LPR降了！

在央行本月兩次下調政策利率作為“鋪墊”后，春節(jié)后的首次貸款市場報價利率（LPR）報價如期下行。

全國銀行間同業(yè)拆借中心剛剛發(fā)布新LPR報價，1年期LPR報4.05%，較上月下調10BP；5年期以上LPR報4.75%，較上月下調5BP。

兩個期限LPR非對稱下調

繼去年11月1年期和5年期以上LPR同步下調5BP后，今日再次出現(xiàn)了兩個期限LPR均下調的情況，但本次兩個期限LPR出現(xiàn)了非對稱下調，超出市場預期。此前市場普遍預計兩個期限LPR均將跟隨1年期MLF利率下調10BP。

中信證券研究所副所長明明對上證報表示，“總體來看，5年期LPR的下調幅度比1年期LPR小，因為中長期LPR是按揭貸款的重要定價基準。考慮到堅持‘房住不炒’和房地產(chǎn)長效機制，央行對于5年期LPR還是比較謹慎的。”

方正證券首席經(jīng)濟學家顏色表示，五年期LPR如期下調，但是下調了5個BP，反映了央行在支持企業(yè)中長期信貸和避免對房地產(chǎn)發(fā)送太強寬松信號之間的權衡。

他表示，目前隨著復工節(jié)奏逐步加快，企業(yè)中長期信貸需求逐步增加，需要5年期LPR下調支持實體經(jīng)濟的信貸需求。但是目前住房按揭掛鉤五年期LPR，如果是10個BP的下調或對房地產(chǎn)刺激的信號過于強烈。因此5個BP的下調，可以看做央行在多重目標之間的權衡。

值得注意的是，去年11月和本月LPR報價前，OMO和MLF利率均雙雙下降。去年11月，央行先后下調了一年期MLF利率和7天逆回購利率各5BP。而本月央行則下調7天及14天期逆回購利率、1年期MLF利率各10BP。

市場人士分析，下調政策利率都是為降低實體經(jīng)濟融資成本，同時也是為了影響LPR報價。MLF是LPR的定價依據(jù)，而OMO利率影響銀行同業(yè)負債成本，兩者都影響到銀行的部分資金成本。

“今年2月以來，央行加大逆周期調節(jié)力度，保持金融市場流動性合理充裕，并先后下調逆回購和MLF利率，非常及時和必要，引導LPR利率下行，為企業(yè)應對疫情影響、降低實體經(jīng)濟融資成本將發(fā)揮積極作用。”民生銀行首席研究員溫彬認為。

自去年8月至今，LPR共進行過7次報價。其中，兩個期限LPR曾3次保持“按兵不動”，另有1次出現(xiàn)1年期LPR下調而5年期LPR“原地踏步”。

5年期以上LPR第二次下調 有助于經(jīng)濟更快恢復

本次5年期以上LPR報價備受矚目，此前市場對其是否下調、下調幅度存在分歧。

顏色曾撰文指出，“市場分歧來自于兩方面：一方面，若5年期LPR跟隨下調將對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生較大寬松信號；另一方面，若不跟隨下調，或將對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面信號。”

而本次5年期以上LPR跟隨MLF利率下調，正值疫情防控這一特殊時期，是新LPR報價設立以來的第二次下調。分析人士普遍認為，當疫情緩和之后，企業(yè)復工生產(chǎn)逐步恢復，下調5年期以上LPR是為了鼓勵部分基建投資以及壓低企業(yè)中長期融資成本，有助于經(jīng)濟更快修復。

央行昨日發(fā)布的《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》數(shù)據(jù)顯示，LPR 改革降低企業(yè)融資成本的作用已經(jīng)顯現(xiàn)。2019 年年初至7月，企業(yè)貸款加權平均利率一直在5.3%附近波動，市場利率下行向企業(yè)貸款利率傳導不足。8月央行宣布完善LPR形成機制，隨著LPR報價穩(wěn)中有降，企業(yè)貸款利率顯著下降。

長期限LPR報價下調對房地產(chǎn)影響有限

長期限LPR報價下調，對房地產(chǎn)市場有什么影響呢？

顏色認為，盡管5年期以上LPR與個人住房貸款聯(lián)系緊密，但此時下調其利率并不意味著按揭貸款利率也會隨即下調。

從分類來看，對于已經(jīng)轉化為LPR報價的存量按揭貸款來說，其利率更新周期最短為1年，因此房貸利率不會立即隨5年期以上LPR相應變化。而對于新增房貸，降低的基準利率將通過加點的方式調整，保持新增與存量房貸利率一致。

“由此可見，按揭貸款利率實質上是不變的。因此，5年期以上LPR下調將對房地產(chǎn)產(chǎn)生適度影響，不會造成政策的過度寬松。” 顏色說。

溫彬則表示，今年房貸利率是參考去年12月的LPR利率，成本已經(jīng)鎖定，房地產(chǎn)市場調控仍將“因城施策”，實現(xiàn)“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期”的目標。

而從宏觀政策角度而言，央行最新發(fā)布的《貨幣政策執(zhí)行報告》中，對于地產(chǎn)的表述也未發(fā)生實質性變化，不會將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。報告中提到，“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，按照‘因城施策’的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段”。

（封面圖來自：攝圖網(wǎng)）