今 年 1 月 ，玉 禾 田（300815，SZ）成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為“環(huán)衛(wèi)先鋒股”，臨近年報(bào)披露季，即將交出上市后的首份成績單。近日，玉禾田發(fā)布2019年業(yè)績快報(bào)顯示，營業(yè)收入35.95億，同比增長27.63%，凈利潤3.13億，同比增長71.45%。營收、凈利潤均實(shí)現(xiàn)較大漲幅，一方面系市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，另一方面也得益于通過人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，提升了作業(yè)效率。

創(chuàng)建于1997年的玉禾田，主業(yè)為市政環(huán)衛(wèi)和物業(yè)清潔等環(huán)境衛(wèi)生綜合管理服務(wù)，至今深耕環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域已有二十余載。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，城市配套公共基礎(chǔ)設(shè)施將逐漸增多，城市的生活垃圾處理量將逐漸增加。對(duì)于以玉禾田為代表的環(huán)衛(wèi)運(yùn)營商而言，其業(yè)務(wù)范圍將不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)規(guī)模將不斷增長，從而推動(dòng)環(huán)境衛(wèi)生管理業(yè)的穩(wěn)步增長。

精品標(biāo)桿項(xiàng)目成績亮眼

梳理近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化，玉禾田的利潤規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)大。2016~2019年歸母凈利分別為1.08億元、1.54億元、1.82億元、3.13億元；2016~2019年歸母凈利率分別為8%、8.15%、7.19%、8.7%，持續(xù)增長趨勢(shì)明顯。

玉禾田在發(fā)展初期，主要立足于珠三角地區(qū)，承接大量廣深地區(qū)項(xiàng)目，取得了良好的示范效應(yīng)，隨后逐步在珠三角地區(qū)形成了區(qū)域優(yōu)勢(shì)。從2006年起，玉禾田的業(yè)務(wù)開始邁出珠三角，布局全國，主攻北京、上海等具有示范效應(yīng)的發(fā)達(dá)城市，憑借優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，參與了“北京奧運(yùn)會(huì)”、“廣州亞運(yùn)會(huì)”等大型活動(dòng)的環(huán)境衛(wèi)生保障工作。

多年來，玉禾田成功實(shí)施了眾多精品標(biāo)桿項(xiàng)目，在行業(yè)內(nèi)取得了良好的口碑，建立了自身的品牌。玉禾田在業(yè)績快報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)，公司在石河子、九江、合肥、海南等地承接了新的市政項(xiàng)目。

以海南市政項(xiàng)目為例，去年11月5日，中國政府采購網(wǎng)發(fā)布澄邁縣綜合行政執(zhí)法局-永發(fā)等6鎮(zhèn)、金江鎮(zhèn)美亭等4責(zé)任區(qū)及金安籌備組環(huán)衛(wèi)一體化項(xiàng)目-中標(biāo)公告。公告顯示，中標(biāo)供應(yīng)商為玉禾田，中標(biāo)金額為7464.02萬元，服務(wù)期限為3年。近幾年來，玉禾田在海南就拿下了多個(gè)環(huán)衛(wèi)PPP項(xiàng)目，幾乎占據(jù)海南省環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域半壁江山。

業(yè)內(nèi)人士指出，環(huán)衛(wèi)一體化是環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目多維度整合，主要體現(xiàn)在城鄉(xiāng)一體化、水陸一體化、全產(chǎn)業(yè)鏈化、投資建設(shè)和運(yùn)營服務(wù)一體化和服務(wù)區(qū)域擴(kuò)大化等方面，是未來環(huán)衛(wèi)市場發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)運(yùn)營服務(wù)企業(yè)的資金實(shí)力、管理能力和服務(wù)質(zhì)量有著更高的要求。

據(jù)悉，玉禾田擁有9項(xiàng)以上環(huán)衛(wèi)一體化PPP項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)，能承攬多地大型環(huán)衛(wèi)一體化項(xiàng)目，一方面是企業(yè)綜合實(shí)力的重要體現(xiàn)，另一方面也為玉禾田未來承攬更多項(xiàng)目奠定良好的基礎(chǔ)。

隨著玉禾田在環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，對(duì)綜合毛利率提升也起到了積極作用。2016年~2018年玉禾田物業(yè)清潔毛利率分別為14.75%、12.84%、11.37%，市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.32%、24.48%、22.04%。安信證券發(fā)布的研報(bào)指出，市政環(huán)衛(wèi)的毛利率遠(yuǎn)高于物業(yè)清潔業(yè)務(wù)，隨著物業(yè)清潔業(yè)務(wù)占比下滑，2019年玉禾田的綜合毛利率將有所提升。

雖然物業(yè)清潔業(yè)務(wù)相較市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)來說，在玉禾田的總體營收占比中并不大，但其市場下游客戶的需求持續(xù)增長，也將帶動(dòng)物業(yè)清潔的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)增長空間潛力較大。隨著玉禾田的品牌影響力不斷擴(kuò)大，大中型客戶將傾向于與大型企業(yè)進(jìn)行合作，玉禾田的市場份額將有望不斷增加。

智慧環(huán)衛(wèi)推動(dòng)效率提升

在2019年業(yè)績快報(bào)中，玉禾田指出，報(bào)告期內(nèi)，公司部分項(xiàng)目進(jìn)行人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整，通過提升作業(yè)效率，降低了各項(xiàng)成本。需要指出的是，隨著環(huán)衛(wèi)市場化改革的深入及人工成本的提高，環(huán)衛(wèi)市場發(fā)展趨勢(shì)走向機(jī)械化、信息化、智能化和環(huán)衛(wèi)一體化。

作為勞動(dòng)密集型企業(yè)，機(jī)械化、信息化和智能化的升級(jí)改造能夠確保對(duì)資源的高效利用，從而降低整體運(yùn)營成本，有效控制成本費(fèi)用，從而提升企業(yè)盈利水平。就玉禾田而言，其IPO募投項(xiàng)目主要著力加速推動(dòng)機(jī)械化、智慧環(huán)衛(wèi)，其中擬投入募集資金6.79億元用于“環(huán)衛(wèi)服務(wù)運(yùn)營中心建設(shè)項(xiàng)目”、0.82億元用于“智慧環(huán)衛(wèi)建設(shè)項(xiàng)目”。

近幾年來，玉禾田在環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域的機(jī)械化、信息化、智能化程度已得到充分體現(xiàn)。比如說，針對(duì)不同時(shí)段人流量不同的特點(diǎn)，玉禾田采取“潮汐式”作業(yè)，以機(jī)動(dòng)性強(qiáng)的調(diào)配，科學(xué)優(yōu)化作業(yè)方式，保證在人流高峰期有充足的保潔力量。

不僅如此，玉禾田還斥巨資引進(jìn)灑水車、機(jī)掃車、新能源電動(dòng)機(jī)掃車、養(yǎng)護(hù)車和護(hù)欄清洗車等各類最新現(xiàn)代化機(jī)械車輛進(jìn)行組團(tuán)作業(yè)，大幅提高了作業(yè)效率，降低了工人勞動(dòng)強(qiáng)度。

據(jù)悉，玉禾田的智慧環(huán)衛(wèi)管理系統(tǒng)主要依托于“1中心+4平臺(tái)”，通過管理制度、管理手段與管理方法的創(chuàng)新，以信息技術(shù)為依托，融合空間信息技術(shù)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析、互聯(lián)網(wǎng)、5G通信技術(shù)等多項(xiàng)前沿技術(shù)，構(gòu)建城市智慧環(huán)衛(wèi)管理系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)“統(tǒng)一數(shù)據(jù)管理，統(tǒng)一監(jiān)管平臺(tái)，提高管理和服務(wù)水平”，從而對(duì)環(huán)衛(wèi)管理事前、事中、事后的全過程精細(xì)化管理，全面提升環(huán)衛(wèi)精細(xì)化管理水平。

當(dāng)前我國的環(huán)衛(wèi)信息化和智能化建設(shè)處于起步階段，我國環(huán)衛(wèi)行業(yè)目前整體機(jī)械化率較低，但是勢(shì)必成為未來的發(fā)展趨勢(shì)，能夠提前布局實(shí)現(xiàn)機(jī)械化作業(yè)，提高整體運(yùn)營效率的龍頭公司在行業(yè)內(nèi)將有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。隨著玉禾田在智慧環(huán)衛(wèi)投入力度的加大和技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)，環(huán)衛(wèi)信息化系統(tǒng)功能不斷增強(qiáng)。

千億級(jí)市場空間正釋放

近些年來，國家高度重視農(nóng)村的發(fā)展建設(shè)，住建部、中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室等十部委更是出具《關(guān)于全面推進(jìn)農(nóng)村垃圾治理的指導(dǎo)意見》，提出到2020年，全國90%以上村莊的生活垃圾得到有效治理。

要知道，農(nóng)村環(huán)衛(wèi)市場也是環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場的重要組成部分，政府不斷加大對(duì)農(nóng)村環(huán)衛(wèi)服務(wù)的投入力度，整縣推進(jìn)、全局治理的城鄉(xiāng)一體化環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)，市政環(huán)衛(wèi)服務(wù)的市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，為行業(yè)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的發(fā)展機(jī)遇。

環(huán)境司南數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年度開標(biāo)環(huán)衛(wèi)運(yùn)營項(xiàng)目年化總金額在550億元左右。從2015年138億到2019年550億，從百億級(jí)到五百億級(jí)，短短五年時(shí)間，全國環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場“中標(biāo)項(xiàng)目年化金額”一年一個(gè)臺(tái)階，可見環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場空間和市場化程度快速發(fā)展。

長期來看，作為居民生活剛性需求，環(huán)衛(wèi)服務(wù)的投入和居民收入水平和生活水平呈現(xiàn)正相關(guān)。政策推動(dòng)下我國環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化商業(yè)模式逐步顯現(xiàn)，隨著環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場的逐步釋放和我國城鎮(zhèn)化的不斷推進(jìn)，將逐漸實(shí)現(xiàn)政企分離，降低成本和政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，提高運(yùn)作效率。

值得一提的是，因當(dāng)前疫情的催化，環(huán)衛(wèi)運(yùn)營需求正在逐步釋放：例如云南省發(fā)布《關(guān)于全面開展“大清掃、大消毒”愛國衛(wèi)生運(yùn)動(dòng)的通告》，強(qiáng)調(diào)了開展責(zé)任區(qū)域環(huán)境衛(wèi)生整治活動(dòng)，以及加強(qiáng)對(duì)公共交通工具和公共場所的衛(wèi)生清潔和消毒措施，四川、湖北等地也相繼提出要做好環(huán)衛(wèi)、物業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的消毒工作后，全國其他各省也出臺(tái)了相關(guān)緊急方案。

玉禾田董事長、總經(jīng)理周平在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)就表示，疫情對(duì)環(huán)衛(wèi)行業(yè)短期內(nèi)不構(gòu)成太大影響，長期看則將倒逼各級(jí)政府更加重視公共環(huán)境衛(wèi)生管理，市場將迎來更大爆發(fā)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，疫情將使各級(jí)政府更加重視公共環(huán)境衛(wèi)生的管理和投入，環(huán)衛(wèi)行業(yè)將成為疫情中的“逆行者”。

事實(shí)上，在市場化過程中，隨著文明城市建設(shè)水平的提高和各地政府對(duì)公共衛(wèi)生事業(yè)的高度重視，各地公共衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)必然會(huì)大幅提高，受益于各類利好，環(huán)衛(wèi)行業(yè)以及以玉禾田為代表的龍頭企業(yè)將受益明顯。 文/晨曦

（本文不作為投資建議?信息披露以公司公告為準(zhǔn)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）