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每經(jīng)記者 劉海軍 每經(jīng)編輯 謝欣

2020年伊始，“股王”貴州茅臺(tái)開門頗為不順。在昨日，貴州茅臺(tái)收盤放量下跌4.48%，成交了167億元，市值一天蒸發(fā)666億元。今日又大跌，截至收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)跌去4.55%。

在市場看來，貴州茅臺(tái)下跌的導(dǎo)火索主要是公司的業(yè)績不及預(yù)期。“下跌是因?yàn)闈q多了。2019年本身是茅臺(tái)業(yè)績的小年，只能說是投資者的預(yù)期高了，所以說茅臺(tái)的回調(diào)是很正常的。”一私募人士這樣表示。

貴州茅臺(tái)連續(xù)兩日出現(xiàn)大跌

1月2日，貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌4.48%，全天成交金額為166.97億元，市值蒸發(fā)666億元；1月3日，貴州茅臺(tái)股價(jià)繼續(xù)探底，截至收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)報(bào)收1078.56元/股，跌幅為4.55%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，按照去年12月31日貴州茅臺(tái)收盤價(jià)1183.00元計(jì)算，貴州茅臺(tái)兩天市值蒸發(fā)1316億元。

從技術(shù)面上看，貴州茅臺(tái)跌破了半年線，而貴州茅臺(tái)上一次跌破半年線還是在2019年的1月。 

有市場人士認(rèn)為，貴州茅臺(tái)近兩日股價(jià)表現(xiàn)不佳，或許因其業(yè)績?cè)鲩L低于機(jī)構(gòu)預(yù)期有關(guān)。 

1月2日，貴州茅臺(tái)發(fā)布生產(chǎn)經(jīng)營情況公告，數(shù)據(jù)顯示，公司2019年度生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約4.99萬噸，系列酒基酒約2.51萬噸；2019年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入885億元左右，同比增長15%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。公司2020年度計(jì)劃安排營業(yè)總收入同比增長10%。 

而在不久前，一些機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來兩年，貴州茅臺(tái)業(yè)績漲幅將達(dá)到20%，甚至或達(dá)到30%。

貴州茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長李保芳1月2日表示，作為一家“千億級(jí)”企業(yè)，寄望于長期保持30%左右的增速，既不理性、不現(xiàn)實(shí)，也是不負(fù)責(zé)任。茅臺(tái)需要的是常態(tài)化、可持續(xù)、更健康的發(fā)展，而不是大起大落。 

私募仍看好茅臺(tái)長期發(fā)展

對(duì)于貴州茅臺(tái)，民生證券認(rèn)為，從2019年第四季度來看，貴州茅臺(tái)的收入增速為12.5%，利潤增速為-4%，利潤情況低于市場預(yù)期。2020年貴州茅臺(tái)的報(bào)表存在2019年同比基數(shù)“前高后低”的壓力，因此2019年年底小幅留力為2020年上半年業(yè)績蓄力的概率很大。

盡管出現(xiàn)大跌，廣發(fā)證券仍對(duì)貴州茅臺(tái)持“買入”評(píng)級(jí)，其在研報(bào)中稱，貴州茅臺(tái)直營占比提升推動(dòng)收入保持穩(wěn)健增長，高基數(shù)與銷售費(fèi)用大幅增長導(dǎo)致2019年第四季度業(yè)績下滑。2020年收入目標(biāo)增長10%，量價(jià)齊升有望超額實(shí)現(xiàn)。 

東方港灣的但斌在微博上表示，“因?yàn)闃I(yè)績‘指引’不達(dá)預(yù)期，龍頭白酒企業(yè)來了一個(gè)‘開門黑’，不過就按‘指引’給出的最壞情況，2018年每股收益28.02元，2019年業(yè)績?cè)鲩L16%、2020年10%，2020年也有35.75元/股，如2019年分紅方案不變，減紅利按昨天收市價(jià)大概31倍PE。相比國際上有增長的消費(fèi)龍頭的估值以及A股絕大多數(shù)企業(yè)估值還是合理的，只是需要臥薪嘗膽一年而已，甚至到不了一年，到年底打好‘基礎(chǔ)年’的龍頭白酒就要面向2021年到2025年了！其實(shí)以五年為一個(gè)角度，排除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)因素，量升（價(jià)可能升）的龍頭白酒企業(yè)還是充滿了無比的確定性。”

“下跌是因?yàn)闈q多了。2019年本身是茅臺(tái)業(yè)績的小年，只能說是投資者的預(yù)期高了，所以說茅臺(tái)的回調(diào)是很正常的。茅臺(tái)五年之后一千億的凈利潤是很確定的，以五年的眼光來看，現(xiàn)在這個(gè)位置估值是非常劃算的。我們依舊持有茅臺(tái)，這個(gè)是中國最優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)，我們是不會(huì)丟掉的。對(duì)于持有茅臺(tái)的投資者來說，很簡單，不要管公司的這些短期業(yè)績波動(dòng)。”另一位投資茅臺(tái)10余年的私募人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。