每經(jīng)記者 劉晨光    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

12月29日，在線智能電子導(dǎo)覽提供商驢跡科技公布香港主板上市計(jì)劃。該股計(jì)劃發(fā)售3.527億股，當(dāng)中10%作公開(kāi)發(fā)售，90%為國(guó)際發(fā)售，招股價(jià)介乎1.5-2.12港元，集資規(guī)模約5.29-7.48億港元。

招股書(shū)顯示，驢跡科技是我國(guó)最大的在線智能電子導(dǎo)覽提供商，在該細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)占比超過(guò)八成，主要在云端系統(tǒng)上提供具有專(zhuān)有內(nèi)容的在線電子導(dǎo)覽。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，驢跡科技收益主要是通過(guò)在線旅游平臺(tái)銷(xiāo)售在線電子導(dǎo)覽獲取，今年上半年該項(xiàng)收入占比96%。此外，驢跡科技面臨供應(yīng)商集中的問(wèn)題，招股書(shū)顯示，2016-2018年前5大供貨商約占公司采購(gòu)總額的98.8%、96.3%、96.3%。

業(yè)績(jī)集中于電子導(dǎo)覽業(yè)務(wù)

招股書(shū)顯示，驢跡科技的業(yè)務(wù)主要是在云端系統(tǒng)上提供具有專(zhuān)有內(nèi)容的在線電子導(dǎo)覽，當(dāng)中包括旅游景區(qū)的手繪地圖以及旅游景區(qū)內(nèi)景點(diǎn)的文字介紹及語(yǔ)音講解，并且加入實(shí)時(shí)導(dǎo)航等功能。

資料顯示，驢跡科技成立于2013年，2015年首次向旅游代理銷(xiāo)售國(guó)內(nèi)一個(gè)5A級(jí)旅游景區(qū)的在線電子導(dǎo)覽，為該類(lèi)別業(yè)務(wù)下的首次合作。

業(yè)績(jī)方面，公司近幾年的業(yè)務(wù)情況呈現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，2016-2018年度營(yíng)收分別為1347.9萬(wàn)元、7161.3萬(wàn)元、3.02億元；凈利潤(rùn)為384.3萬(wàn)元、2556萬(wàn)元、9978.3萬(wàn)元。在業(yè)務(wù)分布上，驢跡科技主要分在線電子導(dǎo)覽和銷(xiāo)售定制內(nèi)容兩個(gè)部分。

業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的背后是在線電子導(dǎo)覽業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，不過(guò)該業(yè)務(wù)占據(jù)公司整個(gè)營(yíng)收結(jié)構(gòu)中的較大比重。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在線電子導(dǎo)覽業(yè)務(wù)均占據(jù)整個(gè)營(yíng)收的95%以上，2019年上半年為96.3%，在電子導(dǎo)覽業(yè)務(wù)中，在線旅游平臺(tái)又占據(jù)了該細(xì)分行業(yè)營(yíng)收的90%以上。驢跡科技在風(fēng)險(xiǎn)提示中指出，公司通過(guò)在線旅游平臺(tái)向終端用戶(hù)出售旅游景區(qū)的在線電子導(dǎo)覽，因此絕大多數(shù)收益均來(lái)自少量的在線旅游平臺(tái)。

值得注意的是，驢跡科技的供應(yīng)商和客戶(hù)均相對(duì)集中。2016-2018年以及2019年上半年，五大供貨商（其中絕大部分為數(shù)據(jù)收集及內(nèi)容供貨商）約占公司采購(gòu)總額的98.8%、96.3%、96.3%及95.6%；同期公司的五大客戶(hù)分別約占收益總額的95.9%、92.2%、96.8%及97.8%。

12月30日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向公司發(fā)去采訪函，擬了解公司未來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

未來(lái)發(fā)展前景待考

安信證券指出，由于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及在線旅游服務(wù)的普及，中國(guó)在線旅游市場(chǎng)的交易額由2014年的約4568億元增加至2018年的1.41萬(wàn)億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為32.5%；預(yù)期中國(guó)在線旅游市場(chǎng)的交易額于2023年將達(dá)到2.64萬(wàn)億元，未來(lái)5年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.4%。

雖然市場(chǎng)廣闊，但我國(guó)在線旅游市場(chǎng)高度集中，以2018年的交易額計(jì)算，前5大在線旅游平臺(tái)合共占中國(guó)在線旅游市場(chǎng)的82%。

招股書(shū)顯示，驢跡科技業(yè)務(wù)主要集中于在線旅游業(yè)務(wù)下分的在線電子導(dǎo)覽業(yè)務(wù)。招股書(shū)資料顯示，導(dǎo)覽服務(wù)是旅游景區(qū)、旅游代理或其他各方提供的主要服務(wù)之一，導(dǎo)覽主要可分為在線電子導(dǎo)覽、語(yǔ)音講解器以及私人導(dǎo)游。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，導(dǎo)覽服務(wù)市場(chǎng)收益總額由2014年約385億元升至2018年約667億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為約14.8%。在該細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)，驢跡科技占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，按2018年交易額計(jì)，驢跡科技是中國(guó)最大的在線電子導(dǎo)覽提供商，占在線電子導(dǎo)覽服務(wù)的市場(chǎng)份額為86.2%，占整體導(dǎo)覽服務(wù)的市場(chǎng)份額的0.4%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，驢跡科技的市占率具有一定優(yōu)勢(shì)，“但對(duì)于‘智慧旅游’來(lái)講，未來(lái)還需要繼續(xù)在研發(fā)方面進(jìn)行投入，以期在上市之后獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間”。

北京聯(lián)合大學(xué)在線旅游研究中心主任楊彥鋒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，電子導(dǎo)覽市場(chǎng)有一定的難度。一方面很難涉及到地圖底層，比如高德地圖、百度地圖在做底層應(yīng)用；另一方面，做基于地圖信息的專(zhuān)題屬性層也并不容易開(kāi)發(fā)。

“做二次開(kāi)發(fā)應(yīng)用面向游客，相對(duì)低頻，且每一單的價(jià)格并不算高。”楊彥鋒說(shuō)，驢跡科技和OTA、旅游場(chǎng)所合作是一個(gè)解決方式，但是很難說(shuō)就擁有了穩(wěn)定的消費(fèi)群體。

楊彥鋒坦言，驢跡科技的業(yè)務(wù)一方面是通過(guò)二次開(kāi)發(fā)進(jìn)行內(nèi)容創(chuàng)新，另外就是渠道合作。所以驢跡科技的電子導(dǎo)覽市場(chǎng)有一定可能會(huì)受制于兩個(gè)部分，即“會(huì)不會(huì)有內(nèi)容供應(yīng)商介入，甚至大的地圖商來(lái)做旅游專(zhuān)題屬性的信息，另一方面受制于獲客來(lái)源的OTA或者大的渠道”。他認(rèn)為公司未來(lái)的發(fā)展還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

對(duì)于資金用途，驢跡科技表示，約50%用作制作中國(guó)及海外旅游景區(qū)的在線智能電子導(dǎo)覽，以覆蓋更多旅游景區(qū)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)