每經(jīng)記者 畢媛媛    每經(jīng)編輯 杜毅    

電影市場2019年的輝煌，在2020年的開端戛然而止。

受疫情影響，電影院已停擺超過一個(gè)月。院線股在2020年第一季度的經(jīng)營已無懸念地下滑，與院線股命脈相似的IMAX China，在日前發(fā)布了2019年全年業(yè)績。公告顯示，IMAX China總收入為1.243億美元，較2018年同期增長5.8％，全年斬獲3.66億美元票房，也同比增長8.7%破紀(jì)錄。

早在1月24日，IMAX China就宣布暫時(shí)關(guān)閉超過70000家影院，包括位處中國內(nèi)地的近700家IMAX影院。中信證券研報(bào)指出，疫情發(fā)生估計(jì)將對IMAX China2020年一季度甚至上半年造成顯著影響。

截至2月25日晚間收盤，IMAX China股價(jià)下降1.77%，為14.4港元，市值50.2億港元，相比2019年年末下降12.4%。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

2019年IMAX營收1.24億美元，多部影片破紀(jì)錄

2月20日，IMAX China公布2019年全年業(yè)績，公司大中華區(qū)2019年總收入為1.243億美元，較2018年同期增長5.8％，IMAX China稱這主要得益于影院網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)在破紀(jì)錄的票房成績支持下，所實(shí)現(xiàn)的11.0%的增長。2019年全年毛利為7660萬美元，相當(dāng)于總收入的61.7%，2019年全年經(jīng)調(diào)整利潤達(dá)到4460萬美元，較2018年增長0.6%。

2019年，IMAX China斬獲3.66億美元票房，較去年同期增長8.7%。以人民幣計(jì)算，中國大陸市場票房增長14%。公司同時(shí)宣布經(jīng)董事會(huì)建議，公司2019財(cái)年派發(fā)股息每股0.02美元，約共計(jì)700萬美元，收益派息率為33％，與2018年一致。

2019年，IMAX China確實(shí)破了多個(gè)紀(jì)錄，比如以IMAX攝影機(jī)拍攝的《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》，成為IMAX China票房最高的影片，《哪吒之魔童降世》拿下IMAX China票房最高的動(dòng)畫電影。

財(cái)報(bào)顯示，截至2019年12月31日，IMAX影院網(wǎng)絡(luò)在大中華區(qū)已達(dá)到717套系統(tǒng)。2019年全年，公司共簽署64套影院系統(tǒng)，超過2018年簽署的60套。截至2019年12月31日，已簽待建的IMAX影院數(shù)量為253家，其中包括與CGV簽署的40家IMAX影院，這也是自2010年公司與CGV建立合作以來，在中國市場與CGV簽署的第五份也是規(guī)模最大的一份協(xié)議，新簽IMAX影院將主打突破性的IMAX激光放映系統(tǒng)。

IMAX China 主席理查德·葛爾方（Richard L. Gelfond）表示：“在2019年，IMAX China在票房、市場占比、總收入和利潤等多個(gè)指標(biāo)均創(chuàng)下新紀(jì)錄，這得益于公司上下強(qiáng)勁的執(zhí)行力與不斷優(yōu)化的本地選片策略。隨著票房愈加集中在賣座電影和中國本土電影在產(chǎn)出更多IMAX類型電影，這些趨勢為我們繼續(xù)獲得市場份額提供了有利的背景。通過股息和股票回購，我們在2019年向投資者返還了總計(jì)3300萬美元的資本，進(jìn)一步踐行著我們?yōu)橥顿Y者創(chuàng)造長期價(jià)值的承諾。”

受疫情影響，高盛認(rèn)為IMAX中國票房收入預(yù)計(jì)下跌12%

對于IMAX China的年報(bào)，中信證券研報(bào)認(rèn)為：2019年?duì)I收符合預(yù)期，利潤率略低于預(yù)期，新增安裝95家影院，符合預(yù)期。疫情發(fā)生估計(jì)將對2020年一季度甚至上半年造成顯著影響，但公司中長期投資邏輯不變，我們下調(diào)目標(biāo)價(jià)至20.00港元，維持“買入”評級。

2019年不論是IMAX China，還是整個(gè)中國電影市場，都交了令人滿意的答卷。但2020年因?yàn)樾鹿诜窝祝娪靶袠I(yè)已陷入停滯，最直接的原因是下游的電影院幾乎關(guān)閉，所有電影都無法上映。

隨著疫情形勢得到緩解，多地的企業(yè)開始陸續(xù)復(fù)工，電影院是否要開放也引起不少爭議。日前，中國電影發(fā)行放映協(xié)會(huì)日前發(fā)布“關(guān)于電影院復(fù)工準(zhǔn)備工作的建議”，包括對放映設(shè)備，放映間溫度、濕度等提出具體要求，并建議仔細(xì)排查放映間設(shè)施是否存在安全隱患。此外，協(xié)會(huì)還建議影院復(fù)業(yè)前需對空調(diào)新風(fēng)系統(tǒng)進(jìn)行整體清潔消毒，引導(dǎo)觀眾自備或購買3D眼鏡觀影，必須配置專業(yè)3D眼鏡清潔消毒設(shè)備。

建議中并沒有提到電影院是否該復(fù)工，但仍然引發(fā)關(guān)注，大部分網(wǎng)友都表示了對密閉場所復(fù)工的擔(dān)憂和反對。某影院經(jīng)理告訴每經(jīng)記者：“要等疫情完全過去了，才有觀眾來，最早要到4月中旬吧。”但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“問題一分為二看，響應(yīng)級別降低的地方，可以在防控措施到位的情況下逐步少量放開，但這要根據(jù)國家相關(guān)規(guī)定來，最主要的是現(xiàn)在沒有電影上映，沒有片方愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。”

與院線股相似，IMAX China的營收高度依賴電影院，也就是視效大片的上映，事實(shí)上，早在1月末，公司就發(fā)布公告稱，為應(yīng)對中國武漢爆發(fā)冠狀病毒的公共衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)，IMAX China及其控股股東IMAX Corporation十分支持政府延后農(nóng)歷新年檔期的電影上映以及暫時(shí)關(guān)閉全國影院的決定。自2020年1月24日起，已暫時(shí)關(guān)閉超過70000家影院，包括該公司位處內(nèi)地的近700家IMAX影院，公司相信這是應(yīng)對這次事件的最佳辦法。

高盛日前發(fā)布報(bào)告稱，下調(diào)IMAX China目標(biāo)價(jià)12.5%，由20.89港元調(diào)低至18.27港元，維持“買入”評級。高盛認(rèn)為，IMAX China2019年收入與經(jīng)調(diào)整利潤均符合該行預(yù)期。但考慮到農(nóng)歷新年檔期票房的損失，預(yù)計(jì)行業(yè)全年的票房收入跌9%至10%，估計(jì)3月中前影院都難以恢復(fù)營運(yùn)，行業(yè)今年票房收入預(yù)計(jì)跌25%，而IMAX中國票房收入預(yù)計(jì)跌12%至3.23億元。

中信證券研報(bào)認(rèn)為，疫情或?qū)Χ唐谠斐蓻_擊，中長期仍有增長潛力。2020年開始，新冠肺炎疫情背景下，全國影院宣布停運(yùn)，市場回暖仍需時(shí)日，預(yù)計(jì)將對公司一季度甚至上半年?duì)I收、新安裝數(shù)，毛利率等方面造成顯著影響，但具體影響幅度仍然取決于疫情發(fā)展。另一方面，中長期來看，公司品牌溢價(jià)驅(qū)動(dòng)優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式，從買斷到分成新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換持續(xù)推進(jìn)，后續(xù)分紅及回購收益提升預(yù)期等投資邏輯沒有變化，疫情結(jié)束后，觀影市場有望迎來反彈。2021年，有《新蝙蝠俠》《碟中諜》《速度與激情10》《阿凡達(dá)2》等新片，反彈值得期待。