每經(jīng)記者 王晗    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

境外資金和公募基金持倉規(guī)模一直以來都是業(yè)內(nèi)關注的焦點。近日，安信策略一篇“2020年增量資金看內(nèi)資——居民增配基金趨勢開啟”研報有了新的發(fā)現(xiàn)。

該報告指出，春節(jié)以來，新基金募資規(guī)模已超900億元，北上資金凈流入409億，融資余額增長487億元，以公募基金為代表的資金對A股的影響力正超過流入速度邊際放緩的境外資金。

換句話說，就是公募基金對于A股的影響或許會超過境外資金。這樣的趨勢是否就此明確？兩者的風格各有什么不同？對于A股又意味著什么？

公募基金備足彈藥，境外資金購買力下降

疫情沒有阻擋新基金募集火爆，春節(jié)過后多只權(quán)益爆款秒光、上架預發(fā)行權(quán)益基金扎堆發(fā)售，尤其是一些科技類板塊出現(xiàn)明顯資金增量。與國內(nèi)火熱搶籌不同的是，境外資金買A股變得冷靜，流速也不及以往。

在剛剛過去的這一周，A股迎來了新基金發(fā)行的“超級周”。根據(jù)安信策略研報，截至2月21日，春節(jié)以來新基金募資規(guī)模已經(jīng)超過900億。同時，本周還有16只新基金即將開始募集，這些新基金多是權(quán)益類產(chǎn)品。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2月22日，2020年新成立基金117只，發(fā)行份額達2305.43億份，大幅超過2018、2019年的同期水平。其中，權(quán)益類基金（股票型基金+混合型基金）2020年以來發(fā)行份額達到1983.18億份，占全部基金發(fā)行份額的74%，明顯高于2019年12月份的25%，與2015年3月體量相當。新成立的權(quán)益類基金建倉，將為A股帶來大量增量資金。

但與之相反的是，境外資金持續(xù)流入速度出現(xiàn)邊際放緩。春節(jié)假期和短暫休市之后，2月3日起之后連續(xù)3天，境外資金大肆買入182億元。但2月18日以后，隨著A股春節(jié)后“洼地”被填平，境外資金流入的節(jié)奏開始放緩。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今日（2月24日）北上資金凈流出87.05億元，創(chuàng)一個月最大凈流出額，其中中國平安、招商銀行、貴州茅臺凈賣出金額均超5億元。

新基金備足彈藥增持A股，境外機構(gòu)沖進股市卻似有放緩，因此安信策略團隊認為，“當前境外資金流入A股最確定性的動力來自MSCI、富時羅素等國際指數(shù)提升A股權(quán)重后帶來的資金增配，未來境外資金對A股仍將以持續(xù)流入和加大配置為主，但加倉速度將會邊際放緩，對A股影響力也將弱于內(nèi)資。”

境外資金VS公募持股市值，差距會加大？

隨著中國國際地位的提升以及金融對外開放縱向深入，境外機構(gòu)通過滬/深股通在A股兇猛掃貨；另一方面，A股先“入摩”又“入富”，境外機構(gòu)被動撿起便宜籌碼，2016年以來，境外資金持倉A股市值階梯式上漲，一度逼近公募基金。

銀河證券基金研究中心統(tǒng)計顯示，從歷史上各類機構(gòu)持有A股市值變化軌跡來看，境外機構(gòu)與個人持有A股市值與公募基金的差距，最高點是在2015年底，相差達12376.85億元；最低點則是2019年一季度末，差距縮小到2621.08億元。整體來看，2016年~2019年以來，境外機構(gòu)持股市值與公募基金的差距持續(xù)縮小，截至2019年12月底，境外機構(gòu)與個人持有境內(nèi)股票市值為2.1萬億元，同期公募基金持股市值是2.42萬億，二者差距僅為3224.09億元，境外資金持股市值超越公募基金似乎僅有一步之遙。

那么也不由得也引人遐想：年后發(fā)行的新權(quán)益基金全部建倉完畢，為股市注入真金白銀，而年后北上資金流入金額卻在放緩，那么境外機構(gòu)持有A股市值與公募基金持股市值之間的差距會否增大？

北京某基金投資總監(jiān)解釋了近期A股魅力對境外資金打折的原因，“境外資金看估值，境內(nèi)則看趨勢，年后大漲的一些股票大都估值很貴了，追漲殺跌的心理讓國內(nèi)很多投資者越漲越會扎堆去買。但實際上，科技股已經(jīng)沒法看估值了，反而是一些沒漲的金融地產(chǎn)相對估值比較便宜。今天北上資金凈流出主要是由于全球海外市場表現(xiàn)都不好，港股在跌，美股也在跌，資金在回流暫時影響了買入。”他認為，“公募基金的錢多來自散戶又是做相對業(yè)績排名，因此很多公募基金也是做趨勢的，短期來看A股市場上公募資金會變多，但長期境外資金空間更大。”

疫情對A股的負面也打擊了境外資金流入的積極性，在某基金公司人士看來，本來境外資金的持續(xù)流入規(guī)模逐漸有要超越公募持股市值的趨勢，因為境外資金主要是配中國的核心資產(chǎn)的，而核心資產(chǎn)在過往的三年漲幅可觀，持續(xù)上揚。“春節(jié)之后大跌出黃金坑，境外資金持續(xù)數(shù)日大舉買入，現(xiàn)在估值修復，部分的境外資金有短線獲利了結(jié)的意愿也是正常的，尤其是現(xiàn)在A股交易量非常大，流動性非常好，也是一個套現(xiàn)的好時機。”

“對比來看，境外機構(gòu)投資者主導的市場會顯著提高A股股票價格的有效性。境外資金在過往的三年多對藍籌股龍頭股定價都有一定的主導力；而反觀公募基金，只在2003年發(fā)揮過定價作用，因為公募的背后是各種短線的機構(gòu)和散戶，更多的是被迫在高位追漲，助漲助跌。境外資金流入放緩只是一個暫時短期的現(xiàn)象，我相信境外資金持倉最終會達到A股20%左右市值份額”，前述基金公司人士補充道。

持倉對比：境外資金增持銀行，公募大買茅臺

境外機構(gòu)與公募基金除了常常在持股市值上被拿來比較，重倉個股、行業(yè)都會常被對比盤點。那么，境外機構(gòu)和公募基金的A股購物車里面都有什么呢？

截至去年底，食品飲料、電子、醫(yī)藥生物、非銀金融、銀行五大板塊成為高消費地帶，公募基金持股市值均在千億元以上，分別為1859.37億元、1487.67億元、1435.56億元、1161.34億元和1143.73億元。

數(shù)據(jù)來源：（WinD數(shù)據(jù)，按照申萬一級行業(yè)標準）

個股方面，貴州茅臺、中國平安、五糧液等耳熟能詳?shù)南M龍頭，躋身重倉前三甲。截至去年底，公募基金分別持有股票數(shù)量為0.55億股、7.13億股、2.74億股，持股市值為644.84億元、609.05億元、363.85億元。

對比境外機構(gòu)去年底持有A股情況，日常消費、可選消費、醫(yī)療保健行業(yè)占總市值比例位列前三。截至去年底持股市值分別為2891億元、1565億元、2704億元。東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，近一年時間里，北上資金增持最多的五大板塊分別是銀行、醫(yī)藥制造、家電行業(yè)、電子元件、軟件服務，近一年增持市值分別為378.08億元、283.95億元、254.86億元、236.58億元、215.63億元。

個股方面看，境外機構(gòu)持有A股主要是通過陸股通渠道買入，偏愛重倉股與公募基金高度重合，均出現(xiàn)貴州茅臺、中國平安、五糧液、招商銀行、格力電器、美的集團、恒瑞醫(yī)藥的名字。截至2月22日，境外資金持有貴州茅臺市值為1200億元，登頂?shù)谝淮筚I入股，美的集團、中國平安、格力電器、恒瑞醫(yī)藥持股市值均超500億元。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)