時隔十四年，資本市場的根本大法——證券法新一輪修訂終于落地?？梢灶A(yù)期，這部突出了市場化、法治化理念的法律，將穩(wěn)妥解決長期困擾中國證券市場的法治制度性障礙，掀開市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的新篇章。

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經(jīng)過近30年的發(fā)展，中國資本市場法制體系建設(shè)取得了很大進(jìn)展，多層次資本市場建設(shè)在頂層設(shè)計、完善基礎(chǔ)制度、強(qiáng)化監(jiān)管效能等方面取得了重要突破，特別是今年開啟的資本市場全面深化改革舉措，緊扣深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線，在打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場方面動作頻頻。但也應(yīng)該看到，現(xiàn)行證券法的許多內(nèi)容已難以完全適應(yīng)證券市場改革創(chuàng)新發(fā)展的新形勢，如證券發(fā)行管制過多過嚴(yán)、發(fā)行方式單一、市場約束機(jī)制不健全、監(jiān)管執(zhí)法手段不足等問題已然出現(xiàn)，加之，社會融資結(jié)構(gòu)中直接融資比重過小，實(shí)體企業(yè)的資本和股本得不到有效補(bǔ)充，客觀上需要一個規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大、效率進(jìn)一步提升的資本市場。

事變則法移。資本市場在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的重要性越來越突出，要更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就必須認(rèn)真做好資本市場法律體系建設(shè)的總體規(guī)劃設(shè)計，不斷提升資本市場法律制度的系統(tǒng)性和科學(xué)性，為市場主體各類創(chuàng)新保駕護(hù)航，對形式不斷演變和復(fù)雜化的違法違規(guī)行為毫不手軟。

新發(fā)布的證券法，進(jìn)一步完善了證券市場基礎(chǔ)制度，為證券市場全面深化改革落實(shí)落地，有效防控市場風(fēng)險，提高上市公司質(zhì)量，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，提供了堅強(qiáng)的法治保障。其中，最大的亮點(diǎn)就是股票發(fā)行注冊制改革有了法律依據(jù)，從取消發(fā)審委、交易所對注冊文件進(jìn)行審核，到取消發(fā)行人財務(wù)狀況及持續(xù)盈利能力等盈利性要求，精簡優(yōu)化證券發(fā)行條件，再到調(diào)整證券發(fā)行程序，為注冊制的分步實(shí)施留出制度空間，這一系列改動，讓監(jiān)管層不再對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和投資價值進(jìn)行判斷和背書，用“市場之手”攪活資本市場體系，把企業(yè)能不能發(fā)行、何時發(fā)行、以什么價格發(fā)行，交由企業(yè)和投資者自主決定。新證券法還增設(shè)專章強(qiáng)化信息披露，要求發(fā)行人對信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整負(fù)責(zé)，監(jiān)管層僅對招股說明書的齊備性、一致性和可理解性把關(guān)，“行政之手”更多地轉(zhuǎn)向了事中事后，嚴(yán)懲違法違規(guī)。這無疑從法治環(huán)節(jié)理順了市場與政府的關(guān)系，在增強(qiáng)資本市場包容性的同時，回歸監(jiān)管本源，便利資本市場能夠更好地服務(wù)具有核心技術(shù)、行業(yè)領(lǐng)先、有良好發(fā)展前景和口碑的企業(yè)，通過改革進(jìn)一步完善支持創(chuàng)新的資本形成機(jī)制。

考慮到全面推進(jìn)注冊制可能會面臨一些風(fēng)險和問題，比如，可能影響投資者對股市擴(kuò)容的心理預(yù)期，一些公司質(zhì)量不高和欺詐發(fā)行的風(fēng)險加大等。新證券法授權(quán)國務(wù)院對證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實(shí)施步驟進(jìn)行規(guī)定，為有關(guān)板塊和證券品種分步實(shí)施注冊制留出了必要的法律空間。同時，加大違法成本，僅欺詐發(fā)行一項(xiàng)就比現(xiàn)行處罰最高標(biāo)準(zhǔn)提高了幾十倍，如此高的違法代價將在維護(hù)市場“三公”和震懾違法違規(guī)行為方面發(fā)揮實(shí)際效力。

值得注意的是，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的理念貫穿在整個修法過程中，新證券法設(shè)立了投資者保護(hù)專章，一些投資者關(guān)心的公開承諾履行制度、現(xiàn)金分紅制度、代表人訴訟制度、先行賠付制度均在修訂后的證券法中有所呈現(xiàn)，立法部門以豐富的制度供給逐步構(gòu)建對投資者的全方位立體保護(hù)新格局。

法治強(qiáng)則市場興。依法治市是保障市場長治久安的抓手，目前證監(jiān)會正依照新證券法加快制定、修改完善配套規(guī)章制度，完善證券市場基礎(chǔ)制度，相信隨著新證券法的順利實(shí)施，這部證券市場的基本法必將在推進(jìn)市場改革、維護(hù)市場秩序、強(qiáng)化市場功能、保障投資者合法權(quán)益等方面發(fā)揮更大的積極的作用。