每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

歷時快兩個月，北京吉信匯金基金管理有限公司的增資項目依舊懸而未決。北京產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，此項年初1月發(fā)起的千萬元增資案，即將在3月23日到期。不斷延長的公告周期也預(yù)示著，其當(dāng)前未產(chǎn)生符合條件的意向投資方。

自從產(chǎn)業(yè)基金加大對投資績效考核之后，中小型基金的募資壓力在加大，而暫無投資成績單的機構(gòu)或?qū)⒏永щy。據(jù)統(tǒng)計，吉信匯金目前暫無成功投資案例背書，2019年剛實現(xiàn)業(yè)績的扭虧。

數(shù)百萬增資難覓

有老股東同步增資、對外擴增出讓22%股權(quán)，看似劃算的一筆增資目前卻在北京產(chǎn)權(quán)交易所（以下簡稱北交所）擱淺，臨近公告信披期滿日期。

據(jù)悉，該項目是來自北京吉信匯金基金管理有限公司（以下簡稱吉信匯金）的增資擴股，擬征集不低于兩個不超過5個投資方，涉及原兩大股東同步增資。本次增資擬將融資方注冊資本由2000萬元增加至3000萬元，也就是說，本次引進(jìn)的外部投資方的增資上限在660萬元左右。不過記者注意到，自2020年1月19日在北交所披露公告后，40個法定公告日已過，目前仍在展示之中。

根據(jù)安排，如果未產(chǎn)生符合條件的意向投資方或產(chǎn)生了符合條件的意向投資方，但未滿足擬募集資金金額、對應(yīng)持股比例（股份數(shù)）或擬征集投資方數(shù)量等要求的，將按照5個工作日為一個周期延長公告時間，直到符合意向投資要求為止。

不過，信息披露期滿日期截止到2020年3月23日，北交所負(fù)責(zé)該項目的工作人員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，逾期將不再在平臺進(jìn)行展示，或?qū)⒅匦轮贫ㄔ鲑Y擴股計劃。

也就是說，如果找不到投資人，吉信匯金的增資計劃將大概率延后。據(jù)悉，該公司本次募集資金的用途是為了補充運營資金，擴大經(jīng)營規(guī)模。記者注意到，該機構(gòu)自2017年底成立后，當(dāng)年及翌年凈利潤指標(biāo)均告負(fù)，而到了2019年扭虧至盈利505.17萬元。

期間是否與原股東實繳資金陸續(xù)到位有關(guān)，不得而知。不過記者發(fā)現(xiàn)，參加本次股東同步增資的吉林省同創(chuàng)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱吉林同創(chuàng)）在去年9月曾對吉信匯金增資，替代深圳嘉富誠股權(quán)投資基金管理有限公司成為其第二大股東。

第三方平臺信息顯示，增資后的吉林同創(chuàng)持股占比達(dá)到20%，股東劉瀟瀟為吉信匯金對外投資部分公司的實控人，但投資數(shù)額極低。以所投資的長春市吉信睿致管理咨詢公司為例，注冊資本10萬全部來自吉信匯金投資，被投企業(yè)僅從事投資咨詢和財務(wù)顧問相關(guān)業(yè)務(wù)，大有牌照占位之嫌。

記者就本次增資事宜及投資經(jīng)營情況向吉信匯金詢問，該公司負(fù)責(zé)項目對接的工作人員僅表示，他們目前已不再對外輸出額度，其他事項不便透露。而記者向北交所負(fù)責(zé)該項目的負(fù)責(zé)人求證，其回應(yīng)稱暫無確定投資人，表示雖然有人報名，但尚無定論，融資金額是不能低于評估結(jié)果的，商洽價格或許要詳實盡調(diào)，但防疫期間進(jìn)行難度很大。

中小基金缺什么？

吉信匯金的增資仍在繼續(xù)，或許結(jié)果可以如愿以償，但擺在類似中小型基金面前的經(jīng)營發(fā)展壓力的確不小。

一方面，募資難下的機構(gòu)活躍度在下降。投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年中國VC/PE市場新成立基金數(shù)量連續(xù)第三年下降，當(dāng)年降幅達(dá)19%僅3332只。與此同時，市場的投資機構(gòu)數(shù)量規(guī)模正在萎縮。統(tǒng)計顯示，從2016年開始，相關(guān)投資機構(gòu)的數(shù)量從當(dāng)年的新增2438家減少至新增1891家，增幅連續(xù)下降。

另一方面，由于項目投資周期被拉長，投資項目的長期資金供應(yīng)不足，導(dǎo)致大多數(shù)流動性匱乏的中小型基金管理公司面臨“失血”尷尬。同吉信匯金相仿，北京中新創(chuàng)投企業(yè)管理有限公司此前也發(fā)布了增資項目方案，擬募集資金對應(yīng)股權(quán)出讓比例直逼49%；東方證券旗下的東證創(chuàng)投去年也接受東方證券增資，涉及金額高達(dá)20億元人民幣。

眼下，投資界對于增資這件事越發(fā)謹(jǐn)慎，未加驗證的投資實力曾被資方一度寬容，如今成為越來越重要的評價指標(biāo)。一些大型的產(chǎn)業(yè)基金管理人表示，絕大多數(shù)的LP只是機構(gòu)的一個小股東，但畢竟不是銀行，沒有付息之說，趕上企業(yè)賬面流動性緊張，短期再向其增資的壓力很大，即便是全部退出留給接盤基金，缺乏成熟投資項目的GP或許根本沒有提條件的資格。

其實，像吉信匯金這樣的機構(gòu)由于大股東多來自國資系統(tǒng)，企業(yè)在發(fā)起同步增資時尚有信用背書。而既缺乏政府授信，又沒有明星項目添彩的缺錢機構(gòu)實屬難過。

多位業(yè)內(nèi)人士提出，規(guī)范性、專業(yè)性和過往良好的業(yè)績是吸引投資人的重要籌碼，這也是爭取政府資金特別是產(chǎn)業(yè)投資資金扶持的硬性指標(biāo)，因為政策面上已經(jīng)把產(chǎn)業(yè)資本的投資效果與地方財政預(yù)算做了牽制。

2月下旬，由財政部發(fā)布的《關(guān)于加強政府投資基金管理 提高財政出資效益的通知，財預(yù)〔2020〕7號》規(guī)定，對財政出資設(shè)立基金或注資須嚴(yán)格審核，納入年度預(yù)算管理。與此同時，將實施政府投資基金全過程績效管理，績效自評和重點績效評價結(jié)果作為基金存續(xù)、計提管理費的重要依據(jù)。

這意味著，產(chǎn)業(yè)基金想要出資，就要以實際投資的績效作為基金存續(xù)、計提管理費的重要依據(jù)，促使投資人將完善考核機制和數(shù)據(jù)回測來跟蹤投資效果。政府投資行為勢必變得越來越規(guī)范，也對下游擬募資機構(gòu)的難度越來越大。

截至3月20日，記者從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站查詢得知，近一年來成立的私募股權(quán)、創(chuàng)投管理人當(dāng)中，絕大多數(shù)目前還沒有在管私募基金；此外，在少數(shù)已有投資案例的管理人中，投資金額少、輪次靠前依舊是主要特征。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)