1月19日，東阿阿膠發(fā)布關(guān)于2019年年度業(yè)績(jī)預(yù)告的公告。公司預(yù)計(jì)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.336億元至虧損4.586億元，比上年同期下降116%至122%，去年同期為盈利20.85億元。據(jù)WIND數(shù)據(jù)，這是公司自1993以來(lái)首次出現(xiàn)虧損，即27年首虧。

最新數(shù)據(jù)顯示，東阿阿膠股東戶數(shù)接近9萬(wàn)戶，這對(duì)于堅(jiān)守白馬股的投資來(lái)說(shuō)，確實(shí)“有點(diǎn)慌”，27年不遇的虧損就這樣猝不及防地降臨了。

與此同時(shí)，東阿阿膠還發(fā)布了另一條公告：公司董事會(huì)近日收到秦玉峰先生提交的書(shū)面辭職報(bào)告，由于到齡退休原因，秦玉峰先生申請(qǐng)辭去公司第九屆董事會(huì)董事、總裁和公司法定代表人職務(wù)，同時(shí)一并辭去公司第九屆董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員和提名委員會(huì)委員職務(wù)。辭職后，秦玉峰先生不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

截至2020年1月17日，東阿阿膠股價(jià)為36.95元，總市值241.66億元。東阿阿膠股價(jià)最高達(dá)到70.9元，市值超過(guò)460億元。

那么，歷史上業(yè)績(jī)穩(wěn)步向上，有著“藥中茅臺(tái)”稱號(hào)的大白馬何以在一年時(shí)間內(nèi)淪落到此？

“藥中茅臺(tái)”27年首虧

1月19日傍晚，有著“藥中茅臺(tái)”稱號(hào)的東阿阿膠披露業(yè)績(jī)預(yù)告。

東阿阿膠預(yù)計(jì)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.336億元至虧損4.586億元，比上年同期下降116%至122%，去年同期為盈利20.85億元。據(jù)WIND數(shù)據(jù)，這是公司自1993以來(lái)首次出現(xiàn)虧損，即27年首虧。這也是2019年首只曝出虧損的白馬股。

東阿阿膠方面表示，虧損主的主要原因是，近年來(lái)，受整體宏觀環(huán)境以及市場(chǎng)對(duì)價(jià)值回歸預(yù)期逐漸降低等因素影響，公司渠道庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)積壓。為避免企業(yè)長(zhǎng)期良性健康受到不利影響，今年公司主要側(cè)重于清理渠道庫(kù)存，主動(dòng)嚴(yán)格控制發(fā)貨、全面壓縮渠道庫(kù)存數(shù)量，尤其在下半年進(jìn)一步加大了渠道庫(kù)存的清理力度，因而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響有所加大。故對(duì)2019年全年業(yè)績(jī)情況作出如上預(yù)測(cè)。

目前，公司緊緊圍繞品牌積累和消費(fèi)者開(kāi)創(chuàng)配置資源，通過(guò)營(yíng)銷數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)。著眼于盤(pán)整期后的長(zhǎng)期良性健康發(fā)展，公司將積極優(yōu)化調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)臨床和學(xué)術(shù)推廣，梳理豐富產(chǎn)品體系，不斷推出“阿膠+”和“+阿膠”系列產(chǎn)品，推進(jìn)阿膠即食化、對(duì)接新消費(fèi)、轉(zhuǎn)型新?tīng)I(yíng)銷、拓展新客群、孵化多品類。著力推進(jìn)營(yíng)銷模式變革，由聚焦阿膠產(chǎn)業(yè)向滋補(bǔ)行業(yè)轉(zhuǎn)變。通過(guò)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型，加快適應(yīng)數(shù)字環(huán)境的組織能力變革，推動(dòng)公司良性健康發(fā)展。

“靈魂人物”也走了

就在東阿阿膠披露預(yù)虧公告的同時(shí)，也發(fā)布了另一份公告。公告稱，公司董事會(huì)近日收到秦玉峰提交的書(shū)面辭職報(bào)告，由于到齡退休原因，秦玉峰申請(qǐng)辭去公司第九屆董事會(huì)董事、總裁和公司法定代表人職務(wù)，同時(shí)一并辭去公司第九屆董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)委員和提名委員會(huì)委員職務(wù)。辭職后，秦玉峰不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

據(jù)百度資料，秦玉峰，1958年生人，籍貫山東東阿縣，1974年進(jìn)入東阿阿膠工作，歷任科長(zhǎng)、處長(zhǎng)、廠長(zhǎng)助理、副總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)質(zhì)量、研發(fā)、技改、采購(gòu)供應(yīng)、生產(chǎn)制造、市場(chǎng)營(yíng)銷等工作。

2006年，秦玉峰接任東阿阿膠股份有限公司總經(jīng)理，成為聞名全國(guó)中藥行業(yè)的“阿膠少帥”之后，立即實(shí)施旨在回歸阿膠“補(bǔ)血圣藥”、“滋補(bǔ)上品”大眾認(rèn)知和歷史地位的阿膠價(jià)值回歸工程，在保護(hù)阿膠非物質(zhì)文化遺產(chǎn)方面相繼采取了建立13個(gè)原料基地、恢復(fù)中斷百余年的傳統(tǒng)名貴阿膠品種九朝貢膠生產(chǎn)、搜集整理3200余個(gè)阿膠歷史古、名、民間驗(yàn)方，在全國(guó)大城市建立阿膠養(yǎng)顏養(yǎng)生館、舉辦阿膠博物館巡回展、與北京中醫(yī)藥大學(xué)和張?jiān)！自粕降缺F(tuán)弘揚(yáng)民族優(yōu)秀文化、與中醫(yī)藥院校進(jìn)行阿膠等中醫(yī)藥保護(hù)開(kāi)發(fā)廣泛合作、開(kāi)發(fā)具有阿膠文化元素的和現(xiàn)代消費(fèi)時(shí)尚的阿膠美容養(yǎng)顏食品桃花姬阿膠糕等力措，使代表東阿阿膠文化的東阿阿膠制作技藝成為國(guó)家首批非物質(zhì)文化保護(hù)遺產(chǎn)，公司成為全國(guó)阿膠行業(yè)唯一的國(guó)家中醫(yī)藥文化宣傳教育基地，由此被譽(yù)為“中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)文化大師”。

在秦玉峰接手東阿阿膠的14年時(shí)間里，東阿阿膠從跨越二十幾個(gè)行業(yè)的多元化企業(yè)，發(fā)展為主業(yè)清晰、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為突出的公司，圍繞阿膠主業(yè)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷擴(kuò)大、升級(jí)、繁榮阿膠市場(chǎng)，服務(wù)于廣大消費(fèi)者對(duì)更加美好生活的向往和追求。秦在位的近14年時(shí)間里，該公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，賺了超過(guò)130億元的利潤(rùn)，其中，2017年和2018年凈利潤(rùn)連續(xù)兩年超過(guò)20億。所以，業(yè)界也將秦玉峰稱為東阿阿膠的“靈魂人物”。

據(jù)東阿阿膠公告，接替秦玉峰的是高登峰。據(jù)悉，股東方華潤(rùn)醫(yī)藥對(duì)其寄予厚望。資料顯示，高登鋒生于1973年1月生，1995年9月在東阿阿膠參加工作，歷任東阿阿膠銷售代表/主管、辦事處經(jīng)理、市場(chǎng)部經(jīng)理/總監(jiān)、西南西北區(qū)總監(jiān)、高端產(chǎn)品事業(yè)部總監(jiān)、江蘇銷售分公司總經(jīng)理、蘇皖銷售分公司總經(jīng)理、人力資源部總監(jiān)、保健品公司總經(jīng)理、電子商務(wù)公司總經(jīng)理、助理總裁等職務(wù)，2018年8月起任東阿阿膠黨委委員、副總裁至今。高登鋒也是東阿阿膠有互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷實(shí)踐的年輕一代管理層的代表和領(lǐng)軍人物。在過(guò)往崗位上，他領(lǐng)導(dǎo)了一系列數(shù)字化營(yíng)銷轉(zhuǎn)型，開(kāi)辟了新的營(yíng)銷和發(fā)展道路。

百年老店怎么啦？

據(jù)公司網(wǎng)站顯示，東阿阿膠在1915年就榮獲巴拿馬博覽會(huì)金獎(jiǎng)。可以說(shuō)是名副其實(shí)的百年老店。公司業(yè)績(jī)也曾一度走高，市值也曾達(dá)到過(guò)460億的巔峰。那么，又何以突然虧損呢？

其實(shí)，東阿阿膠半年報(bào)已經(jīng)露出端倪。2019年7月中旬，東阿阿膠發(fā)布2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期下降75%—79%，盈利1.81億元—2.16億元。次日開(kāi)盤(pán)，東阿阿膠股價(jià)跌停。

隨后，中金公司緊急組織東阿阿膠管理層召開(kāi)戰(zhàn)略解讀電話會(huì)，并于2019年7月16日發(fā)布了《東阿阿膠全年推進(jìn)渠道梳理短期業(yè)績(jī)承壓》研究報(bào)告。該報(bào)告稱，考慮到短期業(yè)績(jī)承壓，中金公司將東阿阿膠評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”，將東阿阿膠2019年和2020年盈利預(yù)測(cè)分別調(diào)整至每股1.5元和1.69元，下調(diào)目標(biāo)價(jià)32.4元至33.8元。同比分別下降53%和增長(zhǎng)12.9%。2019年7月18日，摩根士丹利下調(diào)東阿阿膠評(píng)級(jí)至低配，目標(biāo)價(jià)由60元降至30元。

但上述機(jī)構(gòu)并未預(yù)期到東阿阿膠會(huì)出現(xiàn)年度虧損，直到近期，市場(chǎng)上才有人討論，這家公司會(huì)不會(huì)出現(xiàn)年度虧損的情況。

有分析指出，東阿阿膠的敗局可能因其頻頻提價(jià)引發(fā)。秦玉峰擔(dān)任東阿阿膠總經(jīng)理后，公司開(kāi)始實(shí)施“價(jià)值回升”長(zhǎng)期戰(zhàn)略。2019年4月，浙商證券在研究報(bào)告中表示，東阿阿膠的阿膠塊自2005年起至今已經(jīng)累計(jì)提價(jià)18次，價(jià)格增長(zhǎng)20倍。然而，阿膠提價(jià)并未如白酒一般，給其業(yè)績(jī)?cè)鏊賻?lái)很大貢獻(xiàn)，反而從2015年-2018年的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，公司凈利潤(rùn)增幅分別為19.00%、14.00%、10.36%、1.98%，呈現(xiàn)出逐年收窄的趨勢(shì)。由于價(jià)格高企，而宏觀環(huán)境卻出現(xiàn)了不太友好的情況，導(dǎo)致公司渠道庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)積壓，這可能是東阿阿膠虧損的主因。

接下來(lái)，東阿阿膠將走向何方？可能也面臨著一些尷尬。若降價(jià)處理，可能難挽頹勢(shì)；若持續(xù)保持較高的價(jià)格，顯然也難以解決問(wèn)題。或許可以采取一些折衷的銷售手法，先解決庫(kù)存問(wèn)題，然后再圖產(chǎn)品、渠道和價(jià)格的改革。

券商中國(guó) 時(shí)謙

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)