每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

近日，證監(jiān)會(huì)修訂并發(fā)布《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《特別規(guī)定》），上海證券交易所、深圳證券交易所同步修訂實(shí)施細(xì)則，3月31日正式實(shí)施。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于《特別規(guī)定》修訂的背景做了一個(gè)說(shuō)明，即：2016年9月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，要求對(duì)創(chuàng)業(yè)投資（基金）企業(yè)，“研究建立所投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長(zhǎng)短反向掛鉤的制度安排”。2018年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《特別規(guī)定》，明確創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤政策。該規(guī)定的出臺(tái)有利于創(chuàng)業(yè)投資基金市場(chǎng)化退出，促進(jìn)形成“投資——退出——再投資”的良性循環(huán)，效果良好。

去年以來(lái)，私募股權(quán)和創(chuàng)投基金行業(yè)普遍面臨募資困難、退出困難等問(wèn)題，行業(yè)反映，《特別規(guī)定》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金適用反向掛鉤政策條件要求偏嚴(yán)，建議加大減持優(yōu)惠力度。經(jīng)研究，為進(jìn)一步鼓勵(lì)、引導(dǎo)長(zhǎng)期資金參與創(chuàng)業(yè)投資，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本形成，助力中小企業(yè)、科技企業(yè)發(fā)展，證監(jiān)會(huì)著手對(duì)《特別規(guī)定》內(nèi)容作出相應(yīng)調(diào)整。

一是簡(jiǎn)化反向掛鉤政策適用標(biāo)準(zhǔn)。明確創(chuàng)業(yè)投資基金項(xiàng)目投資時(shí)滿(mǎn)足“早期企業(yè)”、“中小企業(yè)”、“高新技術(shù)企業(yè)”三個(gè)條件之一即可享受反向掛鉤政策，并刪除基金層面“對(duì)早期中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的合計(jì)投資金額占比50%以上”的要求。

二是為激活大宗交易方式下受讓方的交易動(dòng)力，通過(guò)同步修訂證券交易所實(shí)施細(xì)則，完善大宗交易環(huán)節(jié)反向掛鉤政策，取消減持受讓方鎖定期限制。

三是加大對(duì)專(zhuān)注于長(zhǎng)期投資的基金優(yōu)惠力度，允許投資期限在五年以上的創(chuàng)業(yè)投資基金鎖定期滿(mǎn)后減持比例不受限制。

四是合理調(diào)整期限計(jì)算方式，投資期限截至點(diǎn)由“發(fā)行申請(qǐng)材料受理日”修改為“發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行日”。

五是拓寬享受反向掛鉤政策的適用主體，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)依法備案的私募股權(quán)投資基金參照適用。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中基協(xié)）指出，《特別規(guī)定（2020年修訂）》強(qiáng)化四個(gè)突出：

一是突出尊重市場(chǎng)，從市場(chǎng)規(guī)律和投資本質(zhì)出發(fā)，貫徹了將選擇權(quán)交給市場(chǎng)的監(jiān)管理念，讓享受此政策的機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際，專(zhuān)業(yè)判斷、理性決策，有序把握減持節(jié)奏；

二是突出簡(jiǎn)化標(biāo)準(zhǔn)，明確“早期企業(yè)”、“中小企業(yè)”、“高新技術(shù)企業(yè)”三個(gè)政策適用被投企業(yè)類(lèi)別，優(yōu)化了投資期限計(jì)算的截止日認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化了申報(bào)流程和申報(bào)材料；

三是突出擴(kuò)大范圍，政策適用主體從創(chuàng)投基金拓寬至創(chuàng)投基金和私募股權(quán)基金；

四是突出時(shí)間價(jià)值，增設(shè)一檔減持節(jié)奏，明確投資期限超過(guò)5年的項(xiàng)目減持節(jié)奏不受限制，取消大宗交易減持受讓方鎖定期限制，精準(zhǔn)提升對(duì)耐心資本的支持力度。

下一步，中基協(xié)將全力做好以下工作配合《特別規(guī)定（2020年修訂）》政策實(shí)施：

第一，全力做好業(yè)務(wù)保障，升級(jí)完善系統(tǒng)功能。

第二，發(fā)布更新版系統(tǒng)操作指南，便利申請(qǐng)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)準(zhǔn)備。

第三、提高反向掛鉤申請(qǐng)辦理效率，增加申請(qǐng)機(jī)構(gòu)獲得感。配套《特別規(guī)定（2020年修訂）》，中基協(xié)不再要求申請(qǐng)機(jī)構(gòu)提交“創(chuàng)投基金”證明材料。在此基礎(chǔ)上，將反向掛鉤申請(qǐng)的辦理時(shí)限由材料齊備后20個(gè)工作日縮減為材料齊備后10個(gè)工作日，便利申請(qǐng)機(jī)構(gòu)盡快適用政策，提升機(jī)構(gòu)獲得感。

第四、加強(qiáng)宣傳培訓(xùn)，做好政策普及。

有投資機(jī)構(gòu)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，監(jiān)管對(duì)反向掛鉤政策的簡(jiǎn)化優(yōu)化，將有利于緩解私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金此前面臨的“退出難”問(wèn)題。另一方面，符合反向掛鉤政策的私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金持股市值占比很小，且需根據(jù)限售要求分批解禁，不會(huì)顯著增加市場(chǎng)減持壓力。“整體是個(gè)行業(yè)利好，減持的限制減少了，對(duì)于創(chuàng)投企業(yè)的退出增加了更多的靈活性。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)