新冠“黑天鵝”的陰霾逐漸淡去，受疫情影響的汽車股迎來積極變化。 3月3日，受政策激勵影響，汽車板塊一路飄紅，乘用車板塊呈現(xiàn)出不同程度上漲。長城汽車股價在突破9元后延續(xù)了上漲趨勢，截止發(fā)稿，其股價已經(jīng)達到9.27元，長安汽車股價也一度漲至11元，江淮汽車漲幅更是超過7%，突破6元關口。 這部分得益于積極政策的提振。政府呼吁積極穩(wěn)定汽車等傳統(tǒng)大宗消費，鼓勵限購地區(qū)適當增加汽車號牌配額，商務部宣布將出臺穩(wěn)定汽車消費政策，減輕疫情影響，地方政府紛紛跟進，智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的發(fā)布則點燃了人們對智能汽車的熱情。 “這是一個積極的信號，整個汽車行業(yè)都非常受鼓舞?！痹谥袊嚬I(yè)協(xié)會副秘書長葉盛基看來，汽車作為老百姓生活質量升級的重要象征，在當前形勢下應該鼓勵消費。 疫情對車市的影響仍未散去，但恐慌情緒已被一連串的積極促穩(wěn)政策撫平。在經(jīng)歷前期的拋售后，資本市場迎來反彈，汽車板塊紛紛走強，在短短半個月時間內“收復失地”。此外，隨著疫情結束，疫情期間被壓抑的消費需求也在等待釋放。 汽車板塊股價是否還有上行空間？汽車股“抄底”的時機到了嗎？ 至暗時刻已過 時隔半個多月，汽車股終于走出了開局即拋售的陰影。 2月3日，春節(jié)后開盤首日“黑色星期一”如期而至，開盤后綠光盡顯，A股大面積跌停。截至當日收盤，上證指數(shù)跌7.72%，深證指跌8.45%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.85%，滬指盤中創(chuàng)23年以來最大跌幅。 汽車板塊更是遭遇斷崖式下跌，跌幅超9%，149支股票中148支跌停。長安汽車、江淮汽車、一汽轎車、北汽藍谷等整車企業(yè)紛紛跌停。人們對疫情的恐慌情緒，在汽車板塊的震蕩中表現(xiàn)得淋漓盡致。 但觸底同時也意味著反彈的機會。 汽車行業(yè)走勢來源：東方財富網(wǎng) 疫情帶來的負面情緒在汽車股沒有逗留太長時間。短暫下行后，汽車板塊個股相繼迎來反彈，多數(shù)整車企業(yè)走出了開盤首日的股價谷底。截至3月3日，長安汽車股價從2月3日的8.89元漲至11元，漲幅23.8%。同一時間段，長城汽車股價漲幅24%，江淮汽車股價上漲超過40%。 如果投資者敢于冒險在“黑色星期一”抄底汽車股，現(xiàn)在將會獲得不錯的收益。 事實上，黑天鵝事件讓尾部企業(yè)雪上加霜，但優(yōu)秀企業(yè)的競爭力并沒有下降，其股價已經(jīng)較大程度反映了基本面短期的利空，目前反而是抄底優(yōu)質公司股票的機會。 華創(chuàng)證劵分析師張程航近日表示，疫情對行業(yè)全年影響有限。該分析師維持對長安汽車的“強推”評級，并將目標股價調高至16.0元，相當于在當前股價基礎上仍有近50%的上漲空間。 據(jù)未來汽車日報不完全統(tǒng)計，自2月3日以來，共有17家劵商對長城汽車的股票進行了30次評級，其中有13次給予買入評級，7次增持評級，4次推薦或強烈推薦評級，3次跑贏行業(yè)，僅有3家的評級給出了“審慎增持”，目前A股市場對長城汽車的目標股價區(qū)間為9.18-13.32元。 即便如此，整車企業(yè)當前股價還遠未回到昔日最高點。一汽轎車股價最高曾沖破30元，目前不到10元；長城汽車股價曾達到59元，現(xiàn)在已經(jīng)跌至不到10元；長安汽車最高股價也曾沖破27元。 傳統(tǒng)汽車股跌宕起伏的同時，新能源汽車板塊呈現(xiàn)出蓬勃的態(tài)勢。 受特斯拉股價的暴力拉升，國內相關概念股搭上了順風車，股價紛紛跟漲。2月3日，寧德時代官宣牽手特斯拉，股價一路走高，3個交易日內股價漲超25％，與當時汽車板塊整體走勢形成鮮明對比。 特斯拉國產(chǎn)化勢如破竹，帶來的利好不止于此。 2月18日，路透社報道稱，特斯拉與寧德時代正在就采購無鈷電池相關事宜進行商討，雙方均未否認。受這一消息提振，一直專注于磷酸鐵鋰電池的比亞迪，2月20日開盤便迎來大漲，最高股價超過68元，漲幅達9%。 東北證券發(fā)布報告稱，由于政策端支持新能源汽車的積極信號不變，且一季度歷來是新能源車銷量淡季，國內新能源汽車板塊受疫情負面影響有限。 2月21日，華夏中證新能源汽車ETF宣布凈認購金額約為107.63億元，這是首只募集規(guī)模超100億元的A股行業(yè)類ETF，這意味著約有百億元資金將買入25只新能源汽車概念股。 華夏新汽車ETF的基金經(jīng)理李俊表示，從投資角度看，新能源汽車是個長期主題，以ETF對行業(yè)龍頭進行指數(shù)化投資，可能是個能長期跑贏市場的策略。在中國證劵業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家委員會委員楊德龍看來，未來10年將是新能源汽車發(fā)展的10年，2020年新能源汽車業(yè)將是貫穿全年的主題。 眼下，A股市場對疫情的恐慌情緒正在淡去，但疫情到來在某種程度上加快了股市的調整周期，也讓新能源汽車板塊的走勢更加明朗。 “降”字當頭 疫情“黑天鵝”的突現(xiàn)，加劇了汽車板塊的短期震蕩，但汽車股正在遭遇的多重打擊，在疫情爆發(fā)前就已露出端倪。 中國汽車工業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中汽協(xié)”）數(shù)據(jù)顯示，2019年，國內汽車市場延續(xù)了2018年的下滑走勢，總銷量2576.9萬輛，同比降幅8.2%，不少車企都出現(xiàn)了百分比兩位數(shù)的下滑。 銷量減少意味著車企收益急劇縮水。A股市場市值最大的汽車上市公司上汽集團，2019年凈利潤預計為256億元，同比下滑28.9%；扣非凈利潤預計同比減少34%至約214億元。長安汽車預計虧損24億-49億元，與2018年盈利6.8億元相比，降幅達到450%以上。 屢屢陷入破產(chǎn)傳聞的眾泰汽車，則在2019年預計凈虧損60億—90億元，同比下跌850%-1225%，每股預計虧損2.96元—4.44元。力帆汽車緊隨其后，預計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損為49.81億元，同比降幅達到2068.77%。 據(jù)未來汽車日報不完全統(tǒng)計，截至發(fā)稿，已有15家上市公司發(fā)布了2019業(yè)績預告或業(yè)績快報，其中僅7家車企凈利潤出現(xiàn)增長，其余均呈現(xiàn)不同程度的下滑。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降3.3%，其中汽車制造業(yè)同比下降15.9%。 在實現(xiàn)凈利潤增長的車企中，也有很多“存在水分”。如海馬汽車、福田汽車等，雖然實現(xiàn)扭虧為盈，但都是通過轉讓子公司股權或房產(chǎn)處置的方式獲得收益，并非來自銷量狀況改善。 車市整體下滑和車企利潤收縮，讓汽車股遭遇諸多打擊。疫情“黑天鵝”空降，則讓低迷的汽車產(chǎn)業(yè)短期內添加了更多不確定性。 受疫情影響，車企紛紛延遲復工，多家車企發(fā)出營收預警。市場研究機構IHSMarkit預計，工廠長期關停的情況或將持續(xù)到3月中旬，這將導致中國汽車產(chǎn)量縮減逾170萬輛，同比下降32%。安波福CFO約瑟夫·馬薩羅（JosephMassaro）預計，中國汽車產(chǎn)量將在第一季度下降15%，全年下降3%。 乘用車市場信息聯(lián)席會數(shù)據(jù)顯示，2月上半月乘用車銷量同比大跌92%，跌幅創(chuàng)歷史最高紀錄。延遲復工和銷量承壓背后，車企背負著沉重的現(xiàn)金流壓力。 隨著疫情蔓延的勢頭減弱，汽車企業(yè)迎來復工潮。為了彌補疫情所帶來的損失，車企已經(jīng)開始行動。 為了方便用戶在疫情期間看車買車，不少車企推出了“無接觸式”購車活動。吉利汽車推出“送車上門”服務，廣汽本田也在全國各地強化線上銷售解答和上門取車送車服務。上汽通用五菱更是直接，推出10億購車補貼活動，對所有購買五菱、寶駿的用戶綜合補貼超過萬元。 從2月17日起，寶馬集團宣布重新開放在中國的絕大多數(shù)辦公場所，位于沈陽的兩個整車廠和一個發(fā)動機廠逐步恢復生產(chǎn)。同一天，廣汽集團宣布旗下整車企業(yè)也陸續(xù)復產(chǎn)。一汽-大眾表示，公司將在3月和4月恢復正常產(chǎn)量，并從5月開始全力補產(chǎn)，預計11月把損失挽回，實現(xiàn)全年總量目標。東風日產(chǎn)則表示將根據(jù)整體產(chǎn)銷情況進行研究，適度調整短期生產(chǎn)計劃。 中汽協(xié)公布的調研數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，國內汽車行業(yè)的復工率已超過75%。 事實上，當前疫情對經(jīng)濟的影響遠大于17年前的非典，疫情結束后生產(chǎn)制造業(yè)迎來反彈，這也將直接反映在股市表現(xiàn)上。楊德龍表示，疫情對于A股市場的影響屬于典型的事件型沖擊，和歷史相比，A股估值上處于全球資本市場的洼地，疫情的短暫沖擊并不會改變A股市場長牛、慢牛的走勢。 政策“助攻” 疫情壓抑了短期的消費，為了讓車市盡快復蘇，無論車企還是政府，都在主動出擊。 2月11日，中國汽車流通協(xié)會正式向國家發(fā)改委正式遞交了《關于新冠肺炎疫情對汽車流通行業(yè)影響及政策建議的報告》，提出取消限購或增加購車指標、促進二手車交易、鼓勵農(nóng)村消費者購車、延緩國六實施等刺激汽車消費的建議。 11個國家部委近日聯(lián)合下發(fā)關于印發(fā)《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》的通知，旨在加快推進智能汽車創(chuàng)新發(fā)展。該通知印發(fā)后，歐菲光、均勝電子、路暢科技等車聯(lián)網(wǎng)概念股集體漲停。 2月20日，商務部市場運行司副司長王斌在發(fā)布會中表示，為減輕疫情對汽車消費的影響，將會同相關部門研究出臺進一步穩(wěn)定汽車消費的政策措施，同時鼓勵各地因地制宜出臺促進新能源汽車消費，增加傳統(tǒng)汽車限購指標等舉措。 同一天，廣東省政府在相關文件中提出，推動有條件的地市出臺老舊汽車報廢更新補貼政策，鼓勵廣州、深圳進一步放寬汽車搖號和競拍指標。深圳市則在國家補貼之外，額外給予新能源汽車車輛購置補貼。更早之前，佛山市政府成為首個出臺刺激汽車消費政策的地方政府，提出鼓勵“國六”標準排量汽車消費，直接給予消費者2000-5000元不等的購車補貼。 政府積極鼓勵推動汽車消費，打響了汽車市場復蘇第一槍。同時車企也在積極自救。 為穩(wěn)住銷量，車企紛紛扎堆開啟“直播賣車”、“云看車”和“無接觸式”購車服務，試圖挽救近乎停滯的線下銷售，同時采取各種措施安撫消費者和經(jīng)銷商。 長城汽車啟動了2000萬元用戶關愛基金，在3月31日前為用戶提供50公里以內免費救援、免費搭電、遠程續(xù)保服務等。廣汽傳祺設1100萬戰(zhàn)“疫”基金，支持經(jīng)銷商發(fā)展，包括新銷售模式的探索和發(fā)掘、金融減負政策等。吉利汽車推出送車上門活動，廣汽本田也在全國各地強化線上銷售解答和上門取車送車服務。上汽通用五菱推出10億元購車補貼，對購買五菱、寶駿的用戶單車綜合補貼超過萬元。 不少車企對疫情過后的銷量持樂觀態(tài)度。長城汽車股份有限公司高級副總裁、銷售公司總經(jīng)理李瑞峰表示，疫情對車市的影響是短期受阻，長期樂觀。北汽集團則認為，自主品牌車企在疫情中第一時間沖在前線，一定程度上拉近了與消費者之間的感情，有助于促進銷售。 得益于政府和企業(yè)給出的積極信號，車企銷量和股價即便在短期內遭遇沖擊，后期反彈仍是大概率事件。疫情或將加速淘汰邊緣車企，也會孕育出新的“扛鼎者”。 “抄底”好時機 復盤歷史上的汽車板塊股價走勢，周期性明顯，且往往和政策息息相關。 2009年，受汽車下鄉(xiāng)以及購置稅減免等利好政策刺激，當年汽車銷量達到了1364.5萬輛，中國首次成為全球最大的汽車市場，同時全年汽車板塊超額收益高達113%。 汽車行業(yè)收入/利潤/銷量增速來源：興業(yè)證劵 2015年9月底，財政部、發(fā)改委、工信部三部委聯(lián)合推出購置稅優(yōu)惠政策。2016年，中國汽車新增銷量達到338萬輛，2015年9月29日至2016年12月31日汽車板塊超額收益也達到了18%。 回到當前的汽車市場。目前汽車銷量已經(jīng)連續(xù)兩年遭遇同比下滑，2020年受疫情影響更是雪上加霜。如前所述，為促進消費，政府刺激汽車消費的政策呼之欲出，地方政府隨之跟進。長城證劵認為，后續(xù)政策有望在稅制改革等方面以組合拳的形式出臺。 政策這雙有行的手推動下，當前汽車市場加速觸底反彈。 目前，多數(shù)主流券商對于汽車行業(yè)持樂觀態(tài)度。東吳證劵繼續(xù)看好汽車板塊，認為“穩(wěn)定汽車消費”基調已定，落地措施可期，疫情影響或將對沖。華創(chuàng)證券分析師張程航預計，3月銷售活動改善，樂觀預期拐點將在二季度出現(xiàn)，預計全年增速-6%到3%。 平安證劵認為，疫情短期大面積影響行業(yè)供給，但中長期影響有限，疫情結束后或刺激消費者加速實施首次購車計劃。據(jù)此，平安證劵預計2020年全年新能源銷量有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，預計2020年國內新能源汽車銷量160萬-200萬輛，這意味在去年120.6萬輛的基礎上，銷量要至少上升33%。 堅持投資要做“逆行者”的朱雀基金副總經(jīng)理黃振業(yè)則認為，突發(fā)事件并不會改變市場運行的既有趨勢和結構。在他看來，疫情對新能源汽車的銷量影響有限，一旦一季度銷量受到壓制，將進一步強化下半年銷量反轉的力度，全年新能源汽車銷量大概率仍可實現(xiàn)30%以上的增長。 此外，從世界銀行發(fā)布的2019年數(shù)據(jù)來看，中國每千人汽車保有量為173輛，位列榜單第17名，美國千人汽車保有量為837輛，是中國的近5倍。這意味著中國具備極大的內需市場，中國整車廠仍具備向上的空間。 具體到個股，上汽集團、吉利汽車、長城汽車等具有高市占率的自主龍頭品牌或將率先復蘇。此外，由于特斯拉的帶頭作用及新能源浪潮的不可逆，新能源汽車板塊更具有更長期的投資價值。 綜上，目前國內汽車板塊仍處于歷史底部，在適當時機選擇抄底仍能獲得不小的收益。