每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

在周三結(jié)束了史上最長牛市后，周四的美股情況并未好轉(zhuǎn)。截至北京時(shí)間3月13日00:30，道指最低下探21297.88點(diǎn)或跌2255.34點(diǎn)，跌幅達(dá)10%，美股三大股指再次熔斷，為一周之內(nèi)的第二次。與此同時(shí)，除美股外，多國股指出現(xiàn)熔斷，歐股普遍下跌12%以上，意大利股指收跌16.92%。

面對在全球范圍內(nèi)迅速蔓延的新冠病毒，股市暴跌、油價(jià)暴跌、美債收益率續(xù)刷歷史新低。而面對全球性的暴跌，就連“股神”巴菲特都直呼“活久見”。

針對全球市場的接連暴跌，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者再次獨(dú)家連線華爾街頂級投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授和業(yè)內(nèi)人士，分析接下來的美股走勢以及新冠病毒疫情對市場造成的長期影響。他們對美股接下來的趨勢，也并不樂觀。有專家表示，美國經(jīng)濟(jì)所謂強(qiáng)勁的基本面，都是建立在多年來超寬松的貨幣政策上的，這些貨幣政策上的失策造成的巨大幻覺導(dǎo)致了大量錯(cuò)誤的投資，并誤導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，現(xiàn)在美國必須通過一場衰退來將這些錯(cuò)誤予以清除。

多國股指進(jìn)入技術(shù)性熊市

周四，席卷全球股市的拋售步伐進(jìn)一步加快，衡量全球股市的指標(biāo)紛紛走上熊市道路。而美國總統(tǒng)特朗普關(guān)于新冠病毒的言論似乎更是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下一輪下跌的催化劑——從歐洲航空股及美股的表現(xiàn)來看，特朗普對歐洲實(shí)施旅行禁令不僅沒有安撫到市場，反而進(jìn)一步加劇了市場恐慌。

具體來看，截至北京時(shí)間周四（3月12日）22點(diǎn)（下同），MSCI全球指數(shù)已較上月峰值下挫了超過20%。美洲方面，加拿大S&P/TSX指數(shù)一度大跌10%，本周第三次觸發(fā)熔斷，該指數(shù)距離2月20日高點(diǎn)已下挫28.3%，從歷史高點(diǎn)到熊市僅用時(shí)15個(gè)交易日；巴西BOVESPA指數(shù)周四開盤也一度跌超10%，觸發(fā)本周第三次熔斷，該指數(shù)距離1月底的高點(diǎn)已暴跌37.05%，進(jìn)入熊市用時(shí)30個(gè)交易日。

歐洲方面，英國富時(shí)100指數(shù)較1月高點(diǎn)已累計(jì)下挫29.77%，進(jìn)入熊市用時(shí)39個(gè)交易日；法國CAC40指數(shù)較2月19日高點(diǎn)累計(jì)下挫31.58%，進(jìn)入熊市用時(shí)16個(gè)交易日；德國DAX30指數(shù)較2月17日高點(diǎn)已下挫31.42%，進(jìn)入熊市用時(shí)19個(gè)交易日；歐洲斯托克50指數(shù)較2月20日的高點(diǎn)已重挫32.35%，進(jìn)入熊市僅用時(shí)15個(gè)交易日……此外，歐洲投資級公司發(fā)行的債券的保險(xiǎn)成本飆升至2016年以來的最高水平。

亞太地區(qū)，截至周四收盤，日經(jīng)225指數(shù)距其1月份高點(diǎn)已下跌22.45%，進(jìn)入熊市用時(shí)38個(gè)交易日；韓國Kospi指數(shù)距離其1月份高點(diǎn)已下跌18.49%，創(chuàng)下2015年8月以來的低點(diǎn)，即將進(jìn)入熊市；澳大利亞標(biāo)普200指數(shù)較2月20日創(chuàng)下的高點(diǎn)已回落25.75%，進(jìn)入熊市僅用時(shí)16個(gè)交易日；泰國SET指數(shù)周四盤中一度跌10%觸發(fā)熔斷后暫停交易，距二月中旬高點(diǎn)累計(jì)回落27.59%，進(jìn)入熊市用時(shí)19個(gè)交易日。不算此次，泰國SET指數(shù)在歷史上僅觸發(fā)過三次熔斷，第一次是2006年泰國央行暫時(shí)實(shí)施資本管制時(shí)，后兩次則處于2008年金融危機(jī)期間。

大宗商品方面，在特朗普對歐洲實(shí)施旅行禁令后，油價(jià)繼上日重挫后續(xù)跌。基于新冠肺炎疫情全球蔓延拖累下的世界經(jīng)濟(jì)增速的放緩，歐佩克在3月11日晚間發(fā)布的《石油市場月度報(bào)告》中將今年全年的世界石油需求增長幅度下調(diào)92萬桶/日至6萬桶/日，降幅超過90%。北京時(shí)間12日晚間，俄羅斯方面也表示，目前沒有計(jì)劃就油價(jià)與沙特以及歐佩克進(jìn)行聯(lián)系，也沒有與特朗普聯(lián)系。

杰弗瑞首席全球股票策略師肖恩·達(dá)比（Sean Darby）在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的一份研報(bào)中寫道：“OPEC和俄羅斯之間談判的破裂，導(dǎo)致了三方面同時(shí)發(fā)生變化。首先是2020年剩余時(shí)間內(nèi)的通縮讓美債名義收益率保持在非常低的水平；其次是由于標(biāo)普500指數(shù)今年的回報(bào)率將下降，能源板塊的個(gè)股不太可能支持股息派發(fā)和股票的回購；最后是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上升——股票波動(dòng)性上升和信貸息差的擴(kuò)大。在全球市場中，對收益率和收益的追逐已經(jīng)被對良好信貸的需求所取代。”

新冠病毒已“全球性流行”

油價(jià)的暴跌只是導(dǎo)致全球金融市場動(dòng)蕩的因素之一，更大的不確定性還是新冠病毒在全球的蔓延。北京時(shí)間3月12日凌晨，世界衛(wèi)生組織（WHO）總干事譚德塞宣布，WHO經(jīng)過疫情評估后認(rèn)為新冠病毒已構(gòu)成“全球性流行病”，但這次大流行與以往任何一次都不同，是可以控制的。全世界應(yīng)當(dāng)一起努力，保持冷靜，采取恰當(dāng)措施，保護(hù)人民安全。

目前，在114個(gè)國家/地區(qū)中出現(xiàn)超過11.8萬例病例，導(dǎo)致4291人喪生。成千上萬的人在醫(yī)院與死神作斗爭。在未來的幾天和幾周內(nèi)，預(yù)期確診病例數(shù)、死亡人數(shù)和受影響國家的數(shù)量將進(jìn)一步攀升。

譚德塞表示，WHO一直在不停地對疾病暴發(fā)程度進(jìn)行評估，WHO對病毒令人震驚的傳播速度和嚴(yán)重程度以及一些國家令人震驚的不作為狀況深感擔(dān)憂。他說：“經(jīng)評估，我們認(rèn)為新冠病毒可被視為已構(gòu)成大流行。這個(gè)詞不是輕易或隨意能夠使用的，如果誤用可能造成不合理的恐懼，或沒有根據(jù)地認(rèn)為抗疫戰(zhàn)斗已經(jīng)失靈，從而造成不必要的痛苦和死亡?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，WHO曾于2009年宣布H1N1的流感病毒為大流行病，這導(dǎo)致了大量資源在短時(shí)間內(nèi)涌入疫苗研發(fā)，但該疾病的影響后來被證明其實(shí)有限，不少批評聲音由此而起，因此世衛(wèi)組織在判定是否構(gòu)成“全球大流行病”時(shí)十分謹(jǐn)慎。

最后，譚德塞還在新聞發(fā)布會上表示，大多數(shù)國家/地區(qū)還未受到疫情的嚴(yán)重影響。大約90%的病例發(fā)生在4個(gè)國家，其中中國和韓國的病例數(shù)量“顯著下降”。此外，有81個(gè)國家/地區(qū)未報(bào)告任何病例，這些國家應(yīng)盡一切努力防止輸入病例。另有57個(gè)國家/地區(qū)報(bào)告了10例或更少的病例，他們有機(jī)會將疫情扼殺于搖籃中。

全球眾多央行出手救市

面對新冠病毒的迅速惡化對金融市場造成的重創(chuàng)，各國紛紛出臺措施救市。

3月3日，澳聯(lián)儲意外宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至0.50%的歷史新低。澳聯(lián)儲在聲明中稱，此次降息是為了在應(yīng)對全球范圍內(nèi)新冠病毒暴發(fā)時(shí)支撐澳洲經(jīng)濟(jì)。

同日，為了應(yīng)對新冠病毒日益增長對美國經(jīng)濟(jì)帶來的威脅，美聯(lián)儲宣布緊急降息50個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲自2008年后首次一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。此外，美聯(lián)儲還宣布將支付的銀行超額準(zhǔn)備金利息下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。在美聯(lián)儲宣布降息之后，沙特、阿聯(lián)酋央行均跟隨降息。沙特央行宣布，將回購利率及逆回購利率均下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。阿聯(lián)酋央行也宣布降息50個(gè)基點(diǎn)。

3月4日，加拿大央行宣布降息50個(gè)基點(diǎn)至1.25%，為該行自2015年7月以來首次降息。加拿大央行在政策聲明中稱，新冠病毒對加拿大和全球前景是一個(gè)實(shí)質(zhì)性的負(fù)面沖擊，貨幣和財(cái)政當(dāng)局正在作出回應(yīng)。

據(jù)共同社10日消息，由于新冠肺炎疫情擴(kuò)大導(dǎo)致股市下跌，日本央行正考慮在現(xiàn)行的每年約6萬億日元（約合人民幣3979億元）的交易所交易基金（ETF）購買額度的基礎(chǔ)上，增加額度。日本央行意在通過增持對日經(jīng)指數(shù)等產(chǎn)生支撐效果的購買交易所交易基金來謀求市場和經(jīng)濟(jì)形勢的穩(wěn)定。此事預(yù)計(jì)將在18日、19日的日本貨幣政策會議上進(jìn)行討論，以根據(jù)市場動(dòng)向作出最終判斷。如若實(shí)施，則是3年零8個(gè)月來再次加碼寬松。日本央行行長黑田東彥表示，將努力尋找方法最大化貨幣政策的刺激作用。下周，日本央行將召開議息會議，市場預(yù)期日本央行將進(jìn)一步推出寬松政策。

3月11日，英國央行宣布緊急降息50個(gè)基點(diǎn)，這是該行自2016年8月以來首次下調(diào)銀行利率。該行在聲明中稱，盡管新冠病毒疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊的程度尚不能確定，但未來幾個(gè)月英國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能會大幅走弱。同日，冰島央行也召開緊急會議，將基準(zhǔn)利率降至歷史最低水平。

3月12日，歐洲央行宣布維持利率不變，但將暫時(shí)進(jìn)行額外的較長期再融資操作，為歐元區(qū)金融體系提供流動(dòng)性支持。該行還稱，將額外增加1200億歐元的資產(chǎn)購買凈額，再加上現(xiàn)有的資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP），這將為歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在不確定性上升時(shí)期提供有利的融資條件。

接下來美股走勢不容樂觀

近期全球性的暴跌讓許多投資者大為吃驚，就連有股神之稱的美國投資大亨沃倫·巴菲特也直呼“活久見”。巴菲特在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日接受雅虎財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，最近的市場沖擊是由新冠肺炎疫情和油價(jià)暴跌造成的“組合拳”，但他指出，“目前的市場動(dòng)蕩還沒有2008年蔓延至貨幣市場基金和商業(yè)票據(jù)的恐慌那么明顯”。

面對近期全球市場的暴跌，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪到了數(shù)位華爾街投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授和業(yè)內(nèi)人士，他們對美股接下來的趨勢，也并不樂觀。例如，曾在2008年金融危機(jī)期間擔(dān)任美聯(lián)儲風(fēng)險(xiǎn)信貸總監(jiān)，現(xiàn)美國蒙茅斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授里克·羅伯茨在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“我仍然認(rèn)為美國正在走向‘U型’的衰退。目前美國經(jīng)濟(jì)所謂強(qiáng)勁的基本面，都是建立在多年來超寬松的貨幣政策上的，這些貨幣政策上的失策造成的巨大幻覺導(dǎo)致了大量錯(cuò)誤的投資，并誤導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。現(xiàn)在美國必須通過一場衰退來將這些錯(cuò)誤予以清除，而全球暴發(fā)的新冠肺炎疫情，則可能是將我們推下衰退斜坡的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！?/p>

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)董事總經(jīng)理、首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·魯普基（Chris Rupkey）也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，隨著新冠病毒毀掉嬰兒潮一代的投資，美股的牛市已經(jīng)結(jié)束，投資者現(xiàn)在要么套現(xiàn)，要么就將面臨不確定的退休生活。魯普基指出：“嬰兒潮引發(fā)了美國公眾對于股票的巨大需求，這一代從上世紀(jì)90年代初開始，通過401K計(jì)劃為未來儲蓄。這種策略一度奏效，但現(xiàn)在看來，企業(yè)收益的增長速度甚至趕不上美國經(jīng)濟(jì)2%的增速?！?/p>

“現(xiàn)在美股的股價(jià)相對于當(dāng)前收益已經(jīng)過高，更不用說是未來的收益了，即將退休的嬰兒潮一代知道這一點(diǎn)，他們正在套現(xiàn)。美股牛市的結(jié)束實(shí)際上意味著我們對自己未來的信心的結(jié)束。市場之前對（美股）未來的估值過高，現(xiàn)在價(jià)格需要回落。我想我們再也不會看到標(biāo)普500在2019年一年上漲28.8%的情況了?！濒斊栈鶎Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者補(bǔ)充道。

摩根資產(chǎn)管理亞洲首席市場策略師許長泰（Tai Hui）在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評請求時(shí)表示：“美股已經(jīng)迎來了2008年全球金融危機(jī)以來的首個(gè)熊市，這令投資者感到恐慌，也反映了市場對美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退的預(yù)期。新冠病毒的暴發(fā)嚴(yán)重影響了美國和歐洲的社會活動(dòng)和旅游業(yè)，今年二季度的收縮風(fēng)險(xiǎn)已大幅上升。由于經(jīng)濟(jì)衰退通常被定義為連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長，因此美國和歐洲是否會陷入衰退，還取決于三季度的疫情情況和政策效果。不過，即使經(jīng)濟(jì)的收縮不延續(xù)到今年三季度，二季度經(jīng)濟(jì)萎縮的嚴(yán)重程度也可能會對企業(yè)獲利產(chǎn)生與衰退一般的暫時(shí)性負(fù)面影響。因此，我們?nèi)孕枰托牡却念A(yù)期，從而反映新冠病毒疫情的全面影響。一旦疫情得到控制，全球經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會復(fù)蘇。但新的感染病例數(shù)字和相關(guān)的政策效果仍然是需要投資者密切關(guān)注的關(guān)鍵指標(biāo)?！?/p>

“當(dāng)前的市場走勢強(qiáng)調(diào)了資產(chǎn)多元化的重要性。在最近的調(diào)整中，美股與美債之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系仍未改變。即使美債收益率處于歷史低位，持有美債仍能幫助投資者更好地管理投資組合的波動(dòng)性。從歷史數(shù)據(jù)來看，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)前的年內(nèi)跌幅表明，該指數(shù)今年的回報(bào)率可能為負(fù)。今年下半年潛在的經(jīng)濟(jì)反彈可能有助于減少損失。無論標(biāo)普500今年的回報(bào)率如何，60%股票+40%美債的投資組合都能更好地對沖風(fēng)險(xiǎn)。”許長泰對記者補(bǔ)充道。