每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

一場突如其來的新冠肺炎疫情，在大A股市場成就了“口罩股”的神話。

道恩股份生產(chǎn)的產(chǎn)品是聚丙烯熔噴專用料，是口罩熔噴布的原材料。其股價自2020年1月2日開市以來，區(qū)間漲幅高達331.06%。

口罩、醫(yī)用手套、醫(yī)用防護服……一旦粘上這些概念股價就會暴漲。跟疫情防疫有關(guān)的個股，盡管收入占比可能只有1%，股價也漲翻了天。

概念股炒作在大A股市場并不稀奇，稀奇的是這次玩法不一樣，這幫“炒客”開辟了第二戰(zhàn)場——可轉(zhuǎn)債。跟這些個股掛鉤的可轉(zhuǎn)債漲幅驚人，從2020新年伊始算起，可轉(zhuǎn)債漲幅超過100%的比比皆是。

據(jù)通達信軟件區(qū)間漲幅統(tǒng)計，今年1月2日開市以來，截至3月12日，英科醫(yī)療漲幅211.39%，英科轉(zhuǎn)債漲幅169.23%；尚榮醫(yī)療漲幅180.09%，尚榮轉(zhuǎn)債漲幅178.09%；振德醫(yī)療漲幅135.45%，振德轉(zhuǎn)債漲幅68.03%；再升科技漲幅121.18%，再升轉(zhuǎn)債漲幅112.77%。

區(qū)間漲幅統(tǒng)計截圖如下：

尚榮轉(zhuǎn)債成交金額連續(xù)三天保持在80億以上

創(chuàng)業(yè)板是今年以來最牛、最吸引眼球的市場，從2020新年伊始算起，漲得最好的“創(chuàng)業(yè)板50”指數(shù)，截至3月12日累計區(qū)間漲幅是15.29%。但是跟可轉(zhuǎn)債比起來，漲幅和火爆程度就有點小兒科了。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，可轉(zhuǎn)債龍頭尚榮轉(zhuǎn)債成交金額連續(xù)三個交易日維持在80億元~100億元之間：3月10日，成交99.2億元；3月11日，成交80.6億元；3月12日，成交89.7億元。

80億~100億元是什么概念？

3月10日，尚榮轉(zhuǎn)債的正股尚榮醫(yī)療全天成交金額28.5億元，可轉(zhuǎn)債的成交金額是正股的近3.5倍。3月11日，尚榮醫(yī)療強勢漲停，全天成交金額13.5億元，可轉(zhuǎn)債的成交金額是正股的近6倍。3月12日，尚榮醫(yī)療差一分錢漲停，全天成交金額24.6億元，可轉(zhuǎn)債的成交金額是正股的逾3.6倍。

3月11日，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份與一位券商研究員交流觀點。研究員表示，近期的行情不常見，大部分時候可轉(zhuǎn)債波動沒有這么劇烈，振蕩幅度比較小?？赊D(zhuǎn)債市場實行“T+0交易”，不設(shè)漲跌停只實行臨時停牌。上述研究員表示：“因為T+0，由于正股走得比較強，有些資金會去關(guān)注……這是非常態(tài)，后面將逐漸回歸正常。”

漲停板敢死隊在炒正股的時候，配合炒可轉(zhuǎn)債，這是市場資金的新套路。現(xiàn)在這個市場，很明顯的有資金推動特征。

“進可攻，退可守” 可轉(zhuǎn)債成投資神器

記者注意到，滬深股市可轉(zhuǎn)債有259只，但是最火爆的上述這4只可轉(zhuǎn)債，其炒作邏輯都跟疫情有關(guān)。

一位不愿意具名的券商研究員表示，最近參與可轉(zhuǎn)債市場的人比較多，一些可轉(zhuǎn)債對應(yīng)的公司正股表現(xiàn)也比較強，可轉(zhuǎn)債跟著正股走強。

分析師所說的正股就是尚榮醫(yī)療、振德醫(yī)療、英科醫(yī)療和再升科技。記者梳理發(fā)現(xiàn)，尚榮轉(zhuǎn)債和尚榮醫(yī)療、振德轉(zhuǎn)債和振德醫(yī)療、英科轉(zhuǎn)債和英科醫(yī)療、再升轉(zhuǎn)債和再升科技構(gòu)成了四組交易對象。

上述研究員表示：“可轉(zhuǎn)債有兩個性質(zhì)：一個是股，一個是債。正股如果表現(xiàn)非常強的話，可轉(zhuǎn)債就會走得比較強。不過其波動性也很大，上周二跌得蠻多。今天又漲回來了，表現(xiàn)主要還是看正股。”

資料顯示，可轉(zhuǎn)債是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱，又簡稱可轉(zhuǎn)換債券，嚴格的定義是指“一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券。”

銳匯資產(chǎn)的陸培麗曾表示，可轉(zhuǎn)債兼具債權(quán)和看漲期權(quán)的特性，可轉(zhuǎn)債定價跟標的股票的走勢有非常大的關(guān)系。

根據(jù)可轉(zhuǎn)債的設(shè)計原理，可轉(zhuǎn)債在牛市中是“進可攻”的投資神器，按認購期權(quán)定價，價格會迅速飆升。正股價格上漲，轉(zhuǎn)股價和股價之間會形成價差，這個時候的可轉(zhuǎn)債體現(xiàn)的是認購期權(quán)的特性！

“去年，上證50ETF期權(quán)192的神話還記得吧？也不能全怪市場太瘋狂，是期權(quán)定價本來就包含了創(chuàng)造神話的可能性。”另一位熟悉期權(quán)的券商研究員表示。

“可轉(zhuǎn)債在熊市中‘退可守’，是防范風(fēng)險‘保本保息’的安全繩，可以按債券的規(guī)則享受還本付息的愜意。大盤跌了沒關(guān)系，公司會保底的。”

這是可專債被資金追捧的基本邏輯，但是現(xiàn)在的市場氛圍明顯“炒過頭了”。

驚悚，再升轉(zhuǎn)債3分鐘暴跌24個百分點！

可轉(zhuǎn)債，可不是穩(wěn)穩(wěn)當當賺錢的地方。

買買買……漲漲漲……躺著賺錢只是神話，一不留神就會落坑！

問：跌24個百分點需要多久？

答：3分鐘！

3月11日，對再升轉(zhuǎn)債來說是個大日子，走勢好像過山車！

再升轉(zhuǎn)債3月11日分時走勢圖

3月11日北京時間14:57，再升轉(zhuǎn)債恢復(fù)交易，此前剛剛經(jīng)歷了全天第二次臨停，參與者被“關(guān)禁閉”近兩個小時。

市場參與者冷靜了，做多的熱情涼了。不過，卻走向了另外一個極端！

再升轉(zhuǎn)債復(fù)盤后價格大幅跳水，迅速從244.95元跌至200元整數(shù)關(guān)口，漲幅從30.02%收窄至6.27%。3分鐘時間，下跌幅度23.75個百分點。

當天上午，再升轉(zhuǎn)債熱情高漲，連續(xù)觸發(fā)臨停兩次；而尾盤3分鐘能跌近24個百分點。

這還不算啥，在日K線圖上看一眼，讓人倒吸一口涼氣。

再升轉(zhuǎn)債日K線走勢圖

三天，再升轉(zhuǎn)債從180元漲到最高415元；兩天，從415元跌回180元。3月11日，再升轉(zhuǎn)債演繹過山車日內(nèi)行情，兩次臨停之后“炸”了，重回200元！

3月12日，市場情緒有所恢復(fù)，再升轉(zhuǎn)債開盤后1分鐘就被臨停。截至3月12日收盤，再升轉(zhuǎn)債價格上漲16.56%，正股再升科技價格反彈到16.93元。上演了一幕“過山車行情”的鬧劇，市場的投機性可見一斑！

暴漲之下，可轉(zhuǎn)債定價的波動率溢價很高。有券商研究員表示：“可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險在于個股本身，如果公司個股出問題，可轉(zhuǎn)債也難以獨善其身。如果持續(xù)下跌，公司可以按市價贖回。如果公司違約，無法還本付息，那么后果更加難以預(yù)料。”