每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

今年來，隨著新三板一系列改革措施的落地，在配套政策供給上已經(jīng)具備交易所特征的新三板精選層引發(fā)了業(yè)內(nèi)的積極關(guān)注。

最近，一家擬申報(bào)精選層的新三板公司在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)就完成了上市輔導(dǎo)顯示了精選層的速度。而更為值得關(guān)注的是，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最近一個(gè)月內(nèi)已經(jīng)至少有20家曾計(jì)劃A股IPO的新三板企業(yè)放棄了在登陸A股后公司估值會(huì)大幅上升的機(jī)會(huì)，選擇“火線”轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層。

有新三板研究人士認(rèn)為，精選層是注冊制，6個(gè)月即可完成掛牌，主板一般需要排隊(duì)兩三年還不一定能順利上市，不確定性較大；有些企業(yè)可能暫時(shí)不符合主板財(cái)務(wù)指標(biāo)等上市標(biāo)準(zhǔn)，精選層掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)更加寬松。諸如這些因素都是吸引新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層的原因。

至少20家新三板公司決定“換賽道”

業(yè)內(nèi)開始將精選層比作“小科創(chuàng)板”。去年在科創(chuàng)板剛推出的時(shí)候，科創(chuàng)板就以相比主板更高的審核效率、速度引人矚目，最近新三板公司穎泰生物只花了不到一個(gè)月的時(shí)間就完成了新三板精選層的輔導(dǎo)工作。

對(duì)此，某上市券商投行部門相關(guān)負(fù)責(zé)人判斷，穎泰生物能夠如此快的完成精選層掛牌輔導(dǎo)可能是因?yàn)樵摴局耙呀?jīng)準(zhǔn)備“轉(zhuǎn)板”，并且已經(jīng)做好了相關(guān)材料，近期臨時(shí)選擇“換賽道”要上精選層。

近一個(gè)月內(nèi)曾計(jì)劃A股IPO、現(xiàn)轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層的新三板企業(yè)

而事實(shí)上，近期在新三板企業(yè)中臨時(shí)選擇“換賽道”的情況并不在少數(shù)。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，在最近一個(gè)月內(nèi)已經(jīng)至少有20家曾計(jì)劃A股IPO的新三板企業(yè)放棄了在登陸A股后公司估值會(huì)大幅上升的機(jī)會(huì)，選擇“火線”轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層。

而據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述20家臨時(shí)選擇“換賽道”的新三板企業(yè)都來自新三板的創(chuàng)新層，且都曾計(jì)劃在A股進(jìn)行IPO。

此外，目前上述擬“換賽道”的新三板企業(yè)大多已進(jìn)入輔導(dǎo)階段，僅有秦森園林等個(gè)別企業(yè)僅公告擬申報(bào)精選層，尚未進(jìn)入輔導(dǎo)階段；而已進(jìn)入精選層輔導(dǎo)期企業(yè)的相關(guān)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)共有15家券商。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層的兩點(diǎn)原因

在精選層推出之前，新三板企業(yè)要想擺脫新三板的低流動(dòng)性、低估值，一個(gè)主要渠道就是爭取“轉(zhuǎn)板”A股。

而一旦成功“轉(zhuǎn)板”A股，新三板公司的“身價(jià)”就能迎來暴漲。據(jù)資本邦研究院統(tǒng)計(jì)，截至今年2月29日，已有104家新三板企業(yè)成功“轉(zhuǎn)板”A股，從“轉(zhuǎn)板”前后的估值水平看，這104家企業(yè)“轉(zhuǎn)板”前總市值平均13.91億元，中位數(shù)為7.74億元；“轉(zhuǎn)板”后總市值平均67.29億元，中位數(shù)為40.39億元；“轉(zhuǎn)板”前后總市值平均增幅達(dá)9.55倍，中位數(shù)為3.62倍。

市盈率方面，這104家企業(yè)“轉(zhuǎn)板”前市盈率中位數(shù)為13.1倍，“轉(zhuǎn)板”后市盈率中位數(shù)為43.48倍，“轉(zhuǎn)板”前后市盈率增幅中位數(shù)為3.05倍。

不過相比曾經(jīng)數(shù)量過萬家的新三板企業(yè)，上述104家企業(yè)只是“百分之一”的幸運(yùn)者。在上述20家擬“換賽道”的新三板企業(yè)中有多家是已沖擊A股三年左右未果的新三板企業(yè)，這類公司包括揚(yáng)子地板、艾融軟件、流金歲月等。

還有部分新三板企業(yè)此前沖刺A股IPO的歷程更加漫長。以新三板企業(yè)天地壹號(hào)為例，據(jù)該公司的公告，天地壹號(hào)早在2012年8月就向廣東證監(jiān)局提交了首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)備案登記材料。2013年7月公司申請中止發(fā)行上市輔導(dǎo)協(xié)議，并暫時(shí)擱置首次公開發(fā)行與上市的申請。2015年8月20日，公司開始在新三板掛牌。

隨后的2016年2月，天地壹號(hào)公告擬重新啟動(dòng)發(fā)行上市輔導(dǎo)工作；直到2019年12月，公司公告終止與廣發(fā)證券的上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)合作，從2012年8月算起，天地壹號(hào)在闖關(guān)A股的初期輔導(dǎo)階段就前后經(jīng)歷了7年時(shí)間，但最終仍然未果。

對(duì)于近期新三板擬A股IPO企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層的現(xiàn)象，資本邦研究院院長張巖今日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“這一般是兩點(diǎn)原因：一是精選層是注冊制，6個(gè)月即可完成掛牌，主板一般需要排隊(duì)兩三年還不一定能順利上市，不確定性較大，因此企業(yè)改上精選層可以提升融資效率，降低不確定性；二是有些企業(yè)可能暫時(shí)不符合主板財(cái)務(wù)指標(biāo)等上市標(biāo)準(zhǔn)，精選層掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)更加寬松，使得這些企業(yè)進(jìn)而轉(zhuǎn)上精選層。”

新三板精選層四套入選條件

（圖片來源： 資本邦研究院）

據(jù)新三板研究人士、力鼎資本創(chuàng)始合伙人高鳳勇昨日介紹，精選層的4套入選標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比科創(chuàng)板的5套標(biāo)準(zhǔn)，其核心都是市值標(biāo)準(zhǔn) ，但精選層的市值標(biāo)準(zhǔn)明顯低于科創(chuàng)板，目前精選層預(yù)計(jì)市值標(biāo)準(zhǔn)最低為不低于2億元，最高為不低于15億元，而科創(chuàng)板預(yù)計(jì)市值標(biāo)準(zhǔn)最低為不低于10億元，最高為不低于40億元。另外，精選層的審批程序很類似于科創(chuàng)板，但預(yù)計(jì)走完相關(guān)程序的時(shí)間要少于科創(chuàng)板。

部分企業(yè)仍然執(zhí)著A股IPO

雖然現(xiàn)在赴精選層掛牌儼然已經(jīng)成為新三板企業(yè)的一種時(shí)髦，不過還是有一些新三板企業(yè)執(zhí)著于A股IPO。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年2月以來，有16家新三板企業(yè)公告開始接受A股IPO的上市輔導(dǎo)。

某近日公告接受A股IPO輔導(dǎo)的某新三板企業(yè)董秘向記者道出了仍然堅(jiān)持要闖關(guān)IPO的原因，“一方面，我們本身已經(jīng)準(zhǔn)備IPO很久了，我們也根據(jù)現(xiàn)在精選層轉(zhuǎn)板的規(guī)則結(jié)合看了一下，其實(shí)可能整個(gè)推進(jìn)時(shí)間跟我們今年上半年申報(bào)IPO的速度差不多?，F(xiàn)在精選層轉(zhuǎn)板還在試行當(dāng)中，其實(shí)各方面的規(guī)則也需要參照符合A股的相關(guān)要求，包括一些細(xì)則也還沒出臺(tái)。”

另外，她表示，“對(duì)我們企業(yè)來說，我們還是想直接去沖一下IPO看看，對(duì)我們這樣的企業(yè)可能更好一些，也更確定一些。然后我們也怕，在新三板精選層的相關(guān)制度出來后，有很多企業(yè)都會(huì)往那個(gè)方向轉(zhuǎn)，何時(shí)能輪到或者是到底符合怎么樣的條件才能夠轉(zhuǎn)板，現(xiàn)在其實(shí)都還不太明朗。所以我們也不想再等了。”

對(duì)于未來精選層企業(yè)的轉(zhuǎn)板，上海某頭部券商投行部門人士也認(rèn)為，在精選層掛牌滿一年的公司未來申請轉(zhuǎn)板，應(yīng)該也需要符合對(duì)應(yīng)交易所的上市要求和標(biāo)準(zhǔn)，這也不是那么容易的。

值得一提的是，據(jù)了解，上述新三板企業(yè)此次擬申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的IPO，而今年創(chuàng)業(yè)板注冊制有望落地也是該公司申報(bào)A股IPO的因素之一。

而在一些行業(yè)人士看來，隨著上市門檻的放低，上市企業(yè)的表現(xiàn)將更取決于自身的質(zhì)地，這在將來的精選層市場也不例外。高鳳勇認(rèn)為，目前A股與新三板公司之間有很大的估值差距，不過預(yù)計(jì)那些轉(zhuǎn)板預(yù)期較強(qiáng)的精選層公司未來的估值會(huì)接近A股同類公司，所以對(duì)精選層中的優(yōu)質(zhì)公司的流動(dòng)性可以不用擔(dān)心。

封面圖來自：攝圖網(wǎng)