每經(jīng)記者 王晗 聶虹    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

過(guò)去一周，歐美股市持續(xù)大幅回調(diào)，美股在剛剛過(guò)去的一周祭出2008年金融危機(jī)以來(lái)最大單周跌幅，歐洲主要市場(chǎng)接連多日大幅下挫。

投資海外資產(chǎn)的QDII基金自然傷情頗重——本周，QDII股基全面收負(fù)，近三成股票QDII跌超10%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，已有QDII基金經(jīng)理提前啟動(dòng)防御姿勢(shì)。那么，他們是如何看待疫情利空下的歐美市場(chǎng)？利空因素是否已經(jīng)完全消化？重?fù)糁拢拦膳Ｊ行星槭欠駮?huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變？

QDII股基無(wú)一幸免

過(guò)去一周，海外主要經(jīng)濟(jì)體股市劇烈波動(dòng)，美股見(jiàn)頂回落，各大主要?dú)W洲市場(chǎng)也未能幸免。其中，標(biāo)普500指數(shù)連收7根日陰線，道瓊斯指數(shù)從2月19日歷史新高跌超10%只用了6個(gè)交易日，納斯達(dá)克指數(shù)周跌幅達(dá)10.54%。

歐洲主要市場(chǎng)也是跌聲一片，德國(guó)DAX指數(shù)周跌幅達(dá)12.44%，法國(guó)CAC40指數(shù)本周下跌11.94%，意大利富時(shí)MIB指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周跌幅分別為11.1%、11.3%。

記者注意到，消極情緒促使資金涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)。僅在本周，10年期美國(guó)國(guó)債收益率暴跌逾30個(gè)基點(diǎn)，刷新收益率新低，美國(guó)5年期國(guó)債收益率跌至0.891%，創(chuàng)下2013年5月以來(lái)最低水平。

大宗商品方面，美油損失慘重，NYMEX原油周內(nèi)大跌15.21%，收?qǐng)?bào)45.26美元/桶，創(chuàng)2018年10月以來(lái)最大周跌幅；COMEX黃金期貨更是創(chuàng)下7年來(lái)最大跌幅，昨日下跌-3.36%報(bào)1587.3美元/盎司。

海外資產(chǎn)大跌，QDII基金本周業(yè)績(jī)慘淡。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月24日~2月28日，QDII股基平均凈值跌幅在7.37%，周凈值全線收負(fù)，無(wú)一幸免。其中，石油、美股類QDII更為慘烈，廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油A美元現(xiàn)匯一周跌去17.89%，是股票型QDII傷情最為慘重的一只；華寶標(biāo)普油氣A美元、諾安油氣能源一周大跌17.54%、13.99%；此外，本周跌幅超10%的有34只（各類份額分開(kāi)計(jì)算），占比整體近三成。

凈值下挫不影響規(guī)模

面臨著基金業(yè)績(jī)的大幅回撤，QDII基金經(jīng)理坦言壓力山大。對(duì)于國(guó)內(nèi)偏股基金來(lái)說(shuō)，“黑天鵝”影響下市場(chǎng)大跌，基金經(jīng)理往往會(huì)面臨基金被贖回的壓力，那么QDII基金經(jīng)理也有這方面的擔(dān)憂嗎？他們?nèi)绾慰创壳耙咔閷?duì)美股走勢(shì)影響程度？?jī)糁祷爻穳毫ο?，QDII基金經(jīng)理做了哪些調(diào)整？

對(duì)于目前疫情對(duì)歐美市場(chǎng)的影響程度，美股是否會(huì)持續(xù)大跌等熱點(diǎn)話題，北京一位QDII基金經(jīng)理認(rèn)為，“從國(guó)內(nèi)角度看，因?yàn)楦鞣N嚴(yán)格的措施，疫情在國(guó)內(nèi)釋放的差不多了，但在國(guó)外才剛剛開(kāi)始，不確定性還很大。疫情對(duì)于美股大跌其實(shí)只是一個(gè)觸發(fā)因素，美股基本面很好，就是估值太貴，疫情破壞了公司基本面的假設(shè)。比如美國(guó)微軟公司預(yù)警，由于新冠疫情的爆發(fā)，預(yù)計(jì)Windows及個(gè)人運(yùn)算業(yè)務(wù)無(wú)法達(dá)成第三季度營(yíng)收目標(biāo)；蘋(píng)果也罕見(jiàn)發(fā)聲，預(yù)計(jì)一季度的營(yíng)收目標(biāo)不可能實(shí)現(xiàn)，不好的因素集中爆發(fā)了。”

不過(guò)也有部分QDII基金經(jīng)理態(tài)度更為樂(lè)觀，一家大型基金公司國(guó)際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)于本周美股大跌一是情緒大于基本面的影響，二是擔(dān)憂大于實(shí)際的影響。從目前美國(guó)的確診情況來(lái)看，疫情確診人數(shù)相對(duì)較低。其次是美國(guó)的人口結(jié)構(gòu)、人口密度相對(duì)較低，有利于疫情傳播的控制。此外，美國(guó)的醫(yī)療和病毒的預(yù)防管理系統(tǒng)在全球都是領(lǐng)先的，所以在疫情控制上應(yīng)該也會(huì)比很多國(guó)家要好很多。“大的調(diào)整已經(jīng)基本完成了，后續(xù)需要其他的因素去做一些催化劑。假設(shè)疫情明確得到控制或迅速擴(kuò)散，不同的情況下又是不同的發(fā)展了。從目前的信息來(lái)看，我覺(jué)得已經(jīng)調(diào)整到一定階段了。”

上述北京QDII基金經(jīng)理坦言，本周的市場(chǎng)走勢(shì)確實(shí)讓其壓力很大，不過(guò)做投資這件事本身就是有壓力的，壓力因素沒(méi)有贖回的影響，本周反而會(huì)有很多資金在申購(gòu)。“面對(duì)這種‘黑天鵝事件’，一般QDII基金經(jīng)理會(huì)買一些和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性比較低的行業(yè)資產(chǎn)，2月我們就已經(jīng)提前反應(yīng)調(diào)整了一些倉(cāng)位，但是擇時(shí)并不是我們的主要工作。”

“投資是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，我們做的是相對(duì)收益，對(duì)于短期的波動(dòng)很少做擇時(shí)，因?yàn)楣芾淼倪@只QDII基金前幾年業(yè)績(jī)還是比較穩(wěn)的。海外投資人比較冷靜，不會(huì)隨著市場(chǎng)波動(dòng)太過(guò)于沖動(dòng)，QDII規(guī)模穩(wěn)定性相對(duì)于國(guó)內(nèi)偏股基金也是比較強(qiáng)的。”某國(guó)際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理稱。

美股長(zhǎng)牛邏輯生變？

歐美市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)陰跌一周，也預(yù)示著美股見(jiàn)頂風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大，此次疫情會(huì)是改變美股長(zhǎng)牛邏輯的播放鍵嗎？

前述國(guó)際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理從五大方面分析了美股市場(chǎng)的投資邏輯，相比于疫情，更應(yīng)從基本面或?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)的影響去分析美股市場(chǎng)。他認(rèn)為，投資者應(yīng)該關(guān)注以下幾點(diǎn)：1、美國(guó)的消費(fèi)是否受到疫情或其他因素影響，因?yàn)槊绹?guó)消費(fèi)的GDP占比是70%，所以如果消費(fèi)沒(méi)有受到影響，那么GDP是不會(huì)有根本上的轉(zhuǎn)變。2、關(guān)注美國(guó)2月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，因?yàn)檫^(guò)去幾個(gè)月美國(guó)的就業(yè)都良好，有就業(yè)就會(huì)有消費(fèi)，也能看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否相對(duì)還比較平穩(wěn)。3、中美兩國(guó)第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議能否被順利執(zhí)行。4、短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將如何做一些政策方面的調(diào)整，比如3月份是否會(huì)出臺(tái)一些緊急降息的舉措，提振市場(chǎng)信心。5、長(zhǎng)期來(lái)看，11月的美國(guó)總統(tǒng)大選，將對(duì)整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很多重大影響。

在招商資產(chǎn)管理（香港）有限公司總經(jīng)理白海峰看來(lái)，海外市場(chǎng)調(diào)整時(shí)間幅度不會(huì)太長(zhǎng)，美股長(zhǎng)牛趨勢(shì)并未發(fā)生根本性的改變。“本次疫情對(duì)全球資本市場(chǎng)影響的廣度比較大，例如美國(guó)、歐洲還有一些新興市場(chǎng)，國(guó)際資本市場(chǎng)正在不斷消化吸收對(duì)這場(chǎng)疫情的認(rèn)知和預(yù)期，推動(dòng)了黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上升，但預(yù)計(jì)調(diào)整的幅度和時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。如果疫情進(jìn)一步超出投資者預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或產(chǎn)生一定壓力。但與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息和歐洲央行、日本央行后續(xù)量化寬松政策反應(yīng)的預(yù)期也愈發(fā)強(qiáng)烈，這將起到一定的對(duì)沖作用。美股近幾個(gè)交易日出現(xiàn)下挫，我們需進(jìn)一步關(guān)注疫情進(jìn)展，如果疫情得到了有效緩解，流動(dòng)性寬松的預(yù)期和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)將帶來(lái)一些機(jī)會(huì)；但若疫情擴(kuò)散超出市場(chǎng)預(yù)期，美股可能還會(huì)殺一波估值。從基本面來(lái)看，美股過(guò)去十年長(zhǎng)牛的趨勢(shì)并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。”

不過(guò)也有部分基金經(jīng)理對(duì)美股走勢(shì)有著不一樣的見(jiàn)解。前海開(kāi)源執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，美股經(jīng)過(guò)十年的牛市之后，估值上已經(jīng)處于歷史的高位，所以美股見(jiàn)頂只是時(shí)間問(wèn)題。美股這一次大跌，很多人把它歸咎于疫情，其實(shí)疫情僅僅是一個(gè)觸發(fā)因素，真正導(dǎo)致美股連續(xù)大跌的原因是因?yàn)槊拦商吡?，累積了大量的獲利盤(pán)，特別是美國(guó)的科技股。這一次美股大跌，也預(yù)示著美股見(jiàn)頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)在加大，有可能就此進(jìn)入到調(diào)整期，結(jié)束之前不斷走牛的走勢(shì)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)