每經(jīng)記者 丁舟洋 畢媛媛    每經(jīng)編輯 杜毅 曹炳梵    

■相關(guān)公司：華誼兄弟(300027，SZ）

■總市值：129億元

■核心競爭力：豐富的制作經(jīng)驗(yàn)、商業(yè)模式創(chuàng)新能力、全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合能力

■機(jī)構(gòu)眼中的公司：進(jìn)入2019年下半年后，未查到新個股研報

生死時刻，如果2020年再不扭虧，中國影視第一股華誼兄弟就將黯然退市。

在創(chuàng)辦華誼之前，王中軍跨過很多界，當(dāng)兵、下海、留學(xué)、創(chuàng)立廣告業(yè)務(wù)，每個節(jié)點(diǎn)的選擇都透露著頑強(qiáng)旺盛的生命力，勇敢踩在時代潮頭。

可過去種種的成績都比不過華誼為王中軍帶來的輝煌，過去種種的難加起來也比不上華誼今天的難，一家企業(yè)的既往成功經(jīng)驗(yàn)往往成為它今天最大的絆腳石。

2018年，內(nèi)外因交錯，華誼上市十年首度虧損；2019年，情勢更加危急，主投的電影表現(xiàn)空白，現(xiàn)金流告急，又有實(shí)控人高比例質(zhì)押，避免爆倉的燃眉之急要解。如果2020年再度虧損，就面臨退市風(fēng)險。

2020年初，《專訪董事長·第一季》第七期主角王中軍，在華誼兄弟的辦公室接受了專訪。挑高的空間、通透的落地玻璃、隨處可見他的畫作。黑框眼鏡、精干短發(fā)、直言快語，坐在沙發(fā)上的王中軍，還是那個熟悉的京圈大哥模樣，不服輸、心氣高，同時又毫不保留地袒露自己現(xiàn)在的焦慮和壓力。

打開視頻，聽王中軍袒露心聲

“我壓力大，誰都知道，不用跟別人裝笑臉說你不Care。熟的朋友都知道，我是一個能踏踏實(shí)實(shí)坐那兒吃飯的人嗎？每一個人心里都知道，中軍現(xiàn)在壓力得多大，這個東西不用去掩飾。”華誼兄弟創(chuàng)始人、董事長王中軍說道。

應(yīng)對退市風(fēng)險

縱然經(jīng)歷過多次風(fēng)浪，2020年對于華誼兄弟，卻是能直接決定“生死”的一年。2018年虧損10.93億元，2019年截至三季報虧損6.52億元，全年繼續(xù)虧損幾乎無懸念。按照A股創(chuàng)業(yè)板的規(guī)定，如若2020年再虧損，迎接華誼兄弟的是直接退市。

NBD：華誼2018年虧損，2019年前三季度虧損，如果2020年再繼續(xù)虧損，就面臨退市。在2020年有什么應(yīng)對措施？

王中軍：作為董事長，這是我最重視的了。2018年的虧損，大家看到了，不是主營業(yè)務(wù)虧損，是商譽(yù)減值導(dǎo)致的虧損，2019年前三季度虧損，主要是因?yàn)閮刹恐匾挠捌瑳]有上。

重要影片沒上映就意味著幾乎沒收入，但公司還有財務(wù)成本、團(tuán)隊成本，華誼有幾千個員工。我們?nèi)ツ暌膊扇×艘恍┛刂迫肆Τ杀镜拇胧?/span>

前兩年我們最大投資是英雄互娛，單一個公司就投了二十幾個億，但它卻遲遲上不了市，這些都對我們的財務(wù)壓力比較大。

我們前兩年在投資上做了大量的減值和資產(chǎn)處置，去年也把我們持有的一些二級公司、非主營業(yè)的公司，如GDC、賣座網(wǎng)等做了資產(chǎn)處置。

2020年還有一些作品要上映。馮小剛的電影，陳坤和周迅主演的《侍神令》、《749局》，《溫暖的抱抱》等等，這幾部戲還是讓人期待的。

2020年，華誼不會再虧了，這是對董事長和整個團(tuán)隊最核心的一個指標(biāo)，一定要扭虧為盈，這是必打的一場硬仗。

NBD：這兩年股價下滑，實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押比例比較高的上市公司都遇到了相似的困境，有的公司通過引入外部股東的方式來紓困，你有沒有考慮過這樣的想法？

王中軍：我覺得誰都有這種想法，但我自己還想咬咬牙堅持過去。這時候你引進(jìn)外部股東紓困了，在企業(yè)估值相對比較低的狀況下，你未來會不會后悔？我對公司前景有期待，所以我還是用還債的方式。

這幾年的融資環(huán)境也發(fā)生了巨大的變化，去年由于金融政策收緊，我們光還債就還了將近30個億，新的債也沒有發(fā)出來。你想一個這樣的中型企業(yè)，還是壓力蠻大的，但是任何事情都有兩面性，這樣可以把自己的負(fù)債減得更低。

NBD：未來公司主要會聚焦在哪些方面？

王中軍：我們未來幾年的戰(zhàn)略，還是電影電視的內(nèi)容再加上實(shí)景娛樂。

原來的明星都集中在華誼等幾家大的經(jīng)紀(jì)公司，但這兩年明星越來越分散，現(xiàn)在已經(jīng)分散成很多個工作室了，明星經(jīng)紀(jì)這個板塊已經(jīng)比較弱了。所以我自己的精力，首先是把公司的流動性問題解決好，處置一些不影響主業(yè)的資產(chǎn)，并且回歸到內(nèi)容加實(shí)景。其次是讓華誼爭取最好的盈利，這是我今年的兩個最主要的目標(biāo)。

蘇州華誼兄弟電影世界集結(jié)號主題區(qū)

電影“掉隊”

曾經(jīng)華誼出品的電影占中國年票房25%，而且?guī)缀醵际侵魍吨骺兀?019年華誼主投主控的電影全面缺席。

一個企業(yè)的起起伏伏，遭遇低谷的原因總是錯綜復(fù)合的，就好像所有的壞事都趕到了一起，很難用一句話說清楚。

NBD：記得2013年的時候，華誼主投主控的電影占全年電影市場25%，到2019年市場上未見一部華誼主投主控的電影。王中磊也說過，電影團(tuán)隊連續(xù)4年成績不達(dá)預(yù)期，但電影過去一直是華誼的王牌，這幾年“掉隊”的原因是什么？

王中軍：現(xiàn)在電影市場整體體量更大，競爭也更大，以前一部影片就占全年總票房百分之十幾的情況幾乎很難出現(xiàn)了。當(dāng)然也有一部賣到50億的，占全年票房7%的作品出現(xiàn)，電影爆款的能量很大。華誼這幾年除了《芳華》和《前任3》，確實(shí)沒出到爆款。

華誼也有特殊情況，我們有非常重要的一些作品，由于種種原因一直遲遲不能正常上映。當(dāng)然也主要還是我們自己在內(nèi)容創(chuàng)作上，對當(dāng)前的宏觀環(huán)境把握得不太準(zhǔn)確。畢竟電影一般都不是說你今年拍今年就能上，都應(yīng)該有一個提前量。

2019年，馮小剛的一部非常重要的電影，都沒有按預(yù)期上映。其實(shí)這些電影如果按預(yù)期上映的話，一個是2019年的春節(jié)檔，一個是2019年的暑假檔，我覺得都應(yīng)該是蠻好的。

所以要說掉隊，原因就太多了，我覺得一個企業(yè)總是有起起伏伏，華誼好的時候也很長，不好的時間，現(xiàn)在一算也很長。

如日中天的時候，你自己可能沒有那么敏感，但你不好個兩三年，就會對企業(yè)壓力非常大。特別是這兩年，經(jīng)濟(jì)形勢承壓、行業(yè)整頓、資本退潮，這些都是實(shí)際情況。原來一部戲要找個投資人，有太多太多的選擇余地，現(xiàn)在幾乎是很難。在巨大的變化面前，“掉隊”原因確實(shí)是很難用一句話來描述。

NBD：2019年初你說開始參與公司所有的電影項(xiàng)目，全面強(qiáng)化對電影業(yè)務(wù)的管控，正式回到綠燈委員會，這一年回歸主要做了哪些工作？

王中軍：把一把關(guān)，劇本讀一讀，從預(yù)算和對公司的回報方面進(jìn)行把握，每一部電影的綠燈委員會都參與?，F(xiàn)在可能會覺得財務(wù)想法更多一些，那種“只想市場占有率、這個戲賠一點(diǎn)也可以做”的想法會越來越少。

當(dāng)然是因?yàn)橘Y金量在減少，印象中我也沒太否掉過什么項(xiàng)目，現(xiàn)在中國整個電影行業(yè)的產(chǎn)量也在下降，每個公司都在做一定的減量，明后年還會有更明顯的感覺。

NBD：接下來對電影團(tuán)隊的規(guī)劃是什么？

王中軍：電影方面，我想著重看看如何集中火力做那種高票房大電影，不要像撒芝麻鹽一樣，這是個戰(zhàn)略。

至于電影團(tuán)隊，我覺得沒法對媒體公開評價自己的團(tuán)隊，畢竟是內(nèi)部的事，做得好的，我可以對媒體公開表揚(yáng)，做得有些不好，我在媒體上去說，就給他們造成了無形的壓力。所以團(tuán)隊問題還是我們內(nèi)部解決。

其實(shí)這也不光是團(tuán)隊自己的問題，公司這兩年受各方面的輿情壓力、品牌受傷害、股價下行，對整個高管團(tuán)隊的心理也有很大影響，雙方都有責(zé)任。

盲目樂觀以后

回頭看當(dāng)時的盡享繁華和榮譽(yù)的時期，王中軍承認(rèn)自己也盲目樂觀了，整個社會風(fēng)氣也說企業(yè)是靠投出來的。經(jīng)歷了挫折和困難，“我看這兩年大家說話都完全變了，現(xiàn)在就是主業(yè)為先。”

NBD：去年你在券商交流會上的時候表示，電影業(yè)務(wù)團(tuán)隊存在花錢大手大腳的問題，這是如何造成的？

王中軍：一年多前，我的確說過這話，我也覺得確實(shí)如此。當(dāng)時公司的流動性非常好，我們從2009年上市，從6800萬利潤沖到2015年的時候，已經(jīng)連續(xù)三年都是近10億利潤。所以自己也是盲目樂觀吧，盲目樂觀的時候?qū)ㄥX控制得沒那么好，而且我那時候的精力多數(shù)放在公司擴(kuò)展、投資等方面。

我覺得前些年，整個社會風(fēng)氣都是這樣的，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也好，企業(yè)家之間聊天也好，都說一個企業(yè)做大不是靠自己做大的，都是靠投出來的。

我看這兩年說話完全變了，對吧？現(xiàn)在都說主業(yè)為主、要專注。我那個時候覺得華誼投資很順利，不管是投資游戲，還是發(fā)力實(shí)景，都做起來了。

蘇州華誼兄弟電影世界

到這兩年又覺得華誼投資過剩、商譽(yù)壓力等等。我覺得還有一個是二級市場的表現(xiàn)，從2015年后半段就開始股市下行，這個周期很多企業(yè)都倒下了。華誼的市值也從800多億跌到了現(xiàn)在的100多億，這個時候看到的就都是投資、商譽(yù)的另一面了。

NBD：但其實(shí)那個時候如果誰說要冷靜，并不容易聽進(jìn)去。

王中軍：沒錯。高估值掩蓋了這些東西，就像有些人說潮水退去的時候會見到誰在裸泳，我覺得很多話說的都是有道理的，但你在那個時期你不會想到，有朋友提醒的時候，你也不會往心里去。

包括實(shí)控人的股權(quán)高質(zhì)押，是中國前兩年資本市場上的普遍現(xiàn)象，因?yàn)闇p持規(guī)則更嚴(yán)更多了，對流動性影響很大，所以只能通過質(zhì)押的方式。再一個，我們實(shí)控人自己也不冷靜，過于高估自己，以為借債永遠(yuǎn)都能還，以為自己的股票永遠(yuǎn)都會漲，以為自己的公司永遠(yuǎn)是健康的，這些都是自己的毛病。

所以通過這一輪股市下行、行業(yè)調(diào)整，對我們?nèi)袊钠髽I(yè)家都是一次非常好的教訓(xùn)。大家會更冷靜，我自己通過這次后，還是往積極方面想，覺得還是能學(xué)到一些東西。一個企業(yè)不可能永遠(yuǎn)都往上走，你不可能永遠(yuǎn)都越賺越多，有了這個想法后，在質(zhì)押、借債、投資等問題上，就都會仔細(xì)些。

2019年7月，王中軍在華誼兄弟黨委成立大會上發(fā)言

NBD：當(dāng)時你在公開場合講自己賣畫還債，當(dāng)時是怎樣的心情？

王中軍：我賣那些畫起碼是個緩沖吧，我覺得心態(tài)上沒有什么。人就是要能屈能伸，不好的時候要做不好的打算，我賣掉自己的一些資產(chǎn)，能夠解決一些債務(wù)，以及公司的流動性問題，我覺得都是好事。

NBD：2020年能把所有困難都解決嗎？

王中軍：2019年已經(jīng)過去了，在經(jīng)濟(jì)這么困難的情況下，華誼所有的融資沒有爆倉，沒有一個延期，所有銀行的錢都還掉了，雖然背后的困難和壓力的煎熬是什么樣，沒人知道。2019年年初的時候我們還有22億的債券，我們咬牙還掉了，緊接著又還掉一個7億的債券。

你讓我說未來一年之內(nèi)是否所有困難都能解決，我也不知道。我覺得首先還是安全，我現(xiàn)在想的都是企業(yè)能不能活著，能不能安全度過。

我的股東們都在鼓勵我、幫助我，如果我現(xiàn)在還能繼續(xù)出售一些自己的資產(chǎn)或者公司的資產(chǎn)，那我就一個難關(guān)一個難關(guān)過，我相信今年是能夠把這些難關(guān)大多數(shù)都跨過去。

等待翻盤

在最春風(fēng)得意的時候，圍繞華誼兄弟的話題，幾乎都是關(guān)于娛樂圈最當(dāng)紅明星。目前，王中軍最牽掛的，只有讓華誼兄弟安全度過2020年。“不用跟誰裝笑臉說你不Care，每個人心里都知道，中軍現(xiàn)在壓力得多大。”

NBD：阿里和騰訊都是華誼的前5大股東，馬云還是華誼的個人股東，對于公司的近況，他們有沒有給過你壓力？或者給你一些私下的幫助和建議？

王中軍：壓力是無形的，你見到自己股東的時候，覺得這兩年做得不好，你會覺得蠻沒面子的，這是壓力。但語言上，他們并沒有給我壓力，反而對我們的幫助還蠻多的。

從公告里可以看到，阿里向華誼做了7個億的股東間的借款，當(dāng)然這個借款是有條件的，包括他們對華誼未來影片新的投資權(quán)等等，但不管怎么樣說，7個億的確幫助了華誼。這次《只有蕓知道》是阿里來發(fā)行，對我們現(xiàn)階段的流動性也提供了很大幫助，我覺得這些都是股東之間的信任。

我們2019年在海外的一個投資，境外資金短缺，騰訊給了3000多萬美元的短期幫助。

NBD：是他們主動給你提供幫助，還是你去找他們尋求幫助？

王中軍：怎么可能別人找我，都是我自己找人家，把公司的實(shí)際情況說了。在合法合規(guī)的前提下，他們都愿意伸一把手，幫助公司渡過難關(guān)。

NBD：之前馬云說你是最懶CEO，其實(shí)我們外人理解這個玩笑是帶著一點(diǎn)羨慕的，是指那個時候公司在高速成長，那么未來你的工作風(fēng)格會發(fā)生改變嗎？

王中軍：我的風(fēng)格沒有根本變化，一個人的性格怎么變化呢？馬云這句話肯定是帶著玩笑也帶著批評，我覺得不是說羨慕，他的站位更高，看得比我遠(yuǎn)，那時候我發(fā)展得太順利了。

我覺得，我懶不懶，最后是靠結(jié)果說話。

NBD：跟華誼一同成長的導(dǎo)演，馮小剛、管虎、程耳等等，是不是還會和他們共渡難關(guān)？

王中軍：肯定是這樣，現(xiàn)在這些導(dǎo)演和公司的合作契約是我們的核心資產(chǎn)。至于他拍一個戲沒有給你賺到錢，你得認(rèn)。這個事不可能說今天賺到錢了，你就笑逐顏開，明天沒賺到錢，你就冷臉往那一待，那人家怎么跟你合作？

馮小剛

導(dǎo)演都不是一天兩天的合作，一個導(dǎo)演一簽就是幾部約，沒個10年、8年怎么能拍出來。所以對電影公司而言，導(dǎo)演合作期往往比公司高管的合作期還長。

培養(yǎng)新導(dǎo)演，這句話說得容易，怎么樣培養(yǎng)？有什么機(jī)遇培養(yǎng)？如果華誼如日中天，很多資源都向我們靠攏，那還好說?？涩F(xiàn)在是最困難的時候，所以還是要靠一個個的機(jī)遇，一點(diǎn)點(diǎn)去把現(xiàn)在被動的局面翻回來。

“壓力就該我來扛”

錦上添花誰都會，雪中送炭最難得，王中軍這一年感觸良多。對于企業(yè)和企業(yè)家，危機(jī)是考驗(yàn)，沒度過去是灰暗，度過去就是成長。無論如何，董事長的心態(tài)不崩是危機(jī)度過的首要條件。

NBD：一個人面對那么大的落差，如何釋懷？

王中軍：這幾天我確實(shí)壓力很大，我的很多朋友跟我說，中軍你想一想，你在美國留學(xué)的時候，會想到你創(chuàng)造了一個華誼兄弟嗎，這么困難，還是過來了。

這句話挺讓我釋懷的，我當(dāng)時在美國留學(xué)的時候，天天打工，就為100塊錢而努力奮斗13個小時，再往前推，我當(dāng)兵的時候一個月只有6塊錢，誰會去想到你今后會創(chuàng)造了一個“電影帝國”。

的確，中國前20年明星的半壁江山都是我們一家公司創(chuàng)造出來的，哪兒沒有華誼的痕跡？但這個東西不是你想保持就能保持的，格局早就變了。那個時候一個藝人，只要拍上了馮小剛的電影，幾乎就成功了一半，現(xiàn)在已經(jīng)不是了。現(xiàn)在電影產(chǎn)量之大，好電影之分散，不是一部電影造就一個明星的時代。

所以我覺得人都要去想想今天能做什么，不要貪戀過去，還是要把這個行業(yè)吃透。

NBD：剛剛你也說了騰訊、阿里對華誼的幫助，這一年，還感受過哪些人情冷暖？能不能舉兩件比較難忘的人或者事？

王中軍：我覺得我的人緣比較好，前兩年特別是去年股票下行時，我個人質(zhì)押率那么高，不得不做大量的補(bǔ)倉，都是很多朋友出手幫助我了，如果沒有這些朋友幫忙，我可能也沒有信心敢干到今天。

就像剛才提到的馬云、馬化騰，還有我周邊的朋友史玉柱、盧志強(qiáng)、柳傳志、胡葆森、王玉鎖等等，每個人都幫助我，才使2019年華誼沒有造成資本上的斷裂。這些朋友都是十多二十年的交情，大家在一起，不光是借我錢，還對我做了很多鼓勵。

NBD：自己的壓力又如何緩解呢？

王中軍：怎么緩解？扛唄。我覺得這個東西沒有什么可緩解的，也裝不出來輕松。我壓力大，誰都知道，不用跟別人裝笑臉說你不Care。熟的朋友都知道，我是一個能踏踏實(shí)實(shí)坐那兒吃飯的人嗎？每一個人心里都知道，中軍現(xiàn)在壓力多大，這個東西不用去掩飾。

前兩天柳總（指“柳傳志”，編者注）退休，我們幾個朋友在一塊吃飯，大家都鼓勵我。其實(shí)我想想，華誼兄弟順風(fēng)順?biāo)?、如日中天，拍了那么多電影，獲得了那么多榮譽(yù)，那現(xiàn)在的難關(guān)就該我背，壓力就應(yīng)該我來扛。但是你說緩解個人壓力有什么辦法，我沒有什么辦法，包括跟你們媒體聊聊天，可能也是一種釋懷。

記者手記：一件事一件事去做

和上過綜藝、微博粉絲過千萬的弟弟王中磊不同，王中軍并沒有太多的對外曝光渠道，也沒有開通實(shí)名微博。

此前還能看到一些媒體專訪，直言快語的王中軍常常說出引爆輿論的言論。后來他就很久沒出現(xiàn)在媒體面前了，距離我們能查到的上一次采訪，還是四五年前。

這次的《每日經(jīng)濟(jì)新聞》“專訪董事長”約到了王中軍，我們事先就想好了，我們的采寫不想描繪過多的人物故事，我們希望董事長直面問題。

因?yàn)檫@是一個特殊的節(jié)點(diǎn)，華誼兄弟真的是最困難的時刻了，也是董事長出來直面公眾問題的時候了。

采訪的過程比想象中順利，雖然王中軍看了提綱覺得有的問題太敏感，還在開始前說“你們問吧，有的我不能答的我就不答”，但當(dāng)我們將問題逐一拋給他時，他還是毫無保留地全部回復(fù)。

為了做采訪準(zhǔn)備功課，我們事先和一些券商分析師以及電影同行聊了聊華誼，他們無一例外都說“華誼還是懂內(nèi)容的，只要好好回歸內(nèi)容，它不是沒有牌”。

這一關(guān)不是靠“熬”就能“熬過去”的，正如王中軍所說，一件事一件事去做，一點(diǎn)點(diǎn)把現(xiàn)在被動的局面翻回來。

排版：杜毅 文多 盧祥勇

視覺：劉青彥