證監(jiān)會(huì)日前公告稱，允許符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，按照依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。

南華期貨董事長羅旭峰對(duì)此表示，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過國債期貨及后續(xù)期權(quán)等低成本高杠桿衍生工具，一方面可以極大豐富其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低資金成本，增強(qiáng)產(chǎn)品的穩(wěn)定性，另一方面可有效增強(qiáng)金融市場的深度和廣度，為中國金融市場最終成為全球主要金融市場補(bǔ)上短板。

針對(duì)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)參與國債期貨交易，羅旭峰認(rèn)為，國債期貨作為一種利率衍生品工具，它具有可以主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、促進(jìn)國債發(fā)行和優(yōu)化資產(chǎn)配置等功能?？梢杂幂^低的交易成本來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，這是國債期貨最吸引商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的功能。同時(shí)，銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以利用國債期貨的低保證金水平和高流動(dòng)性來調(diào)整組合久期、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理目標(biāo)。

此外，通過引入銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，也可以反過來提高國債期貨的定價(jià)能力。商業(yè)銀行持有國債現(xiàn)券的規(guī)模通常超過國債存量的60%，而經(jīng)過接近7年的發(fā)展，國債期貨運(yùn)行平穩(wěn)，整體表現(xiàn)較為成熟，可以承載銀行與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金入市，銀行和保險(xiǎn)資金的加入將有利于國債期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到更充分地發(fā)揮，期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的能力也必將提到顯著提升。

“批準(zhǔn)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市，對(duì)于期貨公司和期貨市場具有重大而深遠(yuǎn)的影響”羅旭峰表示。首先，銀行與保險(xiǎn)公司持有利率債的體量巨大，加入后可以極大程度上提升國債期貨的流動(dòng)性，增加各類債券通過國債期貨設(shè)計(jì)利率類產(chǎn)品的可能性，增強(qiáng)國債期貨的定價(jià)能力。

其次，銀行與險(xiǎn)資是利率債現(xiàn)券市場的主要參與人，國債期貨準(zhǔn)入限制的不斷放開可以優(yōu)化市場的投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)債券期現(xiàn)貨市場的投資者主體匹配。不同投資群體具有不同的資金成本、期限特征和風(fēng)險(xiǎn)偏好，投資群體的豐富可以實(shí)現(xiàn)交易需求互補(bǔ)，增強(qiáng)市場的深度，國債期貨的相關(guān)交易策略也可以得到更好的運(yùn)用。

最后，順應(yīng)我國金融市場對(duì)外開放的潮流，進(jìn)一步放開國債期貨準(zhǔn)入限制進(jìn)一步與國際接軌。同時(shí)也可以吸引更多的外資流入國內(nèi)市場中來。2010年股指期貨的推出，帶動(dòng)了券商深度參與期貨市場，并引發(fā)了我國期貨市場的第一次擴(kuò)容。此次允許商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨，他認(rèn)為在一定程度上也將帶來期貨市場更大規(guī)模的擴(kuò)容。

對(duì)于商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，羅旭峰指出，國債期貨將有效滿足商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的避險(xiǎn)需求。就保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)市場有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，保險(xiǎn)資金可以通過國債期貨來開展套期保值或調(diào)整久期，通過較低的成本來降低損失，增強(qiáng)保險(xiǎn)資金資產(chǎn)管理的穩(wěn)定性；就商業(yè)銀行來說，因包銷等因素持有債券，需要國債期貨來對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。而在一些現(xiàn)券價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，銀行可以通過國債期貨套期保值來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低資產(chǎn)管理成本，提高其資產(chǎn)和負(fù)債管理能力。

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