中信證券：“小康牛”預演繼續(xù)，春節(jié)前A股仍有上行動能

“小康牛”預演繼續(xù)，春節(jié)前A股仍有上行動能，各類資金快速接力下板塊輪動提速。業(yè)績進入密集披露期，中東地緣風險快速惡化，風險會弱化上行動能，行情走向趨勢過熱可能性不大。結(jié)構上，成長板塊即將進入嚴格的業(yè)績檢驗期，周期板塊的邏輯短期無法證偽，而價值板塊更受各類資金青睞。

綜合考慮估值、風險和資金偏好，最終資金共識和市場風格會落在價值上。配置上依然建議堅持價值為主要倉位，周期短期仍有進攻效應。

海通證券：預計2020年股市增量資金超萬億，成交額高點將達萬億

①借鑒歷史，牛市3浪上漲的空間和時間明顯大于1浪，預計2020年股市增量資金超萬億，成交額高點將達萬億。②牛市中春季行情的壓力位是牛市啟動前熊市最后一跌前的高點，未來演變?yōu)榕Ｊ?浪的動力：企業(yè)利潤同比回升和資產(chǎn)配置偏向股市。③春季行情階段低估值高股息的銀行地產(chǎn)及有彈性的券商占優(yōu)，著眼20年全年，利潤增速更快的科技和券商更好。

華泰證券：“紅包行情”或會延續(xù)至春節(jié)前，3000點扎實

從日歷效應和宏觀數(shù)據(jù)空窗期的角度考慮，華泰證券認為“紅包行情”或會延續(xù)至春節(jié)前，全年來看，指數(shù)上行空間或大于下行空間，3000點大概率扎實；節(jié)奏上，建議繼續(xù)把握春節(jié)前紅包行情，但需注意短期地緣政治問題發(fā)酵的風險以及節(jié)后2月份的三點壓力。

配置上，短期成交額放量、流動性充裕之下，景氣+低估值策略共振，但中期仍是景氣更優(yōu)，繼續(xù)關注建材(玻璃性價比較高)/家電(小家電性價比較高)/汽車/建筑等行業(yè)性機會+電新/機械的個股精選，相機繼續(xù)布局明年一季度結(jié)構性通脹減壓后三個“大年”(電動車上中游、電子、云計算)的機會。

廣發(fā)證券：“低估值”風格切換已發(fā)生，“價值重鳴”進行時

風險偏好溫和擴張迎來類似年初的全球risk-on行情，但是主要驅(qū)動力量不同使得配置重點有別?；仡?9年“春季躁動”被破壞源自中國金融條件邊際收緊乃至之后的中美商貿(mào)商談預期逆轉(zhuǎn)，目前都還看不到逆轉(zhuǎn)的風險，而分子端春節(jié)前淡季處于不可證偽期，維持“冬日暖煦”。

繼續(xù)推薦順逆周期品種差異收斂的深度價值機會：(1)低估值的地產(chǎn)鏈龍頭“三劍客”(重卡/水泥/工程機械)；(2)商貿(mào)環(huán)境改善加持全球主動補庫存周期開啟，A股領先的“補庫存先驅(qū)”(工業(yè)金屬/玻璃/橡膠)。

招商證券：2020年將會呈現(xiàn)低利率局面，居民出現(xiàn)中高收益率資產(chǎn)荒

2016-2019年屬于居民資金逐漸離場、重要股東減持，外資大舉流入，存量資金與增量外資抱團龍頭的大格局。于是市場風格逐漸體現(xiàn)為龍頭占優(yōu)，在2019年演繹到極致。然而2019年四季度起，居民資金開始逐漸加速入市，未來兩年居民資金直接和間接入市將會成為新的增量資金，這使得市場風格逐漸發(fā)生變化，這種環(huán)境下，低市值低估值低股價三低風格，成為選擇行業(yè)和個股的重要考量依據(jù)。從這個邏輯看，繼續(xù)看好全年“科技向小擴散，低估值逐步崛起，券商持續(xù)占優(yōu)”的綜合判斷。

2020年將會呈現(xiàn)低利率局面，居民出現(xiàn)中高收益率資產(chǎn)荒：隨著貨幣政策進一步寬松，本輪利率下行周期空間打開，同時剛兌打破，信托、債券型產(chǎn)品、銀行理財及貨幣基金收益率將會繼續(xù)下行，而房住不炒的政策將會約束很長一段時間的一線城市房產(chǎn)的投資回報率，未來五年能夠提供10%以上年化回報的資產(chǎn)可能僅剩權益型產(chǎn)品，居民可投高收益資產(chǎn)迎來“資產(chǎn)荒”。

光大證券：大股東減持或是市場短期風險，市場仍將繼續(xù)向好

本周公布的12月制造業(yè)PMI為50.2，略好于市場預期，央行預期內(nèi)的降準進一步確認“數(shù)據(jù)強，政策松”的第一階段，為市場注入充足的流動性。周五在伊朗事件導致黃金原油大漲，但美伊目前不具備直接開打的軍事準備和政治動機。往后看，市場估值所隱含增長預期雖已得到修復，但當前估值仍合理，在盈利弱復蘇和政策寬松空間逐漸打開的背景下，市場仍將繼續(xù)向好，大股東減持可能是市場短期風險，若繼續(xù)提升可能對市場形成擾動。

配置上，適當增配周期中受益基建投資提速和地產(chǎn)竣工復蘇的建材、機械、有色和化工，關注汽車和新能源產(chǎn)業(yè)景氣度改善，繼續(xù)持有高景氣的TMT，標配券商、股份行和地產(chǎn)。

安信證券：美伊沖突帶來不確定性，不排除“豬油共振”

當前經(jīng)濟階段企穩(wěn)，需要關注制造業(yè)的一些子行業(yè)中期復蘇機會，當關注營業(yè)收入持續(xù)改善且?guī)齑嫫偷幕ぁC械和電氣設備相關細分行業(yè)。本周央行宣布降準提振市場信心，留意央行后續(xù)操作節(jié)奏是否靈活調(diào)整。本周，中東發(fā)生重要地緣政治事件，美伊沖突帶來新的不確定性，油價上漲預期升溫，短期對于化工及商品價格預期帶來提振，未來不排除“豬油共振”帶來的通脹壓力。

另外，本周發(fā)生的一件重要產(chǎn)業(yè)事件是國產(chǎn)特斯拉Model3降價，安信證券認為這是國產(chǎn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的標志性事件。需要積極關注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈公司在2020年及未來數(shù)年基本面上行機會。

中泰證券：發(fā)令槍已連續(xù)開啟，重視1月份行情

2020年，中泰證券判斷全球宏觀經(jīng)濟仍將處于向下周期，商貿(mào)協(xié)議有助于緩解我國乃至全球的經(jīng)濟下行壓力，但不改變下行的趨勢；中央經(jīng)濟工作會議明確逆周期調(diào)節(jié)的重要性，我們認為逆周期調(diào)節(jié)是在經(jīng)濟下行趨勢中，有利于緩解下行的速度，但不會逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行的趨勢。

短期看1月份和一季度，新年伊始，央行全面降準開啟了2020年開門紅，1月份海外關系有望緩解，進一步提升市場風險偏好。發(fā)令槍已經(jīng)開啟，建議投資者積極布局硬科技和新消費。同時1月份建議關注業(yè)績超預期的板塊和個股，券商及部分漲價周期品。

新時代證券：指數(shù)中樞可能會有抬升，金融股適當加倉

關于最近的市場，做一個不恰當?shù)谋扔?。這里的上漲是陣地戰(zhàn)，一步步推進，和2019年Q1多頭的快速反擊不太一樣。快速反擊打的是對方的軟肋和失誤，勝的時候摧枯拉朽，但大勝后一定要快速回撤，因為背后沒有盈利基礎和增量資金，后撤后才能找到陣地戰(zhàn)中能守住的位置。而陣地戰(zhàn)是正面推進，有一定的盈利基礎，背后也有緩慢但不斷跟進的糧草(資金)，每一次勝利都不一定很大，但卻是一步一步推進，局部守不住的地方也會退(比如貴州茅臺)。陣地戰(zhàn)不一定很快，但由于盈利基礎在改善、資金格局也在改善，陣線會不斷前推。新時代證券認為，近期市場的上漲，是市場中樞的抬升，而不是單純的博弈性躁動。

行業(yè)配置建議：未來一個季度板塊配置風格上需要適當偏向低估值。金融板塊(銀行、地產(chǎn))可以適當加倉，這個位置是有一些年度配置資金的。第二個建議配置方向是周期，建議關注有色和航運這兩個子行業(yè)。第三個方向是可選消費，關注汽車、家電、航空和酒店，這些板塊相比較其他消費估值更便宜，受益于經(jīng)濟預期回升。

粵開證券：多重利好對沖外圍干擾，中期向上趨勢不變

本周在央行降準的助力下，市場強勢上攻，滬指突破箱體頂部，并在周四留下一個跳空缺口后創(chuàng)出階段新高。周五大盤受外圍擾動有所回調(diào)，但題材股依舊保持活躍。地緣政治風險、美聯(lián)儲偏鷹表態(tài)疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，令周五隔夜美股集體收跌。

粵開證券認為，市場連漲后需要一定時間的消化，順勢借助外部因素的擾動，A股短期出現(xiàn)一定的波動也在情理之中。此外，京滬高鐵300億周一打新或?qū)κ袌鲂睦韺用婊蛟斐蓴_動。但考慮到穩(wěn)增長政策托底+基本面好轉(zhuǎn)的預期，依然中長期看好A股市場的表現(xiàn)。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)