每經(jīng)記者 夏冰    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

11月6日晚間，上海電氣（601727，SH）發(fā)布公告，擬將控股子公司上海電氣風(fēng)電集團(tuán)股份有限公司（下稱電氣風(fēng)電）分拆至科創(chuàng)板上市，并發(fā)布了相關(guān)預(yù)案。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上海電氣是目前第二家正式發(fā)布分拆預(yù)案的“A拆A”公司，第一家為央企中國鐵建，同時，上海電氣也是地方國資首單分拆上市。上海電氣表示，本次分拆電氣風(fēng)電上市后，公司仍將保持對電氣風(fēng)電的控制權(quán)，電氣風(fēng)電的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在公司的合并報(bào)表中。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對記者分析稱，可以看到上海電氣在積極搶占先機(jī)，對于綜合性產(chǎn)業(yè)集團(tuán)來說，通過分拆可以使得估值更加清晰、股東權(quán)益最大化。

是國內(nèi)最大海上風(fēng)電整機(jī)制造商

資料顯示，上海電氣主營業(yè)務(wù)主要涉及新能源及環(huán)保設(shè)備、高效清潔能源設(shè)備、工業(yè)裝備和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)四大板塊。

據(jù)公告披露，電氣風(fēng)電成立于2006年，注冊資本8億元，屬于上海電氣的新能源及環(huán)保設(shè)備板塊，主營業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電設(shè)備設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造和銷售以及后市場配套服務(wù)，上海電氣直接持有99%的股份，通過全資子公司上海電氣投資間接持有1%的股份。

目前，電氣風(fēng)電產(chǎn)品覆蓋1.25MW到8MW全系列機(jī)組，具備國內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)電整機(jī)及關(guān)鍵零部件設(shè)計(jì)能力，基本實(shí)現(xiàn)了全功率覆蓋和全場景覆蓋，產(chǎn)品按應(yīng)用場景主要可分為陸上和海上。在分拆預(yù)案中，上海電氣特別強(qiáng)調(diào)，電氣風(fēng)電是國家清潔能源骨干企業(yè)，公司已成為中國最大的海上風(fēng)電整機(jī)制造商。

說其是“中國最大”，來自中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專委會發(fā)布的中國風(fēng)電吊裝容量統(tǒng)計(jì)報(bào)告，2017年，電氣風(fēng)電海上新增裝機(jī)容量58.8萬千瓦，國內(nèi)第一。算上陸上風(fēng)機(jī)后的整體情況也不差。據(jù)中國可再生能源學(xué)會風(fēng)能專委會統(tǒng)計(jì)，2018年，電氣風(fēng)電陸上與海上風(fēng)電機(jī)組新增裝機(jī)容量合計(jì)為114萬千瓦，占當(dāng)年全國新增裝機(jī)容量的5.4%，全國排名第五位。

“目前海上風(fēng)電是新能源產(chǎn)業(yè)中的一大熱門，我國擁有發(fā)展海上風(fēng)電的天然優(yōu)勢，而且《風(fēng)電發(fā)展十三五規(guī)劃》正大力推進(jìn)海上風(fēng)電的發(fā)展，以裝機(jī)容量計(jì)，目前中國在這一領(lǐng)域是全球第三，未來有望成為全球第一。而上海電氣風(fēng)電在海上風(fēng)電領(lǐng)域的投入是巨大的，2018年，共有7家整機(jī)制造企業(yè)有海上風(fēng)電新增裝機(jī)，其中上海電氣風(fēng)電的新增裝機(jī)最多，占全部海上新增裝機(jī)容量的43.9%，因此，可以判斷其融資需求較大。”灼識咨詢執(zhí)行董事趙曉馬對記者說。

財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，記者注意到，截至2019年9月30日，電氣風(fēng)電的總資產(chǎn)為165.7億元，凈資產(chǎn)37.4億元，2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49億元，凈利潤剛過1億元；2018年和2017年，電氣風(fēng)電的營業(yè)收入分別為65.6億元和61.7億元，凈利潤分別為2119萬元和-5231萬元。

研發(fā)方面，公告稱，電氣風(fēng)電采取開放式研發(fā)策略，除上海研發(fā)總部以外，還成立了丹麥歐洲研發(fā)中心、北京研發(fā)中心、廣東研發(fā)中心，并與國內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)和高校建立了廣泛的合作。除風(fēng)力發(fā)電機(jī)組整機(jī)設(shè)計(jì)技術(shù)外，電氣風(fēng)電具備了以葉片技術(shù)、控制技術(shù)為代表的風(fēng)機(jī)核心技術(shù)自主研發(fā)能力。

分拆有利估值更加清晰

隨著2019年12月13日證監(jiān)會分拆上市新規(guī)（《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》）的發(fā)布，境內(nèi)分拆上市政策通道正式打開。分拆上市被認(rèn)為是資本市場優(yōu)化資源配置和深化并購重組功能的重要手段，能夠激發(fā)優(yōu)質(zhì)上市公司的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力。

公告稱，分拆有利于公司產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。本次分拆完成后，公司可以利用科創(chuàng)板平臺進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購或引入戰(zhàn)略投資者，加大對風(fēng)電產(chǎn)業(yè)核心及前沿技術(shù)的進(jìn)一步投入與開發(fā)，保持風(fēng)電業(yè)務(wù)創(chuàng)新活力。

上海電氣表示，分拆上市還有利于提升電氣風(fēng)電融資效率。公司表示，本次分拆可以實(shí)現(xiàn)電氣風(fēng)電與資本市場的直接對接，從而拓寬電氣風(fēng)電的融資渠道，提升融資靈活性，提高融資效率。未來電氣風(fēng)電可借助資本市場平臺進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購等各項(xiàng)資本運(yùn)作，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍、豐富產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

此外，分拆還是落實(shí)上海國資改革的重要舉措。公告稱，將踐行混合所有制改革，激發(fā)電氣風(fēng)電的內(nèi)生動力，優(yōu)化國資布局結(jié)構(gòu)，并進(jìn)一步完善電氣風(fēng)電的公司治理。

“上海電氣作為新規(guī)下符合條件的A股上市公司，選擇通過分拆上市的方式盤活資金，打開更多融資渠道是合情合理的。”采訪中，趙曉馬對記者分析稱，在新規(guī)發(fā)布之前，上市公司對于新技術(shù)，新產(chǎn)業(yè)的投入往往是更加小心謹(jǐn)慎的，因?yàn)樾录夹g(shù)往往投資周期長，不確定性大，上市公司囿于股東投資回報(bào)的要求，無法全力以赴加碼新技術(shù)；同時，創(chuàng)新發(fā)展需要給技術(shù)人員好的回報(bào)，但在原有上市公司體內(nèi)做股權(quán)激勵也有一定限制，因此，獨(dú)立分拆之后更好安排。

“從市值管理角度，有三個有利之處。第一，它屬于新能源和環(huán)保板塊，未來會是一個越來越有力的板塊；第二，科創(chuàng)板的估值是比主板估值高；第三，它是海上風(fēng)電這個市場細(xì)分的龍頭，所以也有一個估值的溢價。”同壁資本合伙人韓正輝對記者表示，從產(chǎn)業(yè)并購和戰(zhàn)略投資協(xié)調(diào)來看，分拆后，會更加精準(zhǔn)。“單獨(dú)在科創(chuàng)板上市，有利于融資效率提升，有利于加速技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)。”

采訪中，分析師多認(rèn)為，電氣風(fēng)電業(yè)績的增長將同步反映到上海電氣的整體業(yè)績中，進(jìn)而提升公司的盈利水平和穩(wěn)健性。公司所持有的電氣風(fēng)電權(quán)益價值有望進(jìn)一步提升，流動性也將顯著改善。

“通過分拆電氣風(fēng)電科創(chuàng)板上市，更好地加碼集團(tuán)風(fēng)電業(yè)務(wù)，同時，從價值發(fā)現(xiàn)的角度來看，電氣風(fēng)電分拆上市有助于其內(nèi)在價值的充分釋放。”趙曉馬表示。

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