每經(jīng)記者 邊萬(wàn)莉    每經(jīng)編輯 易啟江    

日前，央行宣布，將于3月16日定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金5500億元。具體來(lái)看，央行實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。

對(duì)此，民生銀行首席研究員溫彬表示，普惠金融定向降準(zhǔn)如期而至，體現(xiàn)出特殊時(shí)期穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。下階段，降準(zhǔn)、降息仍然有空間，要把握好時(shí)間窗口，也可適時(shí)適度降低存款基準(zhǔn)利率，進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)融資成本下降。

值得注意的是，在3月15日舉行的國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，下一步，人民銀行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

將促進(jìn)貸款利率明顯下行

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金5500億元，其中對(duì)達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行釋放長(zhǎng)期資金4000億元，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金1500億元。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次定向降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金將有效增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)有利于促進(jìn)降低小微、民營(yíng)企業(yè)貸款實(shí)際利率，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉分析，此次定向降準(zhǔn)是10號(hào)國(guó)常會(huì)會(huì)議精神的落地，主要針對(duì)受疫情沖擊較為嚴(yán)重行業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)。疫情期間，受防控停工的影響，大量中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)和資金流轉(zhuǎn)存在壓力。加之疫情全球范圍擴(kuò)散，外貿(mào)企業(yè)正在和將要面臨的外需壓力也在加大。對(duì)這些企業(yè)加大流動(dòng)性支持十分必要。

“為股份行減負(fù)，既可提升其支持中小企業(yè)的積極性，又能化解和防范非對(duì)稱(chēng)降息推進(jìn)過(guò)程中銀行業(yè)內(nèi)部潛在的‘尾部風(fēng)險(xiǎn)’。考慮到銀行業(yè)內(nèi)部發(fā)展不平衡現(xiàn)象存在的長(zhǎng)期性，監(jiān)管的彈性應(yīng)該進(jìn)一步增強(qiáng)，部分監(jiān)管指標(biāo)可以體現(xiàn)出針對(duì)性和差異化。”唐建偉表示。

溫彬指出，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行進(jìn)行了額外定向降準(zhǔn)，不僅由于股份制商業(yè)銀行體量規(guī)模較大，體制機(jī)制較靈活，在大型銀行之外，是普惠金融服務(wù)的主力軍，還因?yàn)楸敬味ㄏ蚪禍?zhǔn)中所有大型銀行都將得到1.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，去年也已對(duì)符合條件的城、農(nóng)商行實(shí)施過(guò)定向降準(zhǔn)，而當(dāng)前股份制銀行存款準(zhǔn)備金率偏高，因此，對(duì)股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)，可發(fā)揮正向激勵(lì)作用，促進(jìn)普惠金融領(lǐng)域貸款的投放，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)紓困。

孫國(guó)峰表示，截至3月13號(hào)，人民銀行已經(jīng)發(fā)放了專(zhuān)項(xiàng)再貸款1840億元。銀行發(fā)放優(yōu)惠貸款的進(jìn)度保持在每天100億元，發(fā)放速度比較快，專(zhuān)項(xiàng)再貸款效果顯著。下一步，人民銀行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是保持流動(dòng)性合理充裕，為降低企業(yè)融資成本提供一個(gè)良好的流動(dòng)性環(huán)境；二是繼續(xù)推進(jìn)LPR改革有序推進(jìn)，完善LPR的傳導(dǎo)機(jī)制，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款實(shí)際利率的潛力；三是引導(dǎo)銀行體系適當(dāng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，降低企業(yè)融資成本，激發(fā)微觀主體活力，暢通經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)；四是繼續(xù)發(fā)揮存款利率、基準(zhǔn)利率作為整個(gè)利率體系壓艙石的作用。

A股走勢(shì)充滿(mǎn)懸念

在上周的5個(gè)交易日，我們共同見(jiàn)證了全球資本市場(chǎng)歷史性的一幕——暴跌、熔斷、救市、暴漲……所有投資者都像熱鍋上的螞蟻一樣惶恐不安。A股雖然整體波動(dòng)遠(yuǎn)小于外圍市場(chǎng)，但上周末政策面上的“大招”也讓下周的走勢(shì)充滿(mǎn)了懸念。

上周五，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布美國(guó)進(jìn)入應(yīng)對(duì)新冠肺炎緊急狀態(tài)，聯(lián)邦政府將啟動(dòng)500億美元的緊急資金儲(chǔ)備，用于各州醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情，同時(shí)要求各州盡快建立應(yīng)對(duì)新冠肺炎的應(yīng)急指揮中心。消息一出，美國(guó)三大股指應(yīng)聲大漲，收盤(pán)均漲超9%，均創(chuàng)2008年10月以來(lái)最大漲幅。其中，道指收漲9.36%報(bào)23185.62點(diǎn)，標(biāo)普500漲9.29%報(bào)2711.02點(diǎn)，納指漲9.35%報(bào)7874.88點(diǎn)。

不過(guò)，美股暫時(shí)只能說(shuō)是“搶救及時(shí)”。要知道，美股在上周可是史無(wú)前例地在一周之內(nèi)出現(xiàn)了兩次熔斷。過(guò)去一周，道指累計(jì)跌10.36%，納指跌8.17%，標(biāo)普500指數(shù)跌8.79%。美股暴跌對(duì)全球市場(chǎng)影響巨大。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，美股三大股指暴跌觸發(fā)一周內(nèi)第二次熔斷。當(dāng)日道瓊斯基準(zhǔn)指數(shù)創(chuàng)自1987年來(lái)最大跌幅，導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，同日全球共11個(gè)國(guó)家股市因暴跌發(fā)生熔斷，全球重要指數(shù)市值蒸發(fā)逾5萬(wàn)億美元。

那么，伴隨我國(guó)央行降準(zhǔn)，A股走勢(shì)將如何演進(jìn)？哪些板塊相對(duì)受益更多一些？

粵開(kāi)證券點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，上周五在隔夜美股大跌，外圍市場(chǎng)劇烈震蕩的情況下，A股表現(xiàn)可謂相當(dāng)堅(jiān)挺，這反映了雖然外圍市場(chǎng)波動(dòng)較大，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)恐慌情緒。收盤(pán)之后，央行公布定向降準(zhǔn)，向市場(chǎng)傳遞了穩(wěn)預(yù)期的信號(hào)，能夠進(jìn)一步提振市場(chǎng)情緒，起到平抑波動(dòng)的作用，預(yù)計(jì)A股后續(xù)的獨(dú)立性將更加凸顯。

國(guó)信證券則指出，從2018年以來(lái)央行歷次降準(zhǔn)后A股走勢(shì)來(lái)看，降準(zhǔn)實(shí)施后，上證綜指次日整體上漲概率超70%，漲幅大致介于0.7%~0.85%，僅有一次超過(guò)1%，而兩次下跌跌幅均超過(guò)1%。從股票市場(chǎng)來(lái)看，降準(zhǔn)政策對(duì)股市影響的規(guī)律性并不明顯。

具體到各個(gè)板塊，業(yè)內(nèi)人士表示，從行業(yè)而言，金融、地產(chǎn)等資金密集型行業(yè)都將獲益。具體又可以細(xì)分為：資金敏感型品種，如銀行、地產(chǎn)；大宗商品類(lèi)，如有色金屬；高分紅概念股，藍(lán)籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍(lán)籌股，其持有價(jià)值將有所凸顯。

短期全面降準(zhǔn)概率減小

目前，央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

那么，今年還有降準(zhǔn)、降息的空間和可能嗎？

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，總體上看，伴隨普惠金融定向降準(zhǔn)落地，加之此次實(shí)施對(duì)股份制銀行額外降準(zhǔn)，當(dāng)前監(jiān)管層針對(duì)中小企業(yè)的定向支持力度在加大。不過(guò)，這也可能意味著短期內(nèi)實(shí)施全面降準(zhǔn)的概率在下降。

他進(jìn)一步分析，綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)降成本、控通脹及防風(fēng)險(xiǎn)等因素，當(dāng)前存款基準(zhǔn)利率存在0.25個(gè)百分點(diǎn)左右的小幅下調(diào)空間，上半年實(shí)施下調(diào)的可能性不大。這意味著下調(diào)存款基準(zhǔn)利率會(huì)儲(chǔ)備在央行的政策工具箱里，但短期內(nèi)不一定馬上動(dòng)用。

在唐建偉看來(lái)，降準(zhǔn)先于降息符合預(yù)期，貨幣政策未來(lái)將維持穩(wěn)健和靈活適度。他分析道，當(dāng)前環(huán)境下降低銀行負(fù)債端成本，提升銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)積極性，降準(zhǔn)效果可能優(yōu)于調(diào)降存款基準(zhǔn)利率。特別是在當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率與存款市場(chǎng)利率之間的利差已經(jīng)顯著收窄的背景下，通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)向市場(chǎng)投放中長(zhǎng)期低成本流動(dòng)性，可以起到一舉三得的效果：一是可以直接降低銀行的負(fù)債成本；二是能有效壓低貨幣市場(chǎng)利率，繼續(xù)壓縮貨幣市場(chǎng)利率與存款利率之間的利差；三是貨幣市場(chǎng)利率走低還能夠直接拉低銀行與市場(chǎng)化利率掛鉤的那部分負(fù)債的成本。把貨幣市場(chǎng)利率與存款利率的利差壓縮到基本為零時(shí)，就是推進(jìn)存款基準(zhǔn)利率并軌的最好時(shí)機(jī)。

溫彬分析認(rèn)為，當(dāng)前正處于疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，仍然需要加大逆周期調(diào)控力度，保持流動(dòng)性合理充裕。預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)將引導(dǎo)本月LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。下階段，降準(zhǔn)、降息仍然有空間，要把握好時(shí)間窗口，也可適時(shí)適度降低存款基準(zhǔn)利率，進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)融資成本下降。