每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 陳星 劉野    

1月1日，央行宣布降準(zhǔn)，1月6日正式執(zhí)行。

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，降準(zhǔn)后，銀行業(yè)法定存款準(zhǔn)備金率最低可到6%，主要集中于農(nóng)商行和農(nóng)信社。

存準(zhǔn)率開(kāi)啟6%時(shí)代，上次開(kāi)始邁出這一步還是20年前。可見(jiàn)為了促進(jìn)金融更多支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”等領(lǐng)域，央行也是拼了。

此外，多位市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì)，年內(nèi)可能還有數(shù)次降準(zhǔn)操作。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

不同機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)水平進(jìn)一步分化

新年伊始，央行宣布于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司）。

這次是全面下調(diào)。那么下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率是多少呢?這是一個(gè)不容忽視但少有人提及的問(wèn)題。

不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)下調(diào)之前的存款準(zhǔn)備金率水平不同，這需要從存準(zhǔn)框架的演變說(shuō)起。

其演變可以2019年5月15日為基準(zhǔn)，分為前后兩個(gè)階段。

在2019年5月15日以前，央行存準(zhǔn)框架大體分為三檔，即大型商業(yè)銀行、中小型商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)三個(gè)基準(zhǔn)檔，同時(shí)在此基礎(chǔ)上有兩項(xiàng)優(yōu)惠。

兩項(xiàng)優(yōu)惠是，大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行可參與普惠金融定向降準(zhǔn)政策考核，達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)可在相應(yīng)基準(zhǔn)檔次上降低0.5個(gè)或1.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率要求?？h域農(nóng)村商業(yè)銀行和縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)用于當(dāng)?shù)刭J款發(fā)放的資金達(dá)到其新增存款一定比例的，可在相應(yīng)基準(zhǔn)檔次上降低1個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率要求。這兩項(xiàng)政策旨在激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將更多的信貸資源配置到小微企業(yè)和“三農(nóng)”等普惠金融領(lǐng)域。

大型商業(yè)銀行的基準(zhǔn)檔，在2019年1月25日降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，降至13.5%。此外還有優(yōu)惠，6家大型商業(yè)銀行普惠金融定向降準(zhǔn)政策的2019年第一季度考核均通過(guò)，只不過(guò)按照優(yōu)惠政策，有的降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，有的降低1.5個(gè)百分點(diǎn)。所以，在2019年5月15日前，第一檔中6家大型商業(yè)銀行的實(shí)際執(zhí)行存準(zhǔn)率為12%和13%。

對(duì)于中小型商業(yè)銀行，基準(zhǔn)檔水平略低。2019年1月25日降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)后基準(zhǔn)檔為11.5%。中小型商業(yè)銀行主要包括股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、民營(yíng)銀行和外資銀行。

這一基準(zhǔn)檔加上上述1個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)惠，第二檔的銀行在實(shí)際執(zhí)行就出現(xiàn)了三個(gè)水平，分別是10%、11%以及11.5%。

而對(duì)于第三檔縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，在2019年1月25日降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)后，基準(zhǔn)檔為8%，加上上述1個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)惠，實(shí)際執(zhí)行中也出現(xiàn)了兩個(gè)水平，分別是7%和8%?？h域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)主要包括農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行。

從實(shí)際情況來(lái)看，絕大部分金融機(jī)構(gòu)都適用優(yōu)惠的存款準(zhǔn)備金率。

“三檔兩優(yōu)”新框架形成

但從2019年5月15日開(kāi)始，央行對(duì)三檔結(jié)構(gòu)做了調(diào)整。

央行將服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行與農(nóng)村信用社的存款準(zhǔn)備金率并檔，統(tǒng)稱(chēng)為服務(wù)縣域的銀行。這里所說(shuō)的服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行該怎么界定呢，央行有一個(gè)明確標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)僅在本縣級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)，或在其他縣級(jí)行政區(qū)域設(shè)有分支機(jī)構(gòu)但上年末資產(chǎn)規(guī)模小于100億元的農(nóng)村商業(yè)銀行。符合這一條件的農(nóng)商行，降低存款準(zhǔn)備金率2至3.5個(gè)百分點(diǎn)至8%，執(zhí)行與農(nóng)村信用社相同檔次的存款準(zhǔn)備金率。此次調(diào)整于2019年5月15日、6月17日、7月15日分三次實(shí)施。

調(diào)整后的存款準(zhǔn)備金框架，整體水平未有大的變化，只是內(nèi)部結(jié)構(gòu)上，針對(duì)部分農(nóng)商行在檔次上正式調(diào)入第三基準(zhǔn)檔。調(diào)整后的三個(gè)基準(zhǔn)檔各自命名也有了變化：第一檔是大型銀行，第二檔為中型銀行，第三檔為服務(wù)縣域的銀行。

自此央行宣布存款準(zhǔn)備金“三檔兩優(yōu)”新框架基本形成。

調(diào)整后的存準(zhǔn)水平整體未有大的變化，只是將部分農(nóng)商行基準(zhǔn)檔并入更低檔次。

有銀行存準(zhǔn)率和財(cái)務(wù)公司同一水平

在新的“三檔兩優(yōu)”框架下，2019年9月6日，央行再次宣布全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司）；并額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城商行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施。

至此，第一檔即大型銀行的存準(zhǔn)率調(diào)至11.5%和12.5%。

第二檔中型銀行稍顯復(fù)雜，符合2019年9月6日公告中額外優(yōu)惠條件的城商行，最終可降準(zhǔn)1.5個(gè)百分點(diǎn)。因此中型銀行這一檔又出現(xiàn)兩種情況。只降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的中型銀行有三種：9.5%、10.5%、11%，在此基礎(chǔ)上，享受額外下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的中小城商行又有三種：8.5%、9.5%、10%。因此整體看，這一檔分化出5個(gè)水平，即8.5%、9.5%、10%、10.5%、11%。

第三檔服務(wù)縣域的銀行，存準(zhǔn)率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)后為6.5%和7.5%。

一年之內(nèi)存準(zhǔn)率下調(diào)至此，從第三檔來(lái)看，已經(jīng)低了不少。不過(guò)到了2020年，第一天央行便宣布再次全面降準(zhǔn)。

此次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司。照此，1月6日后實(shí)際執(zhí)行的存準(zhǔn)率水平就是，第一檔大型銀行為11%和12%，第二檔中型銀行為8%、9%、9.5%、10%、10.5%。第三檔即服務(wù)縣域的銀行為6%和7%。

當(dāng)降到6%時(shí)，這就與長(zhǎng)期保持最低水平的財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司一個(gè)水平了。目前這三類(lèi)金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金率為6%，在幾輪全面降準(zhǔn)中都未有調(diào)整。

記者從接近貨幣政策層的人士處了解到，大型銀行和農(nóng)商行農(nóng)信社存準(zhǔn)率幾經(jīng)調(diào)整，現(xiàn)在差別已經(jīng)很大。此次調(diào)整后，銀行執(zhí)行“三檔兩優(yōu)”準(zhǔn)備金率政策。三個(gè)基準(zhǔn)檔是大型銀行12.5%，中型銀行10.5%，服務(wù)縣域的銀行7%，此外，多數(shù)農(nóng)信社、農(nóng)商行可享受1個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)惠。因此，多數(shù)農(nóng)信社、農(nóng)商行實(shí)際執(zhí)行的存準(zhǔn)率是6%。

上述人士還表示，這些優(yōu)惠是為了激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將更多的信貸資源配置到小微企業(yè)和“三農(nóng)”等普惠金融領(lǐng)域。

從歷史看，上次開(kāi)始啟動(dòng)6%存準(zhǔn)率是在20年前。記者向多位知情人士了解，后者均表示近年來(lái)沒(méi)有這么低的水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

釋放8000億元如何得出

央行稱(chēng)，最新一次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。這是如何得出的？自然是依據(jù)銀行存款規(guī)模測(cè)算的。2019年11月末，其他存款性公司中納入廣義貨幣的存款166萬(wàn)億元，降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金即166萬(wàn)億元×0.5%=8300億元。由于存款規(guī)模是逐步增加的，從近幾次降準(zhǔn)后央行公布的數(shù)據(jù)也可以看出，基本上央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，便釋放資金8000億元左右。

為什么降準(zhǔn)選在此時(shí)？這從央行的官方表述中就可以找到答案。

2019年12月27日，央行貨幣政策委員會(huì)2019年第四季度會(huì)議召開(kāi)。央行發(fā)布的通稿稱(chēng)，科學(xué)穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，著力激發(fā)微觀主體活力，全面做好“六穩(wěn)”工作。

顯然，這不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)觸底反彈趁熱打鐵，而是逆周期調(diào)節(jié)的體現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)形勢(shì)目前如何，上述會(huì)議也有明確表述：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，但經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，世界大變局加速演變的特征更趨明顯。

央行也在降準(zhǔn)公告中明確，此次降準(zhǔn)有利于激發(fā)市場(chǎng)活力。這可以說(shuō)是逆周期調(diào)節(jié)最直白的表述之一了。

元旦期間，基本上是央行投放長(zhǎng)期資金的重要窗口期。春節(jié)前后，銀行體系資金外流明顯，流通中的現(xiàn)金即M0陡增，此時(shí)銀行體系流動(dòng)性迎來(lái)考驗(yàn)，央行本就需要增加凈投放，選擇此時(shí)投放長(zhǎng)期資金，正是一箭雙雕，不會(huì)引起資金過(guò)度寬裕。

降準(zhǔn)消息對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的即刻影響已經(jīng)顯而易見(jiàn)，自然是給股市帶來(lái)強(qiáng)烈的積極信號(hào)，長(zhǎng)線資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提振了市場(chǎng)信心，也正因此，股市流入增量資金，開(kāi)年第一個(gè)交易日便集體上攻，上證指數(shù)直逼3100點(diǎn)，但情緒高昂過(guò)后，次日便開(kāi)始普遍回調(diào)。當(dāng)然，這也是股市情緒波動(dòng)常態(tài)。

對(duì)于債券市場(chǎng)，一般而言，隨著預(yù)期銀行體系可使用資金增多，債券市場(chǎng)也迎來(lái)價(jià)格上漲，一時(shí)出現(xiàn)股債雙牛的局勢(shì)。不過(guò)這是理論演繹，事實(shí)上，這一次就跌了，對(duì)應(yīng)的是不同期限國(guó)債收益率均上漲?？赡艿脑虬?，降準(zhǔn)預(yù)期早已存在，這次宣布只是預(yù)期兌現(xiàn)，前期高漲情緒反倒走向平復(fù)。