每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

1月下旬以來美元指數(shù)先漲后跌，然后又漲，整體上延續(xù)了始自年初的升勢。美元上漲來自自身的動能有一些，也與中國疫情及主要對手貨幣較弱部分相關(guān)。如果中國新冠肺炎疫情平穩(wěn)或中性，那么短線美元走勢取決于周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

疫情影響美聯(lián)儲動向

美元近一個多月以漲為主，但其間也有較大波動，最重要的波動發(fā)生在1月31日，當(dāng)天美元指數(shù)大跌了0.53%，但其后不斷回升且又創(chuàng)出反彈新高。北京時間周四18時左右，美元指數(shù)暫報98.264點(diǎn)，已站在所有中短期均線之上，但仍遠(yuǎn)談不上突破，因其僅位于一年多來區(qū)間震蕩的中間位置。

近期美元及整個匯市走勢主要受中國新冠肺炎疫情影響，其次才受到美國政經(jīng)等消息面影響，且有些美國政經(jīng)因素本身又摻雜了中國因素，所以很難完全分開來細(xì)說。

純屬美國內(nèi)部的消息當(dāng)然也有，這主要是總統(tǒng)彈劾案有些利好。當(dāng)?shù)貢r間本周三由共和黨掌控的美國國會參議院投票否決了針對特朗普的兩項(xiàng)彈劾條款，這意味著特朗普不會被罷免，并大概率會在11月的大選中角逐連任。

中國新冠肺炎疫情誘發(fā)了一些國際避險情緒，而這更多地反映在貿(mào)易方面與中國相對聯(lián)系較緊密的國家或地區(qū)，比如日本、歐盟、澳大利亞，疫情對這些貨幣的沖擊力度相對更大些，這就使得美元意外得到了一些支撐。

中國是全球極重要經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生異動，不可能不對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成影響，這進(jìn)而又會影響到包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各國央行的利率動向。近期市場中已有人猜測美聯(lián)儲未來可能降息，可美國最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻大多向好，美股表現(xiàn)也較強(qiáng)，所以除了中國因素外，可能沒有辦法來解釋美元近期走勢。很明顯，不少人認(rèn)為中國疫情將拖累美國經(jīng)濟(jì)，所以美聯(lián)儲也許在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚好的情況下傾向于降息。

降息預(yù)期在美國公債走勢中自然也有反映，近期10年期美債收益率出現(xiàn)了明顯下跌，2020年1月31日下跌至1.51%，而3個月美債收益率為1.55%，美債收益率曲線出現(xiàn)了二次倒掛，實(shí)際利率也重新回到了負(fù)區(qū)間并創(chuàng)下2012年以來的新低。另據(jù)一些機(jī)構(gòu)調(diào)查，市場平均預(yù)期為：全年美聯(lián)儲至少降息1次的概率高達(dá)80%。

假定中國因素中性，即假定無意外向好或向壞消息，那么美元短期走勢顯然將取決于本周將公布的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

非農(nóng)數(shù)據(jù)將成焦點(diǎn)

本周三公布的美國1月ADP就業(yè)人數(shù)增加29.1萬，創(chuàng)下自2015年5月以來的最大月度增幅，亦遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期的增加15.6萬。

編寫ADP就業(yè)數(shù)據(jù)公司的副總裁在數(shù)據(jù)公布后評論稱，商品生產(chǎn)商增加了就業(yè)機(jī)會，特別是在建筑和制造業(yè)，而服務(wù)提供商在休閑和招待方面獲得了很大的收益。

本周二美國總統(tǒng)特朗在國情咨文演講中，用了大量篇幅來談?wù)摼蜆I(yè)擴(kuò)張，顯得有些得意洋洋，顯然是在炫耀自己的政績。特朗普在咨文中說道：“令人難以置信的是，本屆政府的平均失業(yè)率比我國歷史上任何一屆政府都低。如果我們沒有扭轉(zhuǎn)上屆政府失敗的經(jīng)濟(jì)政策，世界就不會見證美國經(jīng)濟(jì)的巨大成功。”

特朗普如此“自豪”也有道理，因?yàn)樽蕴乩势?017年1月就職以來，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)累計增加了670萬。

貿(mào)易形勢發(fā)展顯然也有利于美元暫時維持強(qiáng)勢，除中國周四宣布降低美國750億美元商品關(guān)稅外，一些與中國相關(guān)的貿(mào)易數(shù)據(jù)也利多美元。美國商務(wù)部本周三公布的據(jù)顯示，美國去年貿(mào)易赤字下降1.7%，至6168億美元，為2013年以來的首次下降。去年商品進(jìn)口下降1.7%，出口下降1.3%，表明特朗普“美國優(yōu)先”政策降低了商品流動性。

不過，美國并非所有數(shù)據(jù)均利多美元，主要是去年12月及今年1月的PPI及CPI弱于預(yù)期，而去年第四季度的GDP則表現(xiàn)中性。

周五美國將公布極重要的1月官方非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，由上述民間ADP數(shù)據(jù)及美國總統(tǒng)特朗普的高調(diào)言論來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)大概率仍可能比較強(qiáng)勁。如果真是這樣，美元后市仍可能延續(xù)強(qiáng)勢，上升走勢還會延續(xù)一陣，除非中國疫情或貿(mào)易談判方面有比較意外的干擾消息。

目前相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，市場整體預(yù)期1月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.2萬，前值為14.5萬；1月失業(yè)率料維持在3.5%不變；平均時薪月率料從增0.1%上升至增0.3%，年率料從2.9%升至3%。

歐系貨幣疲弱

歐系貨幣近期較為疲弱，計入美元指數(shù)的英鎊及歐元表現(xiàn)雖各不相同，但整體弱勢較為明顯。歐元反復(fù)度似乎高于英鎊，但如果將時段拉長，那么歐元的整體下跌程度與英鎊相差不大，強(qiáng)弱相差也不太大。周四同上時間，歐元暫報1.1002美元，英鎊暫報1.2970美元。

北京時間周四16:00，歐洲央行行長拉加德在歐洲議會經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)委員會上發(fā)表了講話，她表示：“初步跡象顯示（歐元區(qū)）經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定了，但工資增長影響到物價，使得通脹仍受到抑制。”她另外還說：“低利率和低通脹環(huán)境大幅減少了歐央行和其他央行實(shí)施寬松政策的范圍。”

很明顯，上述言論偏鴿，但歐元這幾天跌得過多，故她的發(fā)言并沒顯著壓制歐元。

歐央行在1月23日會議上維持三大關(guān)鍵利率不變，預(yù)計利率將維持在當(dāng)前或者更低水平，直至通脹前景穩(wěn)固轉(zhuǎn)向低于但接近2%的目標(biāo)水平。也就是說，拉加德言論與前次利率會議基調(diào)相差無幾，這種情況下歐元未受太多干擾也比較正常。

英鎊最主要的影響因素并非既往經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，而是脫歐進(jìn)程，目前英國脫歐已成定局，變數(shù)是自1月底后至年底前能否就具體條款與歐盟達(dá)成一致。如果雙方能如期達(dá)成一致，英鎊必然看漲，否則一定看跌，畢竟確定性是極重要的影響因素，更何況預(yù)期平穩(wěn)也有利于英國經(jīng)濟(jì)秩序保持平穩(wěn)。

英國與歐盟談判能否順利是一時無法證實(shí)或證偽的，所以市場主觀猜忌至少在大半年內(nèi)會嚴(yán)重扭曲英鎊走勢。

本周稍早有英國媒體報道稱，英國外交和聯(lián)邦事務(wù)部（FCO）要求其員工在工作中不要再使用“脫歐（Brexit）”等此前與英國退出歐盟相關(guān)的詞語，并表示英國脫歐已是“歷史事件”。另外，F(xiàn)CO還刻意談化“有協(xié)議（deal）”和“無協(xié)議（no deal）”等表述，而代之以更溫和的詞匯。

很明顯，上述言論更多的只是“務(wù)虛”，并不解決實(shí)際問題，反而顯得心虛，對英鎊走勢并無實(shí)質(zhì)幫助，英鎊該弱仍弱。

英國方面希望2月至年底能與歐盟達(dá)成一份類似于“加拿大式”的自由貿(mào)易協(xié)議，但投資者卻擔(dān)心最終會達(dá)成“澳大利亞式”的協(xié)議。這里說明一下，所謂“加拿大式協(xié)議”意思是英國與歐盟間98%商品免關(guān)稅，而“澳大利亞式”協(xié)議是暫時擱置一些分歧并繼續(xù)談判。很明顯，后者“夜長夢多”，為英鎊利空，前者自然就是英鎊利多了。