每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 宋思艱    

今日（3月2日)，A股上演大反彈，領(lǐng)跑的是水泥股為代表的基建板塊。實(shí)際上，領(lǐng)跑的基建股、水泥股有一個(gè)共同特點(diǎn)——市盈率低的傳統(tǒng)周期股。

投資策略中有一種說法叫低市盈率陷阱，為避免這個(gè)陷阱，在周期股處于低市盈率時(shí)就建議不要買入。這一說法背后邏輯是低市盈率反映了周期股業(yè)績最好時(shí)機(jī)，向下拐點(diǎn)出現(xiàn)后，周期股利潤將會(huì)下滑。有市場人士表示，純粹討論低市盈率陷阱有些死板和教條，投資還需注重行業(yè)未來預(yù)期，而非靜態(tài)的估值指標(biāo)。

低市盈率個(gè)股領(lǐng)漲

水泥股無疑是今天A股最靚的仔。

今日早盤后，水泥板塊集體大幅拉升。截至收盤時(shí)更有逾10只個(gè)股漲停。其中市值超3000億元的海螺水泥股價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，成交金額超過60億元。

在水泥股帶動(dòng)下，中國交建、中國鐵建等基建股迎來大漲。在領(lǐng)漲板塊帶動(dòng)下，上證指數(shù)大漲3.15%。

水泥、基建、建材這類領(lǐng)漲股有一個(gè)共同的特點(diǎn)——低市盈率的傳統(tǒng)周期股。華新水泥、海螺水泥、冀東水泥、上峰水泥、天山股份這類個(gè)股的動(dòng)態(tài)市盈率均不超過10倍。水泥除外，“傻大黑粗”的鋼鐵、煤炭等黑色系產(chǎn)業(yè)鏈也屬于低市盈率傳統(tǒng)周期股范疇。

低市盈率傳統(tǒng)周期股的投資策略是“高PE買入、低PE賣出”。當(dāng)傳統(tǒng)周期股動(dòng)態(tài)市盈率處于較低水平時(shí)，市場上存在一種“低市盈率陷阱”的說法。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，低市盈率陷阱是指在周期股凈資產(chǎn)收益率（ROE）較高、低PE時(shí)買入，這樣很容易買在股價(jià)高位，造成投資虧損。

個(gè)中邏輯不難理解，個(gè)股市盈率是每股股價(jià)和每股盈利的比值，當(dāng)二者處于高位，市盈率趨向于更低。這意味著市盈率較低時(shí)，周期股盈利能力也處于最好的水平。當(dāng)周期行業(yè)反轉(zhuǎn)，公司盈利能力下滑，未來的市盈率就會(huì)增大。換句話說，所謂低市盈率陷阱是指在周期股盈利頂點(diǎn)時(shí)買入，行業(yè)景氣度一過，盈利能力下降。表面上，靜態(tài)的市盈率看起來低估，但實(shí)際未來的動(dòng)態(tài)市盈率則可能高估。

業(yè)內(nèi)：不要教條理解市盈率

實(shí)際上，傳統(tǒng)周期股也一直是“姥姥不疼舅舅不愛”。過去兩年時(shí)間，鋼鐵、煤炭、基建股長期處于下跌趨勢。

以寶鋼股份為例，市盈率低且長期“破凈”，股價(jià)從2018年的10元/股跌至如今的5.42元/股，近乎腰斬。

然而當(dāng)A股遭遇連續(xù)大幅波動(dòng)之際，傳統(tǒng)周期股卻站出來領(lǐng)跑行業(yè)，這是否“打臉”低市盈率陷阱？

“從另一個(gè)角度來說，低市盈率也意味著較高的安全邊際。”西藏琳瑯投資管理有限公司投資總監(jiān)王琳告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)周期股的低市盈率不要過于教條和死板地理解。水泥、基建等個(gè)股領(lǐng)漲既是板塊輪動(dòng)現(xiàn)象，也是在半導(dǎo)體、芯片、云計(jì)算等市盈率高企下，低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的安全布局。

值得一提的是，周期股的安全邊際還體現(xiàn)在每年的股息分紅。大秦鐵路、恒源煤電、平莊能源、寶鋼股份等周期股2018年的股息率均超5%。

王琳表示，各地在今年規(guī)劃了大型基建項(xiàng)目，傳統(tǒng)周期股業(yè)績也有邊際改善預(yù)期。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，水泥等個(gè)別行業(yè)的景氣度較過往周期更為持久，價(jià)格仍處于歷史高位。中國水泥網(wǎng)價(jià)格指數(shù)顯示，自2017年9月上漲以來，水泥價(jià)格在旺季已連續(xù)三年保持價(jià)格高位。2017年、2018年，海螺水泥凈利潤分別為158.55億元、298.14億元，分別同比大增85.87%、88.05%。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)