每經(jīng)編輯 李凈翰    

春節(jié)期間，盡管A股市場休市，但海外股市、大宗商品、離岸人民幣匯率等金融資產(chǎn)價格“跌跌不休”。以香港恒生指數(shù)為例，在A股休市的近3個交易日（1月29日、1月30日、1月31日）內(nèi)累計跌幅達5.86%，也讓投資者對于2月3日開市后的A股市場表現(xiàn)“捏一把汗”。

恒生指數(shù)在近3個交易日的走勢（圖片來源：Wind）

就在2月2日下午，央媽送上了“及時雨”！據(jù)中國人民銀行官方微信消息，為維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場平穩(wěn)運行，2020年2月3日中國人民銀行將開展1.2萬億元公開市場逆回購操作投放資金，確保流動性充足供應，銀行體系整體流動性比去年同期多9000億元。

圖片來源：中國人民銀行官方微信

央行在2月1日稱，在黨中央的堅強領(lǐng)導下，各地方、各部門正在全力打贏新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控阻擊戰(zhàn)。央行表示，我們堅信，疫情對中國經(jīng)濟的影響是暫時的，中國經(jīng)濟長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化。從內(nèi)外部環(huán)境看，經(jīng)濟發(fā)展中的積極因素正在增多，經(jīng)濟內(nèi)在的韌性增強，這些都對金融市場穩(wěn)定運行形成支撐。要秉持長期投資、價值投資理念，總結(jié)借鑒歷史經(jīng)驗，避免非理性情緒對金融市場形成不必要的影響。我們完全有信心、有能力應對疫情的可能影響，取得防控疫情的勝利，保持經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的良好態(tài)勢。

央行此前表態(tài)：開市后提供充足流動性

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝（資料圖）

2月1日，央行副行長潘功勝在接受中國《金融時報》采訪時表示，金融市場開市（2月3日）后，央行將提供充足的流動性，加大逆周期調(diào)節(jié)強度，保持金融市場流動性合理充裕，維護貨幣市場利率平穩(wěn)運行。特別是考慮到疫情特殊時期和延期開市的雙重影響，央行將通過公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具向市場提供流動性。

實際上，隨著疫情對經(jīng)濟影響的逐漸顯現(xiàn)，市場關(guān)于盡早適當放松貨幣政策的呼聲四起，定向降準、降息等舉措在一季度落地的預期較高。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜此前表示，

此次疫情主要沖擊到服務(wù)業(yè)。如電影票房、旅游收入、住宿餐飲、交通運輸、商品零售等。今年春節(jié)期間，旅游業(yè)全部暫停、大型群眾性活動基本全部暫停、交通運輸業(yè)多個省份暫停省際大巴以及市內(nèi)公交，服務(wù)業(yè)受沖擊程度強于非典時期。

此外，由于多地復工期延后一周左右，對制造業(yè)的生產(chǎn)以及建筑業(yè)的施工短期帶來較大影響。此外，對于因疫情而增加的需求，如口罩、防護服等醫(yī)療用品；在線教育；游戲類等，我們也在測算過程中做一定程度的考慮。我們的測算沒有考慮的因素還有金融、地產(chǎn)等行業(yè)受到的負面影響，以及由于捐款增加、醫(yī)療治病支出增加帶來的正面影響。

各地延期復工和延期開學情況（圖片來源：華創(chuàng)證券研報，點擊可看大圖）

整體而言，1季度經(jīng)濟下行壓力較大。對于全年經(jīng)濟增速，若2-4季度基本不再受疫情影響，則全年經(jīng)濟增速受1季度拖累后，降至5.3%-5.5%左右。若疫情較為嚴重，對經(jīng)濟影響持續(xù)至2季度，則全年經(jīng)濟增速將進一步走低，需要重新評估對經(jīng)濟的影響。

華泰證券首席宏觀研究員李超認為，

疫情可能對經(jīng)濟生產(chǎn)生活多方面產(chǎn)生負向沖擊，一季度經(jīng)濟基本面可能受到短暫壓制。消費短期承壓首當其沖；進出口受國內(nèi)外需求影響存在下行壓力；制造業(yè)生產(chǎn)和投資可能受中小企業(yè)推遲開工和現(xiàn)金流緊張影響，地產(chǎn)投資也可能受疫情影響。一季度實際GDP增速可能下行到5.7%至5.9%。因此，在此沖擊下，政策對沖舉措有望抓緊落地。

我們預計，政策對沖疫情影響的重點主要在貨幣政策，貨幣政策將維持穩(wěn)健略寬松的基調(diào)，預計將采取寬貨幣與寬信用的組合，提高信貸、社融增速。 

證監(jiān)會：2月3日股市開市是權(quán)衡各種因素結(jié)果

人民日報報道，A股市場2月3日將開市。就投資者關(guān)心的相關(guān)問題，中國證監(jiān)會相關(guān)部門負責人2日接受了采訪。上述負責人表示，感謝市場各方對股市開市的關(guān)注以及提出的建議。證監(jiān)會對建議的各種方案都進行了負責任的論證，充分聽取了各方面意見，經(jīng)綜合評估，決定2月3日正常開市。這一安排與《國務(wù)院辦公廳關(guān)于延長2020年春節(jié)假期的通知》相一致，也與人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局《關(guān)于做好春節(jié)假期后金融服務(wù)工作的通知》相銜接。

在黨中央、國務(wù)院的堅強領(lǐng)導下，打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)正在有力有效進行。關(guān)于股市開市的時間，不論是2月3日開市還是繼續(xù)延遲，均有利有弊，只能兩害相權(quán)取其輕。如果繼續(xù)延遲開市，可能有利于消化恐慌情緒，有利于各交易所、證券機構(gòu)和投資者做更好準備，也與部分地區(qū)延長假期相配套。同時要看到，股市開市是經(jīng)濟體系正常運行的重要風向標，繼續(xù)延遲開市會帶來新的問題。比如，A股休市時間越長，積累的各種壓力會越大、不確定因素會更多。又如，由于銀行間市場、外匯市場、債券市場將于2月3日開市，如果股市單方面休市，可能導致跨市場交易的投資者出現(xiàn)流動性困難，金融體系的正常運行會出現(xiàn)障礙。再如，我國股市國際化程度越來越高，A股長時間休市會影響跨境投資者交易的連續(xù)性和順暢性。目前，通過互聯(lián)網(wǎng)渠道進行的證券交易超過95%，還保留了電話委托下單的服務(wù)方式，在技術(shù)上可以避免投資者聚集。更為重要的是，股市交易規(guī)則不宜隨意更改，否則會影響市場預期。股市是經(jīng)濟社會的晴雨表，同時也具有自我修復和調(diào)節(jié)功能，對此要一分為二看待。

圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

當然，鑒于疫情的發(fā)生及近期境內(nèi)市場的反應，對于開市后股市出現(xiàn)的異動，有關(guān)部門將保持高度警惕，堅持底線思維，出臺和研究對沖工具，緩解市場恐慌情緒。昨天，人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局已出臺《關(guān)于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，在保持流動性合理充裕、對疫情嚴重地區(qū)企業(yè)特別是小微企業(yè)給于差異化信貸支持、對受疫情影響嚴重企業(yè)到期貸款還款困難的可以展期或者續(xù)貸等方面提出了30條務(wù)實舉措，釋放出積極的政策信號。我們了解到，有關(guān)方面正在研究恢復生產(chǎn)、穩(wěn)定經(jīng)濟的政策措施。諸多信息顯示，新型肺炎是可治可控的，疫情的影響不會是長期的。我們相信，隨著一系列政策措施陸續(xù)出臺和落地，會對改善市場預期、防止非理性行為起到比較好的作用。

總體來看，2月3日股市開市，是權(quán)衡各種因素的結(jié)果，從一個側(cè)面表明了對市場、對規(guī)則的尊重和戰(zhàn)勝困難的信心。

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