圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

在抗擊新冠肺炎疫情的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)的并購(gòu)重組審核工作如期展開(kāi)。并購(gòu)重組審核委員會(huì)召開(kāi)了節(jié)后的首次會(huì)議，一汽轎車重組項(xiàng)目獲無(wú)條件通過(guò)，博雅生物重組項(xiàng)目未獲通過(guò)。記者了解到，與以往不同的是，此次并購(gòu)重組委會(huì)議是通過(guò)線上視頻審核完成的，證監(jiān)會(huì)還將繼續(xù)協(xié)同相關(guān)地方證監(jiān)局采用遠(yuǎn)程視頻會(huì)議的審核方式，保證并購(gòu)重組的運(yùn)行節(jié)奏。

一家券商的投行人士表示，股市按既定計(jì)劃正常開(kāi)市，監(jiān)管層審核工作也以創(chuàng)新形式繼續(xù)推進(jìn)，監(jiān)管層盡力減少疫情對(duì)于資本市場(chǎng)正常審核工作的沖擊，對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)定資本市場(chǎng)運(yùn)行具有重要意義。

一過(guò)一否 并購(gòu)重組視頻審核

證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組委近日通過(guò)專線視頻會(huì)議的方式召開(kāi)今年第四次會(huì)議，對(duì)一汽轎車和博雅生物發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的申請(qǐng)進(jìn)行了審核。審核結(jié)果公告顯示，一汽轎車重組項(xiàng)目獲無(wú)條件通過(guò)，博雅生物重組項(xiàng)目未獲通過(guò)。

一汽轎車此次重組項(xiàng)目是置出公司旗下一汽奔騰轎車有限公司100％股權(quán)，作價(jià)51億元，置入一汽解放100％股權(quán)，作價(jià)270億元。本次交易后，一汽轎車主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為商用車整車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。另外，此次重組完成后，按照2019年1月份至10月份指標(biāo)口徑，上市公司歸母凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)15倍至29億元，每股收益將增長(zhǎng)6倍至每股0.64元。

一汽集團(tuán)總經(jīng)理、一汽轎車董事長(zhǎng)奚國(guó)華表示，本次重組將為一汽解放插上資本的翅膀，不僅能帶動(dòng)自身更好更快地發(fā)展、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，也能夠?yàn)橹袊?guó)一汽加速向國(guó)際一流車企邁進(jìn)提供新動(dòng)能，對(duì)中國(guó)一汽高質(zhì)量發(fā)展具有非常重要的意義。本次交易完成后，一汽轎車將包括乘用車業(yè)務(wù)在內(nèi)的資產(chǎn)和負(fù)債置出，將有助于解決一汽轎車與控股股東之間長(zhǎng)期存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，有利于恢復(fù)上市公司的融資和資本運(yùn)作功能，保護(hù)上市公司中小股東的利益。

“一汽轎車重組項(xiàng)目是節(jié)后首單過(guò)會(huì)的并購(gòu)重組項(xiàng)目”。一家券商的投行人士表示，證監(jiān)會(huì)在疫情期間以創(chuàng)新形式堅(jiān)持并購(gòu)重組審核正?；?，助力企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)工具做大做強(qiáng)，有效支持了疫情期間的企業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

而被否了項(xiàng)目的博雅生物，擬發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金，向江西百圣管理咨詢有限公司等11名交易對(duì)方購(gòu)買其合計(jì)持有的羅益生物48.87％股權(quán)。證監(jiān)會(huì)解釋被否原因，皆因申請(qǐng)文件未充分披露標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因和合理性，未充分披露業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)依據(jù)的合理性，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的規(guī)定。

記者了解到，本次并購(gòu)重組審核會(huì)議是以視頻審核的形式召開(kāi)的，重組委員在證監(jiān)會(huì)提問(wèn)，發(fā)行人和中介則在地方證監(jiān)局接受問(wèn)詢，地方證監(jiān)局相關(guān)人士在場(chǎng)，以便監(jiān)督。

證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民2月15日在國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上表示，放寬對(duì)發(fā)行人反饋意見(jiàn)的時(shí)限要求，放寬并購(gòu)重組業(yè)務(wù)相關(guān)時(shí)限要求，在審核方面做到“三個(gè)正常”，一是正常核發(fā)首發(fā)批文，二是正常推進(jìn)審核進(jìn)度，三是正常推進(jìn)并購(gòu)重組許可和受理工作。

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并購(gòu)重組 運(yùn)行節(jié)奏保持平穩(wěn)

疫情當(dāng)前，并購(gòu)重組工作保持平穩(wěn)。

對(duì)于湖北地區(qū)的企業(yè)，并購(gòu)重組有彈性政策。注冊(cè)地為湖北十堰的小康股份申請(qǐng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期延長(zhǎng)。小康股份發(fā)布公告稱，正在推進(jìn)中的擬以定向增發(fā)的方式購(gòu)買東風(fēng)小康汽車有限公司股權(quán)交易項(xiàng)目受到疫情影響，現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)和核查工作暫停，致更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所需的審計(jì)工作無(wú)法按期開(kāi)展。小康股份特申請(qǐng)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的有效期延長(zhǎng)1個(gè)月，即截止日延長(zhǎng)至2020年2月29日。

這和疫情時(shí)期監(jiān)管提高包容性有關(guān)，記者從接近監(jiān)管層的相關(guān)人士處獲悉，考慮到當(dāng)前部分地區(qū)疫情較重，有的并購(gòu)重組項(xiàng)目更新財(cái)務(wù)資料、進(jìn)行審計(jì)或評(píng)估等難度較大，無(wú)法到疫情嚴(yán)重地區(qū)進(jìn)行實(shí)地調(diào)查核實(shí)，將適當(dāng)延長(zhǎng)并購(gòu)重組行政許可財(cái)務(wù)資料有效期和重組預(yù)案披露后發(fā)布召開(kāi)股東大會(huì)通知的時(shí)限。公司在深入評(píng)估疫情對(duì)重組項(xiàng)目的具體影響并充分披露后，可根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況向證監(jiān)會(huì)或者證券交易所申請(qǐng)延期1個(gè)月；最多可申請(qǐng)延期3次。

而非湖北地區(qū)的企業(yè)，多家上市公司也做好了“兩條線”準(zhǔn)備，一條線是防疫，保證員工健康和安全，另一條線就是發(fā)展，恢復(fù)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，降低疫情帶來(lái)的影響。上述2家企業(yè)并購(gòu)重組審核的正常推進(jìn)，是并購(gòu)重組助力支持國(guó)有企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展和主業(yè)擴(kuò)張的重要舉措。

并購(gòu)重組在市場(chǎng)化改革的影響下回暖趨勢(shì)明顯。并購(gòu)重組監(jiān)管政策經(jīng)過(guò)2016年開(kāi)始逐步推出的“最嚴(yán)借殼標(biāo)準(zhǔn)”“再融資規(guī)則”“減持新規(guī)”，并購(gòu)市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)冷。2018第三季度，監(jiān)管開(kāi)始從審核效率、配套募資、并購(gòu)資產(chǎn)限制、信息披露等方面逐步松綁，直至2019年9月“重組新規(guī)”、2020年2月“再融資新規(guī)”相繼落地，并購(gòu)重組的政策寬松周期正式確立。

中信證券策略分析師秦培景認(rèn)為，在重組新規(guī)、再融資新規(guī)的推動(dòng)下，2020年A股大概率迎來(lái)新一輪并購(gòu)重組潮。預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)性并購(gòu)將成為主流，成長(zhǎng)板塊依然是并購(gòu)主力，同時(shí)在估值極致分化環(huán)境下，低估值且現(xiàn)金流穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)公司可能迎來(lái)新一輪舉牌潮。

秦培景表示，在其他形式的資產(chǎn)重組當(dāng)中，上市公司以合理價(jià)格收購(gòu)到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的難度在加大。預(yù)計(jì)新一輪并購(gòu)潮中上市公司會(huì)更加務(wù)實(shí)，投資邏輯和產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略會(huì)更加詳細(xì)，并購(gòu)雙方對(duì)交易價(jià)格更加敏感，產(chǎn)業(yè)性并購(gòu)會(huì)超越以市值管理為目標(biāo)的多元化并購(gòu)成為主流。