每經(jīng)記者 黃小聰 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

塵封十二年的基金銷售紀(jì)錄，2020一開(kāi)年就被打破。單只基金超過(guò)1200億資金的瘋狂追捧、不到5%的超低配售比例，再次讓公募基金成為了理財(cái)市場(chǎng)的絕對(duì)焦點(diǎn)。實(shí)際上，不到2個(gè)月的時(shí)間里，即便是配售之后，整個(gè)新發(fā)公募基金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到驚人的2681億。

一邊是瘋狂的基金銷售，一邊是A股市場(chǎng)春節(jié)之后的絕地反彈，成交量站穩(wěn)萬(wàn)億且不斷放大，市場(chǎng)人氣似乎一時(shí)無(wú)兩。但就在這個(gè)群情激昂的時(shí)刻，我們不得不想起了一句投資老話——“風(fēng)險(xiǎn)總在人聲鼎沸處”，3000點(diǎn)之上資金瘋狂的背后，是否會(huì)再次敲響警鐘？究竟誰(shuí)是爆款基金的幕后推手？眼下的基金投資究竟該如何進(jìn)行？

誰(shuí)是爆款基金幕后推手？ 背后“金主”大曝光

陳光明攜睿遠(yuǎn)基金重返公募后，第二只權(quán)益產(chǎn)品睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年A/C火速引爆市場(chǎng)，認(rèn)購(gòu)當(dāng)日（2月18日）便有超過(guò)1200億元資金搶購(gòu)，一舉打破了上投摩根在2007年10月創(chuàng)下的單日募集超過(guò)1100億元的紀(jì)錄。

公告披露，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年募集有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)37.68萬(wàn)戶。A類份額55.78億，C類份額3.86億，申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)比例為4.90%，平均每戶初始認(rèn)購(gòu)金額為318.47萬(wàn)元。

錢從哪里來(lái)？

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了解，陳光明團(tuán)隊(duì)早在去年就已經(jīng)同包括銀行、券商和第三方財(cái)富公司等多個(gè)渠道溝通產(chǎn)品發(fā)行事宜。不少投資人在年前就開(kāi)始打探睿遠(yuǎn)新發(fā)基金的情況，認(rèn)為到時(shí)候一定會(huì)超募、配售，提前就預(yù)備資金盡可能多地?fù)屨枷葯C(jī)。

一位公募知情人士向記者透露，雖然陳光明及睿遠(yuǎn)公司的定位是面向個(gè)人投資者做專業(yè)投資理財(cái)，但部分渠道的大額資金來(lái)源也直接指向機(jī)構(gòu)，此次代銷的19家券商機(jī)構(gòu)中，有一家貢獻(xiàn)超過(guò)50億元，其中9億來(lái)自機(jī)構(gòu)投資。記者也向該券商內(nèi)部人士求證，確實(shí)有這筆錢來(lái)自機(jī)構(gòu)資金。

另?yè)?jù)該公募人士透露，招商銀行或?yàn)檎麄€(gè)渠道方貢獻(xiàn)力度最大的一方，不排除其中有委外理財(cái)?shù)馁Y金打入。其表示，銀行的KPI考核要比債券收益高，“放貸現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)大，所以需要其他渠道獲得高收益”。

不過(guò)，據(jù)來(lái)自上海的一位券商渠道人士介紹，投資人結(jié)構(gòu)中仍以散戶居多。記者也從深圳各大銀行網(wǎng)點(diǎn)處了解到，該基金在推介路演階段就已經(jīng)有客戶上門預(yù)訂。部分銀行工作人員表示，“前來(lái)預(yù)訂的大多是個(gè)人高凈值客戶，以20萬(wàn)~100萬(wàn)認(rèn)購(gòu)預(yù)算為主。”

至此，多方渠道的資金來(lái)源各執(zhí)一詞，但有分析人士指出，在市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性行情之前，散戶的認(rèn)購(gòu)沖動(dòng)會(huì)有一定的滯后性。“散戶應(yīng)該沒(méi)有這么快，更多的應(yīng)該還是機(jī)構(gòu)或銀行的錢。”華南某券商資管人士如是分析道。

實(shí)際上，銀行或機(jī)構(gòu)資金的委外需求一直沒(méi)有停過(guò)，特別是在央行流動(dòng)性不斷釋放的環(huán)境下，商業(yè)銀行的信貸壓力大幅提升。前述公募人士表示，錢越多貸款利率越低，但是中小企業(yè)放貸風(fēng)險(xiǎn)太高，銀行理財(cái)子公司也難以消化，就要進(jìn)行委外投資。記者也發(fā)現(xiàn)，部分機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)配置的基金里，固收類產(chǎn)品早已不是遷就的對(duì)象，也投向權(quán)益類產(chǎn)品。部分去年上半年新成立的權(quán)益類產(chǎn)品中，機(jī)構(gòu)投資者持有比例占比過(guò)半的不在少數(shù)。

綜合來(lái)看，A股市場(chǎng)行情發(fā)酵，趕上基金發(fā)行旺季，銀行、券商等代銷渠道對(duì)那些明星基金經(jīng)理的新產(chǎn)品會(huì)格外關(guān)照，加之個(gè)人系公募基金本身就具有一定的銷售渠道及信托項(xiàng)目對(duì)接優(yōu)勢(shì)，形成萬(wàn)眾翹首以盼之勢(shì)就不足為奇了。

如何考量基金公司發(fā)行實(shí)力？新基金規(guī)模依然是硬指標(biāo)

實(shí)際上，資金基于權(quán)益類配置的熱度早在去年就開(kāi)始升溫。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2019年，股票型基金和混合型基金的規(guī)模分別較2018年同比上漲了56.92和39.21%，規(guī)模達(dá)到12704.68億元和20707.99億元。

究其原因，長(zhǎng)量基金分析師王驊曾公開(kāi)表示，一方面來(lái)自A股市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)，另一方面也在于利率下行等流動(dòng)性寬松等因素的刺激，權(quán)益類資產(chǎn)在規(guī)模增長(zhǎng)帶動(dòng)下具有明顯的賺錢效應(yīng)。銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的收益率達(dá)到46.98%，而混合偏股型基金的收益也達(dá)到了47.83%，大幅跑贏同期滬指22.30%的全年漲幅。

今年以來(lái)，各大基金公司對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)的配置繼續(xù)加碼。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2月22日，已有117只基金成立，其中權(quán)益類基金（股票型基金、混合型基金）數(shù)量已達(dá)76只，占比超過(guò)64%；共有19只基金啟動(dòng)配售計(jì)劃，“日光基”已達(dá)到13只。這意味著爆款產(chǎn)品在所有新發(fā)基金的比例為11.11%，權(quán)益類新產(chǎn)品的比例也不到20%。顯然，市場(chǎng)并非見(jiàn)“新”就搶。

那么，基金公司的新產(chǎn)品發(fā)行能力究竟應(yīng)該怎樣來(lái)考量呢？好買基金研究中心研究員石宇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，新產(chǎn)品的總募集份額是能代表基金公司新產(chǎn)品發(fā)行能力的綜合指標(biāo)。截至2月22日，今年以來(lái)新產(chǎn)品募集總份額排名前三的分別為廣發(fā)、易方達(dá)、華夏，募集總份額分別為217.97億份、199.68億份、196.6億份。

可見(jiàn)，老牌基金公司背靠強(qiáng)大的股東優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)，新發(fā)產(chǎn)品的效率靠前，且在今年新發(fā)行的基金中，權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量占到所有新成立基金數(shù)量一半以上的不在少數(shù)。然而，權(quán)益產(chǎn)品常有，爆款卻不常有，前述13只“日光基”有12只系權(quán)益類產(chǎn)品，分屬于10家公募，其中數(shù)量最多的是交銀施羅德基金（3只），市場(chǎng)最火爆的當(dāng)屬睿遠(yuǎn)基金（1只）。市場(chǎng)總體的認(rèn)購(gòu)意愿依舊是被個(gè)別的明星機(jī)構(gòu)或個(gè)人帶著節(jié)奏走，而過(guò)往業(yè)績(jī)和投資風(fēng)格當(dāng)屬投資人擇基的判斷依據(jù)。

石宇告訴記者，越來(lái)越多的基金經(jīng)理實(shí)際上已經(jīng)開(kāi)始摒棄頻繁擇時(shí)的理念，注重長(zhǎng)期投資邏輯，與投資人期許形成強(qiáng)烈共鳴的同時(shí)，也加速其通過(guò)權(quán)益配置完成規(guī)模上的超越。

眾祿基金首席研究員王晶向記者表示，公募基金目前數(shù)量多，但業(yè)績(jī)持續(xù)性一般，因此品牌效應(yīng)比較突出，業(yè)績(jī)表現(xiàn)能力更為突出的品種更能對(duì)市場(chǎng)有吸引力。

那么，當(dāng)上證指數(shù)重返三千點(diǎn)之際，爆款基金扎堆成立，究竟是高點(diǎn)還是恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)點(diǎn)，是餡餅還是陷阱呢？

3000點(diǎn)買的爆款基金 持有1年優(yōu)于持有3年

爆款基金不斷出現(xiàn)的時(shí)候，經(jīng)常能從渠道的理財(cái)經(jīng)理那兒聽(tīng)到這樣的分析：目前的點(diǎn)位這么低，放幾年時(shí)間，收益肯定不會(huì)差。甚至近期在睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值的營(yíng)銷上，有銀行的客戶經(jīng)理向客戶推薦時(shí)，就用三年期定存來(lái)進(jìn)行比較，認(rèn)為投資者如果能夠安心地放上三年，收益率大概率遠(yuǎn)超定期存款。

雖然不知道未來(lái)三年資本市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么，行情會(huì)如何演繹，爆款基金會(huì)取得什么樣的收益，但從過(guò)往市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)也是多次穿越3000點(diǎn)，而那些在3000點(diǎn)附近成立的爆款基金，在此后一年、三年時(shí)間里面，其實(shí)業(yè)績(jī)回報(bào)并沒(méi)有那么亮眼。

如果從滬指走勢(shì)來(lái)看，歷史上穿越3000點(diǎn)的情況可以分為上穿3000點(diǎn)和下穿3000點(diǎn)，上穿3000點(diǎn)主要發(fā)生在2007年3月，2009年7月和11月，2010年11月，2014年12月，2016年7月和2019年3月；下穿3000點(diǎn)主要發(fā)生在2008年6月，2010年4月，2011年4月，2016年1月、2018年6月、2019年5月。

先來(lái)看上穿3000點(diǎn)爆款基金的表現(xiàn)。上穿3000點(diǎn)往往意味著行情正處于較熱的氣氛中，此時(shí)發(fā)行新基金，一般都會(huì)收獲比較好的認(rèn)購(gòu)規(guī)模。

記者統(tǒng)計(jì)上述時(shí)間段基金的成立情況發(fā)現(xiàn)，規(guī)模接近百億或在百億以上的爆款基金主要如下：

 數(shù)據(jù)來(lái)源：記者統(tǒng)計(jì) 

從這些基金一年期、三年期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，成立之后持有一年的業(yè)績(jī)，竟然大多都比持有三年的業(yè)績(jī)要好。如果是根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)，你還會(huì)對(duì)三年持有期的爆款產(chǎn)品情有獨(dú)鐘嗎？

另外，在2009年7月、2009年11月~2010年4月15日、2010年11月，雖然指數(shù)運(yùn)行在3000點(diǎn)上方，但是有的剛好達(dá)到了行情的階段頂點(diǎn)，有的則是長(zhǎng)期在3000點(diǎn)附近徘徊，在沒(méi)有持續(xù)上攻的情況下，這段時(shí)間的爆款基金表現(xiàn)也大多不是很好。

而在規(guī)模方面，雖然部分爆款基金在首個(gè)年度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還比較不錯(cuò)，規(guī)模也繼續(xù)攀升，但是在三年之后，業(yè)績(jī)滑落的同時(shí)，規(guī)模也開(kāi)始不斷縮水。

再來(lái)看下穿3000點(diǎn)爆款基金的表現(xiàn)。剛剛下穿3000點(diǎn)的時(shí)候，此時(shí)發(fā)行新基金，雖然市場(chǎng)的熱度還在，不至于陷入冰點(diǎn)，但是卻已經(jīng)很難有百億規(guī)模。記者統(tǒng)計(jì)了上述下穿時(shí)間段基金的成立情況，成立規(guī)模在百億以上的爆款基金只有零星幾只：

 數(shù)據(jù)來(lái)源：記者統(tǒng)計(jì) 

從這些基金一年期、三年期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，如果持有這兩只爆款基金三年，竟然都是虧的。雖然由于百億基金的樣本比較少，不能完全覆蓋全市場(chǎng)基金的表現(xiàn)，但也足以管中窺豹。

而在規(guī)模方面，爆款基金規(guī)?？s水跡象更為明顯，不管是一年之后還是三年之后，由于業(yè)績(jī)持續(xù)沒(méi)有較好的表現(xiàn)，規(guī)模不斷滑落，甚至縮水近八成。

當(dāng)然，記者統(tǒng)計(jì)的只是在3000點(diǎn)附近發(fā)行的爆款，其一年期和三年期的表現(xiàn)，并不代表全市場(chǎng)基金的表現(xiàn)，只是希望借助過(guò)往數(shù)據(jù)告訴投資者，至少?gòu)倪^(guò)往來(lái)看，扎堆在規(guī)模很大的基金，并不是太明智的選擇，從中也可見(jiàn)爆款基金實(shí)行配售的必要性。

怎么從爆款當(dāng)中選新基金 洪水猛獸還是堅(jiān)定持有？

從過(guò)往3000點(diǎn)的爆款基金表現(xiàn)來(lái)看，并沒(méi)有太多能夠讓投資者動(dòng)心的地方，記者也經(jīng)常聽(tīng)到，“人多的地方不要去湊熱鬧”。甚至有分析人士直接建議道，“不建議買新基金，爆款基金同樣不建議選擇。”

但對(duì)于普通的基金投資者來(lái)說(shuō)，面對(duì)著一些熱門的主題，面對(duì)著績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的產(chǎn)品，想不心動(dòng)也是很難的事情。既然如此，需要解決的問(wèn)題就變成了：怎么從這些爆款中去選新基金？

要回答這個(gè)問(wèn)題，首先需要知道的是，投資者為什么要去追逐爆款基金？記者注意到，自去年以來(lái)，投資者追逐爆款的現(xiàn)象愈加普遍，最直觀的感受主要來(lái)自于兩方面：

一方面，這兩年在結(jié)構(gòu)性行情下，不少投資者的體會(huì)是，買基金獲得的收益經(jīng)常要好于自己炒股的收益，使得“炒股不如買基金”的觀念進(jìn)一步深入人心。

盈米基金FOF研究院院長(zhǎng)施靜也表示，“‘買股票不如買基金’的觀念在2019年的市場(chǎng)得到了很好的驗(yàn)證。優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理加上實(shí)力強(qiáng)勁的基金公司，在過(guò)往業(yè)績(jī)的支撐下，對(duì)于投資者的吸引力往往具備較大的優(yōu)勢(shì)。”

另一方面，現(xiàn)在的新基金，不少都設(shè)置了募集上限，促使渠道在營(yíng)銷時(shí)總會(huì)鼓勵(lì)投資者多投入，才能獲得更多的配售，而反過(guò)來(lái)也進(jìn)一步推升了基金的規(guī)模，使得爆款層出不窮。再加上這些新基金又大多契合目前市場(chǎng)的熱門主題，比如近期的科技主題基金，熱點(diǎn)疊加限額，最終的結(jié)果也是爆款一個(gè)接著一個(gè)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，不到兩個(gè)月時(shí)間，新基金的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2681億元，而這其中很多還都是按比例配售。如果不是按比例配售，剛剛過(guò)去的發(fā)行“超級(jí)周”，就已經(jīng)吸引了近1500億元的認(rèn)購(gòu)資金。

而接下來(lái)1個(gè)月時(shí)間等待發(fā)行的新基金還有30多只，這其中同樣有不少具備爆款的潛質(zhì)，比如科創(chuàng)主題基金、績(jī)優(yōu)基金公司發(fā)行的新基金。面對(duì)越來(lái)越多的爆款產(chǎn)品，顯然只有選對(duì)才能對(duì)你的資金前景無(wú)憂。

對(duì)此，基煜基金研究團(tuán)隊(duì)建議，“首先要分析基金經(jīng)理的風(fēng)格特點(diǎn)，判斷這種風(fēng)格特點(diǎn)在未來(lái)的市場(chǎng)行情中是否會(huì)占優(yōu)。比如，近一年以來(lái)科技風(fēng)格明顯占優(yōu)，擅長(zhǎng)科技領(lǐng)域投資的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)靚麗，但是其未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)性可能很大程度要看市場(chǎng)風(fēng)格是否配合。另外，一般而言，基金規(guī)模和預(yù)期收益是互損的兩個(gè)方面，尤其是自下而上深挖個(gè)股的基金經(jīng)理，管理基金規(guī)模短期快速增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)更多選股和流動(dòng)性管理壓力。建議投資者不要盲目跟風(fēng)，應(yīng)分析基金經(jīng)理投資風(fēng)格進(jìn)行理性投資。”

記者對(duì)此也是深有體會(huì)。比如在近期發(fā)行火爆的基金中，就有基金經(jīng)理在跟渠道分享觀點(diǎn)時(shí)談到，以前他管產(chǎn)品的時(shí)候，有一段時(shí)間規(guī)模上得非?？欤o他的投資管理帶來(lái)了很大的困難，因此深知規(guī)模太大，其實(shí)反而處處受困。

而此前業(yè)內(nèi)一位業(yè)績(jī)不錯(cuò)的基金經(jīng)理，也是在發(fā)了一只規(guī)模比較大的基金之后，業(yè)績(jī)便明顯下滑。因此，對(duì)于新基金的選擇，正如上述建議的，如果這位基金經(jīng)理在管的規(guī)模已經(jīng)超百億，那么這時(shí)候再來(lái)百億的資金，其實(shí)壓力只會(huì)更大，對(duì)于這類新基金投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎。

此外，對(duì)于主題風(fēng)格型的爆款，要分兩方面來(lái)看。一方面，市場(chǎng)的風(fēng)格如果剛好與基金經(jīng)理的投資風(fēng)格相契合，確實(shí)是可以在一段時(shí)間內(nèi)讓基金沖到市場(chǎng)非常前面的位置。但一旦市場(chǎng)的風(fēng)格不再是基金經(jīng)理所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，那么很可能投資者也會(huì)受傷。因此在對(duì)績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理分析時(shí)，要全面了解其過(guò)往的整體表現(xiàn)，業(yè)績(jī)好是因何而起；如果風(fēng)格過(guò)于極致，經(jīng)常出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，顯然這樣的基金也需要謹(jǐn)慎參與。

另一方面，“有些主題型產(chǎn)品其實(shí)是放在關(guān)注度上面，比如5G概念，大家的關(guān)注度很高，其邏輯可能還沒(méi)有跟企業(yè)的盈利掛鉤，只是提供一種工具，這時(shí)候很大程度上博弈的占比比較大。這種博弈也不是說(shuō)不能參與，但是大部分的投資者可能做得不好，除非你認(rèn)為自己能成為做得好的少數(shù)人，要不然還是不建議。”曾令華指出。

反之，“如果爆款基金的優(yōu)勢(shì)是靈活配置于不同市場(chǎng)、有著過(guò)往長(zhǎng)期穩(wěn)定管理經(jīng)驗(yàn)的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理掌舵，適合投資者做資產(chǎn)配置，那么配售后，擁有適當(dāng)規(guī)模的爆款基金，其實(shí)是可以長(zhǎng)時(shí)間堅(jiān)定持有。”業(yè)內(nèi)人士建議道。

從爆款基金的過(guò)去看未來(lái)：變的是產(chǎn)品，不變的是IP式人物

回顧過(guò)去，爆款基金史其實(shí)就是一部公募基金發(fā)展史。從2004年第一只基金賣出100億份額，再到后來(lái)的400億，1163億，市場(chǎng)行情不斷變化，紀(jì)錄不斷刷新。爆款基金的定義包括規(guī)模大、銷售時(shí)間短（一日售罄）、超低配售等等，不一而足。那么，未來(lái)的爆款基金還會(huì)如何演變呢？

初始軌跡：逐新，百億基金出現(xiàn)

要說(shuō)基金行業(yè)歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)的爆款，其實(shí)首批成立的封閉式基金就是最早的爆款。1998年，基金開(kāi)元、基金金泰成立，一上市便出現(xiàn)大漲，有基金公司董事長(zhǎng)曾回憶起當(dāng)時(shí)的情景時(shí)表示，投資者一開(kāi)始的時(shí)候并不太了解基金，像炒股一樣地炒，價(jià)格漲得很快。以基金開(kāi)元為例，短短數(shù)個(gè)交易日，價(jià)格就從1塊多翻到了2塊多，但這種脫離凈值的價(jià)格上漲，顯然無(wú)法獲得支撐，不久價(jià)格就大幅回落了。

2001年，基金行業(yè)出現(xiàn)了第一只開(kāi)放式基金華安創(chuàng)新混合，當(dāng)時(shí)的認(rèn)購(gòu)還需要先領(lǐng)取預(yù)約號(hào)，1個(gè)預(yù)約號(hào)代表1萬(wàn)元的認(rèn)購(gòu)金額額度，可認(rèn)購(gòu)9850份基金單位。該基金于2001年9月11日開(kāi)始發(fā)行，于2001年9月20日結(jié)束，不到10天時(shí)間，就達(dá)到了募集上限50億元，在當(dāng)時(shí)同樣也可稱之為爆款。

很顯然，最早期的這些爆款基本上都是從投資者對(duì)新事物的好奇開(kāi)始，有一種“逐新”的心態(tài)，同時(shí)伴隨著對(duì)基金投資的一知半解。

2003年，在上證指數(shù)年內(nèi)上漲10.27%的情況下，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上有一年完整運(yùn)作周期的偏股基金僅10余只，但全都戰(zhàn)勝了指數(shù)，最高收益達(dá)到了34%，基金大幅戰(zhàn)勝指數(shù)的表現(xiàn)，讓投資者第一次看到了基金投資的力量。

得益于基金良好的業(yè)績(jī)，基金爆款的軌跡在2004年有了新的改變，歷史上第一只百億基金誕生——2004年3月，海富通收益混合以131億元的募集規(guī)模，成為了公募基金歷史上第一只百億基金，彼時(shí)吸引投資者戶數(shù)高達(dá)225936戶。

僅僅幾天之后，華夏經(jīng)典混合同樣也以過(guò)百億的規(guī)模成立，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)同樣達(dá)到了106421戶。不過(guò)這兩只基金有點(diǎn)“生不逢時(shí)”，剛成立不久，市場(chǎng)就開(kāi)始持續(xù)調(diào)整。回頭看，這兩只基金成立時(shí)正是市場(chǎng)的階段頂部，其在當(dāng)年的收益都告負(fù)。

進(jìn)階：超級(jí)爆款，全市場(chǎng)主動(dòng)選股

進(jìn)入2006年，牛市全面爆發(fā)，爆款基金的軌跡在這一年再一次發(fā)生了變化——這一次不僅是多點(diǎn)開(kāi)花，而且第一次出現(xiàn)了超400億元的超級(jí)爆款。

2006年12月12日成立的嘉實(shí)策略混合，成立規(guī)模高達(dá)419億元，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)更是達(dá)到了925140戶。同一年，發(fā)行規(guī)模超過(guò)百億的基金還包括廣發(fā)策略優(yōu)選、華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、工銀瑞信穩(wěn)健成長(zhǎng)和易方達(dá)價(jià)值精選。

如果說(shuō)2006年是爆款基金多點(diǎn)開(kāi)花的元年，那么2007年就是爆款基金百花齊放的一年。不僅有20只的基金認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)百億，同時(shí)首次出現(xiàn)了超千億認(rèn)購(gòu)規(guī)模的基金——成立于2007年10月22日的上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)，認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)1163億元，最終按照比例配售，成立規(guī)模依然達(dá)到了296億元。

同一年，成立規(guī)模接近300億的基金還有嘉實(shí)海外中國(guó)股票和南方全球精選，而這3只基金日后的表現(xiàn)有目共睹。有QDII基金經(jīng)理曾表示，“這3只基金傷透了投資者的心，尤其是銀行渠道的客戶，很多年之后依然談QDII色變。”

值得一提的是，這些基金同樣也是成立在市場(chǎng)頂部，給投資者留下的體驗(yàn)都很差。從此之后，百億基金的“魔咒”流傳開(kāi)來(lái)。

如果把公募誕生以來(lái)的這前10年看成是爆款基金的第一階段的話，還可以發(fā)現(xiàn)，這些爆款基本上都是主動(dòng)管理型基金為主，且基本上都是全市場(chǎng)選股的基金，名稱中大多包含了優(yōu)選、成長(zhǎng)、精選等字樣。

演變：從主動(dòng)到被動(dòng)，從全市場(chǎng)到主題投資

在主動(dòng)管理型的爆款基金沒(méi)有能為投資者帶來(lái)良好的投資回報(bào)之后，百億級(jí)別的爆款基金隨著行情的持續(xù)調(diào)整，也銷聲匿跡。

直至2009年，嘉實(shí)回報(bào)混合和華夏盛世混合再次以過(guò)百億的規(guī)模出現(xiàn)在投資者的視野中，同一年成立的百億基金，還有華夏滬深300ETF聯(lián)接（原華夏滬深300指數(shù)證券投資基金）、易方達(dá)深證100ETF聯(lián)接和易方達(dá)滬深300ETF聯(lián)接（原為易方達(dá)滬深300指數(shù)證券投資基金）。

2010年，華商策略精選以118億元的規(guī)模，成為當(dāng)年唯一的百億級(jí)別的偏股基金。到了2012年，被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品再次爆發(fā)，華泰柏瑞滬深300ETF和嘉實(shí)滬深300ETF，兩只基金的成立規(guī)模分別達(dá)到了330億元和193億元。

如果把2007年~2014年之前的這段時(shí)間看作是爆款基金的第二階段，那么可以看到，雖然主動(dòng)管理型的基金仍偶有出現(xiàn)，但是百億級(jí)別的指數(shù)基金開(kāi)始不斷涌現(xiàn)，從主動(dòng)到被動(dòng)，爆款基金的軌跡再次發(fā)生著變化。

而到了2015年，伴隨著市場(chǎng)的又一輪大牛市，爆款基金又開(kāi)始大面積出現(xiàn)。值得注意的是，2015年之后的爆款基金，主題型基金、行業(yè)型基金的爆款產(chǎn)品越來(lái)越多。

比如2015年的匯添富醫(yī)療服務(wù)、中郵信息產(chǎn)業(yè)等；2016年的匯添富中證上海國(guó)企ETF；2018年的博時(shí)央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF、華夏央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF等；2019年和2020年的科創(chuàng)主題基金等。

未來(lái)：兩條爆款主線或延續(xù)

如果說(shuō)基金爆款的出現(xiàn)軌跡，總是伴隨著牛市到來(lái)，伴隨著弱市又退去的話，那么爆款產(chǎn)品的類型，則是沿著從全市場(chǎng)選基的主動(dòng)管理方向、再到主動(dòng)和被動(dòng)齊發(fā)力，并繼續(xù)進(jìn)一步細(xì)分，往主動(dòng)與被動(dòng)齊頭并進(jìn)的主題型基金這條軌跡上不斷演變。更細(xì)分的結(jié)果，往往意味著只要某個(gè)行業(yè)或某個(gè)領(lǐng)域趕上了風(fēng)口，就能跑在全市場(chǎng)前面。

但在不斷地變化中，也有一個(gè)軌跡并沒(méi)有發(fā)生變化，那就是對(duì)于明星基金經(jīng)理的追逐，對(duì)于良好業(yè)績(jī)的追求，一直以來(lái)都有存在。以往投資者盼著王亞偉的產(chǎn)品能夠打開(kāi)申購(gòu)，但卻一直吃閉門羹；如今則是一有明星基金經(jīng)理發(fā)行產(chǎn)品，就一哄而上。

盈米基金FOF研究院院長(zhǎng)施靜也表示，“爆款基金出現(xiàn)頻次的增加，在反映市場(chǎng)熱度回升的同時(shí)，表明了投資者對(duì)于這些機(jī)構(gòu)管理者的認(rèn)同。近幾只爆款基金主要得力于由過(guò)往業(yè)績(jī)出色的明星基金經(jīng)理管理。”

“另外，資管新規(guī)也讓資管行業(yè)對(duì)標(biāo)公募基金標(biāo)準(zhǔn)成為了必然趨勢(shì)，無(wú)形中為公募基金增添優(yōu)勢(shì)。隨著產(chǎn)品凈值化、剛兌打破等落地，投資者對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)的認(rèn)知將會(huì)逐漸轉(zhuǎn)變，公募基金在其中可能間接獲得更多的用戶群體。”施靜進(jìn)一步說(shuō)道。

而對(duì)于爆款基金的未來(lái)，好買基金研究總監(jiān)曾令華依然認(rèn)為，“未來(lái)還是會(huì)繼續(xù)兩條路，一種就是主動(dòng)管理型的IP式人物；另外一種就是近段時(shí)間有很強(qiáng)的β，比如一個(gè)月就漲30%，半年就翻一倍，這種基金也毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)受到追捧。”

附：最全爆款基金歷史業(yè)績(jī)（點(diǎn)擊圖片可放大）

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記者手記 | 無(wú)所謂爆款，投資要有自己的節(jié)奏

過(guò)去的爆款基金是稀有品，一年幾個(gè)或者幾年一個(gè)，且?guī)е厥獾臅r(shí)點(diǎn)標(biāo)志和符號(hào)。而從去年底到今年，爆款基金開(kāi)始密集生長(zhǎng)，規(guī)模之大，數(shù)量之多，不斷讓市場(chǎng)側(cè)目。尤其是春節(jié)之后行情火熱，爆款基金更像是助推劑，自身熱度也更上一層。

這也使得爆款基金逐漸常態(tài)化了。未來(lái)市場(chǎng)是否還會(huì)為爆款基金而激動(dòng)？理性來(lái)看，爆款只是敲門磚，對(duì)于我們普通投資者而言，要追尋的“爆款神話”必須是且只能是業(yè)績(jī)，但巨大的規(guī)模往往并不能與業(yè)績(jī)劃上等號(hào)。

要得到這個(gè)結(jié)論不容易。我們經(jīng)過(guò)多方論證，不僅歸納了歷史上所有爆款基金的短期、中期、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和規(guī)模變化；也圍繞眼下深V爭(zhēng)奪的3000點(diǎn)進(jìn)行研究，考察了所有誕生于3000點(diǎn)的爆款基金的業(yè)績(jī)和規(guī)模變化，結(jié)論并不盡人意。爆款基金一年期業(yè)績(jī)好，三年期表現(xiàn)卻非常平凡，且很難守住最初的規(guī)模。

因此，到底要不要追爆款基金，你心里應(yīng)該已經(jīng)有了答案。買基金并不一定只買新基金，有優(yōu)秀過(guò)往歷史業(yè)績(jī)的老基金同樣值得參考；買新基金也并不一定要追求爆款，和大家一起配售，而是選擇自己資產(chǎn)配置所需的、符合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和持有區(qū)間以及資金量的產(chǎn)品。