每經(jīng)評論員袁東 進(jìn)入2020年，資本市場有兩件事情引起了筆者關(guān)注。一件是在新年的第一個交易日，美股中概股集體亢奮，知名個股漲幅都比較大。另一件事則是，剛剛從美股回歸港股市場的阿里巴巴進(jìn)入新年后連續(xù)創(chuàng)出新高，截至1月13日收盤，阿里巴巴港股股價報收222.8港元，盤中更是觸及224.6港元的歷史新高?；貧w的阿里巴巴，直接搶了騰訊港股股王的頭銜。 這兩件事情有沒有關(guān)系？答案是肯定的，而且關(guān)系可能還比較緊密。 正是由于阿里巴巴回歸港股后股價的優(yōu)異表現(xiàn)，讓一眾在美中概股的投資者看在眼里癢在心中。市場聲音也非常配合，有消息稱，多家知名美股中概股公司正與香港投行機(jī)構(gòu)商議上市事宜，甚至有人發(fā)現(xiàn)有知名公司在招聘APP上發(fā)布與港股上市相關(guān)的職務(wù)。這些都讓人看到了“兵馬未動，糧草先行”的跡象。 我們認(rèn)為，美股中概股回歸港股市場是大勢所趨，從商業(yè)邏輯上看也是水到渠成的事情。 對于那些美股中概股來說，回歸港股勢必造成估值的重塑。雖然美股中概股中也不乏大牛股，但是從總體橫向來看，美股中概股的估值是存在一定低估的，而造成這種現(xiàn)象的很大一個原因就是異地上市的劣勢——公司主營業(yè)務(wù)與資本市場及投資者沒有在同一個地方。 這個道理其實(shí)很簡單，比如說，在中國運(yùn)營業(yè)務(wù)的某家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美股上市，無論對該企業(yè)的商業(yè)模式、盈利方式還是在所在市場的影響力及發(fā)展前景，美國當(dāng)?shù)氐耐顿Y者與我國投資者的認(rèn)識肯定是有差距的，而認(rèn)識的差距則會具體體現(xiàn)在投資的力度上，而投資力度又會深深影響上市公司的估值。 再回到阿里巴巴。阿里巴巴回歸港股的案例，很好地詮釋了上述邏輯?？v觀全球，對于移動支付、電子商務(wù)、“雙11”購物節(jié)……理解最深的毫無疑問是我們中國的消費(fèi)者，而中國投資者對我們自己的世界級企業(yè)肯定會投入更多關(guān)注，毫無疑問都會給我們自己的企業(yè)以更為客觀的估值，很多時候甚至?xí)o出一定的估值溢價。 此外，制度的完善也為中概股回歸港股市場鋪平了道路。目前，美股中概股回歸我國資本市場，最方便的就是在港股上市。一方面，在此前港交所的新股上市改革中，鼓勵第二上市，為美股中概股回歸港股打開了突破口。另一方面，港股上市要求與美股上市類似，美股中概股回歸沒什么門檻上的障礙。最后也是最重要的是，隨著滬深港通的不斷發(fā)展，內(nèi)地資金南下買港股已經(jīng)非常方便，對很多散戶和所有機(jī)構(gòu)都沒有什么障礙，而內(nèi)地投資者的介入正是阿里巴巴近期不斷上漲的源泉。當(dāng)然，A股市場也在大刀闊斧地進(jìn)行改革，未來同樣有吸納美股中概股回歸的潛力。 阿里巴巴回歸港股市場的成功，可以說給美股中概股作出了一個很好的表率。上市公司估值得到重塑，中國投資者也能更好地分享這個時代優(yōu)秀企業(yè)成長的紅利。