每經(jīng)評(píng)論員 唐宗全

1月10日，多家期貨公司公告，以不符合穿透式監(jiān)管為由，聲稱要集體下線文華財(cái)經(jīng)的交易軟件，要求投資者早作準(zhǔn)備。

作為期貨市場(chǎng)占有率最大的交易軟件，文華財(cái)經(jīng)一直是期貨投資者的首選，如今卻遭遇期貨公司集體圍攻，背后原因令人深思。拋開事件表象，我們認(rèn)為，此事本質(zhì)上就是利益博弈，最后演繹成了面子之爭(zhēng)，然后發(fā)展成了期貨公司對(duì)文華財(cái)經(jīng)圍攻。

在這起事件中，投資者是受害者，是無辜的，我們呼吁，雙方在利益博弈的同時(shí)注意分寸，不要誤傷投資者！畢竟，在“量化策略”或“程序化交易”已成規(guī)模的背景下，突然暫停某些功能，對(duì)市場(chǎng)究竟會(huì)產(chǎn)生多大影響，會(huì)不會(huì)誘發(fā)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，誰也說不清楚。

誘因：云下單系統(tǒng)

這事兒要從“中臺(tái)系統(tǒng)”說起，也就是文華財(cái)經(jīng)提供的云交易功能，包括畫線下單，止贏止損，條件單等。

正是因?yàn)楸绕渌浖嗔嗽平灰坠δ埽热绾芏嗤顿Y者購買文華的云服務(wù)器和WH8程序化交易軟件，基于云服務(wù)器實(shí)現(xiàn)程序化交易功能，24小時(shí)在線自動(dòng)交易，才奠定了文華財(cái)經(jīng)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。但是，這套系統(tǒng)部署在文華財(cái)經(jīng)云服務(wù)器上，并不在期貨公司。要實(shí)現(xiàn)相關(guān)功能，投資者的指令要從文華財(cái)經(jīng)的服務(wù)器轉(zhuǎn)一圈兒，這為穿透式監(jiān)管增加了難度。

在2017年4月的招股說明書中，文華財(cái)經(jīng)披露的數(shù)據(jù)顯示，公司軟件在期貨公司中的占有率達(dá)到97.32%，文華財(cái)經(jīng)在手機(jī)端的使用率也超過九成。市場(chǎng)不是傻瓜，文華財(cái)經(jīng)能取得這樣的市場(chǎng)地位，就是因?yàn)樵平灰滋厣δ芎统绦蚧灰啄芰Α?/p>

如果細(xì)究此次事件始末，“不符合穿透式監(jiān)管要求”這一條理由，更像是個(gè)借口，因?yàn)槿绻虢鉀Q問題，并不存在技術(shù)上的難題，是一定可以解決的。

公司都要逐利，但文華財(cái)經(jīng)近來的做法可能有些過了，最終引發(fā)市場(chǎng)不滿。據(jù)悉，文華財(cái)經(jīng)不僅從期貨公司、投資者兩頭收費(fèi)，外盤行情還搞成了延時(shí)的，不給錢不讓看。之所以有這種轉(zhuǎn)變，可能跟公司準(zhǔn)備IPO有關(guān)。道理很簡(jiǎn)單，業(yè)績(jī)好看，IPO才能更有保障，投資者才更愿意買賬。

據(jù)媒體報(bào)道，一方面文華要保留云服務(wù)特色功能，一方面軟件要通過監(jiān)管，可選方案之一就是把“中臺(tái)系統(tǒng)”部署到期貨公司。但是，穿透式監(jiān)管的技術(shù)需要經(jīng)濟(jì)投入，文華自身不愿意掏這筆錢，而期貨公司又不愿意為文華財(cái)經(jīng)滿足自身合規(guī)要求的投入買單，雙方因此反目。

直接后果是某某期貨公司跟文華財(cái)經(jīng)公開互懟，“小期貨公司沒錢”這個(gè)梗就出現(xiàn)了。關(guān)于文華財(cái)經(jīng)軟件通不過監(jiān)管的消息，也在期貨群里面轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去。有媒體報(bào)道了此事，也對(duì)文華財(cái)經(jīng)作了采訪，但文華財(cái)經(jīng)有些話說出來有點(diǎn)傷人，這下把全行業(yè)都得罪了。

1月10日，期貨行業(yè)的大公司整齊劃一發(fā)公告，要跟文華財(cái)經(jīng)的軟件說拜拜，給出了明確的下線日期，這下文華財(cái)經(jīng)坐不住了。

投資者仍被誤傷

1月12日凌晨1:45，文華財(cái)經(jīng)在隨身行軟件“文華布告欄”上貼出一個(gè)告示——《拿出一切努力，配合穿透式監(jiān)管平穩(wěn)落地》，正式服軟。

文華財(cái)經(jīng)表示，“現(xiàn)已完成可以符合穿透式監(jiān)管要求的中臺(tái)系統(tǒng)解決方案……公司決定向各期貨公司免費(fèi)提供中臺(tái)系統(tǒng)的全套軟件產(chǎn)品和相關(guān)技術(shù)支持?！?/p>

在期貨公司部署中臺(tái)系統(tǒng)之前，文華財(cái)經(jīng)宣布提供過渡直連方案，保障基本交易功能得以實(shí)現(xiàn)。但是，最直接的影響就是投資者的“云條件單”“止贏止損”“畫線開平倉”暫時(shí)沒辦法用了。

期貨公司和文華財(cái)經(jīng)一頓操作猛如虎，結(jié)果中槍的卻是使用文華財(cái)經(jīng)軟件的投資者。以前，投資者可以喝著咖啡看盤，現(xiàn)在愜意的生活暫時(shí)沒有了，開盤時(shí)間還是老實(shí)盯盤吧，隨時(shí)準(zhǔn)備控制風(fēng)險(xiǎn)。

面子問題解決了，文華財(cái)經(jīng)半夜發(fā)公告，口氣很誠懇，道歉的話也說了，給足了期貨公司面子，現(xiàn)在皮球又被踢到了期貨公司一邊。經(jīng)過這次折騰以后，估計(jì)文華財(cái)經(jīng)也該汲取教訓(xùn)了，不能過度利用市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)追求商業(yè)利益。錢的問題好解決，文華財(cái)經(jīng)已經(jīng)答應(yīng)免費(fèi)提供中臺(tái)系統(tǒng)，這對(duì)期貨公司來說是技術(shù)和能力的免費(fèi)提升。

投資者松了半口氣，還有半口氣得看期貨公司如何回應(yīng)，如果期貨公司積極配合，投資者就不用再操心換系統(tǒng)的事兒了，畢竟換個(gè)系統(tǒng)挺麻煩的。要重新寫指標(biāo)代碼，要重新適應(yīng)新軟件的語法，要重新設(shè)計(jì)程序化策略，還要做回測(cè)，系統(tǒng)是否有BUG……

可喜的是，目前已有期貨公司公告，提前完成了文華財(cái)經(jīng)軟件中繼自建改造工作，并將全面支持文華現(xiàn)有交易終端，支持條件單、損盈單、畫線下單等現(xiàn)有全部功能。

我們呼吁，雙方在利益博弈的同時(shí)，更多考慮下投資者利益。畢竟，在“量化策略”或“程序化交易”已成規(guī)模的背景下，突然暫停某些功能，對(duì)市場(chǎng)究竟會(huì)產(chǎn)生多大影響，會(huì)不會(huì)誘發(fā)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，誰也說不清楚。