夯實基底13年，2月24日，休閑零食品牌良品鋪子正式亮相A股，以17.14元的開盤股價、68.73億元的市值。，成為國內(nèi)率先登陸資本市場的高端零食品牌。

這背后，是良品鋪子成立13年來不斷強化內(nèi)功的實力表現(xiàn)。

從2006年成立至今，經(jīng)過13年的努力，良品鋪子在全國15個省、98個城市擁有2300多家門店、在多家電商平臺都有銷售布局，成為全渠道數(shù)字化運營的新零售標桿企業(yè)，連續(xù)4年高端零食全國銷售領先。

即便是在當前的疫情期間，良品鋪子同樣沒有放慢發(fā)展的腳步。一如良品鋪子董事長楊紅春所說：“怎么也沒有想過我們會成為上交所第一家遠程視頻上市的企業(yè)。”

根據(jù)2018年年底商務部發(fā)布的《消費升級背景下零食行業(yè)發(fā)展報告》，預計到2020年，我國零食行業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模將接近3萬億元。而在二級市場中，諸如百草味、來伊份、鹽津鋪子等，更是先一步獲得了資本的加持。

姍姍來遲的良品鋪子能否在A股鏖戰(zhàn)中彎道超車？投資人對其高端零食策略是否買賬？

對于這些問題，或許有人仍有疑惑。但在風投女王、今日資本創(chuàng)始人徐新看來，“今天的良品鋪子，未來的發(fā)展前景，就是好日子才剛剛開始。”

掛牌A股開盤大漲良品鋪子渠道優(yōu)勢獲資本認可

2月24日，隨著良品鋪子正式登陸A股，其股價開盤大漲44%。而對于這一表現(xiàn)，外界早在其開放申購時既有所預料。

2月12日，良品鋪子開放申購，發(fā)行價為11.9元/股。據(jù)交易所公告顯示，良品鋪子當時的網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為1213.54萬戶，有效申購股數(shù)為867.59億股。后啟動回撥機制，回撥后本次網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.04253174%。

申購活躍表明了資本市場對良品鋪子的強烈信心。

如開源證券就在研報中提出，良品鋪子是唯一一家實現(xiàn)了線上線下全渠道均衡發(fā)展的高端休閑零食龍頭企業(yè)。線上堅持“平臺電商+社交電商+自營渠道”多線布局戰(zhàn)略，已形成覆蓋天貓、京東、唯品會等數(shù)十家電商的渠道網(wǎng)絡，線上銷售規(guī)模排名第三。線下采用“加盟+直營+O2O”渠道擴張策略，擁有覆蓋全國的終端門店近2300家，線下銷售規(guī)模領先同業(yè)。

根據(jù)良品鋪子1月14日發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票招股意向書》，截至2019年6月30日，該公司在湖北、江西、湖南、四川等地區(qū)共開設終端門店2237家，實現(xiàn)了從核心商圈到社區(qū)門店的多層次覆蓋的同時，持續(xù)對終端門店體系進行更新升級。在線上渠道方面，公司通過與天貓、京東、唯品會等數(shù)十家電商平臺銷售渠道，實現(xiàn)了規(guī)模銷售的快速增長。在線上線下融合方面，通過將門店與美團、餓了么等多個本地生活平臺打通，推出“線上下單快速送達”、“線上下單門店取貨”等多種新型交易方式，進一步擴大了銷售渠道和品牌影響力。

就此，開源證券在上述研報中還提出，良品鋪子有望依托其品牌優(yōu)勢和完善、均衡的渠道網(wǎng)絡，逐步從華中走向全國，成長為休閑食品行業(yè)真正的龍頭。

實際上，資本市場對良品鋪子的強烈看好并非毫無依據(jù)。一方面，休閑零售行業(yè)受益于消費升級等大環(huán)境影響，本就處于高速發(fā)展期；另一方面，從個股表現(xiàn)來，零食概念股開盤即漲的表現(xiàn)也不是沒有先例。

除百草味早于2016年借殼好想你完成上市外，三只松鼠和良品鋪子于去年和今年前后上市。就以2019年7月上市時的三只松鼠股價表現(xiàn)而言，彼時三只松鼠以17.62元/股的開盤價登陸創(chuàng)業(yè)板，較發(fā)行價上漲20%。

而有市場分析人士認為，資本市場對良品鋪子的期許或更甚于前者，畢竟無論從底蘊積累、差異化策略及渠道布局的完善度來看，良品鋪子都具有其優(yōu)勢。

如市場分析機構尼爾森曾給出調研數(shù)據(jù)顯示，在未給任何提示的情況下，消費者對良品鋪子高端零食的認知率從32%提升到了53%；在品牌美譽度方面，良品鋪子以47%的比例穩(wěn)居行業(yè)第一。

就此而言，相較于11.9元/股的發(fā)行價，良品鋪子的市值依然有著充裕的上升空間。

欲破行業(yè)“低利率之困”毛利率、凈利潤增速后來居上

資本市場對良品鋪子的看好并非只在于其表現(xiàn)在外的渠道優(yōu)勢，同樣在于良品鋪子對零食市場的理解、堅持以及對趨勢的預判。

公開資料顯示，良品鋪子于2019年1月正式宣布將“高端零食”作為品牌戰(zhàn)略及企業(yè)戰(zhàn)略，從而在產(chǎn)品、營銷等方面做出升級。

對此，楊紅春表示，良品鋪子將“高端零食”做為公司未來十年的企業(yè)戰(zhàn)略與品牌經(jīng)營的戰(zhàn)略，將以其價值觀來統(tǒng)領企業(yè)的經(jīng)營要素，來指導企業(yè)的整體業(yè)務體系的升級。

同時他表示，健康食品是高端零食的重要內(nèi)涵，未來良品鋪子將更加堅持精選全球好原料、研發(fā)更多的健康食品，滿足不同細分人群，不同生理健康的需要。

這樣的發(fā)展策略，一如楊紅春在13年前就提出的，良品鋪子是“良心的品質，大家的鋪子”的創(chuàng)業(yè)初心。

也正因如此，徐新才會在良品鋪子上市時重新回憶到當時的投資場景。徐新表示，“我們投資良品鋪子是10年前，那個時候良品鋪子還是一個蠻小的公司。當時打動我們的其實就是楊總的初心。他說他要做：良心品質，大家的鋪子。他還說：做企業(yè)不僅是做大做強，最關鍵是要做的長久。我們特別認可他的理念就投資了。”

除了經(jīng)營理念獲得投資人認可，良品鋪子同樣用業(yè)績證明了自己。

根據(jù)良品鋪子在《首次公開發(fā)行股票招股意向書》中披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月良品鋪子實現(xiàn)營業(yè)收入35.05億元，在增速上也保持了15.49%的雙位數(shù)增長。

在行業(yè)可比公司中，良品鋪子的營業(yè)收入水平及增速也十分可觀。以洽洽食品、鹽津鋪子、好想你（包括百草味）、來伊份、三只松鼠五家零食上市企業(yè)2019年上半年的財報披露情況來說，其中，三只松鼠實現(xiàn)營業(yè)收入45.11億元，同比增長39.58%；好想你實現(xiàn)營業(yè)收入28.58億元，同比增長8.81%；來伊份實現(xiàn)營業(yè)收入20.38億元，同比增長2.25%；洽洽食品實現(xiàn)營業(yè)收入19.87億元，比去年同期增長6.02%；鹽津鋪子實現(xiàn)營業(yè)收入6.41億元，同比增長31.28%。

在歸母凈利潤表現(xiàn)上，2019年1~6月，良品鋪子實現(xiàn)歸母凈利潤1.95億元，同比增長74.11%，前景可觀。

另外，安信證券在研報分析中也指出，良品鋪子2019年上半年的毛利率為32.49%，在行業(yè)可比公司中，毛利率較高的來伊份（44.42%）、鹽津鋪子（39.13%）業(yè)務經(jīng)營均以線下為主，而與電商為主導的三只松鼠（30.14%）、好想你（29.84%）相比，良品鋪子的毛利率處于較高水平。

就此，安信證券認為，良品鋪子致力于“全品類”、“全渠道”發(fā)展，對加盟店控制力與服務力強，加盟店盈利佳、運營效率高，穩(wěn)步擴張可期。同時受益于電商平臺下沉紅利、高端戰(zhàn)略拉動、品類擴張、對消費者需求快速反應，線上也保持高速增長。

顯然，對于良品鋪子來說，上市不是終點，而是一個重要的里程碑?；蛘哒缌计蜂佔哟饲八f，公司登陸資本市場，目的是將從資本市場汲取更多的社會力量，將高端戰(zhàn)略向更扎實、縱深的方向推進。文/祝靈寒

（本文不作為投資建議，信息披露以公司公告為準，投資者據(jù)此操作，風險自擔）