每經(jīng)特約評論員 畢舸

樂視網(wǎng)此前公告，因公司存在控股股東關(guān)聯(lián)方資金占用、違規(guī)擔(dān)保、財務(wù)報告被出具無法表示意見、2016年度業(yè)績預(yù)計違規(guī)、2018年度業(yè)績預(yù)計違規(guī)、募集資金使用違規(guī)等行為，深交所對公司給予紀(jì)律處分。樂視網(wǎng)1月8日通過網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)程方式公開致歉，并就投資者普遍關(guān)注的問題作了回答。

其中，投資者最關(guān)注的問題是樂視網(wǎng)是否會退市，樂視網(wǎng)董事長兼總經(jīng)理劉延峰回復(fù)稱：如若公司股票被交易所決定暫停上市，公司出現(xiàn)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》13.4.1規(guī)定相關(guān)情形，公司股票存在被終止上市的風(fēng)險。

“樂視網(wǎng)是否會退市”的話題其實(shí)已經(jīng)延續(xù)了一段時間。應(yīng)當(dāng)說，樂視網(wǎng)目前的殘局基本很難讓人看到重生希望。資金鏈基本斷裂，如劉延峰所說，公司募集資金專項(xiàng)賬戶被凍結(jié)，目前沒有增資、實(shí)施債務(wù)重組計劃。這意味著，樂視網(wǎng)目前處于一無自家“余糧”、二無市場“外援”的絕境之中。一家基本已經(jīng)沒有資金面支持的企業(yè)，欠債累累，如何償還巨額債務(wù)？又如何開展新業(yè)務(wù)自救？

更糟糕的是，樂視網(wǎng)的市場信任度恐怕已趨于零。樂視網(wǎng)之前一系列違規(guī)操作，原因雖然較為復(fù)雜，但結(jié)果已經(jīng)鑄成，那就是讓眾多投資人面臨血本無歸的后果，也被監(jiān)管方開出處罰單。

對于一家上市公司而言，在證券交易所上市交易、發(fā)行股票、募集資金，其價值核心在于維護(hù)投資者的合法權(quán)益，通過合規(guī)經(jīng)營擴(kuò)大企業(yè)發(fā)展規(guī)模，實(shí)現(xiàn)增收且盈利，通過股價上漲及分紅等多種方式，讓投資者共享上市公司發(fā)展紅利。

這些標(biāo)準(zhǔn)，樂視網(wǎng)基本都已不再具備。樂視網(wǎng)的違規(guī)操作，說明當(dāng)初的管理層沒有遵守基本的市場誠信及相關(guān)規(guī)定，無視投資者的知情權(quán)，任意濫用內(nèi)部人尋租權(quán)力，將資金用于他處。樂視網(wǎng)如今主營業(yè)務(wù)基本已經(jīng)陷入停頓，增收且盈利成為空談，背負(fù)巨額債務(wù)看不到脫困希望，股價也已跌至底部，對于所有曾經(jīng)和依然持有樂視網(wǎng)股票的投資者來說，無不受到莫大的傷害。

以往股市經(jīng)常談到一個詞叫做“殼資源”，如今樂視網(wǎng)的殼資源幾無價值?，F(xiàn)有資產(chǎn)可忽略不計，資金流陷入停滯，核心人才流失殆盡，重組等外部援助路徑也被堵死。退一步講，假設(shè)樂視網(wǎng)暫時渡過目前的被處罰難關(guān)，賬戶解凍，重新面對股市，那么，連財大氣粗的孫宏斌都栽在了樂視網(wǎng)上，不知道還會有多少投資者對樂視網(wǎng)抱有信心，愿意拿出真金白銀來挽救這家搖搖欲墜的上市公司。愿意參與債務(wù)重組等計劃，成為下一個買單者。

客觀而言，樂視網(wǎng)的市場機(jī)會已經(jīng)很難再現(xiàn)。首先，智能電視等硬件銷售、版權(quán)分銷及電視劇發(fā)行等主營業(yè)務(wù)面臨趨白熱化的外部競爭。在智能電視領(lǐng)域，舊對手大肆蠶食樂視智能電視業(yè)務(wù)下滑留下的市場空間，新巨頭不斷加入，智能電視的競爭態(tài)勢已經(jīng)不亞于智能手機(jī)。如此狀況下，一無人才、二缺資金的樂視網(wǎng)如何實(shí)現(xiàn)智能電視研發(fā)制造迭代，推出新的技術(shù)和產(chǎn)品對抗？

在版權(quán)分銷及電視劇發(fā)行上，同樣是燒錢生意。連當(dāng)下幾大行業(yè)頭部企業(yè)都快扛不住持續(xù)投入且虧損的經(jīng)營壓力，樂視網(wǎng)能有多少資源、資金投入其中？

此外，隨著股市注冊制全面改革加速，未來上市公司殼資源價值將持續(xù)下降，也將從投資者競購稀缺上市公司轉(zhuǎn)向上司公司競爭投資者，供需關(guān)系發(fā)生重大變化。而監(jiān)管層還將不斷完善上市公司退市機(jī)制，對于那些頻繁違規(guī)、持續(xù)重大虧損的股票加大退市，促進(jìn)股市優(yōu)勝劣汰。

內(nèi)憂外患之下，樂視網(wǎng)的殘局是否會變成終局？筆者對視網(wǎng)的未來持悲觀態(tài)度。畢竟，當(dāng)年賈躍亭PPT畫出千億市值的時代已經(jīng)一去不復(fù)返了。