每經(jīng)記者 胥 帥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

電影院線設(shè)備商也準(zhǔn)備上市。近日，北京新亞天影電影科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱新亞天影）披露了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱申報(bào)稿）。

新亞電影是一家電影院線設(shè)備供應(yīng)商。值得一提的是，新亞天影的一大重要客戶是中國(guó)電影（600977，SH）的孫公司，而該公司竟還是新亞天影的第一大供應(yīng)商。有券商投行人士表示，這一情況一直是發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn)，主要涉及業(yè)務(wù)獨(dú)立性問(wèn)題。

毛利率存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

新亞天影是一家為電影放映行業(yè)提供一站式整體解決方案的服務(wù)商。通俗來(lái)講，電影院有音響、光源等，新亞天影提供這方面的服務(wù)。

從營(yíng)收和凈利潤(rùn)看，2016~2018年以及2019年上半年，新亞天影實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.4億元、3.2億元、3.9億元以及1.7億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1085萬(wàn)元、5252.4萬(wàn)元、5755.58萬(wàn)元以及2485.31萬(wàn)元。不難發(fā)現(xiàn)，2017年以后，新亞天影的凈利潤(rùn)上了一個(gè)臺(tái)階。

新亞天影的主營(yíng)收入分為三大類(lèi)，影院系統(tǒng)集成、光源供應(yīng)及保障服務(wù)以及影院設(shè)備運(yùn)維服務(wù)。較早之前，光源供應(yīng)及保障服務(wù)的營(yíng)收占比居于首位，但后來(lái)，影院系統(tǒng)集成的營(yíng)收占比躍升至首位。2016年，新亞天影光源供應(yīng)及保障服務(wù)的收入達(dá)1.13億元，營(yíng)收占比為46.57%；影院系統(tǒng)集成的收入達(dá)8175.28萬(wàn)元，營(yíng)收占比為33.81%。到了2018年，公司光源供應(yīng)及保障服務(wù)的收入為1億元，營(yíng)收占比下降至25.77%，影院系統(tǒng)集成的收入達(dá)1.9億元，營(yíng)收占比提升至49.24%。

毛利率方面，2016年~2018年以及2019年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.07%、31.32%、29.61%和31.89%，有一定波動(dòng)。新亞天影解釋稱，公司為進(jìn)一步加強(qiáng)與主要院線的合作關(guān)系，可能相應(yīng)調(diào)低銷(xiāo)售價(jià)格，毛利率亦隨之波動(dòng)。若未來(lái)影院客戶對(duì)產(chǎn)品及服務(wù)需求縮減、公司銷(xiāo)售及采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)、上游供應(yīng)商返利政策大幅調(diào)整，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率亦存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)影響公司盈利的穩(wěn)定性。

也就是說(shuō)，院線的新影院擴(kuò)張速度將影響新亞天影等設(shè)備商。根據(jù)新亞天影的描述，單個(gè)影廳的設(shè)備投資金額為50萬(wàn)~300萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年平均每年新增影廳10000個(gè)，市場(chǎng)規(guī)模約50億~300億元，設(shè)備維護(hù)的市場(chǎng)規(guī)模約9億元~10億元。

主要客戶是第一大供應(yīng)商

從公司的主要客戶來(lái)看，前五大客戶收入占總營(yíng)收的比例在40%左右。有意思的是，新亞天影報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶并非均為院線公司。譬如2017年和2019年上半年，山東地礦租賃有限公司分別是新亞天影的第二大客戶、第三大客戶，貢獻(xiàn)收入分別為3510.68萬(wàn)元、869.82萬(wàn)元，占比分別為10.96%、5.13%。2016年，江蘇金融租賃股份有限公司是新亞天影的第三大客戶，貢獻(xiàn)收入1214.06萬(wàn)元，占比5.02%。2018年，山東地礦租賃有限公司更是成為新亞天影的第一大客戶，貢獻(xiàn)收入7254.09萬(wàn)元，占比18.49%。

總體來(lái)看，新亞天影的客戶主要是大地影院、橫店影視、恒大院線、保利影業(yè)、博納影業(yè)等院線公司。

其中，2016~2018年以及2019年上半年，中影巴可（北京）電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱中影巴可）及其關(guān)聯(lián)方一直是新亞天影的前五大客戶。在報(bào)告期內(nèi)，新亞天影通過(guò)中影巴可及其關(guān)聯(lián)方實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3603.47萬(wàn)元、4165.56萬(wàn)元、4516.61萬(wàn)元以及2287.92萬(wàn)元。除了2018年，中影巴可及其關(guān)聯(lián)方均是新亞天影的第一大客戶。

同時(shí)，2016~2018年以及2019年上半年，中影巴可及其關(guān)聯(lián)方也是新亞天影的第一大供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，新亞天影對(duì)中影巴可及其關(guān)聯(lián)方的采購(gòu)金額分別為1.29億元、1.32億元、1.05億元以及5045.09萬(wàn)元，分別占比57.81%、52.63%、44.42%以及46.64%。

值得注意的是，中影巴可的控股股東是中國(guó)電影器材有限責(zé)任公司，中國(guó)電影器材有限責(zé)任公司則是中國(guó)電影的全資子公司。

發(fā)行人的主要客戶也是其第一大供應(yīng)商，這一直是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。“上下游（采購(gòu)和銷(xiāo)售）都在大客戶手里，公司會(huì)被問(wèn)及獨(dú)立性的問(wèn)題。”上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

“這個(gè)肯定是被重點(diǎn)關(guān)注的。”一位投行人士表示，這涉及定價(jià)公允性、交易合理性、必要性等問(wèn)題。

對(duì)此，新亞天影解釋稱，主要原因系公司集成業(yè)務(wù)要向中影巴可及其關(guān)聯(lián)方采購(gòu)放映機(jī)等相關(guān)設(shè)備，同時(shí)公司子公司華夏影聯(lián)為中影巴可及其關(guān)聯(lián)方提供其設(shè)備保質(zhì)期內(nèi)巡檢、維修等服務(wù)。

1月9日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電新亞天影方面，但電話一直無(wú)人接聽(tīng)。