每經(jīng)記者 邊萬莉    每經(jīng)編輯 易啟江    

1月16日，人民銀行公布了2019年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、社會(huì)融資規(guī)模存量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并召開了數(shù)據(jù)解讀發(fā)布會(huì)。

數(shù)據(jù)顯示，12月末，M2同比增長8.7%，創(chuàng)近兩年新高；社會(huì)融資規(guī)模存量為251.31萬億元，同比增長10.7%；2019年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為25.58萬億元，比上年多3.08萬億元。值得一提的是，社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)還納入了“國債”和“地方政府一般債券”。

會(huì)上，人民銀行就2019年數(shù)據(jù)及社融統(tǒng)計(jì)口徑變化、降準(zhǔn)降息等市場(chǎng)關(guān)注的問題進(jìn)行了解讀。

社融口徑新增“國債”和“地方政府一般債券”

初步統(tǒng)計(jì)，2019年末社會(huì)融資規(guī)模存量為251.31萬億元，同比增長10.7%；2019年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為25.58萬億元，比上年多3.08萬億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬分析，2019年12月末，人民幣貸款余額153.11萬億元，同比增長12.3%，增速雖比上年下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，但信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。一是加大對(duì)公司類貸款投放，特別是加大對(duì)民營和小微企業(yè)信貸投放；二是提高中長期貸款的比重，新增中長期貸款占全部新增貸款的比重為67.4%。銀行業(yè)通過加大對(duì)普惠金融、先進(jìn)制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等的領(lǐng)域的信貸支持，發(fā)揮了金融在“六穩(wěn)”中的關(guān)鍵作用。

值得一提的是，社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)口徑將之前有所變化。據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘介紹，從2019年12月起，人民銀行進(jìn)一步完善社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，與原有“地方政府專項(xiàng)債券”合并為“政府債券”指標(biāo)。

阮健弘表示，社會(huì)融資規(guī)模是重要的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。2011年，人民銀行開始使用社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)后，該指標(biāo)比較好地反映了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。社會(huì)融資規(guī)模大體分為信用類和權(quán)益類兩部分。其中，信用類是利用信用工具對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持；權(quán)益類是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的股權(quán)支持。一直以來，人民銀行都是在根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的狀況，適時(shí)完善統(tǒng)計(jì)口徑，更好地反映金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

她認(rèn)為，從國際經(jīng)驗(yàn)和實(shí)際情況來看，把全部的債券納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)，有利于政策的制定和實(shí)施，既能反應(yīng)貨幣政策，又能反映財(cái)政政策。“客觀上，我們也需要這樣一個(gè)指標(biāo)。”

關(guān)于統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的穩(wěn)定性，阮健弘表示，將“國債”和“地方政府一般債券”納入社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)后，2019年底社會(huì)融資存量是251.31萬億元；政府債券余額是37.73萬億元，占社會(huì)融資規(guī)模存量的比重是15%。社融規(guī)模完善后同比增長10.7%，比完善前的增速低0.1個(gè)百分點(diǎn)。

M2同比增長8.7% 增速創(chuàng)近兩年新高

數(shù)據(jù)顯示，12月末，廣義貨幣(M2)余額198.65萬億元,同比增長8.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額57.6萬億元,同比增長4.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個(gè)和2.9個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額7.72萬億元,同比增長5.4%。全年凈投放現(xiàn)金3981億元。

值得一提的是，M2同比增長8.7%，增速創(chuàng)近兩年新高。上一次M2增速大于8.7%的高位出現(xiàn)在2017年11月末，彼時(shí)M2同比增長9.1%。對(duì)此，阮健弘表示，“M2增速有所回升，這是人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持逆周期調(diào)控，政策針對(duì)性和實(shí)效性效果明顯體現(xiàn)的結(jié)果。”

她進(jìn)一步指出，2019年，人民銀行會(huì)同相關(guān)的金融管理部門，適時(shí)運(yùn)用多種政策工具，在豐富銀行補(bǔ)充資本金的資金來源方面，做了很多工作，適時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率，提升了商業(yè)銀行貸款投放能力，推動(dòng)了M2增速的企穩(wěn)回升。這主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，分別是銀行貸款保持較快增長、銀行債券融資持續(xù)保持較快增長、商業(yè)銀行以股權(quán)投資的形式對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)融出的資金規(guī)模降幅在收窄。

在溫彬看來，2019年末M2同比增長8.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期。主要受兩個(gè)因素影響，一是全年人民幣貸款增加16.81萬億元，同比多增6439億元，派生存款增加；二是去年12月份我國貿(mào)易順差467.9億美元，為去年下半年以來新高，隨著人民幣匯率由貶轉(zhuǎn)升，預(yù)計(jì)外匯占款改善，增加基礎(chǔ)貨幣投放。

另外，M1同比增長4.4%，創(chuàng)近六個(gè)月新高。2019年6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月的M1增速分別為4.4%、3.1%、3.4%、3.4%、3.3%、3.5%、4.4%。

對(duì)此，阮健弘認(rèn)為，M1保持平穩(wěn)增長?？傮w看，目前銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2019年末超儲(chǔ)率2.4%，貨幣派生能力較強(qiáng)，貨幣乘數(shù)處于較高水平，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度不斷增強(qiáng)?？梢哉f，當(dāng)前金融體系更加健康，流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)渠道更加通暢，從金融數(shù)據(jù)來看整體向好。

關(guān)于降準(zhǔn)降息 人民銀行：有空間，但空間有限

關(guān)于降準(zhǔn)降息相關(guān)的話題，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注實(shí)際利率的變化。

他指出，去年市場(chǎng)利率整體下行，流動(dòng)性保持合理充裕。2019年8月，人民銀行發(fā)布改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制的公告，推動(dòng)貸款利率“兩軌并一軌”，推廣LPR運(yùn)用，打破貸款利率隱性下限，促進(jìn)降低小微企業(yè)融資成本。

孫國峰表示，8月份以來，全國銀行間同業(yè)拆借中心已5次發(fā)布新機(jī)制下的LPR，1年期LPR較同期限基準(zhǔn)利率下降了20個(gè)基點(diǎn)。隨著LPR報(bào)價(jià)穩(wěn)中有降，企業(yè)貸款利率顯著下降。2019年11月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為5.19%，較上年高點(diǎn)下降0.41個(gè)百分點(diǎn)，為2017年下半年以來的最低水平。2019年12月末，新發(fā)放貸款中運(yùn)用LPR的占比已達(dá)到90%；新發(fā)放的1年期及以內(nèi)企業(yè)貸款中，利率低于3.915%（即1年期貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍）的占比超過16%。

對(duì)此，中國銀行研究院研究員梁斯也分析指出，去年下半年銀行貸款額度有限，部分提高了銀行的議價(jià)能力，也在一定程度上影響了LPR改革的效果。近期經(jīng)濟(jì)有轉(zhuǎn)暖跡象，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期向好，銀行信貸額度充足，LPR改革效果將開始顯現(xiàn)，市場(chǎng)利率與最終貸款利率聯(lián)動(dòng)效應(yīng)將增強(qiáng)。

梁斯認(rèn)為，從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境看，貨幣政策在大方向上是偏向“寬松”的“穩(wěn)健”，但作為總量政策，貨幣政策在解決結(jié)構(gòu)性問題上存在局限性，因此并不適合走向市場(chǎng)理解的“寬松”。包括LPR報(bào)價(jià)、貨幣政策工具的使用，一方面要以堅(jiān)持為實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)的目的，增強(qiáng)企業(yè)融資可得性，降低企業(yè)融資成本。另一方面要做到松緊有度，令各類主體適應(yīng)正常的貨幣環(huán)境，避免出現(xiàn)“大水漫灌”導(dǎo)致政策過度寬松，繼而推升杠桿率乃至誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

孫國峰認(rèn)為，觀察是否降息重點(diǎn)還是看貸款實(shí)際利率，實(shí)際利率水平明顯下降，特別是小微企業(yè)貸款利率明顯下降，2019年前11個(gè)月，五家大型銀行新發(fā)放普惠性小微企業(yè)貸款平均是4.73%，比2018年平均水平下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。他表示，存款基準(zhǔn)利率仍將長期保留，未來人民銀行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化等，適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整。從國際和國內(nèi)綜合來看，進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率還有空間，但空間有限。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 攝