近日，疫情防控債券的發(fā)行迎來“窗口期”。部分券商行業(yè)負(fù)責(zé)債券承銷的工作人員開始了復(fù)工后的忙碌。

談及疫情防控債，華中一家券商人士對(duì)記者表示：“公司剛成功發(fā)行上市一只（疫情防控債），目前排隊(duì)上市的疫情防控債券還有十幾只。”

根據(jù)遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司（以下簡稱“遠(yuǎn)東資信”）研究員徐驥統(tǒng)計(jì)，從春節(jié)復(fù)工之后到2月14日，共有38只疫情防控債在銀行間或交易所注冊(cè)發(fā)行，發(fā)行金額合計(jì)約253億元。

疫情防控債券發(fā)行數(shù)量的明顯增多也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士對(duì)于疫情防控債的信用風(fēng)險(xiǎn)考慮。那么疫情防控債是否對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)“免疫”呢？

何為“疫情防控債”？

2020年2月1日，人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，要求“對(duì)募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產(chǎn)支持證券、公司信用類債券建立注冊(cè)發(fā)行‘綠色通道’”。

隨后，國家發(fā)展改革委、銀行間市場交易商協(xié)會(huì)、上交所、深交所分別通過各種官方渠道，以通知或問答的方式對(duì)外公布關(guān)于疫情防控債“綠色通道”的具體舉措；其中，以交易商協(xié)會(huì)公布的內(nèi)容最為具體。

在2月7日發(fā)布的《NAFMII“疫情防控債”十問十答》中，交易商協(xié)會(huì)明確表示“綠色通道”的運(yùn)行機(jī)制是“對(duì)湖北省等疫情較重地區(qū)的企業(yè)、受疫情影響較大行業(yè)的企業(yè)，以及募集資金主要用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)”做到“即報(bào)即辦、特事特辦”。關(guān)于這三類企業(yè)，交易商協(xié)會(huì)也做了具體的解答；其中，“受疫情影響較大行業(yè)”主要包括批發(fā)零售、住宿餐飲、物流運(yùn)輸、文化旅游。

截至2月14日，已發(fā)行疫情防控債的企業(yè)涉及行業(yè)較多，包括醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易、非銀金融、農(nóng)林牧漁，等等。

“半為疫情、半為還債”？

如果以募集資金用于疫情防控的百分比作為“抗疫情含量”的指標(biāo)，那么疫情防控債的抗疫情含量如何呢？

根據(jù)徐驥統(tǒng)計(jì)，通過查閱38只債券的募集資金用途，明確用于疫情防控的資金大約只占到發(fā)行金額的四分之一。募集資金去向最多的是償還債務(wù)。

例如，具體來看，“20福耀玻璃MTN001”計(jì)劃發(fā)行6億元，其中5億元用于償還貸款，0.4億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，0.6億元明確用于“補(bǔ)充與抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情相關(guān)的營運(yùn)資金需求”；

“20廈門航空(疫情防控債)SCP002”發(fā)行規(guī)模4億元，其中3億元用于償還即將到期債券，1億元用于“補(bǔ)充與抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情相關(guān)的流動(dòng)資金”；

“20通用(疫情防控債)SCP001”發(fā)行規(guī)模20億元，其中16億元用于償還債務(wù)。

遠(yuǎn)東資信研究部表示，由此可見，借新還舊才是企業(yè)爭取“疫情防控債”標(biāo)識(shí)的主要驅(qū)動(dòng)力。

業(yè)內(nèi)：仍需警惕信用風(fēng)險(xiǎn)

多位債市業(yè)內(nèi)人士表示，盡管疫情防控債發(fā)行數(shù)量明顯增多，但是仍需警惕信用風(fēng)險(xiǎn)。

海富通基金固定收益研究部總監(jiān)莫遷表示，“抗疫情這個(gè)標(biāo)簽是考慮的因素之一，但不會(huì)單獨(dú)看待，主要還是看主體資質(zhì)。”

光大證券固收分析師張旭稱，帶上“抗疫債”標(biāo)簽并不意味著國家會(huì)給予擔(dān)保或是隱性擔(dān)保，投資者仍要仔細(xì)考察企業(yè)的信用資質(zhì)。

根據(jù)銀行間交易商協(xié)會(huì)的定義，對(duì)于募集資金用于疫情防控相關(guān)且金額占當(dāng)期發(fā)行金額不低于10%的債務(wù)融資工具均可添加“（疫情防控債）”標(biāo)識(shí)，具體包括用于衛(wèi)生防疫、醫(yī)藥產(chǎn)品制造及采購、科研攻關(guān)等。上交所也表示添加相關(guān)標(biāo)簽的資金可以全部或部分用于防控疫情有關(guān)用途，但未明確具體的比例。

申萬宏源首席固收分析師孟祥娟也提醒，即便在“抗疫債”這個(gè)標(biāo)簽下，投資者也應(yīng)分析企業(yè)的信用面，不要盲目追逐，“疫情債后續(xù)償債資金也不是完全確定的，政府也沒有說疫情債就是兜底債。”

徐驥也認(rèn)為，添加了“疫情防控債”標(biāo)識(shí)的債券并不會(huì)天然地具備信用風(fēng)險(xiǎn)“免疫力”。投資者不應(yīng)當(dāng)把“疫情防控債”視為“信用風(fēng)險(xiǎn)免疫債”，金融機(jī)構(gòu)在做好抗疫情支持服務(wù)的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)做好識(shí)別和定價(jià)。

另外，上述華中一家券商人士對(duì)記者也表示，企業(yè)經(jīng)營不能完全割裂來看，疫情的發(fā)生肯定是對(duì)企業(yè)的經(jīng)營造成了影響，這是客觀發(fā)生的事實(shí)。企業(yè)原有的負(fù)債是不改變的，只是在原有的基礎(chǔ)上，增加了應(yīng)對(duì)突發(fā)疫情的資金。單純把疫情防控債的發(fā)行理解成還債也是不全面的。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 蔡越坤

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)