每經(jīng)記者 袁園    每經(jīng)編輯 廖丹    

近日，中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“中債資信”)發(fā)布了天安財(cái)險(xiǎn)2015年資本補(bǔ)充債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告。報(bào)告中提到，隨著資產(chǎn)的不斷出售，天安財(cái)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的持續(xù)消耗，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性弱化。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次評(píng)級(jí)報(bào)告將天安財(cái)險(xiǎn)的主體等級(jí)由上次的“AA”調(diào)整為“AA-”，評(píng)級(jí)展望由上次的“列入負(fù)面信用觀察名單”變?yōu)楝F(xiàn)在的“負(fù)面”，債項(xiàng)等級(jí)由上次的“AA-”調(diào)整為“A+”。

天安財(cái)險(xiǎn)資產(chǎn)流動(dòng)性承壓

中債資信認(rèn)為，天安財(cái)險(xiǎn)在跟蹤期內(nèi)，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入基本保持穩(wěn)定，隨著資產(chǎn)不斷出售，資產(chǎn)流動(dòng)性降低，資產(chǎn)質(zhì)量弱化；2019年前三季度，受投資資產(chǎn)收縮影響，公司投資收益大幅下滑，凈利潤(rùn)大幅虧損，盈利能力弱化，公司1年內(nèi)仍需兌付部分理財(cái)型產(chǎn)品，面臨一定滿期給付壓力，償付能力隨著存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模收縮有所提升。

中債資信進(jìn)一步指出，目前天安財(cái)險(xiǎn)仍有一定規(guī)模理財(cái)型產(chǎn)品待兌付，但由于剩余資產(chǎn)的可變現(xiàn)難度較高，公司流動(dòng)性壓力很大。長(zhǎng)期來(lái)看公司未來(lái)承保端主營(yíng)傳統(tǒng)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利難度大；投資端由于資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)收縮，投資收益大幅下滑，整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱化：公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)消耗，資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性降低，綜合上述因素，中債資信調(diào)整天安財(cái)險(xiǎn)主體等級(jí)至AA-，展望負(fù)面，債項(xiàng)等級(jí)為A+。

整體看，公司投資收益持續(xù)下滑，盈利能力弱化。數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度天安財(cái)險(xiǎn)投資收益-4.59億元，同比大幅下滑107.56%，導(dǎo)致同期凈利潤(rùn)虧損29.24億元，同比大幅下滑。

流動(dòng)性方面，隨著產(chǎn)品的滿期給付，公司流動(dòng)性持續(xù)承壓，短期仍面臨流動(dòng)性壓力。2019年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅凈流出489.24億元。

流動(dòng)性指標(biāo)來(lái)看,2019年9月末天安財(cái)險(xiǎn)綜合流動(dòng)比率(3個(gè)月內(nèi))為58.05%，較6月末下降174.28個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司投資資產(chǎn)3個(gè)月內(nèi)預(yù)期現(xiàn)金流入較上季度大量下降,同時(shí)未來(lái)三個(gè)月投資型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的滿期給付資金需求較上季度小幅上升所致。同期綜合流動(dòng)比率(1年內(nèi))為150.45%，綜合流動(dòng)比率(1年以上)為53.69%，較上季度小幅上升，但仍小于100%。

截至2019年3季度末，天安財(cái)險(xiǎn)未來(lái)一年內(nèi)現(xiàn)金流出包括理財(cái)險(xiǎn)兌付、賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)款、非理財(cái)險(xiǎn)賠付和費(fèi)用，若公司市場(chǎng)地位保持穩(wěn)定，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入基本可覆蓋非理財(cái)險(xiǎn)賠付和費(fèi)用，其他兩項(xiàng)合計(jì)金額約為167億，公司需依靠投資資產(chǎn)變現(xiàn)。

2019年多次拋售興業(yè)銀行股權(quán)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2015年起，中債資信對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)的主體評(píng)級(jí)就保持在AA，此次是中債資信首次下調(diào)天安財(cái)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。

天安財(cái)險(xiǎn)面臨較大的給付壓力，流動(dòng)性承壓。評(píng)級(jí)報(bào)告也指出，天安財(cái)險(xiǎn)近年來(lái)持續(xù)處于理財(cái)型保險(xiǎn)凈兌付時(shí)期，2019年前三季度已正常兌付理財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品約481億元，主要通過(guò)出售興業(yè)銀行股權(quán)、存款、債券和信托等方式籌集兌付資金。

記者注意到，2019年，天安財(cái)險(xiǎn)多次拋售興業(yè)銀行的股權(quán)。

2019年2月15日~25日，天安財(cái)險(xiǎn)通過(guò)大宗交易方式累計(jì)減持興業(yè)銀行3.42億股；

2019年2月27日，天安財(cái)險(xiǎn)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持興業(yè)銀行700萬(wàn)股；

2019年3月，天安財(cái)險(xiǎn)將其持有的興業(yè)銀行約4.98億股股票所對(duì)應(yīng)的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給華夏人壽，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額為87.88億元；

2019年6月5日，天安財(cái)險(xiǎn)通過(guò)大宗交易方式減持興業(yè)銀行股票0.1億股，占興業(yè)銀行總股份的0.048%。

2019年8月14日，西水股份發(fā)布公告稱，2019年6月4日至2019年8月13日，子公司天安財(cái)險(xiǎn)通過(guò)大宗交易和集中競(jìng)價(jià)累計(jì)出售所持有的興業(yè)銀行股票4.978億股，占興業(yè)銀行總股份的2.396%，減持完成之后，天安財(cái)險(xiǎn)不再持有興業(yè)銀行股份。

據(jù)西水股份2019年半年報(bào)，天安財(cái)險(xiǎn)在上半年全面優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)理賠能力建設(shè)，推動(dòng)非車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展，強(qiáng)化財(cái)務(wù)成本管控。2019年上半年公司整體綜合成本率99.02%，同比下降6.91個(gè)百分點(diǎn)。

評(píng)級(jí)報(bào)告中顯示，車(chē)險(xiǎn)仍為天安財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)入中的最主要來(lái)源，2019年前三季度，天安財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入117.3億元，同比增長(zhǎng)1.25％。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)