每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

昨天（3月9日）對于全球市場來說，是見證歷史的一天。在美油刷新史上最大跌幅、美債期貨“漲停”，標普500期貨“熔斷”后，美股也觸發(fā)“熔斷”。北京時間3月9日21時30分，美股開盤大幅下挫，道瓊斯指數(shù)跌近1800點、盤中最大跌幅一度超過2000點，納斯達克綜合指數(shù)跌超7%，標普500指數(shù)跌6.7%。

這個時候，全球第一大對沖基金橋水（Bridgewater）卻被推上了風(fēng)口浪尖，原因在于該機構(gòu)曾被傳在2019年建立15億美元看跌期權(quán)，押注全球股市2020年3月下跌——這不就是精準預(yù)測了近日的市場走勢嗎？

橋水緣何就成了“預(yù)言帝”？它的最新倉位是什么樣的？怎樣看待新冠病毒對全球市場的影響？《每日經(jīng)濟新聞》做了一個總結(jié)。

被傳百億豪賭股市大跌：創(chuàng)始人連續(xù)發(fā)文澄清

事件的起源是一則媒體報道。美東時間去年11月22日，《華爾街日報》援引知情人士的說法稱，坐擁1500億美元資產(chǎn)的橋水斥資15億美元（折合人民幣約105億元）期權(quán)建倉豪賭股市大跌。

該知情人士還稱，這一倉位是在數(shù)月內(nèi)建立的，執(zhí)行方是幾家華爾街金融機構(gòu)，其中包括高盛集團和摩根士丹利。如果標普500指數(shù)或歐洲斯托克600指數(shù)出現(xiàn)下跌，或是兩個指數(shù)均下跌，該倉位將令橋水獲利。

該倉位由一些看跌期權(quán)組成。看跌期權(quán)授予投資者在某個特定日期以約定執(zhí)行價賣出股票的權(quán)力。期權(quán)的作用是讓投資者用一筆金額相對較小的資金來對沖更大規(guī)模資產(chǎn)組合的風(fēng)險，或是建立一筆方向性頭寸。這些期權(quán)的到期時間是今年3月，是橋水金額最大的股市空頭倉位之一。

《華爾街日報》表示，尚不確定橋水進行這筆投資的原因。一些客戶表示，這可能只是橋水對該公司已建立的大量股市倉位的對沖?；鸾?jīng)常會為避免潛在損失而進行對沖操作（即建立對沖性頭寸）。

這則消息刊出后即引起軒然大波，市場關(guān)注度相當高，以至于橋水創(chuàng)始人達里奧（Ray Dalio）此后在社交媒體連續(xù)發(fā)文澄清。他表示：“這個說法是錯誤的。我想說明，我們沒有任何賭股市會下跌的凈頭寸，傳達我們看跌股市的觀點會有誤導(dǎo)性。”

此后橋水公司也在一份聲明中回應(yīng)稱：“我們想澄清兩點：首先，橋水管理資金的方式是擁有許多相互關(guān)聯(lián)、相互對沖的頭寸，并且這些頭寸經(jīng)常發(fā)生變化，在任何時候查看任何一個頭寸以試圖推論背后的動機都是錯誤的。第二，橋水沒有旨在對沖或押注美國任何潛在政治發(fā)展的立場。”

不過有意思的是，站在當前的市場行情來回顧橋水彼時的操作，確實有些神預(yù)言的味道，也為《華爾街日報》和達里奧、橋水之間的紛爭增添了新的火花。

自今年2月24日以來，美股市場已經(jīng)歷了多次千點下跌以及千點上漲的走勢。其中，2月24日以及2月27日美股市場均出現(xiàn)了單日超過千點的下跌走勢；昨日更是下跌超過2013點，3萬億美元市值瞬間蒸發(fā)。3月以來，道指累計下跌10.68%，標普下跌11.12%，納指下跌了11.19%，可謂一場“腥風(fēng)血雨”。如果之前斥資百億期權(quán)建倉豪賭股市大跌的傳聞屬實，那令人不得不感嘆橋水又一次精準地踏中了市場的節(jié)奏。

最新倉位變化：再次增持中國相關(guān)ETF

其實仔細查看橋水基金的持倉情況，可以看出一些端倪。在其最新公布的2019年四季度持倉中，橋水繼續(xù)降低其新興市場持倉，與此同時繼續(xù)看好中國市場，增持了兩只中國相關(guān)ETF。

我們先來看看具體的倉位變化。

截至2019年12月31日橋水前十大持倉變化

據(jù)了解，其前十大持倉占比合計超過了67.42%，該比例較去年第三季度的66.28%有所上升。從上面的統(tǒng)計可以看出，截至2019年12月31日橋水的第一重倉標的依然是標普500指數(shù)ETF，而前十大標的與第三季度相比變化不大。最明顯的變化是大幅減持了3只新興市場ETF，合計減持了3100萬份。

另一方面，雖然橋水大幅減持了3只新興市場ETF，但該基金持有的兩只中國相關(guān)ETF的倉位卻一直在增加。在去年第三季度增持了超20%后，第四季度橋水繼續(xù)加倉其持有的兩只中國相關(guān)ETF，即安碩中國大盤ETF和安碩MSCI中國ETF。在2020年策略及市場展望報告中，橋水再次重申“如果不投資中國，會非常危險”。該報告全文共20次出現(xiàn)“中國”的字眼，足見該基金對于中國市場的重視程度。

談新冠肺炎影響：多樣化是對沖新冠病毒的最好方法

根據(jù)CNBC的報道，達里奧在今年1月28日的一份報告中表示，目前他并不能預(yù)測冠狀病毒的影響范圍有多大、程度有多深。但當掌握的信息不多時，他認為最好的投資策略是在地理位置、資產(chǎn)類別和貨幣之間進行多樣化分散配置，以此來抵御任何可能出現(xiàn)的未知因素。

“多樣化分散可以保護我們免受由于未知因素造成的損失，而新冠病毒的爆發(fā)及其對市場的影響已經(jīng)凸顯出其重要性。自該病毒爆發(fā)以來，全球股市已經(jīng)遭遇了重挫?？膳碌?、難以想象的事情可能在任何地方發(fā)生，我們所不知道的比我們已知的要多得多。”這位世界聞名的對沖基金投資者表示，橋水內(nèi)部系統(tǒng)研究了歷史上比較大型的傳染病，以正確看待最新的冠狀病毒將產(chǎn)生的影響，并預(yù)計會就此做更多的功課。

他寫道：“一般來說，這些千載難逢的事件都有一些共同的發(fā)展規(guī)律：一開始是社會公眾普遍擔心不足，然后繼續(xù)發(fā)展甚至過度擔心，直到逆轉(zhuǎn)的基本面發(fā)生為止。”根據(jù)橋水的研究，在2009年和2010年的H1N1病毒、以及非典的影響下，市場采取了規(guī)避風(fēng)險的行動，對增長下降和質(zhì)量下降都做出了反應(yīng)。股市下跌，同時黃金和債券價格卻應(yīng)聲走高。

他還表示，到目前為止，與SARS疫情相比，中國的應(yīng)對措施更加透明和果斷，這不僅正面影響了統(tǒng)計比較結(jié)果，也加快了解決問題的速度。“由于中國政府更快地向世衛(wèi)組織報告了該病，檢疫和其他預(yù)防措施被及時實施，而這些措施對病毒傳播的遏制產(chǎn)生了正面影響，世界衛(wèi)生組織也贊揚了中國的迅速反應(yīng)。”

而在3月3日發(fā)表于Linkedin的一篇文章中，達里奧表示自己不喜歡在沒有很大優(yōu)勢的事情上下注，也不喜歡壓重注在任何單一事件上，在面對巨大的不確定時，相對于押注寧愿尋求如何保持中立，這同樣適用于應(yīng)對冠狀病毒的影響。

“你需要照顧的最重要的資產(chǎn)是你和你的家人。至于投資，我希望你能預(yù)想到最壞的情況，并保護自己不受影響。”他指出。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)