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每經(jīng)記者 唐宗全 每經(jīng)編輯 謝欣  

期權(quán)市場風(fēng)景這邊獨(dú)好，借政策利好東風(fēng)，憑跨年行情余威，華泰300ETF認(rèn)購期權(quán)三日漲幅高達(dá)150%。

以行權(quán)價(jià)和行權(quán)點(diǎn)位做橫向?qū)Ρ?，上交所華泰滬深300ETF期權(quán)（以下簡稱華泰300ETF期權(quán)）三日漲幅150%，深交所嘉實(shí)滬深300ETF期權(quán)（以下簡稱嘉實(shí)300ETF期權(quán)）三日漲幅95%，中金所滬深300股指期權(quán)（以下簡稱股指期權(quán)）三日漲幅95%。

不過，今日新進(jìn)場資金卻沒占到便宜，期權(quán)價(jià)格沖高回落，以開盤價(jià)計(jì)算，買入上證50ETF行權(quán)價(jià)3.100認(rèn)購期權(quán)的投資者收盤虧了22%。隱含波動率也是沖高回落，市場的看漲情緒其實(shí)偏謹(jǐn)慎。

東莞證券期權(quán)研究員岳佳杰指出，現(xiàn)在有兩種可能，不要去預(yù)測行情，建議做一個進(jìn)可攻退可守的“認(rèn)購比率價(jià)差策略。” 

華泰300ETF認(rèn)購期權(quán)三日漲幅150% 

2019年12月23日，滬深300指數(shù)衍生的期權(quán)“三胞胎”上市，當(dāng)日滬深300指數(shù)收盤在3967.10點(diǎn)。行權(quán)價(jià)4000點(diǎn)（4.000元）的期權(quán)合約上市以來比較有代表性，可以作為短期衡量市場表現(xiàn)的基準(zhǔn)。

截至2020年1月2日收盤，股指期權(quán)“IO2002-C-4000”合約三個交易日報(bào)價(jià)從113.6點(diǎn)升至220.4點(diǎn)，上漲了近95%；華泰300ETF期權(quán)“300ETF2001-C-4.000”合約三個交易日權(quán)利金從0.0688元“升值”到0.1711元，上漲了近150%；嘉實(shí)300ETF期權(quán)“300ETF2001-C-4.000”合約三個交易日權(quán)利金從0.1160元大漲至0.2263元，上漲了約95%。

如果比較上市8個交易日的表現(xiàn)，看漲期權(quán)的表現(xiàn)很強(qiáng)，多數(shù)合約的權(quán)利金實(shí)現(xiàn)翻倍。

上證50ETF方面，可以類比的是行權(quán)價(jià)3.000元的看漲期權(quán)。2019年12月30日，“50ETF2001-C-3.000”開盤在0.0511元，截至2020年1月2日收盤，最新報(bào)0.1000元，上漲幅度也超過95%。 

隱含波動率沖高回落表明看漲情緒謹(jǐn)慎

從當(dāng)日隱含波動率方面看，新年第一個交易日，股指期權(quán)隱含波動率沖高回落。

從“IO2002-C-4000”合約的歷史隱含波動率看，2019年12月26日的隱含波動率為14.23%，2020年1月2日波動率已升至19.89%。

在A股市場“開門紅”，股指大漲情形下，期權(quán)隱含波動率沖高回落，整體上較前一個交易日漲幅有限，最近隱含波動率和行情是正相關(guān)的，1月2日的隱含波動率很淡定，或許對后市有預(yù)測作用，投資者心態(tài)還是比較謹(jǐn)慎。

另外，中金所的股指期權(quán)平值隱含波動率19%，華泰300ETF期權(quán)、嘉實(shí)300ETF期權(quán)的平值隱含波動率都在16.5%附近，股指期權(quán)的隱含波動率比ETF的隱含波動率大了2.5個百分點(diǎn)，這個信號值得注意。

今日各期權(quán)隱含波動率曲線的變動方向顯示，虛值認(rèn)購期權(quán)變得更便宜和虛值認(rèn)沽期權(quán)變得更貴的特征比較明顯，看漲市場的投資者保守型增多，疊加隱含波動率的今日表現(xiàn)，期權(quán)參與者對未來行情還是比較謹(jǐn)慎的，至少認(rèn)為上漲幅度和速度將減緩。

建議認(rèn)購比率價(jià)差策略進(jìn)可攻退可守

東莞證券期權(quán)研究員岳佳杰指出，今日受政策面、消息面利好因素影響，看漲期權(quán)也是“開門紅”，后市有兩種可能，第一是在量能配合下繼續(xù)向上沖，利好刺激下再創(chuàng)新高；第二，現(xiàn)在上證50ETF已經(jīng)達(dá)到2018年2月份的高點(diǎn)，上方的套牢盤比較大，當(dāng)心利好出盡。

今日早盤買入上證50認(rèn)購期權(quán)“50ETF購1月3100”的新進(jìn)投資者其實(shí)是虧錢的，只有節(jié)前買入的投資者才有錢賺，按開盤價(jià)算，今日新進(jìn)場資金虧損22%。

岳佳杰表示，下一周怎么走也不太好預(yù)測，只能走一步看一步，不去預(yù)測后市漲跌，做一個進(jìn)可攻退可守的策略。

岳佳杰建議，可構(gòu)建認(rèn)購比率價(jià)差策略，組合數(shù)量1：2，即買入開倉1份50ETF購1月3000合約（10002053），同時賣出開倉2份50ETF購1月3100合約（10002054），倉位按三成設(shè)置，止損線設(shè)為3%。

作為衡量市場的另一面鏡子，股指期貨連續(xù)五個交易日走強(qiáng)，跨年行情走得很穩(wěn)健。

滬深300股指期貨主力合約“IF2001”新年第一個交易日上漲1.35%，三個交易日從4027.6點(diǎn)升至今日收盤的4160.4點(diǎn)，三日漲幅約3.3%。