每經(jīng)記者 楊 建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

A股三大股指2月11日收盤漲跌互現(xiàn)，滬指與深成指小幅收漲，創(chuàng)業(yè)板指小幅收跌，兩市合計成交近8000億元，滬指“六連漲”收復(fù)2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，近期A股市場表現(xiàn)最為亮眼的是創(chuàng)業(yè)板。2月11日，創(chuàng)業(yè)板指在此前創(chuàng)下年內(nèi)新高后有一些回調(diào)，之后將何去何從，是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

同時，對于前期創(chuàng)業(yè)板走好，有私募經(jīng)理認(rèn)為，具體有三個因素造成這一局面。

私募排排網(wǎng)2月11發(fā)布的一份調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，76.39%的私募預(yù)計2020年創(chuàng)業(yè)板將再啟牛市征程，也有私募認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板已在牛市途中。

創(chuàng)業(yè)板將何去何從

值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板在“六連陽”后，上漲的腳步戛然而止，小幅收跌。那么，私募機(jī)構(gòu)怎么看待今年的創(chuàng)業(yè)板呢？私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，76.39%的私募看好2020年創(chuàng)業(yè)板的理由包括疫情對科技板塊影響較小、創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股表現(xiàn)強(qiáng)勢、政策寬松與流動性良好等。同時，也有23.61%的私募認(rèn)為相較于主板，創(chuàng)業(yè)板的成長性是其優(yōu)勢，但也意味著風(fēng)險與不確定性，持這部分觀點(diǎn)的私募認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板反彈的持續(xù)性有限，創(chuàng)業(yè)板牛市還需等待。

冬拓投資基金經(jīng)理王春秀表示，創(chuàng)業(yè)板牛市從去年就開始了，以今年前兩個月的情況來看是在加速。創(chuàng)業(yè)板走牛的具體因素有三個：其一，創(chuàng)業(yè)板2016~2018年連跌3年，尤其在2018年通過商譽(yù)減值等財務(wù)“洗澡”，從2019年開始迎來了低基數(shù)基礎(chǔ)上的業(yè)績大增；其二，主板的核心資產(chǎn)被外資大量買入，非常多的公私募基金抱團(tuán)科技股為代表的創(chuàng)業(yè)板龍頭企業(yè)；其三，疫情對科技板塊負(fù)面影響相對較小，創(chuàng)業(yè)板容易成為主流資金的攻擊方向。

乾明資產(chǎn)研究員陳雯瑾認(rèn)為，今年創(chuàng)業(yè)板很有可能進(jìn)入第二輪牛市。其原因一是創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增速自2016年開始的4年周期已至，從歷年板指走勢來看，這是推動股價增長的唯一穩(wěn)定動力；二是近兩三年結(jié)構(gòu)性去杠桿取得明顯效果，國家開始重新鼓勵并購重組，并擴(kuò)大小微企業(yè)融資渠道，2018年至今的市場風(fēng)險在很大程度上得到消化。從目前漲勢橫向?qū)Ρ绕渌笖?shù)來看，創(chuàng)業(yè)板的牛市特征也很明顯。

千波資產(chǎn)研究中心表示，創(chuàng)業(yè)板能否開啟牛市取決于融資利率水平、政策友好程度和企業(yè)盈利拐點(diǎn)。國家為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展出臺了一系列降低企業(yè)融資成本的政策，創(chuàng)業(yè)板在2018年底止跌、2019年初開啟反彈，在很大程度上取決于這期間連續(xù)兩次降準(zhǔn)。隨著再融資松綁和重組新規(guī)出臺，政策暖風(fēng)頻頻吹向創(chuàng)業(yè)板，政策友好也打開了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)未來的成長和想象空間。而真正落到實(shí)處的最終還是企業(yè)盈利拐點(diǎn)的確認(rèn)，2019年以來，以5G半導(dǎo)體、智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈為首的科技企業(yè)開啟了新一輪景氣周期，業(yè)績已回升至歷史高點(diǎn)，股價頻創(chuàng)歷史新高。千波資產(chǎn)當(dāng)前最看好的板塊就是創(chuàng)業(yè)板，并且認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板已處于牛市途中。

基石資本合伙人陳延立表示，創(chuàng)業(yè)板自2019年以來已開啟牛市行情，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2019年上漲43%，今年以來上漲13%，并且持續(xù)創(chuàng)新高，疫情主要是短期影響，不改牛市趨勢。本輪驅(qū)動創(chuàng)業(yè)板牛市的動力主要來自科技創(chuàng)新，我國的工程師紅利持續(xù)釋放，科技企業(yè)無論是盈利還是估值都有提升預(yù)期。

新興行業(yè)將有機(jī)會

中信證券研報指出，2月的“黃金坑”就是2020年的市場底部。首先，疫情對市場和基本面的一次性脈沖影響逐步成為共識；其次，短期波動的背后是政策及時而全面的預(yù)期管理；再次，偏松的宏觀流動性支撐估值，短期難有反復(fù)；最后，“兩融”和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險可控，受迫性賣出風(fēng)險降低。投資者應(yīng)結(jié)合疫情演化把握配置節(jié)奏，先關(guān)注受益于復(fù)工的標(biāo)的，具體包括三類：貫穿全年的主線、疫情緩解前的交易型機(jī)會、疫情緩解后可逐步建倉品種，建議關(guān)注復(fù)工進(jìn)度較快的子行業(yè)。

陳延立表示，新冠肺炎疫情后出現(xiàn)的新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)可能是今年后期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。復(fù)盤2003年SARS期間的市場表現(xiàn)，疫情間接催生了網(wǎng)購和快遞行業(yè)大爆發(fā)，客觀上加快了居民“網(wǎng)購”習(xí)慣的形成。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況疊加疫情對基本面的沖擊，經(jīng)濟(jì)層面的短期負(fù)面影響不可小覷。不過，疫情對創(chuàng)業(yè)板的沖擊是短期的，大多數(shù)科技企業(yè)的研發(fā)等并未受影響，預(yù)計最多影響一季度的開工情況?？萍计髽I(yè)的短期業(yè)績有一定壓力，中長期看，優(yōu)秀的科技企業(yè)反而會脫穎而出。從行業(yè)來看，此次疫情對醫(yī)藥健康、在線辦公、線上消費(fèi)等有深刻影響，短期已能產(chǎn)生一定的業(yè)績增量。長期來看，仍然看好未來行業(yè)發(fā)展、國產(chǎn)替代等空間足夠大的安全可控、新能源汽車、5G、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等科技行業(yè)。

王春秀認(rèn)為，疫情對創(chuàng)業(yè)板中的消費(fèi)電子板塊影響相對較大，對半導(dǎo)體、5G、云計算等板塊影響相對較小，對游戲、在線教育、云辦公、醫(yī)藥板塊則是正面影響。疫情的短期擾動并不會影響公司的長期價值，依然看好消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、5G、新能源為代表的科技板塊龍頭企業(yè)。

浙江以太投資基金經(jīng)理龐春表示，疫情不改5G產(chǎn)業(yè)周期上行帶動整個相關(guān)鏈條的景氣度向上，云游戲、超清視頻、半導(dǎo)體、云計算等板塊的短期調(diào)整反而是布局機(jī)會；其次是疫情衍生出來的新商業(yè)模式，例如新零售+智能物流、遠(yuǎn)程辦公、在線醫(yī)療等細(xì)分行業(yè)。

千波資產(chǎn)研究中心認(rèn)為，這次疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)的短期沖擊較大，但隨著利好政策出臺，二季度有望恢復(fù)。例如，影視傳媒行業(yè)因春節(jié)檔影片撤檔和影院暫停營業(yè)，預(yù)計行業(yè)一季度增速會大幅下降，而另一些新興行業(yè)將獲得更好的發(fā)展機(jī)會，如遠(yuǎn)程辦公、在線教育等。此外，游戲、直播、VR/AR等“宅消費(fèi)”會成為新潮流，具有較大的投資機(jī)會。

封面圖片來源：新華社