每經(jīng)記者 唐宗全 王硯丹 劉明濤 楊建 王海慜    每經(jīng)編輯 謝欣 何劍嶺    

今天，2020年的開市鐘聲響起！回首2019年的投資歷程，你會想到什么？首日開市，A股會迎來“開門紅”嗎？修訂后的新證券法將于3月1日實(shí)施，又將給A股市場帶來什么樣的深刻變化？元旦節(jié)央行宣布將于1月6日降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，這個消息又會給A股的開年行情帶來怎樣的助力？

8000億元降準(zhǔn)大“禮包”，開年紅火行情將至

中國人民銀行1月1日公告稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實(shí)際成本，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

同時(shí)，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中國人民銀行這一決定對股市必然帶來較大的影響，對股民來說，降準(zhǔn)后A股會怎么走也是最為關(guān)心的問題，我們來看看機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。

申萬宏源策略

降準(zhǔn)的最重要意義是排除了短期兩個下行風(fēng)險(xiǎn)：(1)2020年初逆回購集中到期不充分續(xù)作的風(fēng)險(xiǎn)被直接排除，宏觀流動性環(huán)境將繼續(xù)利好股市。(2)部分投資者擔(dān)憂在穩(wěn)增長力度不明確的情況下，如果2019年12月和2020年1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證回落將驅(qū)動市場暫時(shí)回調(diào)。但此次降準(zhǔn)打消了市場對于穩(wěn)增長力度的懷疑，春節(jié)前數(shù)據(jù)驗(yàn)證的重要性下降，樂觀預(yù)期提前發(fā)酵的空間被打開，順周期上行阻力下降。

同時(shí)，原本的格局是科技成長性價(jià)比問題開始顯現(xiàn)，賺錢效應(yīng)擴(kuò)散受阻；而順周期時(shí)機(jī)未到，需等待2~3月關(guān)鍵數(shù)據(jù)驗(yàn)證，短期提升凈值不易。我們把這樣的格局概括為春季行情“兩段論”。降準(zhǔn)同時(shí)利好科技成長和順周期，或使得春季行情的演繹更加順暢。短期順周期相對性價(jià)比優(yōu)于成長，未來一個階段“周期搭臺，成長唱戲”的經(jīng)典輪動可能再現(xiàn)，推動春季行情再上臺階。具體方向上，科技成長需精選個股，聚焦游戲影視、消費(fèi)電子、新能源汽車。順周期重點(diǎn)關(guān)注競爭格局優(yōu)化的機(jī)械設(shè)備和建筑材料，以及低估值的銀行、房地產(chǎn)和建筑裝飾。

中信建投首席策略分析師張玉龍

本次降準(zhǔn)存在四個方面意義：第一，對沖銀行存量貸款換錨的影響，降低銀行的成本，保證銀行業(yè)和金融體系穩(wěn)定；第二，補(bǔ)充春節(jié)的流動性，保證流動性充裕穩(wěn)定；第三，配合專項(xiàng)債等逆周期調(diào)節(jié)工具的發(fā)行，促進(jìn)逆周期調(diào)節(jié)；第四，這對市場非常有幫助，A股將繼續(xù)大幅度上漲，地產(chǎn)、建材、建筑和券商、銀行等“周期+金融”是最占優(yōu)的品種。

安信策略首席策略分析師陳果

我覺得看到了新年開門紅，但最終和2014年底走得可能還不同。我認(rèn)為，理性看，如果1月社融不錯，后面就不會再有降準(zhǔn)等明顯動作。去年四季度經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)跡象，這點(diǎn)好于2014年下半年，上面也把握得到。現(xiàn)在更多是落實(shí)既定部署，確保小康年一季度經(jīng)濟(jì)金融開局順利。2019年降準(zhǔn)2次1.5個百分點(diǎn)，到去年10月小微企業(yè)融資成本已下降0.64個百分點(diǎn)。綜合經(jīng)濟(jì)，這次降準(zhǔn)后，預(yù)計(jì)貨幣會歇一段，留到后面一點(diǎn)擇機(jī)再降一次準(zhǔn)。短期降準(zhǔn)雖然可謂符合我們預(yù)期，但其落地依然有利于市場指數(shù)繼續(xù)向上，預(yù)計(jì)短期券商股繼續(xù)強(qiáng)勢，周期股也會有脈沖性行情表現(xiàn)。

雖然2019年有一系列的不確定性因素，但科創(chuàng)板的推出，核心資產(chǎn)行情開啟，中央經(jīng)濟(jì)工作會議一錘定音，中美第一階段貿(mào)易協(xié)議達(dá)成一致，以權(quán)益基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者大獲全勝……這一切都注定2019年是投資者在風(fēng)云變幻中看見曙光涌出地平線的一年，也注定2020年將是生機(jī)盎然的一年！

展望2020年的投資之路，你又在憧憬什么？首日開門，A股會迎來“開門紅”嗎？我們不妨看看大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，對開門行情將會是怎樣的走勢先心中有底。

從1991年到2019年，29年時(shí)間，

元旦后首日滬指開門紅概率62%，

首月收漲概率55%。

2020年A股首日開市鐘聲響起，也預(yù)示著A股市場一個新里程——全面注冊制元年的開啟。新經(jīng)過第四次修訂后的新證券法將于3月1日實(shí)施，又將給A股市場帶來什么樣的深刻變化？新傳來的央行降準(zhǔn)消息又會對A股市場有怎樣的助力？在大變革的市場上，2020年的投資思維該怎樣去轉(zhuǎn)變，需要抓住哪些機(jī)會去實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增長？我們特地為你梳理出五大2020年A股市場投資的干貨，助你前瞻市場運(yùn)行節(jié)奏，明了市場熱點(diǎn)走向與標(biāo)的選擇，規(guī)避市場“黑天鵝”與潛在風(fēng)險(xiǎn)。

除了這滿滿的干貨外，我們還在文末送上“彩蛋”，敬請“品嘗”！

干貨一：“新證券法”實(shí)施的行情啟示

2019年12月28日上午，十三屆全國人大常委會第十五次會議全體會議審議通過了新修訂的證券法。修訂后的證券法將于2020年3月1日起施行。從歷史行情來看，歷次證券法修訂修正并實(shí)施后對A股市場行情也會有較大的影響。

在證券法實(shí)施的20年時(shí)間里，經(jīng)歷過三次修正、一次修訂。

回顧2004年、2013年和2014年三次《證券法》修正后的市場表現(xiàn)，非銀金融行業(yè)的季度漲幅分別為13.42%、13.67%和44.51%。另外，根據(jù)2005年10月27日《證券法》修訂后的市場表現(xiàn)來看，銀行（上漲23.62%）和非銀金融（上漲22.73%）在所有行業(yè)中季度漲幅排名前三。

干貨二：全面注冊制元年A股市場將深刻變化

新修訂的證券法明確全面推行注冊制，表明A股將進(jìn)入注冊制時(shí)代，這是否意味著股市擴(kuò)容加快？注冊制能否帶來牛市？這將給投資者的選股邏輯帶來什么改變？其是否導(dǎo)致績優(yōu)股更加受到青睞，而殼股、垃圾股無人問津？投資者如何適應(yīng)注冊制？我們直接看干貨！

東吳證券：

注冊制的全面推行將推動券商轉(zhuǎn)型“綜合金融服務(wù)”，對券商的定價(jià)、研究能力提出更高要求，龍頭優(yōu)勢相對突出。我們認(rèn)為證券行業(yè)處于一個非常明顯的變革的時(shí)代，頭部券商的龍頭優(yōu)勢會更加明顯，政策紅利不斷釋放，對券商的估值構(gòu)成明顯催化，建議關(guān)注：最受益行業(yè)集中度提升券商龍頭中信證券；科技金融領(lǐng)先同業(yè)的華泰證券；財(cái)富管理轉(zhuǎn)型快速的中金公司。

清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣：

資本市場實(shí)施注冊制須以信息披露為核心，也必須配以嚴(yán)厲的追責(zé)機(jī)制。本次證券法修訂明確引入中國特色的集體訴訟制度，這順應(yīng)了市場的呼聲，并有望進(jìn)一步提高對惡性違法行為的綜合處罰力度。為了避免濫訴的可能，我國引入由國家設(shè)立的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為首席原告，這雖然在證券法中沒有明文規(guī)定，但卻是其中應(yīng)有之意。通過這樣的機(jī)制，可以減少美國集團(tuán)訴訟當(dāng)中可能出現(xiàn)的原告及律師的一家獨(dú)大情況，避免造成尾大不掉的局面和濫訴的結(jié)果。其表示，以上市公司財(cái)務(wù)造假為例，未來可能會形成單獨(dú)訴訟、共同訴訟、代表人訴訟、集體訴訟、示范判決，及對接調(diào)解這樣“5+1”制度長期并存的格局。

復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授、博士生導(dǎo)師張宗新：

全面推行注冊制可以說是近10年來資本市場最重要的改革，而上個10年最重要的改革是股權(quán)分置改革。從科創(chuàng)板開始，注冊制改革已經(jīng)拉開了序幕，而全面推行注冊制不是單純地增加市場供給，更重要的是，它將對資本市場產(chǎn)生系統(tǒng)性的影響。未來，整個資本市場的治理環(huán)境、法治環(huán)境、資源配置效率、投資者行為、定價(jià)機(jī)制等各方面都將發(fā)生改變。核準(zhǔn)制時(shí)代，在股票供給有限的背景下，市場定價(jià)更多地由股票的供求關(guān)系來決定，而在注冊制時(shí)代，市場定價(jià)將更多地由股票自身的價(jià)值來決定。從長遠(yuǎn)看，注冊制將優(yōu)化資源配置效率，并實(shí)現(xiàn)市場功能的優(yōu)化，例如從海外成熟市場來看，市場會青睞那些真正有價(jià)值的企業(yè)。

西藏琳瑯投資總經(jīng)理王琳：

市場的擴(kuò)容很大可能會加大加快，股票供給會增加。長期來看，股票的價(jià)格更多的是受公司的質(zhì)地和價(jià)值所決定，不會因?yàn)閷?shí)施審核制還是注冊制而改變，中國資本市場的發(fā)展，最終還是由中國經(jīng)濟(jì)的基本面和上市公司質(zhì)量來決定。

干貨三：十大券商預(yù)測2020年滬指運(yùn)行

以滬指為代表的A股市場在今天開啟了2020年首日交易，在2019年滬指圍繞3000點(diǎn)反復(fù)筑底之后，對新年行情的憧憬和財(cái)富的期望又將開始新的歷程。新的一年，市場會是什么樣的運(yùn)行節(jié)奏和軌跡呢？我們特別梳理了十大券商對新的一年行情的前瞻，使你能提前心中有數(shù)。

國泰君安

未來6個月大盤指數(shù)依然橫盤震蕩，大牛沒有，大熊也沒有，可放心大膽精選個股。大盤指數(shù)有兩個運(yùn)行區(qū)間，2700至3000點(diǎn)，以及3000至3300點(diǎn)。元旦之前基本上是在2700至3000點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行，元旦后基本上在3000到3300點(diǎn)之間運(yùn)行。

中信證券

2020年，A股將進(jìn)入2019年開啟的這輪3~5年牛市的第二階段。在宏觀經(jīng)濟(jì)決勝、資本市場改革、企業(yè)盈利回暖的大環(huán)境下，A股有望迎來2~3年的“小康牛”。節(jié)奏上，A股在2020年二季度和四季度表現(xiàn)較好，四季度基本面預(yù)期打開空間，工業(yè)和金融全面啟動，指數(shù)漲幅相比二季度更大。

中金公司

預(yù)計(jì)市場2020年可能先后經(jīng)歷消化高物價(jià)與迎來政策發(fā)力的由弱到強(qiáng)階段，把握節(jié)奏及結(jié)構(gòu)較為重要。中國消費(fèi)升級與產(chǎn)業(yè)升級的趨勢未變，在2020年仍可能繼續(xù)深化，疊加5G應(yīng)用及科技周期的深化，“新經(jīng)濟(jì)”仍可能是結(jié)構(gòu)性機(jī)會的重點(diǎn)。

海通證券

上證綜指從2440點(diǎn)開始已經(jīng)開啟牛市。上證綜指2733點(diǎn)很可能是牛市第二波上漲的起點(diǎn)，隨著盈利見底回升，資金配置力量漸強(qiáng)，2020年將迎來牛市主升浪，對應(yīng)波浪理論的3浪，“牛”轉(zhuǎn)乾坤。

申萬宏源

2020年改革紅利釋放，A股資金供給改善的邏輯似乎更加順暢，但盈利增速難再有顯著改善可能抑制估值提升的空間。春季是2020年第一個分子和分母端改善可能疊加的窗口，看好2020年春季行情。

華泰證券

當(dāng)前國內(nèi)外宏觀的已知變量和當(dāng)前A股估值水平?jīng)Q定了2020年A股的方向仍是向上，2020年A股主要指數(shù)中樞將高于2019年。2020年底至2021年，逆全球化對美股30年長牛根基產(chǎn)生的負(fù)面影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，而國內(nèi)整體企業(yè)利潤率和貼現(xiàn)率在中長期內(nèi)或?qū)⑹芤嬗?ldquo;逆全球化”。

招商證券

A股每7年出現(xiàn)一輪大的周期，2019年初流動性改善推動熊牛轉(zhuǎn)折開啟一輪新的上行周期，2020年居民資金有望加速入市助推市場上行。判斷2020年A股市場將繼續(xù)維持不錯的賺錢效應(yīng)，2020年需要加大對權(quán)益資產(chǎn)的配置以獲取超額收益。科技進(jìn)入上行周期，資本市場開啟新一輪改革，為風(fēng)險(xiǎn)偏好提升提供基礎(chǔ)。

中信建投

預(yù)期2020年市場將呈現(xiàn)出窄幅振蕩，逐步走高的特征，全年將小幅上漲。主要機(jī)會在科技、券商，周期在上半年也存在一定的機(jī)會。消費(fèi)板塊則將隨著業(yè)績上漲穩(wěn)步上行。

興業(yè)證券

整體來看，2020年市場是以中樞逐步震蕩抬升市為主，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。展望2020年流動性寬松大趨勢、“十四五”規(guī)劃展望、開放加速為股票市場、相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來估值提升機(jī)會。而在國家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正屬于中國的權(quán)益時(shí)代有望正式開啟，A股正在經(jīng)歷第一次“長牛”機(jī)會。

國金證券

2020年A股“春季行情”依舊可期，但啟動的時(shí)間點(diǎn)或在2020年春節(jié)前后。上半年“豬通脹對貨幣政策的制約”以及“投資者交易結(jié)構(gòu)較為趨同”，使得A股上半年走勢處于震蕩反復(fù)的走勢，上半年相對看好春節(jié)之后的“2、3、4”月份A股市場行情。整體來看，2020年A股機(jī)會遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。從2020年全年來看，我們預(yù)判A股走勢由“反復(fù)筑底”到“結(jié)構(gòu)牛市”。預(yù)計(jì)2020年上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為2800~3500點(diǎn)。

干貨四：6大私募劇透2020年板塊機(jī)會

大消費(fèi)和科技板塊在2019年表現(xiàn)最為亮眼，雖說股市熱點(diǎn)總是“你方唱罷我登臺”，但隨著資本市場改革和科技發(fā)展的全面驅(qū)動，2020年市場炒作是延續(xù)2019年的熱門品種還是會發(fā)掘出更新的熱點(diǎn)標(biāo)的？對此，我們邀請6大私募對新年行情的熱點(diǎn)分布情況進(jìn)行了預(yù)判，為你投資布局提供參考。

私募“點(diǎn)睛”新年A股標(biāo)的機(jī)會

高毅資產(chǎn)

估值變動和盈利增速是影響市場的兩大主要因素，2019年市場整體估值有了顯著抬升，2020年盈利的波動將會是影響市場波動的一個主要因素。隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，多數(shù)行業(yè)逐步進(jìn)入成熟期，行業(yè)內(nèi)的公司分化將會成為一個長期的趨勢，有競爭力的公司會逐步獲得更多的市占率，也會有能力提高定價(jià)能力。在傳統(tǒng)的制造業(yè)中將會繼續(xù)存在由于行業(yè)格局改善所帶來的市占率提升、定價(jià)能力提升的投資機(jī)會。隨著人均收入不斷提高，在消費(fèi)領(lǐng)域的消費(fèi)升級依然會是未來較長時(shí)間內(nèi)的結(jié)構(gòu)性趨勢，具有快速產(chǎn)品開發(fā)能力、優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈系統(tǒng)能力、能夠借助科技力量為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的公司將會持續(xù)享受消費(fèi)升級的紅利。在金融領(lǐng)域，公司經(jīng)營能力的差異將會有越來越顯著的表現(xiàn)，依然存在結(jié)構(gòu)性的低估機(jī)會。

（高毅資產(chǎn)旗下匯聚了多位明星投資經(jīng)理，2019整體收益率超30%。）

上海重陽投資王慶

展望2020年，我們選擇采取“守望相助”的投資策略：“守”是守護(hù)那些事關(guān)國計(jì)民生但又被市場嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)公司；“望”是冀望那些真科技、真創(chuàng)新，尤其是具備“硬科技”實(shí)力的優(yōu)質(zhì)公司?？萍纪粐侵袊A得國際競爭的關(guān)鍵，以中國目前的發(fā)展水平和綜合國力，我們預(yù)計(jì)將有一批卓越的硬科技公司脫穎而出；“相助”指的是兼顧穩(wěn)健防御與選擇性進(jìn)取。我們認(rèn)為，如果2020年“一內(nèi)一外”兩大變量的關(guān)系良性演進(jìn)，中國股市不排除超預(yù)期上漲的可能性。特別是港股市場，當(dāng)前估值處于歷史低位，而且更為國際化。資金天然有逐利的特征，負(fù)利率地區(qū)的資金很可能另尋避風(fēng)港，港股市場無疑是一個很好的潛在選擇。結(jié)合歷史規(guī)律，我們判斷，港股有可能先于A股見底，并先于A股演繹行情。

（重陽投資是首批百億私募，長于權(quán)益估值和對沖策略，2019年整體收益率超20%。）

星石投資董事長江暉

2020年，成長股的上升空間將顯著超過價(jià)值股，成長股將迎來長期牛市。從宏觀面來看，2019年全球進(jìn)入新的寬松時(shí)期，預(yù)計(jì)中國財(cái)政政策也會保持積極。同時(shí)逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)，松貨幣+寬財(cái)政+房地產(chǎn)因城施策，中美貿(mào)易關(guān)系逐步緩解，這種背景下，科技產(chǎn)業(yè)加速升級，消費(fèi)行業(yè)持續(xù)集中，未來5~10年，最大的趨勢是高科技突破。

對于2020年的投資機(jī)會，首先是5G產(chǎn)業(yè)鏈投資將從上游的基站硬件轉(zhuǎn)向流量設(shè)施及后期應(yīng)用，主要關(guān)注5G的應(yīng)用，前期VR/AR、視頻、直播、云游戲?qū)氏缺l(fā)，后期是物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等更為高級的應(yīng)用，比如自動駕駛。

其次是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，海內(nèi)外趨勢反映新能源汽車產(chǎn)業(yè)長期成長空間廣闊。國內(nèi)政策持續(xù)護(hù)航，海外電動化提速，需求進(jìn)入放量期，主要看好確定性更高的核心零部件。

第三看好醫(yī)藥生物行業(yè)，關(guān)注創(chuàng)新藥、高端仿制藥以及醫(yī)療服務(wù)方面的投資機(jī)會，隨著我國人口老齡化問題加劇，醫(yī)藥行業(yè)或迎來10年黃金時(shí)期。

（星石投資是國內(nèi)最早成立的陽光私募公司之一，其產(chǎn)品整體2019收益率超30%。）

保銀投資副總裁馬肸珣

2020年A股仍是分化的一年。有兩個板塊具備投資價(jià)值：一個是大消費(fèi)，另一個是大科技。中國的優(yōu)勢是政策有延續(xù)性，這是當(dāng)前能夠發(fā)展消費(fèi)和科技的核心。需要特別注意的是，這里所說的是消費(fèi)和科技行業(yè)里具有真實(shí)業(yè)績支撐的龍頭公司。2019年以來，消費(fèi)和科技成為貫穿全年的股市熱點(diǎn)，不少公司股價(jià)已經(jīng)大幅上漲?？稍诒ｃy眼里，一些龍頭股還是很便宜。對龍頭股而言，如果凈利潤增速很快，那么就可以享受高估值。大消費(fèi)、大科技股價(jià)確實(shí)漲了不少，但公司的利潤可能漲得更多，這樣估值反而下降了。

（保銀投資是一家為高端客戶提供一系列選擇性（包括Equity和Commodity）投資產(chǎn)品的優(yōu)秀資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，公司年化收益率超20%。）

盈峰資本

2020年估值擴(kuò)張的驅(qū)動力將有所減弱，更多需要依靠行業(yè)與公司的盈利增長來驅(qū)動，投資重心應(yīng)放在盈利增長更加確定的行業(yè)與公司上。2020年重點(diǎn)關(guān)注以下四個方向的投資機(jī)會：首先是具備性價(jià)比優(yōu)勢的偏周期類的機(jī)會，尋找低估值、高分紅，行業(yè)格局向好、處于景氣上行周期的行業(yè)，如建材、重卡、家電、汽車等；其次是受益于貨幣政策寬松、業(yè)績好、估值較低的金融地產(chǎn)板塊，如銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)龍頭公司；第三是受益于滲透率持續(xù)提升、估值較低的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)；第四是消費(fèi)及醫(yī)藥行業(yè)待估值消化到合理水平后再考慮介入的機(jī)會。

（盈峰資本依托強(qiáng)有力的實(shí)業(yè)和管理背景，2019年取得了不俗的業(yè)績，整體收益率超40%。）

基巖資本副總裁范波

滬指沖過3000點(diǎn)后，也很難一次性強(qiáng)勢沖過3288高點(diǎn)，總體還是在這個位置震蕩。對于2020年的投資機(jī)會，我們依然看好新能源汽車板塊、5G應(yīng)用、新消費(fèi)，看好低位藍(lán)籌。其中的邏輯主要是新能源汽車明年迎來拐點(diǎn)；5G進(jìn)入建設(shè)高潮期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈相繼兌現(xiàn)業(yè)績，后端應(yīng)用方面會慢慢體現(xiàn)出來；新消費(fèi)的投資邏輯是持續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，低位藍(lán)籌有估值修復(fù)的機(jī)會。

（基巖資本核心成員均出身于國內(nèi)外頂級投行，深耕境內(nèi)外資本市場20余年，年化收益率超30%。）

干貨五：必讀！2020年交易重大注意事項(xiàng)

A股2020年行情開始起航，眼下有個更重要的事件需要我們關(guān)注，那就是2020年1月份的限售股解禁。從解禁市值來看，這將是A股近6年來的新高，最近的一次天量月度解禁是2013年7月，解禁市值超過7400億元。

當(dāng)我們聽到天量解禁時(shí)，腦海里總是會浮現(xiàn)出“拋售”“砸盤”等利空詞匯，進(jìn)而聯(lián)想到指數(shù)將下跌或者走弱。

但是通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，天量解禁和指數(shù)漲跌的關(guān)聯(lián)性不大。

"道達(dá)號（daoda1997）"統(tǒng)計(jì)了解禁市值超3500億元的月份，并與上證指數(shù)月度漲跌幅對比發(fā)現(xiàn)，A股歷史解禁市值超3500億元的月份一共有14次，上證指數(shù)當(dāng)月下跌的次數(shù)為6次，上漲次數(shù)為8次，上漲次數(shù)比下跌次數(shù)還多，解禁當(dāng)月上漲概率為57.14%。

在解禁市值比2020年1月份大的其他月份，上證指數(shù)更是“三勝二負(fù)”，解禁當(dāng)月上漲概率為60%。

這也說明，投資者的預(yù)期并不能決定指數(shù)的客觀走勢。指數(shù)本質(zhì)上是“一攬子股票”的集合，影響指數(shù)走勢的因素也多種多樣，所以單一的限售股解禁因素，不會決定指數(shù)的走勢。

雖然巨量解禁對指數(shù)的走勢產(chǎn)生不了決定性影響，但當(dāng)涉及限售股解禁的具體上市公司時(shí)，情況就不一樣了。因?yàn)橥顿Y者的注意力都集中在具體的解禁公司上，股價(jià)勢必會受到較大的影響。

以天風(fēng)證券為例，2019年10月15日天風(fēng)證券發(fā)布首次公開發(fā)行限售股上市流通的公告，解禁市值接近130億元。此后公司股價(jià)在此后5個交易日里，下跌了25.94%。

當(dāng)然，限售股解禁對公司并非全是利空，有一些公司因?yàn)楸旧砉蓛r(jià)的低估性，在限售股解禁日，引發(fā)市場搶籌，例如海天味業(yè)。該公司于2017年2月13日解禁約256.8億元的限售股市值，解禁當(dāng)天股價(jià)非但沒有大跌，反而大漲3.47%，此后股價(jià)走出一輪近3年的長牛行情，漲幅近274%。

由此可知，巨量的限售股解禁對公司股價(jià)影響是很大的，但最后是漲是跌，依然取決于公司的估值位置。如果公司處于非低估狀態(tài)，巨量的解禁對公司的影響偏消極，從而容易引發(fā)拋售；而如果公司處于低估狀態(tài)，巨量的解禁對公司影響偏積極，從而容易引發(fā)搶籌。

2020年1月份解禁市值排前10大的公司

開市大禮一：曙光已現(xiàn)生機(jī)盎然

《生機(jī)2020》年度投資特刊分為宏觀、策略、名家、理財(cái)、行業(yè)這五大板塊，匯聚了銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒、聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖、方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色、東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李、興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵、瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤共6大經(jīng)濟(jì)學(xué)家把脈宏觀經(jīng)濟(jì)走勢；還有5大券商首席策略分析師為你研判市場起伏。

《生機(jī)2020》年度投資特刊還專門走訪了64位分析師、55位行業(yè)專家與業(yè)界人士，以及31位公司經(jīng)營管理人士，為你分析理財(cái)配置，挖掘產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會……全方位展示2020年市場的勃勃生機(jī)。

每逢歲末，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》都將為讀者提供精心烹制的“投資大餐”。在2019年12月27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》已經(jīng)推出了大型年度投資特刊——

《生機(jī)2020》，特刊就2020年投資機(jī)會提供了諸多的應(yīng)對方式，其中包括：

1、六大券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家把脈中國經(jīng)濟(jì)；

2、五大券商首席策略把脈A股投資機(jī)會；

3、每經(jīng)名家看市——鄭眼看盤、道達(dá)投資手記；

4、2020金基金推薦：精選績優(yōu)基金，布局潛力基金；

5、2020黃金投資機(jī)會展望；

6、20大熱門行業(yè)2020投資機(jī)會前瞻

7、十大頭部房企展望2020；

8、2020海外市場投資機(jī)會和配置方案；

9、2020大宗商品投資機(jī)會和配置方案；

10、銀行理財(cái)“變局”；

11、2020券商資管投資機(jī)會和配置方案；

12、2020公募基金投資機(jī)會和配置方案；

13、2020養(yǎng)老的配置方案。

欲覽《生機(jī)2020》年度投資特刊全貌，請長按下面的二維碼并識別。

開市大禮二：“道達(dá)號”傾情奉獻(xiàn)

為了緊跟時(shí)代發(fā)展和中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐，綜合各大券商2020年年度策略會以及每日經(jīng)濟(jì)新聞投資研究院內(nèi)部研究成果，結(jié)合2019年行業(yè)發(fā)展形勢，《生機(jī)2020》年度投資特刊精選出包括文化娛樂、區(qū)塊鏈、創(chuàng)新藥以及特斯拉等10大行業(yè)作為2020年的成長行業(yè)，這些行業(yè)都是符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，處于各自發(fā)展周期的朝陽階段。

關(guān)于10大行業(yè)的后續(xù)追蹤服務(wù)，將由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》旗下"道達(dá)號（daoda1997）"首次創(chuàng)立數(shù)據(jù)模型，進(jìn)行全年追蹤。

在信息流通遠(yuǎn)不如今天的上世紀(jì)90年代，投資者獲取信息的途徑集中于上市公司定期報(bào)告以及各種公告和券商投顧推薦。但這類信息的索取與篩選，難免會有不對稱和延遲性，對投資幫助有限。21世紀(jì)進(jìn)入到新媒體時(shí)代，投資者獲取券商研報(bào)、公司資訊以及行業(yè)動態(tài)的速度開始加快。但如何選擇、怎樣利用這些信息，又成為難題。

此次設(shè)計(jì)的全新追蹤模型將放在"道達(dá)號（daoda1997）"的夜報(bào)欄目，讀者可以關(guān)注微信號，通過該微信號"每日夜報(bào)"欄目進(jìn)行查看，以便更好地識別市場和認(rèn)識個股的投資機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。更多投資資訊，請長按下方二維碼并識別，關(guān)注“道達(dá)號（daoda1997）”。

當(dāng)然，2020年A股同樣存在一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，這里也要提醒股民朋友注意。

首先，宏觀面：雖然2020是“小康年”，但是海外經(jīng)濟(jì)疲軟是不爭的事實(shí)，海外需求如果弱于預(yù)期，那么對于國內(nèi)逆周期政策力度是個考驗(yàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在不達(dá)增速6.08%預(yù)期的可能。

其次，資金面：目前MSCI、標(biāo)普暫未公布下一階段A股納入計(jì)劃，如果2020年也沒有進(jìn)展，外資流入“瓶頸”出現(xiàn)。另外，A股機(jī)構(gòu)市的特征會越發(fā)明顯，內(nèi)外資的博弈，可能會對市場帶來不確定性走勢因素。

最后，市場面：A股每年都會有“黑天鵝”事件出現(xiàn)，比如2019年白馬股“造假事件”等等，因此，2020年同樣可能出現(xiàn)不可預(yù)知的“黑天鵝”，另外，中美貿(mào)易談判第一階段雖然達(dá)成協(xié)議，但是未來的進(jìn)展仍很復(fù)雜，這些都將是2020年左右市場的情緒因子，需要格外注意。

視覺：帥靈茜 劉陽

排版：謝欣 何劍嶺 盧祥勇