上周（2019.12.30～2020.1.3），A股反彈延續(xù)，上證指數(shù)和深證成指分別大漲2.62%和4.13%。iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當周兩市有43家上市公司披露調(diào)研報告。從行業(yè)分布來看，被調(diào)研公司集中在醫(yī)藥生物、汽車、家用電器等行業(yè)。

醫(yī)藥生物行業(yè)成機構調(diào)研重點

按行業(yè)分類看，上周被調(diào)研公司中，醫(yī)藥生物行業(yè)涉及的公司數(shù)量最多，為7家。汽車、家用電器、計算機、電子等4大行業(yè)緊隨其后，均有4家公司被調(diào)研。

2019年12月29日，《全國藥品集中采購文件（GY-YD2019-2）》發(fā)布，第二批品種的全國帶量采購工作正式開始。

對此，天風證券醫(yī)藥團隊認為，整體來看本次政策相較前兩次有所緩和，相對于此前政策的一家中選或者3家中選，此次變化在于中選家數(shù)有望增加，企業(yè)只要降價誠意足夠，大概率能分享市場，避免出現(xiàn)此前很大降幅也丟標的情況（比如降幅80%遇到90%而只有一家中標），企業(yè)中選概率有望增加，市場整體來看更加趨向于均衡。本次從博弈角度預計這一次整體價格降幅大概率超過50%，企業(yè)通過足夠誠意的降價確保中選的概率較大，整體而言，醫(yī)保局通過規(guī)則的精妙設計，達到主要目的（預期整體降幅至少不低于第一輪，第一輪52%），而單品種中選企業(yè)有望進一步增加，中選企業(yè)大概率還是慘勝。此外，帶量采購后續(xù)會成為一種常態(tài)，在新常態(tài)下要求企業(yè)有一個比較好的價格策略，產(chǎn)品的競爭格局也將成為重要的議價能力，長期來看需要關注企業(yè)的產(chǎn)品核心競爭力，從當前競爭角度看：企業(yè)需要用產(chǎn)品管線和產(chǎn)品梯隊去對沖單個品種可能的大幅降價的風險，以應對未來新常態(tài)下可能出現(xiàn)的藥品持續(xù)降價壓力；此外，企業(yè)需要加強對上游的成本管控，原料藥制劑一體化有望幫助企業(yè)在競爭中勝出。

投資策略方面，天風證券建議投資者關注4大主線：1、未來整體看仿制藥整合勢不可擋，價格搏殺將是常態(tài)，關注具備仿制藥梯隊、原料-制劑一體化的企業(yè)；2、上游原料議價能力提升，建議關注普洛藥業(yè)等相關原料藥標的；3、醫(yī)保戰(zhàn)略購買，通過仿制藥節(jié)省醫(yī)保費用是重要的手段，關注醫(yī)保導向，重點關注創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)鏈、受影響相對較小的器械（IVD）；4、剛性消費受集采的影響相對較小：品牌OTC、醫(yī)療服務、疫苗、血制品等。

對于2020年醫(yī)藥生物行業(yè)的投資策略，中信建投表示，行業(yè)格局變化勢不可擋，與即將過去的2019年相比，今年醫(yī)藥投資不變的是繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)思維，破舊立新，精選優(yōu)勢賽道。看好創(chuàng)新藥、CXO、仿制藥產(chǎn)業(yè)鏈上游、疫苗、醫(yī)療器械、醫(yī)療信息化、連鎖醫(yī)療及藥房等賽道。今年發(fā)生變化的是投資可能向縱深發(fā)展，建議堅定持有核心資產(chǎn)，同時積極關注具備性價比優(yōu)勢的細分龍頭。

這些上市公司最受關注

iFinD數(shù)據(jù)顯示，個股方面，華熙生物累計接待機構達36家，位居首位；祥生醫(yī)療累計接待24家機構，排名第二；三全食品累計接待22家機構，排名第三。

在華熙生物調(diào)研會上，相關負責人透露，2018年公司透明質(zhì)酸原料產(chǎn)品產(chǎn)能在200噸左右，實際生產(chǎn)中已接近滿產(chǎn)。2019年6月份，公司濟南二廠區(qū)第二條透明質(zhì)酸原料產(chǎn)品生產(chǎn)線試生產(chǎn)，會逐步釋放透明質(zhì)酸原料產(chǎn)品產(chǎn)能150噸。

此外，前述負責人還介紹了公司醫(yī)美業(yè)務的最新發(fā)展情況，其表示，在目前市場環(huán)境及監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化的背景下，公司今年皮膚類醫(yī)療終端產(chǎn)品仍然保持了較高的增速，一方面是得益于公司擁有豐富的技術儲備，從而實現(xiàn)了產(chǎn)品多元化，包括單相交聯(lián)產(chǎn)品、雙相交聯(lián)產(chǎn)品、單相含麻產(chǎn)品、雙相含麻產(chǎn)品等；另一方面則得益于良好的終端市場拓展能力。肉毒素產(chǎn)品處于正常審批過程中，具體審批進度請關注相關監(jiān)管機構網(wǎng)站。對于行業(yè)未來發(fā)展，該名負責人還表示，從行業(yè)監(jiān)管看，監(jiān)管機構正日益加強對醫(yī)美市場的監(jiān)督管理，打擊水貨產(chǎn)品，促進了行業(yè)的健康發(fā)展；從市場潛力來看，相對于韓國、巴西較高的醫(yī)美滲透率，大陸醫(yī)美市場仍然有較大的增長空間；隨著社交媒體、直播短視頻等新興產(chǎn)業(yè)的崛起，消費者更加注重個人形象，推動了對醫(yī)美產(chǎn)品的接受程度。

從具體調(diào)研機構來看，私募高毅資產(chǎn)調(diào)研了利歐股份，景林資產(chǎn)調(diào)研了三全食品、聯(lián)化科技，標樸投資調(diào)研了祥生醫(yī)療，星石投資調(diào)研了兆豐股份、科博達，興聚投資調(diào)研了聯(lián)化科技。

公募基金方面，博時基金調(diào)研了三全食品，華夏基金調(diào)研了科大訊飛，嘉實基金調(diào)研了海康威視，易方達基金調(diào)研了普元信息。

海外機構方面，威靈頓管理調(diào)研了華帝股份，IDG資本調(diào)研了開立醫(yī)療，富蘭克林華美調(diào)研了科博達。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)