每經(jīng)記者 胡琳    每經(jīng)編輯 劉野    

2019年已過去，回顧去年，對于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)而言是改革進(jìn)程中的一年，也是艱難的一年。

對于任何一家商業(yè)銀行而言，資管新規(guī)等配套文件發(fā)布以來，給曾經(jīng)以“剛性兌付”為金字招牌的銀行理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)頭一棒，打破剛兌、凈值化轉(zhuǎn)型對于商業(yè)銀行而言都是一個(gè)新課題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年凈值型產(chǎn)品發(fā)行量增長迅猛，截至2019年12月20日，2019年發(fā)行的凈值型產(chǎn)品較2018年增長近兩倍，但該產(chǎn)品發(fā)行量不足預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行量的四分之一。

凈值化轉(zhuǎn)型提速明顯

資管新規(guī)等配套文件發(fā)布以來，銀行凈值化轉(zhuǎn)型不斷加快，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量不斷增加，2019年凈值型產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏較2018年進(jìn)一步加快。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2019年12月20日，商業(yè)銀行共計(jì)發(fā)行凈值型理財(cái)產(chǎn)品15430款，下半年以來，單月發(fā)行量基本穩(wěn)定在1500款以上。其中，10月受國慶假期影響發(fā)行量較少。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2019年，全國360家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品81152款，較2018年減少12714款。其中預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品65722款，較218年減少23368款；凈值型理財(cái)產(chǎn)品15430款，較2018年增加10654款。截至2019年12月20日，2019年發(fā)行的凈值型產(chǎn)品規(guī)模較2018年增長近兩倍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年凈值型產(chǎn)品發(fā)行量增長迅猛，但該產(chǎn)品發(fā)行量不足預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行量的四分之一。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳飛旭告訴記者，雖然2019年凈值化轉(zhuǎn)型提速明顯，但整體轉(zhuǎn)型進(jìn)度并不能完全達(dá)到預(yù)期。2020年是資管新規(guī)過渡期的最后一年，但銀行仍面臨著存量產(chǎn)品處置、新老產(chǎn)品接續(xù)、凈值型產(chǎn)品運(yùn)營管理系統(tǒng)建設(shè)、投研能力培養(yǎng)以及投資者對凈值型產(chǎn)品接受度有限等諸多困難，銀行需要加快補(bǔ)齊短板，進(jìn)一步提高凈值化轉(zhuǎn)型速度。

融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然2019年凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量及存續(xù)規(guī)模均大幅提升，但是距離監(jiān)管要求仍有較大差距。2020年是資管新規(guī)過渡期最后一年，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型壓力加大。小型銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型速度較慢，投資者對凈值型產(chǎn)品的接受程度較差，銀行發(fā)行意愿不強(qiáng)。

需要注意的是，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)持續(xù)上演。

從2019年銀行資管市場發(fā)展情況來看，理財(cái)規(guī)模排名靠前的10家銀行所占市場份額持續(xù)保持在60%以上，而規(guī)模排名靠前的50家銀行更是占據(jù)著高達(dá)90%以上的市場份額。此外，對比規(guī)模排名靠前的100家和50家銀行機(jī)構(gòu)的市場份額，在機(jī)構(gòu)數(shù)量翻倍的情況下，市場份額僅提升了5個(gè)百分點(diǎn)左右，側(cè)面反映出了銀行資管市場的頭部效應(yīng)比較明顯。

2019年，銀行資管行業(yè)的發(fā)展頭部效應(yīng)依舊明顯，且隨著理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及理財(cái)子公司的設(shè)立，行業(yè)市場集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

理財(cái)子公司產(chǎn)品多為固收類

2018年12月2日《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》正式發(fā)布，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)正式步入子公司制發(fā)展時(shí)代，各商業(yè)銀行紛紛開始了理財(cái)子公司的籌備建設(shè)。

自2019年6月3日，首家銀行理財(cái)子公司建信理財(cái)開業(yè)以來，理財(cái)子公司陸續(xù)入局。12月理財(cái)子公司加速進(jìn)場，興銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、杭銀理財(cái)相繼獲批開業(yè)，信銀理財(cái)、南銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、平安理財(cái)則相繼獲批籌建。截至12月底，共有11家理財(cái)子公司獲批開業(yè)，5家理財(cái)子公司獲批籌建。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，目前，已有多家理財(cái)子公司開業(yè)運(yùn)營，截至2019年12月20日，已開業(yè)的理財(cái)子公司共新發(fā)產(chǎn)品196款。從產(chǎn)品投向類型來看，理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品以固定收益類和混合類產(chǎn)品為主。固收類產(chǎn)品最多，有150款，占比76.53%；其次為混合類產(chǎn)品，有45款，占比22.96%，明顯高于凈值型產(chǎn)品整體的混合類產(chǎn)品發(fā)行占比4.27%；權(quán)益類產(chǎn)品僅有1款，由工銀理財(cái)發(fā)行。

陳飛旭向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，凈值化轉(zhuǎn)型后，投研能力取代預(yù)期收益率成為投資者最關(guān)注的問題。固收類資產(chǎn)投資銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，而權(quán)益類資產(chǎn)投資則較少涉及，相關(guān)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)普遍存在不足，當(dāng)前階段銀行多通過FOF/MOM模式進(jìn)行權(quán)益類投資，孱弱的投研能力難以支撐大量權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行。同時(shí)，投研能力不足并非權(quán)益類凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較少的唯一原因，投資者對權(quán)益類產(chǎn)品接受度不足也是重要影響因素。我國投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，即便投研能力較強(qiáng)的公募基金，其產(chǎn)品依然以貨基和債基為主，權(quán)益類基金占比較低。銀行理財(cái)投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好更低，對缺少剛兌的凈值型產(chǎn)品的接受度有限。凈值型產(chǎn)品中權(quán)益類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)又顯著高于固收類產(chǎn)品，投資者對權(quán)益類產(chǎn)品的需求遠(yuǎn)不及固收類產(chǎn)品。

劉銀平在報(bào)告中指出，截至12月底，國有5大行理財(cái)子公司及招銀理財(cái)均面向公眾發(fā)售了公募理財(cái)產(chǎn)品，已發(fā)行的產(chǎn)品主要有以下幾個(gè)特征：一是門檻偏低，1元起購產(chǎn)品占比超過一半；二是風(fēng)險(xiǎn)偏高，PR3風(fēng)險(xiǎn)等級產(chǎn)品占比在一半左右；三是封閉式產(chǎn)品期限長，平均期限超過650天；四是固收類產(chǎn)品占比超七成，但權(quán)益類資產(chǎn)配置比例在增加。

劉銀平告訴記者，首先，銀行理財(cái)?shù)目蛻羧后w大部分都是穩(wěn)健型或保守型投資者，固收類理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)定性更高，符合大部分投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好；其次，銀行的投資優(yōu)勢在固收領(lǐng)域，在權(quán)益類投資方面的投研能力相對欠缺，而且過去銀行公募理財(cái)不能直接投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)。所以，未來固收類資產(chǎn)投資仍是銀行理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)重點(diǎn)，不過權(quán)益類投資領(lǐng)域是理財(cái)子公司未來業(yè)務(wù)增長點(diǎn)及差異化競爭方向，股票等權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例會(huì)逐漸提升。