每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

可轉(zhuǎn)債正成為越來越重要的融資方式，投資工具也正在擴容。

3月11日，2只可轉(zhuǎn)債申購，分別是百達發(fā)債、永高發(fā)債。百達發(fā)債發(fā)行280萬張，永高發(fā)債發(fā)行700萬張。

3月12日，6只可轉(zhuǎn)債申購。

有人將可轉(zhuǎn)債形容為完美的投資工具，兼具了安全性、高收益和便捷等諸多優(yōu)點，適合所有類型的投資者。

經(jīng)過采訪專業(yè)人士，《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理出4種可轉(zhuǎn)債參與方法。

1、最穩(wěn)健的方法：打新。

廣東省一家地方券商研究員告訴記者：“新股上市首日漲幅都比較大，參與打新的投資者只要中簽了基本上都賺錢?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行上市，可以類比理解為新股發(fā)行上市，可轉(zhuǎn)債上市首日漲幅是參與者主要收益來源。”

可轉(zhuǎn)債申購還有個最大的優(yōu)勢——信用申購，只要有一個空賬戶，一分錢都不要，就可以頂格申購。

該券商研究人員表示：“可轉(zhuǎn)債目前中簽率不高，但是一旦中了也有10%~20%的收益率。上市第一天也有虧錢的時候，但是是極少數(shù)，大多數(shù)開盤第一天都漲了。相對來說可轉(zhuǎn)債打新是比較穩(wěn)健的方式，跟參與打新一樣。”

2、最冒險的方法：交易波動率。

參與投機，交易風(fēng)險極大，玩得就是心跳。無漲跌停限制、T+0，再升轉(zhuǎn)債三分鐘就能跌24個百分點，有人說像極了分級B基金，其實可轉(zhuǎn)債更像是當(dāng)年的權(quán)證。

這幾只可轉(zhuǎn)債的火爆，跟口罩概念股的炒作有密切關(guān)系。上述券商研究員表示：“可轉(zhuǎn)債的二級市場交易，總體來看還是看正股表現(xiàn)，正股走得強的話，可轉(zhuǎn)債就有機會。如果正股走得比較弱的話，可轉(zhuǎn)債也會跌，只是可能跌得比正股要少一點。比較專業(yè)的投資者才去參與二級市場交易，捕捉波動帶來的機會。”

3、最有難度的方法：套利。

牛市中的可轉(zhuǎn)債定價是根據(jù)期權(quán)定價模型，對投資者來說，可轉(zhuǎn)債的價格波動就是非線性的，價格既體現(xiàn)轉(zhuǎn)股差價的內(nèi)在價值，也體現(xiàn)時間的價值，價格也包含了市場對正股波動率的預(yù)期。

比如，尚榮轉(zhuǎn)債3天前的收盤溢價是51%，再升轉(zhuǎn)債的溢價是88%，這個價格就包含了隱含波動率的時間價值。

從一個角度來看，這意味著正股便宜了幾個漲停的空間，可轉(zhuǎn)債價格高了；但從另一個角度看，價格信號也可以翻譯為“市場預(yù)期正股還有幾個漲停板的空間”，這就帶來了套利的機會。“買正股，拋轉(zhuǎn)債”理論上就是可行的，對長期看多的投資者來說，把持有可轉(zhuǎn)債變更為持有正股本身，更節(jié)約成本。

上述券商研究員表示：“套利的機會也不是那么多，只有公司出臺回售政策的時候才會出現(xiàn)，但是機會比較少。一般來說參與打新是比較穩(wěn)妥的，但是中簽概率不大，中簽之后能夠獲得1000張，也不多，聊勝于無。”

4、最值錢的方式：牛市價值投資。

假如投資者對牛市有把握，通過深入研究行業(yè)和上市公司基本面，找到了上市公司的投資價值，得出上市公司股價將長期走牛?；谶@種判斷，持有上市公司的可轉(zhuǎn)債就是極佳的選擇。

首先可轉(zhuǎn)債為保本保息，如果上市公司不出問題，基本面優(yōu)秀，持有可轉(zhuǎn)債只是利息低一些，本金無憂。即使看錯了行情的方向，如果買入成本不高于發(fā)行價，基本上就不會虧錢。

其次，如果判斷對了方向，可轉(zhuǎn)債的看漲期權(quán)屬性將讓使投資者獲得超額收益?？赊D(zhuǎn)債下有保底，上不封頂這個屬性特別適合長線投資。

上述研究員表示：“現(xiàn)在發(fā)可轉(zhuǎn)債的公司慢慢多起來了，管理層也比較鼓勵這種融資模式，后市還是有機會。”