每經(jīng)特約評(píng)論員 曹中銘

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，鼠年以來（截至2月27日），拋出非公開發(fā)行（定增）方案的上市公司共計(jì)32家（不包括重組方案中的定增融資）。其中，自2月14日晚間再融資新規(guī)發(fā)布后的9個(gè)交易日內(nèi)，拋出定增預(yù)案的上市公司有31家，相較于上一年同期僅4份而言，非公開發(fā)行呈現(xiàn)出明顯的回暖態(tài)勢(shì)。

在眾多上市公司中，寧德時(shí)代200億元的定增預(yù)案頗為矚目。雖然這是否意味著定增開始步入巨額融資時(shí)代還有待觀察，不過，寧德時(shí)代拋出巨額定增方案，既有其自身融資的需求，顯然又與再融資新規(guī)優(yōu)化了非公開發(fā)行條件和延長(zhǎng)批文有效期等方面又是密切相關(guān)的。

根據(jù)此前的經(jīng)驗(yàn)，非公開發(fā)行由于存在程序簡(jiǎn)單、費(fèi)用低廉、易于成行等方面的特點(diǎn)，因而成為上市公司的最愛。在2017年2月份證監(jiān)會(huì)對(duì)非公開發(fā)行進(jìn)行限制前，上市公司每年定增的融資額，往往會(huì)占據(jù)再融資總額的90%以上，也凸顯出非公開發(fā)行受到上市公司的歡迎程度。

非公開發(fā)行市場(chǎng)的回暖，所產(chǎn)生的積極影響是不容忽視的。一方面，非公開發(fā)行能夠吸引場(chǎng)外資金加盟資本市場(chǎng)。場(chǎng)外資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，除了直接在二級(jí)市場(chǎng)買入股票外，參與上市公司再融資，也是一個(gè)可選擇的途徑。

另一方面，非公開發(fā)行在吸引場(chǎng)外資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的同時(shí)，也有利于向上市公司輸送資金，促進(jìn)上市公司業(yè)績(jī)提升與做大做強(qiáng)。A股市場(chǎng)有不少上市公司，通過借道于資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了做大做強(qiáng)，其投資者也獲得了非常豐厚的回報(bào)，像貴州茅臺(tái)、格力電器等都是其中的典型代表。

但非公開發(fā)行所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)同樣不可被忽視。從前幾年的數(shù)據(jù)看，由于上市公司非公開發(fā)行的規(guī)模較大，每年融資額超過萬億，無形中會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)資金面產(chǎn)生壓力。A股是一個(gè)資金推動(dòng)型的市場(chǎng)，非公開發(fā)行融資規(guī)模較大的話，對(duì)市場(chǎng)資金面的影響是不言而喻的，特別是在市場(chǎng)低迷的情形下更是如此。

此外，非公開發(fā)行往往會(huì)產(chǎn)生大量的限售股，這些限售股的解禁，同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生壓力。而且，由于上市公司再融資規(guī)模由占總股本的20%提高至30%，在提升再融資金額的同時(shí)，也意味著非公開發(fā)行將產(chǎn)生更多的限售股。大規(guī)模解禁，有可能引發(fā)股價(jià)的波動(dòng)。

當(dāng)然，更值得關(guān)注的還在于，隨著非公開發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，市場(chǎng)資金面、個(gè)股股價(jià)承壓的同時(shí)，也會(huì)波及到投資者的信心。個(gè)人以為，這是最需要重視的一點(diǎn)。

因此，對(duì)于上市公司非公開發(fā)行回暖的現(xiàn)象，市場(chǎng)有必要保持謹(jǐn)慎的心態(tài)。對(duì)于那些現(xiàn)金流充足卻也要再融資的上市公司，投資者在股東大會(huì)上應(yīng)表明自己的態(tài)度。對(duì)于非公開發(fā)行可能產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)，也須提前進(jìn)行防備。 （作者為財(cái)經(jīng)時(shí)評(píng)人）