每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

歐元極弱是當(dāng)前匯市的主旋律。由于歐元在美元指數(shù)中權(quán)重過半，故美元指數(shù)極強(qiáng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖非很強(qiáng)，但仍然顯著優(yōu)于歐元區(qū)，所以雖然市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)及歐央行均將于年內(nèi)降息，但對(duì)歐央行降息的預(yù)期更強(qiáng)些，且預(yù)期歐央行會(huì)更早降息。周四歐央行將公布前次利率會(huì)議紀(jì)要，若無意外表述，歐元弱勢(shì)暫難扭轉(zhuǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要偏鷹

本周美聯(lián)儲(chǔ)及歐央行雙雙公布前次利率會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議紀(jì)要已于本周三公布，歐央行周四稍晚才會(huì)公布。

周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議紀(jì)要針對(duì)的是1月28日至29日的那次會(huì)議，那次利率會(huì)議結(jié)果是“維持利率不變”。這份紀(jì)要整體上中性略偏鷹，但投資者有些不以為然，所以僅稍稍為美元提供些支撐。

上述紀(jì)要寫道，在前述1月底的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況表達(dá)了信心，他們大多認(rèn)為“利率可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持不變”。注意了，“一段時(shí)期內(nèi)保持不變”與市場(chǎng)相信的“年內(nèi)降息至少一次”是有明顯矛盾的，這句話基本上為紀(jì)要奠定了鷹派基調(diào)。

紀(jì)要還顯示：美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)預(yù)計(jì)，在寬松的貨幣和金融環(huán)境的支持下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)保持溫和步伐。此外，一些貿(mào)易不確定性最近已經(jīng)減少，全球增長(zhǎng)出現(xiàn)了一些穩(wěn)定的跡象。這段話顯然也偏于強(qiáng)硬。

除上述內(nèi)容偏于強(qiáng)硬外，紀(jì)要關(guān)于購(gòu)債的表述也透露些許強(qiáng)硬意向。該紀(jì)要顯示，目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)隔夜拆借市場(chǎng)的干預(yù)以及購(gòu)買美國(guó)國(guó)債只是“技術(shù)性的”，并不代表貨幣政策立場(chǎng)的改變，銀行的儲(chǔ)備金水平可能會(huì)在稅收季節(jié)前后“回落至1.5萬億美元”，然后穩(wěn)定下來。

這里說明一下，目前美國(guó)銀行業(yè)總儲(chǔ)備金是1.66萬億美元，較美聯(lián)儲(chǔ)9月份購(gòu)債后多了4210億美元。根據(jù)之前美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的言論，他心目中合理的水平應(yīng)該是1.5萬億美元。也就是說，會(huì)議紀(jì)要比較明確地表達(dá)了縮表意象，所以由這個(gè)角度看的確有些強(qiáng)硬了。

市場(chǎng)不以為然

雖然美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議紀(jì)要略顯強(qiáng)硬，但市場(chǎng)有些不以為然，最主要原因是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)似乎并不支持美聯(lián)儲(chǔ)的樂觀情緒，無論是美國(guó)內(nèi)部情況，還是全球情況。

美國(guó)前次降稅的后續(xù)效應(yīng)已漸漸出盡，加上財(cái)政赤字高啟及制造業(yè)不太景氣，這就造成了市場(chǎng)對(duì)下次美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期不斷提升。

就全球來說，美聯(lián)儲(chǔ)1月底利率會(huì)議時(shí)雖然已經(jīng)知道了新冠肺炎疫情，但當(dāng)時(shí)疫情報(bào)告數(shù)量并不是特別多，且日本海上游輪情況也還未呈現(xiàn)惡劣態(tài)勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)時(shí)那種環(huán)境下作出的判斷顯然是無法令投資者信服的，所以縱然這份紀(jì)要有些強(qiáng)硬意思，但仍然不足以消除投資者對(duì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。

投資者在紀(jì)要公布后，仍然相信美聯(lián)儲(chǔ)“年內(nèi)至少會(huì)降息一次”。由利率期貨報(bào)價(jià)看，紀(jì)要公布前與公布后，市場(chǎng)對(duì)未來利率的預(yù)期幾乎沒啥改變。

雖然美元未來有潛在降息利空，但其短線走勢(shì)仍強(qiáng)，這一方面與主要對(duì)手貨幣歐元、日元、英鎊等疲弱相關(guān)，另一方面與本周美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)碰巧都不錯(cuò)相關(guān)。

在對(duì)手貨幣方面，墨爾本投行Pepper Stone研究部經(jīng)理Chris Weston的一席話說得比較到位，此人說：“美國(guó)仍是矮子里面的將軍，在周遭相對(duì)低迷的情況下，美國(guó)仍是(資金)最好的去處。”

在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)方面，本周公布的美國(guó)1月房屋開工數(shù)據(jù)降幅小于預(yù)期，建筑許可升至近13年高位，整體上顯示樓市仍不錯(cuò)。另有份數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)1月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)躍升至0.5%，創(chuàng)下2018年10月以來的最大漲幅。

美元指數(shù)在最近三周中，除了一天是小跌外，其余均漲。北京時(shí)間周四下午5點(diǎn)左右，美元指數(shù)暫報(bào)99.75點(diǎn)，本周迄今累計(jì)漲幅為0.59%，上周漲幅為0.46%，更前一周漲幅為1.39%。由形態(tài)看，美元指數(shù)已漸漸迫近2018年年中以來所形成的平緩上升通道的上軌，該上軌未來幾天會(huì)在101點(diǎn)左右，就有可能遇到壓制。

歐元下跌空間局促

歐元周四暫報(bào)1.0801美元(同上時(shí)間)，其今年以來弱得不可思議，年內(nèi)跌幅已高達(dá)3.67%，這還是在其之前連跌兩年的基礎(chǔ)上發(fā)生的。多數(shù)市場(chǎng)人士相信，歐洲央行6月之前就可能降息。雖然市場(chǎng)也預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息，但一般相信美聯(lián)儲(chǔ)最早9月份才可能降息。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如美國(guó)，這就構(gòu)成了歐元的主要壓力。以本周為例，在美國(guó)公布的數(shù)據(jù)顯強(qiáng)時(shí)，絕大多數(shù)歐元區(qū)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻明顯偏弱，故本周歐元在極低的位置進(jìn)一步滑落。

本周一歐元區(qū)無重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布，周二公布的歐元區(qū)2月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)由1月的25.6大降至10.4。周三公布的經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的2019年12月經(jīng)常賬順差為32.56億歐元，弱于11月的33.94億歐元。同在周三公布的2019年12月建筑業(yè)產(chǎn)出同比降3.7%，大幅不如11月的同比增1.4%。

本周四下午剛公布的3月德國(guó)GFK消費(fèi)者信心指數(shù)由2月的9.9降至9.8。不過，同在周四公布的德國(guó)1月PPI同比漲0.2%，優(yōu)于2019年12月的同比降0.2%。

周四稍晚，歐央行將公布1月23日那次利率會(huì)議的紀(jì)要，預(yù)計(jì)將提供更多線索，投資者有機(jī)會(huì)調(diào)整降息預(yù)期。歐央行那次會(huì)議決定按兵不動(dòng)，當(dāng)時(shí)歐央行行長(zhǎng)拉加德在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上指出，通脹水平仍過低，有必要長(zhǎng)期維持寬松。很明顯，歐央行行長(zhǎng)表態(tài)悲觀。

歐央行雖然按兵不動(dòng)，但該利率會(huì)議另外釋出一個(gè)重要的看點(diǎn)，這就是該行透露其將20年來首次重新評(píng)估2%的通脹目標(biāo)是否合適。預(yù)計(jì)周四稍晚公布的歐央行利率會(huì)議紀(jì)要至少會(huì)詳細(xì)地解釋歐央行如何評(píng)估通脹目標(biāo)。

假如歐央行強(qiáng)調(diào)維持通脹在2%的重要性，那么這實(shí)際上就是釋出了鴿派基調(diào)，這樣歐元就仍將承壓。不過歐元雖弱，且短期內(nèi)也許還會(huì)跌，但進(jìn)一步大跌的空間比較局促，故投資者短期內(nèi)還可看空做空，如果再跌2至3個(gè)百分點(diǎn)就該收手。

由大型態(tài)看，歐元于1.04美元一帶會(huì)有較強(qiáng)支撐——2015年及2017年歐元?dú)⒌鴷r(shí)，當(dāng)時(shí)均于這個(gè)位置止損回升。