多重不確定性仍未消散，經(jīng)濟(jì)提速仍需寬松貨幣政策和財(cái)政政策等共同發(fā)力。

總體而言，包括國(guó)際貨幣基金組織（下稱IMF）經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（下稱OECD）、歐洲央行（下稱歐央行）在內(nèi)的官方機(jī)構(gòu)都已經(jīng)接連下調(diào)了各自地區(qū)和全球明年的經(jīng)濟(jì)增速，凸顯出全球經(jīng)濟(jì)目前仍面臨的持續(xù)壓力，但從華爾街一些頂級(jí)投行的角度來看，隨著2020年貿(mào)易緊張局勢(shì)、貨幣政策等不確定性逐漸緩解，全球經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇。

IMF等看空、投行看多

在最新一期的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中，IMF將2019年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至3%，創(chuàng)2008年全球金融危機(jī)以來最低水平，并警告世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩。一些接受《華爾街日?qǐng)?bào)》調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)主要與商業(yè)投資和圍繞貿(mào)易政策的不確定性有關(guān)。

11月21日，OECD發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告稱，預(yù)計(jì)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)2.9%，為2008年金融危機(jī)以來的最低增速。其中，2019年的預(yù)期與此前保持一致，2020年的增長(zhǎng)預(yù)期相比9月時(shí)下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

主要經(jīng)濟(jì)體中，OECD下調(diào)了對(duì)美國(guó)2019年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。鑒于2017年減稅措施帶來的財(cái)政刺激作用的消退，以及主要貿(mào)易伙伴國(guó)的疲軟，OECD將美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)至2.3%，并預(yù)計(jì)2020年和2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)均增長(zhǎng)2%。OECD認(rèn)為，只有在增速進(jìn)一步下滑的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)才可能繼續(xù)降息。

此外，歐央行11月20日發(fā)布的最新一期金融穩(wěn)定評(píng)估報(bào)告指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景將出現(xiàn)惡化，增長(zhǎng)疲軟的情況將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。歐央行認(rèn)為，到2020年中期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速低于零的概率已升至約20％。近期基于市場(chǎng)的數(shù)據(jù)也反映出歐元區(qū)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。該行認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)主要包括貿(mào)易的持續(xù)不確定性、貿(mào)易保護(hù)主義升級(jí)、英國(guó)無協(xié)議“脫歐”和新興市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。

由于預(yù)期財(cái)政政策將有所放寬，歐央行預(yù)計(jì)2020年和2021年歐元區(qū)財(cái)政赤字率分別為0.9%和1.1%，均上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)；政府債務(wù)占GDP的比重分別為83.4%、82.3%，上調(diào)0.9個(gè)和1.1個(gè)百分點(diǎn)。

不過，華爾街的態(tài)度并沒有那么悲觀。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月18日，摩根士丹利表示，隨著貿(mào)易緊張局勢(shì)和貨幣政策的緩解，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在2020年恢復(fù)；瑞銀也認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)在2020年稍晚的時(shí)候開始復(fù)蘇。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，多個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也將恢復(fù)活力。美銀美林認(rèn)為，在2020年，隨著制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)趨穩(wěn)，石油的需求情況也將得到改善。

受訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計(jì)，由于2020年是一個(gè)大選年，美聯(lián)儲(chǔ)將持觀望的態(tài)度。參與調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，2020年，美國(guó)聯(lián)邦基金利率將徘徊在1.5%左右，最早都要到6月份才會(huì)高于當(dāng)前的目標(biāo)區(qū)間。最后，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)未來12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性平均為25.9%，低于11月份的30.2%和10月份的34.2%。超過1/3的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)下一次衰退將在2021年到來，1/5的人預(yù)計(jì)會(huì)到2020年到來，22.9%的人預(yù)計(jì)衰退會(huì)在2022年到來。

投行：2020年美元將溫和走弱

除了對(duì)2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，目前許多投行都在一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上達(dá)成了共識(shí)：2020年將是美元溫和走弱的一年。

德銀、高盛和紐約梅隆銀行都認(rèn)為，在經(jīng)歷了斷斷續(xù)續(xù)的十年漲勢(shì)后，因市場(chǎng)對(duì)全球增長(zhǎng)的擔(dān)憂緩解，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息的同時(shí)，提振了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，2020年美元將下跌。知名資管公司貝萊德也對(duì)此表示贊同，花旗銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為，目前美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，甚至更進(jìn)一步降息，可能會(huì)成為2020年美元走弱的催化劑，因?yàn)槌钟忻涝幕貓?bào)會(huì)受到美國(guó)利率下降的侵蝕。

《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道中稱，美元在2020年的走勢(shì)仍取決于全球增長(zhǎng)和中美貿(mào)易談判的進(jìn)展。當(dāng)投資者的情緒普遍正面時(shí)，美元往往會(huì)下跌，這是因?yàn)橥顿Y者感到安全，可以大舉買入新興市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。

對(duì)全球增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易緊張影響的擔(dān)憂，導(dǎo)致許多人在美元中尋求避險(xiǎn)，摩根大通的美元指數(shù)并沒有像許多人預(yù)測(cè)的那樣暴跌，而是攀升了1.25%。分析師人士認(rèn)為，這次與以往不同——高盛預(yù)計(jì)美元將出現(xiàn)一些溫和疲軟，并預(yù)測(cè)到2020年底，歐元兌美元的匯率將從目前的1.1美元升至1.15美元。該行分析師還補(bǔ)充稱，如果美元在2020年出現(xiàn)更大跌幅，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將需要加快，美聯(lián)儲(chǔ)也需要進(jìn)一步降息。

高盛駐紐約的外匯策略師潘德爾表示：“盡管投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，但我們認(rèn)為2020年美元只會(huì)小幅下行，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)看起來仍比歐洲等地區(qū)強(qiáng)勁得多。不過，外匯市場(chǎng)應(yīng)該不會(huì)太沉悶，投資者有足夠的機(jī)會(huì)獲利，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)差異和重大政治事件決定倉(cāng)位。”潘德爾指出，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上升時(shí)，美元往往會(huì)下跌。很可能是因?yàn)檫@個(gè)，隨著全球股市創(chuàng)下新高，圍繞美元的市場(chǎng)情緒變得越來越悲觀。

路透此前的調(diào)查顯示，盡管回報(bào)下降，但交投最為熱鬧的美元可能將維持其強(qiáng)勢(shì)地位。由于存在流動(dòng)性與避險(xiǎn)需求，美元兌一籃子貨幣基本上將維持強(qiáng)勢(shì)，美元的些許確定收益總好于零收益的德債或歐元。

除美元外，也有不少分析師將外匯市場(chǎng)描述為一個(gè)“選股市場(chǎng)”，在這個(gè)市場(chǎng)中，投資者圍繞收益率或國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)因素較差的貨幣尋找短期機(jī)會(huì)。在低收益環(huán)境下，加元和新西蘭元等利率相對(duì)較高的貨幣將繼續(xù)吸引資金的追捧。此外，市場(chǎng)還預(yù)計(jì)2020年英鎊將攀升，但前提條件是英國(guó)的政治前景更加明朗。盡管如此，由于美國(guó)的利率仍高于其他的主要經(jīng)濟(jì)體，投資者持有美元的動(dòng)機(jī)也很強(qiáng)，尤其是對(duì)于外國(guó)投資者來說。

在新興市場(chǎng)，分析師對(duì)在2019年觸及了歷史新低的巴西雷亞爾寄予厚望。荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）策略師表示，“巴西雷亞爾可能會(huì)成為2020年表現(xiàn)最好的貨幣之一。”