□中國(guó)銀河證券研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng) 劉鋒

□中國(guó)銀河證券研究院宏觀研究員 張宸

1978年黨的十一屆三中全會(huì)以來(lái)，深化改革與擴(kuò)大開放始終是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展騰飛的兩個(gè)關(guān)鍵支柱，也是改變中國(guó)人民前途命運(yùn)的偉大推動(dòng)力。四十余年來(lái)，中國(guó)創(chuàng)造了人類歷史上罕見的發(fā)展奇跡，從一個(gè)人口眾多、人均收入很低的第三世界國(guó)家，發(fā)展成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。過去十年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量的貢獻(xiàn)位居世界第一。這一切無(wú)不有賴于改革的全面深化，以及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)體系的不斷開放與融入。

當(dāng)前，國(guó)際環(huán)境變化深刻而復(fù)雜，中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部風(fēng)險(xiǎn)有所上升，我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，解決這一矛盾的關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)國(guó)家治理體系與治理能力的現(xiàn)代化，根本途徑仍然是四十余年來(lái)我們始終堅(jiān)持的深化改革與擴(kuò)大開放。無(wú)論面對(duì)怎樣復(fù)雜的形勢(shì)，改革的深化可以厚植國(guó)家發(fā)展的根本實(shí)力，而擴(kuò)大開放可以始終令中國(guó)這個(gè)未來(lái)最有潛力、體量最大的單一國(guó)家市場(chǎng)保持與世界經(jīng)濟(jì)體系的深刻聯(lián)結(jié)。因此，唯有通過深化改革和對(duì)外開放，不斷改進(jìn)和完善生產(chǎn)關(guān)系以適應(yīng)新的生產(chǎn)力發(fā)展要求，切實(shí)提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的市場(chǎng)化、法制化和治理能力現(xiàn)代化水平，才能進(jìn)一步吸引全球市場(chǎng)參與者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)讓中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，使得中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)一步以全球?yàn)楦沟亓钪袊?guó)經(jīng)濟(jì)中的各類產(chǎn)業(yè)得以高質(zhì)量地發(fā)展壯大。

加速落實(shí)市場(chǎng)決定性作用

從過去近十年間的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷持續(xù)減速換擋，如何更好地實(shí)現(xiàn)在中速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前階段面臨的重要課題。當(dāng)前，制造業(yè)大規(guī)模擴(kuò)張階段行將結(jié)束，支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要素條件已發(fā)生深刻變化。企業(yè)成本壓力大又兼創(chuàng)新能力不足的矛盾突出，資源環(huán)境對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的約束持續(xù)強(qiáng)化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展從主要依靠生產(chǎn)能力的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更多依靠提升產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈和產(chǎn)品附加值。中國(guó)迫切需要結(jié)合新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新態(tài)勢(shì)，培育創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)新動(dòng)力，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)向中高端水平邁進(jìn)。

我們需要怎樣的改革以培育新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革所需的創(chuàng)新動(dòng)力？關(guān)鍵是要通過體制機(jī)制改革，建立市場(chǎng)化的要素分配機(jī)制，這是實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。當(dāng)前，仍有大量效率低下的國(guó)有企業(yè)因?yàn)榈玫酱罅空a(bǔ)貼以及金融和其他低成本要素資源的支撐而存續(xù)，這扭曲了真實(shí)市場(chǎng)的供需與價(jià)格。事實(shí)上，近年來(lái)造成我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下行的真正原因是我國(guó)資源配置和管理效率的相對(duì)低下所致的全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的緩慢。

黨的十八屆三中全會(huì)以來(lái)，中央便提出要使得市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，而這種機(jī)制正是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)特征。行政權(quán)力對(duì)要素資源配置的干預(yù)，會(huì)不斷扭曲要素價(jià)格，引發(fā)要素組合配置效率低下，供求也必然失衡，收入分配格局難免進(jìn)一步惡化。在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)領(lǐng)域，只有形成真正市場(chǎng)化的要素價(jià)格，才能避免其他一切價(jià)格的扭曲，將資源配置主要留給市場(chǎng)決定。當(dāng)前，必須堅(jiān)持所有制中立與競(jìng)爭(zhēng)中性原則，利用2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出國(guó)企改革三年行動(dòng)方案的契機(jī)，真正促使國(guó)有企業(yè)管理從“管資產(chǎn)”向“管資本”的轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)平等對(duì)待所有經(jīng)濟(jì)成分，包括民營(yíng)企業(yè)與外資企業(yè)，這將有助于真正實(shí)現(xiàn)向市場(chǎng)化軌道轉(zhuǎn)型的最終實(shí)現(xiàn)。當(dāng)各類產(chǎn)權(quán)通過法律形式界限明晰，得到公平對(duì)待和妥善保護(hù)，要素資源勢(shì)必得到更加高效的配置。這可以說是中國(guó)實(shí)現(xiàn)新時(shí)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)繁榮最根本的微觀基石。

強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)法制保護(hù)

立足引進(jìn)與自主創(chuàng)新兩手抓，對(duì)國(guó)際前沿技術(shù)吸收再創(chuàng)造，一直是改革開放以來(lái)我國(guó)技術(shù)革新的路徑。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入謀求高質(zhì)量發(fā)展的新階段，高端領(lǐng)域的技術(shù)獲取很多都只能在遵循國(guó)際知識(shí)產(chǎn)權(quán)通行規(guī)則的基礎(chǔ)上完成。在走向創(chuàng)新與科技大國(guó)的進(jìn)程中，有效保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)是一門必修課。眾所周知，正是由于革命性地創(chuàng)造了知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，英國(guó)才能夠在工業(yè)革命中搶占先機(jī)，一舉超越封建時(shí)代對(duì)英國(guó)具有優(yōu)勢(shì)的法國(guó)、西班牙等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

當(dāng)前，我國(guó)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)領(lǐng)域的法律理論研究與立法進(jìn)程方面，應(yīng)該說取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。但關(guān)鍵是落實(shí)到執(zhí)行層面，未來(lái)政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步在法律實(shí)踐過程中狠抓落實(shí)，帶頭守住知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的底線。只有切實(shí)落實(shí)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的相關(guān)舉措，世界各國(guó)才有信心擴(kuò)大開展對(duì)于中國(guó)進(jìn)一步發(fā)展必需的國(guó)際前沿技術(shù)領(lǐng)域的交流與合作，各大跨國(guó)企業(yè)才能在自身利益（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）得到充分公平的法制保護(hù)的基礎(chǔ)上放心大膽地參與到中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展進(jìn)程中來(lái)。

包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的產(chǎn)權(quán)明晰與保護(hù)是我國(guó)新時(shí)代改革開放的重要步驟。當(dāng)前需要改革有違平等保護(hù)各種所有制經(jīng)濟(jì)主體財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、使用權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、收益權(quán)等各類產(chǎn)權(quán)的相關(guān)規(guī)章制度，完善不當(dāng)限制企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)和居民不動(dòng)產(chǎn)交易等民事主體財(cái)產(chǎn)權(quán)利行使的相關(guān)規(guī)定，以及取消在市場(chǎng)準(zhǔn)入、生產(chǎn)要素使用、財(cái)稅金融投資價(jià)格等政策方面區(qū)別性、歧視性對(duì)待不同所有制經(jīng)濟(jì)主體的相關(guān)規(guī)定。進(jìn)一步制定和執(zhí)行配套的法律法規(guī)對(duì)相關(guān)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行有效保護(hù)和維權(quán)，勢(shì)必將帶來(lái)巨大的生產(chǎn)效率和技術(shù)水平方面的提升。

全面加強(qiáng)法制化治理水平

立足于堅(jiān)持完善依法治國(guó)，全面加強(qiáng)法制化經(jīng)濟(jì)社會(huì)治理水平，面向內(nèi)外市場(chǎng)參與主體明確競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則體系，引導(dǎo)正向預(yù)期的建立與鞏固，從而樹立國(guó)內(nèi)外對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的堅(jiān)定信心。正如上文所述，中國(guó)市場(chǎng)作為單一國(guó)家市場(chǎng)的巨大體量是我國(guó)面對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的根本優(yōu)勢(shì)。如何發(fā)揮這一巨大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)參與者的吸引力、向心力應(yīng)該成為我們持續(xù)思考的重要課題。

現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的良好運(yùn)作，有賴于形形色色、無(wú)所不在的契約關(guān)系的法律界定、維系與公平爭(zhēng)端裁決機(jī)制。構(gòu)建使得國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)與社會(huì)活動(dòng)參與主體普遍信賴的法治體系成為國(guó)家治理現(xiàn)代化與競(jìng)爭(zhēng)力塑造的關(guān)鍵。

在金融市場(chǎng)深化改革、擴(kuò)大開放的既定方針下，如何夯實(shí)金融體系良好運(yùn)作的基石已成為高水平開放型金融市場(chǎng)建設(shè)能否成功的決定因素。資本市場(chǎng)上交易的證券無(wú)論是股票還是債券或其他衍生產(chǎn)品，背后的基礎(chǔ)資產(chǎn)都是權(quán)益，權(quán)益必須能夠得到明確的法律界定和保障。應(yīng)當(dāng)加快一系列民法、金融法律的制定、修訂工作，切實(shí)構(gòu)建完善的法制化市場(chǎng)治理體系，營(yíng)造各參與主體“敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)”的良好氛圍，并把這種理念轉(zhuǎn)變?yōu)榫唧w的常態(tài)化制度化的監(jiān)管動(dòng)作和實(shí)施流程。從信息披露機(jī)制、市場(chǎng)交易生態(tài)凈化到對(duì)投資者的保護(hù)和賠償機(jī)制等一系列法治環(huán)境的完善，到市場(chǎng)執(zhí)法能力與違法違規(guī)懲戒力度的顯著加強(qiáng)，都需要具體落實(shí)，盡快實(shí)施。從法律制度到法制執(zhí)行層面全面樹立內(nèi)外主體對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)、國(guó)家治理現(xiàn)代化水平的堅(jiān)定信心。

推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

新時(shí)代的高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展迫切需要夯實(shí)金融基礎(chǔ)設(shè)施，有序協(xié)同推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化，建立并維護(hù)開放型、國(guó)際化現(xiàn)代金融市場(chǎng)。無(wú)論是從履行中美第一階段協(xié)議，還是滿足MSCI關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)容對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)所提出的改革要求，以及從根本上說提升我國(guó)綜合國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的角度考慮，建設(shè)一個(gè)開放型、國(guó)際化的現(xiàn)代金融市場(chǎng)都是一項(xiàng)關(guān)鍵策略。同時(shí)，考慮到我國(guó)居民消費(fèi)需求的不斷上升，儲(chǔ)蓄率未來(lái)將有所下降，我國(guó)貿(mào)易順差將穩(wěn)步收窄，為了實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，以廣闊的國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)為基礎(chǔ)，建立高水平國(guó)際化現(xiàn)代金融市場(chǎng)也將有利于吸引國(guó)際資本持續(xù)流入，有利于維護(hù)新時(shí)代我國(guó)國(guó)際收支的動(dòng)態(tài)平衡。為此，夯實(shí)國(guó)內(nèi)金融基礎(chǔ)設(shè)施，有序協(xié)同推進(jìn)金融改革深化是當(dāng)前亟待完成的重要任務(wù)。

當(dāng)前應(yīng)當(dāng)在LPR改革的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推動(dòng)利率市場(chǎng)化、匯率的清潔浮動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。最后在市場(chǎng)真實(shí)需求充分釋放、相關(guān)配套基礎(chǔ)條件和管理比較完善的情況下，有序放松資本管制，順勢(shì)而為逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。

應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步完善利率管制，暢通利率傳導(dǎo)機(jī)制，完善資金市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。利率是金融市場(chǎng)各種金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)價(jià)格，是影響匯率和資本項(xiàng)目開放的核心要素，也是影響資本賬戶開放后貨幣政策調(diào)控機(jī)制轉(zhuǎn)型并推進(jìn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡的基石。為了最終實(shí)現(xiàn)高水平的金融市場(chǎng)國(guó)際化開放進(jìn)程，利率市場(chǎng)化改革亟待深化。我國(guó)應(yīng)當(dāng)建立一整套有效的短中長(zhǎng)期基準(zhǔn)利率體系，引導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)，并改善相應(yīng)的配套制度，建立競(jìng)爭(zhēng)性的銀行和金融機(jī)構(gòu)體系，培育更多市場(chǎng)主體，讓市場(chǎng)主體能夠?qū)r(jià)格信號(hào)作出靈敏反應(yīng)，使得央行政策利率向金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求在金融市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)的機(jī)制轉(zhuǎn)換，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，讓各類企業(yè)無(wú)論大小無(wú)論出身都能機(jī)會(huì)均等地獲得投融資機(jī)會(huì)、承擔(dān)公平合理的資金成本并享有與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)相一致的投資收益。

應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化人民幣匯率形成機(jī)制改革。更好發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率彈性，提高人民幣匯率中間價(jià)形成的規(guī)則性、透明度和市場(chǎng)化水平，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，擴(kuò)大外匯市場(chǎng)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放。首先要完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，降低央行對(duì)每日匯率中間價(jià)的干預(yù)，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。其次，可以考慮引入波幅較寬的匯率目標(biāo)區(qū)制度，讓匯率水平在更大程度上由市場(chǎng)供求來(lái)決定。

在人民幣匯率形成機(jī)制改革尚未結(jié)束之前，資本賬戶開放仍須謹(jǐn)慎。堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，使利率維持在合理水平，有利于跨境資金穩(wěn)定，緩減人民幣匯率壓力。同時(shí)，在協(xié)調(diào)推進(jìn)利率、匯率改革的基礎(chǔ)上，推進(jìn)資本項(xiàng)目改革開放。

現(xiàn)有條件下，可以逐步探索對(duì)資本流動(dòng)的通道審批制管理轉(zhuǎn)向以金融中介機(jī)構(gòu)資本進(jìn)出賬戶管理為抓手的新型資本流動(dòng)宏觀審慎管理制度?？梢栽诩訌?qiáng)對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)如有國(guó)際市場(chǎng)資質(zhì)的銀行、證券公司和資產(chǎn)管理公司等資本流動(dòng)宏觀審慎管理的基礎(chǔ)上，對(duì)資金進(jìn)出實(shí)行日度賬戶監(jiān)控管理的新型機(jī)制。在該機(jī)制之下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要通過對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)交易賬戶實(shí)施資本出入凈頭寸逐日實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)資本流動(dòng)的整體監(jiān)控和管理，而不必對(duì)具體機(jī)構(gòu)的逐筆交易進(jìn)行審批。通過強(qiáng)化金融中介機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，實(shí)現(xiàn)對(duì)資本進(jìn)出賬戶的宏觀審慎管理，有利于通過提升資金進(jìn)出便利程度的方式激發(fā)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于跨境金融交易的積極性。大數(shù)據(jù)和金融科技的發(fā)展可為這些新手段和方法的采用提供技術(shù)保障和效率。

在擴(kuò)大開放的進(jìn)程中，有效加強(qiáng)我國(guó)金融宏觀審慎監(jiān)管現(xiàn)代化水平，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目開放需要實(shí)時(shí)關(guān)注資本項(xiàng)目雙向開放的風(fēng)險(xiǎn)防范，區(qū)分實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的正常外匯需求和短期的投機(jī)需求，防止匯率的短期波動(dòng)被投機(jī)者利用，防范私人部門的短期外債風(fēng)險(xiǎn)，防范國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染。當(dāng)前，應(yīng)進(jìn)一步改善宏觀審慎監(jiān)管框架，防止監(jiān)管空白、監(jiān)管套利和過高杠桿，避免金融業(yè)脫實(shí)向虛、自我循環(huán)。須完善市場(chǎng)準(zhǔn)入和信息披露機(jī)制，明確監(jiān)管職責(zé)和邊界。監(jiān)管部門職責(zé)要簡(jiǎn)單化、專業(yè)化，權(quán)責(zé)邊界清晰。對(duì)于模糊地帶需要強(qiáng)化協(xié)同監(jiān)管，最大限度避免監(jiān)管缺位和重復(fù)的現(xiàn)象發(fā)生。處理好監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，補(bǔ)齊監(jiān)管短板，加強(qiáng)和優(yōu)化對(duì)地方類金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融等新金融業(yè)態(tài)的管控模式，加大對(duì)非法集資、金融詐騙等嚴(yán)重?cái)_亂金融市場(chǎng)秩序的非法金融活動(dòng)的打擊力度，維護(hù)市場(chǎng)秩序和社會(huì)穩(wěn)定。

應(yīng)該看到，以銀行為媒介，以國(guó)家信用為背書的間接融資方式支撐了過去幾十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步入新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，以技術(shù)進(jìn)步和服務(wù)驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)方式為特點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，更需要直接融資體系的配套與支撐。大力發(fā)展現(xiàn)代化、法治化的多層次資本市場(chǎng)能夠在多方面對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展起到積極推動(dòng)作用，同時(shí)為強(qiáng)化我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)國(guó)家治理現(xiàn)代化奠定堅(jiān)實(shí)的金融基礎(chǔ)。我們相信，只要堅(jiān)持實(shí)施新時(shí)代高水平的改革開放，辦好中國(guó)自己的事，無(wú)論面對(duì)怎樣的風(fēng)云變幻，我們都可以應(yīng)對(duì)自如，穩(wěn)步前行。