每經(jīng)編輯 成錦鴻    

2019年聯(lián)合國氣候變化大會12月15日在西班牙閉幕。盡管會議一再延長，各國仍無法就《巴黎協(xié)定》第六條實(shí)施細(xì)則達(dá)成一致。這沒談攏的一條主要關(guān)于建立市場化的碳減排機(jī)制，特別是碳交易市場，這也是《巴黎協(xié)定》中與商業(yè)關(guān)聯(lián)較為密切的部分。

盡管聯(lián)合國還沒有談攏，但企業(yè)已經(jīng)開始行動。這一年我見到過兩家在中國有生產(chǎn)和銷售的歐洲公司，一家公司在考慮投資碳匯林，另一家公司則在考慮安裝工廠屋頂太陽能和購買綠色電力證書。兩家公司有一個共同點(diǎn)，減碳指令都來自總部最高層。因?yàn)榭偛恐贫诵坌牟臏p碳目標(biāo)，中國市場作為總部外最重要的生產(chǎn)和銷售市場，被寄予重托。這兩家公司并非孤例。國際上有許多知名企業(yè)都先后設(shè)定了明確的減碳目標(biāo)（如下表）。最為積極的是博世，打算2020年就實(shí)現(xiàn)碳中和。根據(jù)博世披露的信息，該企業(yè)計劃在短期內(nèi)購買大量綠色電力以實(shí)現(xiàn)碳中和，然后再逐步提升可再生能源在電力中的比重并投資提升能效。

（圖片來源：每經(jīng)編輯  成錦鴻  制圖）

追根溯源，2015年通過的《巴黎協(xié)定》掀起了這一次企業(yè)減碳的浪潮?！栋屠鑵f(xié)定》的目標(biāo)是“把全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平以上低于2°C之內(nèi)，并努力將氣溫升幅限制在工業(yè)化前水平以上1.5°C之內(nèi)”。這一目標(biāo)設(shè)定使得減碳成為一種政策預(yù)期，畢竟很多國家已經(jīng)制定和著手制定應(yīng)對氣候變化的產(chǎn)業(yè)政策，這些政策會對各行各業(yè)產(chǎn)生影響。

與此同時，公眾對氣候變化的關(guān)注也達(dá)到了前所未有的熱度。今年9月份的聯(lián)合國大會，瑞典環(huán)保少女蓋過特朗普的風(fēng)頭，還登上時代周刊的年度封面人物；氣候罷工（Climate Strike）成為《柯林斯字典》2019年度詞匯。企業(yè)應(yīng)對氣候變化正成為一種公眾預(yù)期。如果不這么做，企業(yè)就會面臨很高的聲譽(yù)風(fēng)險。這對那些知名品牌特別是直接面向消費(fèi)者的知名品牌無疑是重要的。

彭博社創(chuàng)辦人邁克爾·布隆伯格2015年領(lǐng)導(dǎo)了一個名為“氣候相關(guān)財務(wù)信息披露”的工作小組（簡稱TCFD），系統(tǒng)分析了氣候變化對企業(yè)產(chǎn)生的風(fēng)險，并在2017年發(fā)布了政策建議報告。TCFD將氣候產(chǎn)生的商業(yè)風(fēng)險分為轉(zhuǎn)型風(fēng)險和實(shí)體風(fēng)險，轉(zhuǎn)型風(fēng)險又可細(xì)分為政策法律風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險和聲譽(yù)風(fēng)險等幾個方面。TCFD報告建議，披露與氣候相關(guān)的財務(wù)信息，以便企業(yè)經(jīng)營和金融投資都能充分考慮氣候因素。

綜上，我預(yù)期會有越來越多企業(yè)采取行動以應(yīng)對氣候變化，成為21世紀(jì)以來的企業(yè)應(yīng)對氣候變化的第二次浪潮。十多年前，第一次浪潮是伴隨2005年生效的《京都議定書》到來的，特征是碳交易機(jī)制和市場的興起，特別是清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）和歐盟碳交易市場（EU ETS）。那時，人們對碳交易寄予厚望，認(rèn)為通過“配額-交易（Cap-and-Trade）”的方式可以高效促進(jìn)企業(yè)減碳。2008年金融危機(jī)的來臨，讓人們認(rèn)識到碳交易市場的缺陷：沒有人能準(zhǔn)確預(yù)測市場，因此人為的配額設(shè)定可能失當(dāng)；當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生時，經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致配額過剩，引發(fā)碳價暴跌、市場失靈。這讓企業(yè)應(yīng)對氣候變化在2010年之后陷入低潮，直到最近。

第二次浪潮不是第一次浪潮的簡單重復(fù)，會呈現(xiàn)出不一樣的特點(diǎn)。從目前市場走勢看，我覺得核心區(qū)別可能是碳價格（或碳成本）的發(fā)現(xiàn)機(jī)制會大不一樣。第一次浪潮是用碳市場來發(fā)現(xiàn)碳價格，這一次很可能是用金融市場來發(fā)現(xiàn)碳價格。

所謂用金融市場來發(fā)現(xiàn)碳價格，即通過資本市場體系和銀行信貸體系將碳成本體現(xiàn)到融資成本中。具體體現(xiàn)為：一些資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)管理公司開始計算資產(chǎn)組合的碳強(qiáng)度，更激進(jìn)的投資者開始拒絕買入化石能源資產(chǎn)；一些商業(yè)銀行也開始減少或退出與高碳企業(yè)的業(yè)務(wù)合作。這樣一來，低碳業(yè)務(wù)占比較多的企業(yè)就更容易獲得投資者和銀行的青睞，融資成本也會相對下降。

政府監(jiān)管政策在加速這一進(jìn)程。2015年，法國頒布能源轉(zhuǎn)型法，要求投資機(jī)構(gòu)披露投資過程中如何考慮氣候變化等環(huán)境因素。2018年，歐盟要求歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）評估與環(huán)境和/或社會目標(biāo)顯著相關(guān)的資產(chǎn)的風(fēng)險特性，諸如氣候變化監(jiān)管政策變化所致的資產(chǎn)貶損風(fēng)險等，并分析針對此類資產(chǎn)采取專項(xiàng)審慎監(jiān)管政策的潛在效果。2019年4月，多國央行發(fā)起的央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）發(fā)布報告，呼吁各國央行將氣候相關(guān)風(fēng)險引入金融穩(wěn)定監(jiān)控和宏觀監(jiān)管。

與碳市場相比，運(yùn)用金融市場的手段有較為明顯的優(yōu)勢。首先是影響更廣，納入碳市場的參與企業(yè)數(shù)量有限，但幾乎所有企業(yè)都與銀行和投資者打交道，從市場規(guī)模上看，碳市場與金融市場相比更是不在一個數(shù)量級。其次是交易成本更低，碳市場要依賴一系列的新增基礎(chǔ)設(shè)施，包括減信用的計算核證方法、認(rèn)證認(rèn)可機(jī)制等，通過金融市場發(fā)現(xiàn)和傳遞碳價格則可以充分利用現(xiàn)有的股票、債券、信貸市場的基礎(chǔ)設(shè)施，單位成本優(yōu)勢十分明顯。

因此，這一次浪潮對企業(yè)的影響也會更大。大企業(yè)首當(dāng)其沖感受壓力，小企業(yè)也會由資金鏈、供應(yīng)鏈感受到應(yīng)對氣候變化的壓力。金融機(jī)構(gòu)則會扮演壓力傳導(dǎo)的關(guān)鍵角色。

（文章作者：商道縱橫總經(jīng)理  郭沛源）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)